brinmax

Укладчик

$14,99 рег 15 долларов.99 Сэкономьте $1.00 (скидка 6%)

рег $15,99 $14,99

От производителя

ИНФОРМАЦИЯ О ПРОДУКТЕ

Артикул №8015610

Таблетки Stacker2 Real 2-Way Action 24 состоят из нескольких синергетических компонентов, которые могут имитировать строительные блоки того, что когда-то было одним из самых мощных ингредиентов для сжигания жира, доступных на открытом рынке. Взрывная высокоочищенная формула сконденсирована в белую таблетку, которая на сегодняшний день является наиболее концентрированным предтренировочным энергетиком и диетическим продуктом на рынке. Эта добавка не только помогает вам сжигать жир, но также повышает вашу энергию и повышает выносливость.24 таблетки сжигают жир! Повысьте Энергию! Увеличьте выносливость! Сила через тренировки!

ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ИНФОРМАЦИЯ

Дополнительная информация

Название продукта	Таблетки Stacker2 Real 2 Way Action, 24 шт.
Количество упаковок	24
Тип контейнера	коробка
Форма	Планшет
Страна производитель	США
Стойка 65	№

БЕЗОПАСНОСТЬ

Отзывы 3

Отзывы клиентов

1. org/Review»>

   Очень нравится.

   Я похудела на нем на 8 кг.

   Отзыв от Мисси

   опубликовано 29.07.21

2. Отличный продукт

   Люблю энергию, которую она мне дает.

   Отзыв от Мисси

   опубликовано 13. 05.21

3. Ницца

   Был очень пожалуйста

   Отзыв от Руньон

   опубликовано 02.01.21

Подождите, пока мы применяем ваши скидки.

Медоуз говорит, что Трамп Мир хочет «продвинуться вперед по-настоящему» просит Иванку Трамп дать интервью The Hill’s Morning Report — представлено Facebook — Байден говорит, Сенат возражает БОЛЬШЕ говорит бывший президент ТрампДональд ТрампБайден говорит Роу против США.Уэйд подвергается нападкам, как «никогда раньше». На студенческие кредиты у Байдена нет ответа, но компания Grill приносит извинения после отправки рецепта мясного рулета в день смерти рок-звезды. Мир MORE надеется «продвинуться вперед по-настоящему».

Во время интервью программе Newsmax «Cortes & Pellegrino» в пятницу Медоуз сказал, что он и бывший президент встречались с «некоторыми членами нашего кабинета», совсем недавно в тот же день.

Медоуз сказал, что он «не уполномочен говорить» от имени Трампа, но отметил, что встреча не состоялась бы, если бы не было планов «действительно двигаться вперед».

«Сегодня вечером мы встретились с несколькими членами нашего кабинета. На самом деле у нас была последующая… встреча с некоторыми членами нашего кабинета. И пока мы смотрели на это, мы смотрели на то, что будет дальше», — сказал Медоуз.

«Я не уполномочен говорить от имени президента, но я могу сказать вам вот что, Стив: мы бы не встречались сегодня вечером, если бы не планировали реально двигаться вперед с президентом Трампом. во главе этого билета», — сказал он ведущему Стиву Кортесу.

Не совсем понятно, что Медоуз имел в виду в своих замечаниях, но, похоже, он имел в виду возможность того, что Трамп снова будет баллотироваться в 2024 году.

The Hill обратился к представителю Трампа за дополнительными комментариями.

Бывший президент рассказала ранее об этом Шону Хэннити из Fox NewsШон Патрик ХэннитиМакэнани назвала пресс-конференцию Байдена «самой бредовой», которую она когда-либо видела The Hill’s Morning Report – Представлено Facebook – Байден разъясняет свои замечания о России Хэннити после того, как 6 января написал Макинани в СМС: «Хватит украденные предвыборные разговоры» в плане из пяти пунктов для Трампа БОЛЕЕ того, что он принял решение о 2024 году, но прямо не сказал, что это было. Однако Трамп намекнул на другую заявку.

«Не то чтобы я этого хотел», — сказал Трамп Хэннити. «Это нужно стране. Мы должны заботиться об этой стране. Я не хочу. Разве это весело? Ссориться постоянно? Сражаться всегда? Я имею в виду, страна, то, что мы сделали, так важно».

Трамп по-прежнему остается самой популярной фигурой в Республиканской партии, и опросы показывают, что бывший президент опережает других возможных претендентов среди избирателей Республиканской партии.

Ранее в этом месяце Трамп на 70% опережал возможных оппонентов в подменном опросе Консервативной конференции политических действий.Губернатор Флориды Рон ДеСантисРон ДеСантисГазета пересекает непреодолимую черту, чтобы «наказать» класс американцев. Чиновники говорят, что голодающие ламантины во Флориде начали потреблять аварийный салат. процентная поддержка.

Пользователь TikTok вызвал хаос после того, как раскрыл «настоящий» способ использования подушки для шеи

Пользователь TikTok вызвал споры в сети после того, как поделился «настоящим» способом использования подушки для шеи в самолете.

Согласно недавней тенденции в приложении, пользователи делятся информацией, которую они хотели бы знать до того, как им исполнится 30 лет. TikTokers оказались на высоте, поделившись всевозможными странными фактами, включая тот факт, что вы можете получить скидки на поездки, присоединившись к AARP раньше.

Тем не менее, в связи с ростом авиаперелетов по всей стране этот ответ пользователя @sidneyraz был особенно актуален. В своем ролике тиктокер поделился якобы реальным способом ношения подушки для шеи.

@sidneyraz

вы действительно можете спать в самолете ##traveltipsandtricks ##inmy30s

♬ оригинальный звук – sidneyraz

Видео основано на простом утверждении.Подушки для шеи, которые многие путешественники кладут за шею, очевидно, предназначены для того, чтобы их клали вперед.

Затем TikToker продолжает показывать, как, перевернув подушку, он может наклонить шею вперед.

«В самолете действительно можно поспать», — подписал @sidneyraz свое видео.

пользователей TikTok было много мыслей по поводу заявления, в чем уверены некоторые эксперты по путешествиям. Многие были впечатлены этой идеей.

«Возможно, поэтому я всегда находил их неудобными», — написал один из пользователей.

«Моя жизнь была ложью», — добавил другой.

«ВЗОРОТ», — написал другой.

Другие были настроены более скептически, утверждая, что подушки для шеи все равно не очень хорошо работают. Тем не менее, каким бы ни был «настоящий» способ использования подушки для шеи, это, вероятно, не лучше, чем спать в настоящей кровати.

In The Know теперь доступен в Apple News — следите за нами здесь!

Если вам понравилась эта история, узнайте больше о том, как работает манифестация.

Еще из In The Know :

Как TikTok и молодые авторы превратили фанфики в искусство

Вы можете надеть платья-комбинации MASONgrey в постель или на поздний завтрак

Коричневый — новый черный? Купите 5 сумок шоколадного цвета, которые стоит захотеть сейчас

Новые скидки Nordstrom включают в себя множество зимних платьев со скидкой менее 50 долларов США

Послушайте последний выпуск нашего подкаста о поп-культуре We Should Talk:

Get In The Know

Мы держим вас в курсе важных для вас историй.

Реальный способ управления реальными опционами

Рынок оценивает растущую компанию главным образом, оценивая перспективы ее портфеля проектов роста. Эти проекты — исследования и разработки, инвестиции в новые мощности, географическое расширение и другие инициативы — редко бывают простыми однократными решениями; в большинстве случаев инвестиции компании многоэтапны, и на каждом этапе компания может продвигаться вперед или отказываться от нее после получения новой информации.Таким образом, эти проекты представляют собой опционы — «реальные» опционы, в отличие от финансовых опционов, — в которые менеджеры имеют право, но не обязаны инвестировать. Поэтому вполне уместно, что менеджеры начали применять теорию опционов, чтобы помочь им принимать решения по этим проектам. Действительно, опрос 4000 финансовых директоров, опубликованный в 2001 году Джоном Грэмом и Кэмпбеллом Харви, показал, что 27% респондентов заявили, что они «всегда или почти всегда» использовали тот или иной опционный подход к оценке и принятию решений о возможностях роста.

Но, кажется, недовольных этим средством клиентов не меньше. В том же 2001 году проведенный Bain & Company опрос 451 руководителя высшего звена, испробовавших метод реальных опционов, на тему «Инструменты и методы управления» показал, что в том же году треть из них отказалась от его использования. Причины такого высокого уровня отказа кажутся такими же разумными, как и причины использования инструмента, и обычно основываются на технических соображениях. Как отмечают многие руководители, варианты, встроенные в управленческие решения, гораздо сложнее и неоднозначнее, чем финансовые варианты.Их беспокоит то, что было бы опасно пытаться свести эти сложности к стандартным моделям опционов, таким как модель Блэка-Шоулза-Мертона, которая имеет только пять или шесть переменных. Более того, после краха высоких технологий легко понять, почему люди могут скептически относиться к инструменту оценки, который, возможно, преувеличивает потенциал роста этих компаний.

Критики правильно указывают на проблемы с наиболее широко используемыми методологиями, основанными на опционах, для оценки возможностей роста компании. Тем не менее технические трудности реальных опционов легко решить: существуют методологии оценки, которые эффективно учитывают сложность и итеративный характер управленческих решений, а модель Блэка-Шоулза-Мертона не является единственным или даже наиболее подходящим способом ценить реальные опционы. Модель оценки, которую мы представляем здесь, является биномиальной моделью, названной так потому, что в каждый период времени стоимость может повышаться только до одного конкретного значения или снижаться до другого. Он фиксирует непредвиденные обстоятельства реальных опционов и рассматривает почти все наиболее часто высказываемые критические замечания в отношении использования теории опционов для управления этими непредвиденными обстоятельствами.

Однако мы не утверждаем, что простой переход на биномиальную модель все исправит, ибо самая большая проблема с реальными опционами (хотя о ней редко говорят) носит скорее управленческий, чем технический характер. Большая часть разрыва между теоретической и реальной ценностью проектов роста компаний может быть результатом разрыва между тем, как менеджеры оценивают варианты, и тем, как они ими управляют — проблема, которая, кстати, касается как реальных, так и финансовых вариантов.

При расчете стоимости реальных опционов большинство менеджеров, ученых и консультантов исходят из того, что держатели опционов всегда будут принимать оптимальные решения об исполнении — своевременные решения, основанные на рациональном анализе всей доступной информации.Но если держателю опциона не удается оптимально принять решение об исполнении, опционы становятся гораздо менее ценными. Если вы, например, купите автострахование, но не подадите иск в случае аварии, вы переплатите за страховку. Точно так же, если вы покупаете колл-опцион на акции, которые резко растут в цене, но исполняете его в неподходящий момент, вы переплатите за опцион. Существует давний и растущий объем данных, свидетельствующих о том, что даже финансовые опционы используются неоптимально.Иногда холдеры радуются триггеру, тренируясь слишком рано; в другое время они засыпают у выключателя. Если держатели финансовых опционов не всегда ведут себя оптимально, вряд ли можно ожидать, что держатели гораздо более сложных реальных опционов будут вести себя лучше.

Что могут сделать менеджеры в отношении опасности того, что реальные опционы будут исполнены в неподходящее время? Они могли бы отказаться от реальных опционов, отказавшись от инструмента, идеально учитывающего непредвиденные обстоятельства при управлении возможностями роста. Или они могут скорректировать модель, предполагая, что их поведение будет неоптимальным.Это дало бы более точную оценку вариантов, но за счет институционализации и, возможно, увековечивания неполноценного принятия решений. Наше предпочтительное решение — изменить процессы корпоративного планирования и бюджетирования, чтобы помочь повысить своевременность управленческих решений; в конце концов, хорошее управление — это как принятие решений в нужное время, так и принятие правильных решений. Но прежде чем мы рассмотрим управленческие аспекты реальных опционов и представим наши предложения о том, как компании могут принимать свои решения более своевременно, мы рассмотрим технические вопросы и представим нашу предпочтительную методологию оценки.

Правильный выбор модели

Критики основанных на опционах подходов к оценке и управлению возможностями роста часто отмечают, что между относительно простыми финансовыми опционами и очень сложными реальными опционами существует огромная разница. Они утверждают, что эти различия делают практически невозможным применение моделей финансовых опционов к решениям о реальных опционах. Они правы в отношении различий, но ошибаются, считая их непреодолимыми. Модели оценки могут точно отражать даже самые сложные реальные опционы.

Между финансовыми и реальными опционами есть два основных различия. Во-первых, информация, необходимая для оценки финансовых опционов и принятия решений об их исполнении, обычно гораздо более доступна, чем для реальных опционов. Владельцы опционов на акции IBM могут основывать свои решения об исполнении на текущей цене акций IBM (базового актива опциона). В некоторых случаях стоимость активов, лежащих в основе реальных опционов, также поддается наблюдению. Нефтяная компания может оценить стоимость своих доказанных запасов, если существует активный рынок нефтяных свойств, или она может оценить стоимость запасов, взглянув на ожидаемые затраты на добычу и легко наблюдаемую цену на нефть.

Многое произошло в мире стоимости опционов с момента публикации модели Блэка-Шоулза-Мертона, и диапазон опционов, поддающихся оценке, значительно расширился.

Но в большинстве случаев стоимость базового актива не так ясна. Например, ценность неснятого сиквела фильма или непроверенного лекарства невозможно определить с экрана Bloomberg. Иногда стоимость сопоставимых активов можно наблюдать или предположить. Например, можно было бы оценить развивающуюся ценность нового лекарства на основе прошлой эффективности других лекарств, лечащих ту же болезнь.Некоторые критики инструмента реальных опционов считают, что такого рода предположения делают модели оценки, основанные на опционах, бесполезными.

требуют допущений. Анализ чистой приведенной стоимости ожидаемых денежных потоков — основная альтернатива анализу реальных опционов и метод, используемый большинством фирм для оценки инвестиционных проектов — требует принятия упрощающих допущений, которые по крайней мере столь же героичны, как и любые, сделанные в расчетах на основе опционов. Например, люди, применяющие модели оценки денежных потоков, неявно предполагают, что все будущие инвестиции уже сделаны заранее, другими словами, что компания уже приняла решение об этих инвестициях.Такого, конечно, никогда не бывает. Компании всегда могут отказаться от инвестиций в проект. Кроме того, распространенный метод использования средневзвешенной стоимости капитала (WACC) для дисконтирования этих денежных потоков предполагает, что фирмы корректируют уровень своей задолженности, чтобы поддерживать относительно постоянное соотношение левериджа к рыночной стоимости, хотя на самом деле фирмы этого не делают. Безусловно, не менее приемлемо делать обоснованные предположения о стоимости актива, лежащего в основе реального опциона. Правда в том, что все модели — это упрощенные представления реальности, и все они основаны на предположениях.

Второе важное различие между реальными и финансовыми опционами связано с ясностью условий опционов. Право на осуществление финансовых опционов является недвусмысленным. Например, держатель определенного финансового опциона на IBM может иметь право купить 100 акций по фиксированной цене (скажем, 85 долларов) в любое время до указанной даты погашения. Но часто неясно, что имеет право купить держатель реального опциона и как долго это право будет действовать. Многие реальные опционы являются последовательными или «составными» — исполнение раскрывает не базовый актив, а другой опцион.Например, решение фармацевтической компании инвестировать в третью фазу испытаний нового лекарства зависит от результатов более ранних испытаний. Действительно, эта особенность характерна для большинства проектов НИОКР и разработки продуктов, в которые компании делают дополнительные инвестиции в критические моменты. Даже если относительно ясно, что представляет собой базовый актив — например, новый завод, — срок погашения опциона может быть неопределенным: сохраняется ли возможность расширения бизнеса вечно или до тех пор, пока конкурент не заберет эту возможность, расширившись первым? И в то время как владелец финансового опциона обычно имеет эксклюзивные права — скажем, на эти 100 акций IBM — то же самое может быть не так для реального опциона: у вашей компании может быть возможность построить завод в Бразилии, но многие другие.

Многие проблемы анализа реальных опционов проистекают из использования модели оценки, которая требует большей простоты и ясности, чем предлагает мир реальных опционов. Элегантная модель Блэка-Шоулза-Мертона, получившая Нобелевскую премию, опубликованная в 1973 году, была разработана для оценки опциона, который можно было исполнить только в конце срока действия и чья базовая акция не приносила дивидендов. Это был прорыв в экономике, поскольку он представлял собой первую полную формулу ценообразования так называемых опционов в европейском стиле. Но он никогда не предназначался для использования с более сложными деривативами, такими как составные опционы, и попытки использовать его для оценки реальных опционов ошибочны и неуместны. К счастью, со времени публикации модели Блэка-Шоулза-Мертона в мире стоимости опционов многое произошло, во многом благодаря новаторским идеям этих исследователей, и диапазон опционов, поддающихся оценке, значительно расширился. В частности, работа Джона Кокса, Стива Росса и Марка Рубинштейна привела к созданию биномиальных или решетчатых моделей, построенных на деревьях решений и идеально подходящих для оценки реальных опционов.

Биномиальные модели отличаются тем, что они используют алгебру. Это практическое преимущество по сравнению с моделью Блэка-Шоулза-Мертона, основанной на исчислении, потому что это означает, что биномиальные модели могут быть построены с использованием стандартного программного обеспечения для работы с электронными таблицами. Другими словами, математика гораздо менее сложна, хотя ее может быть и больше. Биномиальные модели также легче настроить, чтобы они отражали изменяющуюся волатильность, ранние точки принятия решений и множественные решения. Их относительная прозрачность и гибкость означают, что вы можете изменять созданную вами биномиальную модель до тех пор, пока она точно не будет отражать проект, который вы хотите оценить.Это правда, что построение индивидуальной биномиальной модели для каждого реального варианта требует больше работы, чем подстановка чисел в ящик Блэка-Шоулза-Мертона, но большинство менеджеров, оценивающих крупные проекты с использованием анализа чистой приведенной стоимости, в любом случае предпочитают создавать свои собственные электронные таблицы, а не полагаться на общие модели. . Еще одно преимущество заключается в том, что, поскольку модели более прозрачны и могут быть основаны на электронных таблицах, даже менеджеры, чьи математические навыки давно забыты, могут понять и, таким образом, дать представление о предположениях.Например, вместо того, чтобы делать предположения о «изменчивости» доходов проекта, менеджеры могут подумать о вероятности того, что доходы компании вырастут или упадут на определенный процент.

Биномиальная модель в действии

Давайте проиллюстрируем, как работает биномиальная модель. Предположим, что химическая компания — назовем ее Copano — рассматривает возможность инвестирования в новый завод. Проект будет стоить 60 миллионов долларов сразу на получение разрешений и подготовку, которая займет год.В конце того же года фирма может инвестировать 400 миллионов долларов для завершения этапа проектирования. Менеджеры считают, что после завершения этапа проектирования у фирмы есть двухлетнее окно, в течение которого она может инвестировать 800 миллионов долларов, необходимых для строительства завода. Поскольку проект предполагает поэтапное инвестирование, его можно рассматривать как составной вариант: инвестиции в размере 60 миллионов долларов дают право инвестировать 400 миллионов долларов в течение одного года, а осуществление этого выбора дает право инвестировать 800 миллионов долларов в покупку нового актива. именно завод.

Использование биномиальной модели для оценки этого инвестиционного проекта в качестве составного опциона представляет собой двухэтапный процесс. Во-первых, вы должны выяснить весь диапазон возможных значений базового актива — в данном случае завода — в течение срока действия проекта. Это включает в себя оценку того, какой была бы стоимость актива, если бы он существовал сегодня, и прогнозирование полного набора возможных будущих значений завода. Узнав это, вы начинаете отсчет стоимости завода на момент завершения с учетом различных более поздних инвестиций, чтобы определить сегодняшнюю стоимость проекта развития завода.Эти расчеты на втором этапе предоставляют вам числа для всех возможных будущих значений опциона в различных точках, где необходимо принять решение о продолжении проекта.

Моделирование стоимости базового актива.

Моделирование стоимости актива включает в себя построение того, что мы называем деревом событий, которое показывает возможную будущую стоимость завода при вероятных рыночных сценариях. Первым шагом в рисовании дерева для Копано является оценка того, какой была бы стоимость завода, если бы он существовал сегодня, и эта цифра может быть получена с помощью традиционных неопциональных методов оценки, таких как дисконтированный денежный поток. Второй шаг заключается в оценке того, насколько это значение может измениться вверх или вниз в течение рассматриваемого периода. Если мы предположим, что распределение возможных значений объекта является довольно стандартным (то, что статистики называют логнормальным), коэффициент, применяемый для движения вверх, определяется формулой e в степени (сигма, умноженная на квадратный корень из прошедшее время), где e — основание натурального логарифма (2,718), сигма — волатильность актива (вероятное изменение стоимости предприятия), а время, t , измеряется в годах.Коэффициент движения вниз является обратным коэффициенту повышения, то есть 1 /e__t. В случаях, когда распределение возможной стоимости базовых активов не является логнормальным, можно использовать другие формулы.

Задача, очевидно, состоит в том, чтобы вычислить сигму. Как вы оцениваете волатильность стоимости химического завода? Ответ заключается в том, чтобы посмотреть на факторы стоимости завода. Для такой товарной химической компании, как Copano, стоимость завода часто определяется изменениями одной ключевой переменной, такой как спред между ценой выпускаемого товарного химического вещества (например, полиэтилентерефталевая кислота или PTA) и стоимостью ключевого продукта. ввод товарного химиката (п-ксилол, скажем).Волатильность такого спреда можно легко оценить. Наблюдая за тем, как эта волатильность влияет на стоимость предприятия, что вы можете сделать, выполнив сегодня анализ чувствительности исходной модели дисконтированных денежных потоков стоимости завода, вы можете оценить волатильность стоимости завода.

В этом случае мы оцениваем, что если бы завод существовал сегодня, его стоимость составила бы 1 миллиард долларов (без опций), а сигма, или волатильность, стоимости составляет 18,23%. Это означает, что примерно в двух третях случаев в течение следующего года ожидается, что значение будет увеличиваться или уменьшаться менее чем на 18.23 % — одно стандартное отклонение или сигма — и что примерно в 95 % случаев его значение будет повышаться или понижаться менее чем на 36,46 % — дважды на 18,23 %, или на два стандартных отклонения. При сигме 18,23% коэффициенты повышения и понижения равны 1,20 и 0,833 соответственно. Таким образом, через год завод будет стоить либо 1,2 миллиарда долларов, либо 833 миллиона долларов. Если стоимость завода поднимется до 1,2 миллиарда долларов, то потенциальная стоимость за второй год составит 1,44 миллиарда долларов и 1 миллиард долларов. Если стоимость завода упадет до 833 миллионов долларов, потенциальная стоимость за второй год составит 1 миллиард и 694 миллиона долларов.Потенциальная стоимость завода в конце третьего года колеблется от 1,728 до 579 миллионов долларов, как показано на выставке «Дерево событий Копано». Эти цифры, нанесенные на дерево, показывают, сколько может стоить завод на каждом этапе жизни проекта. Дерево также показывает вам кое-что еще: в каждой точке, где дерево разветвляется, есть шанс принять положительное или отрицательное решение о том, строить ли завод. Следующим шагом является присвоение стоимости каждому из этих промежуточных реальных опционов, а также совокупному составному опциону, частью которого они являются, чтобы вы знали, стоит ли удерживать опцион или отказаться от него. Если дерево событий выглядит немного грубо, не беспокойтесь. Вы можете легко усложнить его, например, разбив его на более мелкие периоды времени, тем самым зафиксировав больше промежуточных значений.

Оценка ваших возможностей.

Чтобы рассчитать возможные значения проекта как варианта на каждом этапе дерева решений, вы должны начать с конца, самой дальней точки в будущем. Если вы отказываетесь от проекта, его ценность равна нулю. В противном случае стоимость в конце третьего года представляет собой разницу между стоимостью завода в конце третьего года и затратами на его строительство.Если стоимость завода в конце третьего года составляет 1,728 миллиарда долларов, то дополнительная стоимость проекта в этот момент составит 1,728 миллиарда долларов за вычетом оставшихся затрат в размере 800 миллионов долларов, необходимых для строительства завода, или 928 миллионов долларов. Но если стоимость завершенного завода окажется равной 579 миллионам долларов, то есть меньше стоимости строительства, приростная стоимость проекта будет равна нулю, потому что вы не станете инвестировать 800 миллионов долларов в строительство завода. Глядя вниз на правую часть «Дерева решений Копано», мы видим три возможных сценария, в которых приростная стоимость проекта в конце третьего года положительна, и один, в котором затраты на проект превышают стоимость завода, поэтому стоимость проекта равна нулю.

Теперь мы возвращаемся к концу третьего года, чтобы определить потенциальную ценность проекта в конце второго года. В каждом сценарии ценность будет больше из стоимости исполнения опциона путем строительства завода в этот момент стоимостью 800 миллионов долларов и стоимости сохранения опциона — отсрочки принятия решения о том, стоит ли тратить 800 миллионов долларов на строительство завода до следующего периода. Если завод должен быть построен в конце второго года и его стоимость окажется равной 1 доллару.44 миллиарда (наибольшая из потенциальных значений в этот период, как показано на дереве событий), тогда стоимость проекта, если фирма решит начать строительство немедленно, составит 1,44 миллиарда долларов за вычетом затрат на реализацию в размере 800 миллионов долларов, или 640 миллионов долларов. Однако, если она решит отложить строительство завода, у компании все еще есть ценный вариант. Чтобы рассчитать стоимость этого опциона, мы, в принципе, дисконтируем среднее из двух выплат, которые завод может получить в конце третьего года (если в конце второго года завод будет стоить 1,44 миллиарда долларов, то он будет стоить 1 доллар.728 миллиардов или 1,2 миллиарда долларов в конце третьего года, как показано на дереве событий). К сожалению, мы не можем заранее определить, какой должна быть эта ставка дисконтирования, потому что риск опциона на проект отличается от риска самого проекта. Вместо этого мы должны использовать другой подход — тот, который включает в себя определение портфеля, который точно воспроизводит два выигрыша опциона (см. врезку «Техника репликации портфеля»). Используя этот метод, мы можем определить, что стоимость сохранения опциона составляет 699 миллионов долларов.В этом случае это число больше, чем стоимость исполнения опциона путем строительства завода. Таким образом, правильный выбор для менеджеров — отложить строительство и сохранить возможность; этот выбор дает им стоимость проекта в 699 миллионов долларов. Обратите внимание, что в этой упрощенной модели цифры показывают, что отсрочка исполнения опциона до срока погашения всегда оптимальна. В более сложных ситуациях ранние упражнения иногда могут быть лучше, и модель покажет это очень четко.

А как насчет конца первого года, когда компания должна решить, стоит ли тратить 400 миллионов долларов на этап проектирования? В этот момент приростная стоимость проекта представляет собой стоимость права инвестировать 800 миллионов долларов в строительство завода в течение следующих двух лет за вычетом 400 миллионов долларов, которые фирма должна инвестировать, чтобы иметь этот выбор, но если результат этого вычитания отрицательный, стоимость проекта равна нулю.Чтобы определить стоимость этого права на инвестирование, мы просто работаем в обратном направлении от возможных значений в конце второго года, которые мы уже рассчитали с помощью метода дублирующего портфеля, точно так же, как мы возвращались к третьему году, чтобы получить потенциальные значения в конце второго года. конец второго года. В одном случае, который соответствует сценарию на дереве событий, в котором базовый актив стоит 1,2 миллиарда долларов, мы обнаруживаем, что стоимость права на инвестирование составляет 514 миллионов долларов. Поскольку стоимость приобретения этого варианта составляет 400 миллионов долларов, разумным курсом будет вложение средств в дизайн, что дает нам стоимость проекта в 114 миллионов долларов.В случае, если стоимость завода упадет к концу второго года до 833 миллионов долларов, расчет показывает, что стоимость права на строительство завода составляет всего 168 миллионов долларов, что меньше, чем стоимость покупки этого права, поэтому компания рационально не будет инвестировать и откажется от проекта завода как не имеющего никакой ценности.

Последним шагом является расчет стоимости составного опциона в начале первого года, другими словами, текущей стоимости проекта, чтобы определить, заслуживает ли он авансовых инвестиций.Это значение определяется двумя выплатами: либо ноль, либо 114 миллионов долларов. Опираясь на них с помощью метода репликации портфеля, мы обнаруживаем, что право инвестировать 400 миллионов долларов в год стоит 71 миллион долларов, что на 11 миллионов долларов больше, чем 60 миллионов долларов, потраченных на получение разрешений и подготовку. Это контрастирует с чистой приведенной стоимостью минус 9 миллионов долларов, которую дал бы обычный анализ чистой приведенной стоимости (1 миллиард долларов за вычетом приведенной стоимости трех капиталовложений, которая составит 1,009 миллиарда долларов, если мы примем ставку дисконтирования 10).83% для промышленности).

Очевидно, что для построения дерева менеджеры должны сделать несколько довольно смелых предположений — о стоимости завода сегодня (если предположить, что он сразу же заработает) и о том, как эта стоимость может измениться с течением времени. Но мы утверждаем, что сообразительные менеджеры должны думать не только о сегодняшней ценности (среднее значение всех будущих ценностей), но и о диапазоне будущих результатов. Использование нашей модели реальных опционов заставило бы их сделать это, и, наблюдая за тем, как изменились в прошлом ценности их предыдущих химических заводов и конкурентов, они могут построить правдоподобные сценарии для этих различных возможных вариантов будущего.

Проблема плохой тренировки

Использование правильной модели оценки значительно улучшит управление, основанное на реальных опционах. Но, к сожалению, это не затрагивает сути проблемы, с которой многие менеджеры сталкиваются с реальными опционами: менеджеры подозревают, что опционный подход обычно переоценивает возможности роста компании. Эти критики правы, подозревая, что имеет место какая-то ошибка оценки, но мы считаем, что они ошибаются, приписывая проблему самому опционному подходу.На наш взгляд, реальная причина того, что реальные опционы иногда оказываются менее ценными, чем предсказано моделями, заключается в том, что менеджеры не используют свои опционные права своевременно и рационально.

Это ни в коем случае не новая проблема, от которой также страдают держатели финансовых опционов. Опционы колл в американском стиле дают держателям право купить акции в любое время до даты погашения, и иногда лучше воспользоваться опционом досрочно, чем продать его кому-то другому.Например, до 1920-х годов опционы не были «защищены от дробления», поэтому, если бы компания разделила свои акции на две по цене одной, снизив цену своей акции вдвое, держатели колл-опционов могли быть уничтожены в течение дня. Первые финансовые журналы публиковали статьи, в которых инвесторам советовали быть бдительными в отношении надвигающегося дробления. В то время как текущие опционы защищены от дробления акций (цены исполнения и количество опционов корректируются в ответ на дробление), инвесторы по-прежнему должны бдительно следить за дивидендами акций, потому что большинство опционов не защищены от дивидендов.Их цены исполнения не корректируются в сторону понижения, когда акция уходит без выплаты дивидендов. Поэтому иногда лучше всего исполнить колл-опционы непосредственно перед тем, как акция потеряет право на получение дивидендов.

Недавние исследования показывают, что отдельные держатели торгуемых опционов иногда реализуют свои опционы слишком рано. Исследование, проведенное Алленом М. Потешманом и Виталием Сербином непогашенных колл-опционов на Чикагской биржевой бирже, показало, что клиенты брокерских компаний слишком рано исполняют от 2% до 3% непогашенных колл-опционов.Исследование, проведенное в 1999 году Чипом Хитом, Стивеном Хаддартом и Марком Лэнгом, показало, что руководители корпораций, владеющие опционами на акции руководителей, также склонны слишком рано реализовывать свои опционы, если в последнее время произошел скачок в цене акций. (Профессиональные инвесторы намного сообразительнее — предыдущее исследование показало, что частные трейдеры никогда не совершают преждевременных сделок.)

Если инвесторы в торгуемые опционы страдают от зудящего пальца, держатели неторгуемых финансовых опционов могут столкнуться с противоположной проблемой; если смешать наши метафоры, они засыпают на выключателе. Если у вас есть ипотечный кредит с фиксированной процентной ставкой и у вас есть возможность рефинансирования, можно определить точную сумму снижения процентной ставки, которая должна заставить вас воспользоваться своим правом на рефинансирование. Но некоторые данные свидетельствуют о том, что домовладельцы обычно используют этот вариант слишком поздно, даже если они знают, что арифметика работает в пользу рефинансирования. У корпоративных финансовых директоров может возникнуть такая же проблема при управлении долговыми портфелями своих компаний. Многие корпоративные облигации подлежат досрочному погашению, поэтому у компании есть возможность рефинансировать их по более низкой ставке.Некоторые исследования показывают, что финансовые директора иногда используют эти опционы слишком поздно, хотя этот вопрос является дискуссионным.

Засыпание, по-видимому, является особой проблемой для эмитентов неторгуемых опционов, которые либо забывают их, либо просто не знают, что они их выпустили. Страховая отрасль представляет собой особенно вопиющий пример. В 1960-х годах стандартная оговорка в пожизненных договорах позволяла владельцам полисов брать взаймы под денежную стоимость договора страхования по фиксированной процентной ставке (скажем, 9%) на весь срок действия полиса.В 1969 году, когда ему было 23 года, один из авторов этой статьи купил один из таких полисов, ожидаемый срок службы которого превышал 60 лет. Хотя в 1969 году процентные ставки были довольно низкими, к 1981 году можно было без риска инвестировать в государственный долг более 20%. Также можно было взять кредит у страховой компании под 9% и купить государственные облигации — безрисковый самофинансирующийся арбитраж, ограниченный только денежной стоимостью полиса. Когда миллионы клиентов осознали ценность реализации своего права на получение займа, страховые компании начали терять деньги, а некоторые из них обанкротились.

Вопрос о том, оптимально ли реализуют компании свои реальные опционы, исследовался гораздо менее всесторонне. Большая часть соответствующей академической работы проводилась в контексте горнодобывающей промышленности, где открытие и закрытие шахт можно моделировать как варианты (как это действительно иногда делают фирмы в отрасли). Одно исследование, проведенное Альберто Моэлем и Питером Туфано, показывает, что прибыльные компании закрывали аналогичные шахты медленнее, чем менее прибыльные компании. Это говорит о том, что политика осуществления в корпоративных условиях может быть не такой оптимальной, как можно было бы ожидать; если бы компании регулярно работали оптимально, между ними не было бы различий в сроках закрытия.В целом, учитывая, что руководители могут неправильно распоряжаться определенными финансовыми опционами, которые они создают или имеют, маловероятно, что менеджеры всегда будут своевременно и рационально использовать свои реальные опционы.

Издержки неправильного управления опционом варьируются в зависимости от волатильности базового актива, но они могут быть значительными, как показано на рисунке «Цена засыпания». Экспонат берет стоимость опциона пут в американском стиле (тот, который может быть исполнен досрочно), когда он оптимально исполнен, и сравнивает ее со стоимостью такого опциона в ситуации, когда инвестор «просыпается» поздно и только начинает подумайте о том, чтобы тренироваться в какой-то момент за пределами оптимального момента.Как видно из графика, неоптимальные действия сонливого инвестора могут разрушить большую часть стоимости опциона. Выставка «Стоимость зудящего триггерного пальца» показывает разницу между стоимостью колл-опциона в американском стиле, которым владеет осторожный инвестор, и стоимостью опциона, которым владеет инвестор, решивший исполнить свои опционы ситуативным образом. всякий раз, когда цена акции на несколько процентов выше цены исполнения. При высоких уровнях волатильности цен на акции жадный владелец тратит впустую до 91% стоимости опциона.Ряд высокотехнологичных компаний, стоимость опционов на акции которых в значительной степени зависела от их предполагаемых возможностей роста, испытали такое же падение цен на акции.

Биномиальное управление

Так что же может сделать компания, чтобы улучшить управление своими реальными опционами? Мы считаем, что решение проблемы субоптимальных упражнений состоит в том, чтобы заставить планирование и составление бюджета компании отражать деревья решений, которые менеджеры построили бы, используя биномиальную модель для оценки своих проектов.На практике это означает явный поиск триггерных точек принятия решений, соответствующих узлам биномиального дерева решений. Если компании должны уклоняться от решений об исполнении, которые они должны принять, чтобы максимизировать стоимость опциона, это должно быть, по крайней мере, результатом сознательного выбора.

Чтобы быть полезными, триггерные точки должны не только сообщать менеджерам, когда им нужно принять решение об исполнении, но и указывать правила, управляющие решениями об исполнении. Другими словами, они должны установить то, что ученые назвали бы оптимальными границами исполнения опциона, например инструкции, которые вы можете дать своему брокеру по исполнению опционов на акции, если вы планируете уехать в отпуск и не быть на связи. В случае с проектом Копано, например, сроки принятия решений об учениях определялись дискретными событиями — завершением первых двух фаз проекта. Однако правило принятия решения определялось спредом между ценами на два товарно-химических продукта, которые определяли стоимость нового завода. Точно так же Джейн Маккарти и Питер Монкхаус из BHP Billiton писали о подходе этой компании к нахождению «критического ценового диапазона», который определяет, когда следует открывать или закрывать различные шахты.В других случаях, однако, компания может обнаружить, что время исполнения определяется прохождением определенного периода времени или дискретным событием, например, выпустил ли конкурент новый продукт.

Определив триггеры для исполнения опциона, компании должны четко определить, кто несет ответственность за исполнение. Решения не материализуются сами по себе — их принимают люди. Поэтому важно, чтобы компании четко и заранее определили, кто будет нести ответственность за действия по срабатыванию триггера. Для некоторых видов реальных опционов компании уже делают это. У Shell, например, нет главы по слияниям и поглощениям, у нее есть глава продаж активов и поглощений — D&A. Название сигнализирует о том, что человек несет ответственность за возможность продажи, а также приобретения бизнеса.

После назначения менеджеров, ответственных за принятие решений об учениях, компания должна убедиться, что эти люди должным образом мотивированы. Хотя решение об исполнении опциона может быть заметным и волнующим (церемония закладки фундамента, транспаранты, пресс-релизы), некоторые из лучших решений об исполнении опциона не бросаются в глаза.Это такие решения, как закрытие убыточных операций или ожидание улучшения условий. Они могут создать огромную ценность, но о них не пишут в информационных бюллетенях компании. Компании должны найти способы вознаграждать людей, принимающих эти решения, используя такие средства, как компенсация, повышенная ответственность и общественное признание.

Как и в случае с любым управленческим процессом, компаниям необходимо разработать способы отслеживания эффективности принятия решений.Один крупный южноамериканский конгломерат, о котором мы знаем, измеряет эффективность исполнения, отслеживая временной лаг между разрешением неопределенности (например, когда цена конкретного товара достигает пороговой точки для открытия или закрытия шахты) и соответствующим действием со стороны Компания. Однако, чтобы такой анализ был полезным, триггерные точки должны быть однозначно определены заранее; в противном случае было бы слишком легко интерпретировать триггеры в пользу уже принятых решений.

Очевидно, триггеры не должны быть точными датами или числами, а скорее диапазонами, вокруг которых может быть некоторая гибкость и споры. Любой, кто предлагает исполнить опцион до соответствующего срабатывания триггера, должен будет представить убедительные доводы. Точно так же любой, кто предлагает компании удержать опцион, который, согласно триггерным правилам, должен быть исполнен, должен будет показать, как изменились основные допущения, лежащие в основе оценки проекта. Таким образом, в некотором смысле триггерные точки подобны сигнальным лампам на панели управления самолетом — их можно игнорировать только в том случае, если пилот действительно знает лучше.

В некоторых случаях компании могут счесть полезным поделиться своими триггерными точками с инвесторами и аналитиками, поскольку информация позволит этим заинтересованным сторонам оценить качество принятия решений компанией. Конечно, эту выгоду необходимо сопоставить с риском того, что информация окажется полезной и для конкурентов. Но в большинстве случаев компании могут найти компромиссное решение, которое выявит качество их процессов, не разглашая при этом стратегически важные цели производительности.Коммерческие банки, например, сообщая о своей политике управления активами и пассивами (ALM), объясняют общий подход, который они используют для хеджирования своих рисков, но не раскрывают экстраординарные подробности своих стратегий.• • •

Мы считаем, что решение проблемы реальных опционов двояко. Во-первых, многие компании сочтут реальные опционы гораздо более удобными для пользователей, если откажутся от модели Блэка-Шоулза-Мертона (по сути, стандартного подхода к оценке опционов) и потратят время на создание собственных биномиальных электронных таблиц.Во-вторых, менеджеры, использующие гибкость в качестве стратегии, должны улучшить время своей реакции; изменяя свои системы планирования и составления бюджета, они должны развивать свою способность контролировать условия осуществления, определенные в их моделях. Это особенно актуально по мере роста компаний, поскольку опыт показывает, что инстинктивная ловкость и бдительность менеджеров уменьшаются по мере того, как их решения становятся масштабнее и сильнее. Пилот Боинг-747 гораздо больше полагается на приборы, чем пилот двухмоторной Cessna.

Миры чудес и воображения

Артур Слейд

Проблема в том, что они для детей. .. верно? Какой уважающий себя взрослый будет пойман за чтением комикса? Какой писатель напишет их? Они даже не литературные.

Времена изменились. Да, во многих сегодняшних популярных комических бестселлерах герои в трико (а героини одеты еще меньше), сражаются с неприспособленными злодеями панель за панелью, останавливаясь только для того, чтобы проверить прическу в окне телефонной будки.Но посмотрите немного глубже, и вы обнаружите рог изобилия хорошо написанных историй. Комиксы становятся респектабельными. Комиксы литературны. Комиксы взрослеют. Отсюда и похвалы «Маусу» Арта Шпигельмана или «Песочному человеку» Нила Геймана.

Процесс написания комикса такой же, как и для рассказа или романа. Сначала у вас должна быть история. Тогда вы должны написать это. Но есть одно существенное отличие: история, которую вы рассказываете, будет отфильтрована через работу художника.Симбиотические отношения между писателем и художником — это постоянное испытание ваших коммуникативных навыков. И ваш основной способ общения — это ваш комический сценарий.

Не существует определенного способа написания сценария комикса, на самом деле их столько же, сколько и писателей. Ваша единственная цель — представить историю художнику, чтобы художник мог нарисовать ее для ваших читателей.

Стили сценариев можно условно разделить на три типа. Некоторые писатели предпочитают сценарий в стиле сюжета. В этом стиле письма вы описываете, что происходит от панели к панели, включая действия и диалоги.В среднем на странице 5 панелей, но вы можете иметь всего 1 панель (называемую страницей-заставкой) или столько, сколько реально поместится на странице (комиксы редко содержат более 9 панелей на странице). Имена персонажей пишутся с заглавной буквы, а диалоги заключаются в кавычки. Сценарий написан в настоящем времени и подробно объясняет историю. Эта деталь очень важна. Вы должны изобразить настроение, выражение персонажей, может быть, даже то, как они стоят… чтобы художник точно знал, что рисовать.

Стиль сюжета:

Супер Корова входит в сарай и говорит: «Эй, кто возился с моим чердаком?» У нее злое выражение лица. Большой Плохой Билли Коза гасит сигарету на полу, чуть не вызывая пожар, и говорит: «Я, что ты собираешься с этим делать, Босси?» У них потрясающая битва.

Второй метод создания сценариев — это общий сценарий. Этот тип сценария делает именно то, что следует из его названия — он все объясняет художнику. Каждая панель пронумерована. Подписи появляются заглавными буквами.Содержимое панели описывается в скобках, а диалог появляется внизу. По структуре он очень похож на сценарий фильма.

Всего скриптов: ПАНЕЛЬ ПЕРВАЯ Сара в своей машине. Она смотрит на входную дверь. Спорит сама с собой. САРА: Я НЕ МОГУ ПРОСТО СИДЕТЬ ЗДЕСЬ, МОГУ? НЕТ… Я МОГУ ПРОСТО СИДЕТЬ ЗДЕСЬ. Я ВЫЗВАЛ ПОЛИЦЕЙСКИХ. ОНИ СКАЗАЛИ, ЧТО ПРИЕХАЛИ. ПАНЕЛЬ ВТОРАЯ Сара в своей машине. САРА: ИТАК, Я ПРОСТО ПОСИДУ ЗДЕСЬ. ВООБЩЕ НЕ ДВИЖАТЬСЯ. ОН МОЖЕТ СДЕЛАТЬСЯ С ЭТИМ САМОСТОЯТЕЛЬНО.

ПАНЕЛЬ ТРИ Сара в своей машине.Она открывает дверь. САРА: МОЖЕТ, Я ДОЛЖНА ВЫЙТИ… ПРОСТО ПОСМОТРИ ВОКРУГ. Я НЕ СЛИШКОМ СТАР, ЧТОБЫ СМОТРЕТЬ ВОКРУГ. МОЖЕТ БЫТЬ—

ПАНЕЛЬ ЧЕТВЕРТАЯ Паладин летает по воздуху. Она видит это. САРА: СЛАДКИЙ ГОСПОДИ!

ПАНЕЛЬ ПЯТАЯ Крылатое существо приземляется на крышу склада. САРА: ЧТО ЭТО БЫЛО?

ПАНЕЛЬ ШЕСТЬ Сара закрыла дверь машины. Снова внутри. САРА: ВОЗМОЖНО, Я ОСТАНУСЯ ВНУТРИ. В ТЕЧЕНИЕ НЕКОТОРОГО ВРЕМЕНИ. ПОЛИЦЕЙСКИЕ СКОРО.

(Нажмите на изображение ниже, чтобы увидеть увеличенную версию)

Третий метод написания сценария не требует пояснений: история скетча/сценария.Напишите свою историю, зарисуйте ее панель за панелью (с фигурками, если нужно), вставьте все диалоги и подписи, а затем передайте ее художнику (при условии, что ваши навыки не совсем на высоте).

Независимо от того, какой стиль сценария вы используете, не забывайте доверять художнику. Очень важно дать как можно больше деталей, но позволить художнику интерпретировать их по-своему. Это прекрасно, когда художник берет то, что у тебя в голове, и переносит это на бумагу. Еще лучше, когда художник доводит ее до совершенства.

Существуют ограничения на длину вашей истории. Из-за способа печати комиксов количество страниц в комиксе кратно 8 (например, 8 страниц, 16 страниц, 24 страницы и т. д.). Норма либо 24 страницы, либо 32 страницы. Поскольку в комиксе обычно есть страница с буквами и несколько рекламных объявлений, ваша история должна занимать около 21-22 страниц для 24-страничного комикса или 28-30 страниц для комикса с 32 печатными страницами.

В комических рассказах сохранились все структурные элементы обычного рассказа: завязка действия, кульминация, развязка.В этом смысле их писать не легче, чем рассказы или романы. Что сложно, так это то, что писатели должны передать правдоподобные эмоции сверхмощным существам.

Это приводит к самому важному совету, который следует помнить при написании комиксов: будьте настоящими! Да, комиксы — это в основном фэнтезийные супергерои, но у самых интересных героев есть и человеческая сторона. Несмотря на то, что Максимум Мускул носит фиолетовый костюм и плащ, у него все еще есть тот маленький мальчик, на которого кричал его отец.Он все еще влюбляется. Он по-прежнему чувствует себя неловко в социальных ситуациях. Рынок тринадцатилетних процветает, но есть основная читательская аудитория в возрасте от двадцати до сорока лет, которым нужны настоящие истории. Помните Невероятного Халка, чья любимая фраза была «Халк круши!»? Времена изменились. Прочтите известный выпуск о СПИДе (№ 420), посвященный гомосексуализму и тому, как Халк смиряется с тем фактом, что его друг умирает от СПИДа. Если вы подходите к написанию комиксов как к созданию одномерных сюжетных линий с одномерными персонажами, вы будете создавать плоские комиксы.

И будьте кратки: вашему злодею не так много места, чтобы напыщаться на то, как его детство в аду сделало его демоном, которым он является сегодня. Идеи должны быть выражены как можно короче, чтобы воздушные шары со словами не загромождали всю панель, тем самым скрывая произведение искусства. Комиксы — это сбалансированная смесь искусства и истории. Изучите свои любимые комиксы и почувствуйте, сколько слов нужно вставить в каждое слово.

Наконец, как попасть на первый этаж? Если у вас есть любимый комикс, изучите его.Читать каждый выпуск. Знай каждого персонажа. Напишите редактору (чье имя и адрес обычно можно найти в начале комикса) и спросите об их правилах подачи. Обычная заявка представляет собой сюжетную линию, сопровождаемую профессиональным письмом с описанием ваших кредитов и кратким примером сценария. Вы можете получить телефонный звонок или письмо, говорящее: «Давай, мы любим твои вещи, Малыш!» Лучше всего выбрать комикс, который не так популярен и нуждается в небольшой доработке.

Другие авторы комиксов идут по пути самостоятельной публикации.Найдите желающего художника, у которого такая же мечта. Завершите комикс, раскрасьте его, напишите и добавьте в каталог дистрибьютора (образцы доступны в любом магазине комиксов). При удаче и таланте вы можете зарабатывать деньги. .. вас могут заметить, и вы либо будете летать в одиночку, либо вас подберет один из крупных издателей комиксов. Еще более дешевое решение — мини-комиксы; комиксы, которые были фотокопированы, скреплены скобами и проданы вашим друзьям и местным магазинам комиксов. Не хмурьтесь, это только начало… и многие талантливые художники делают мини-комиксы ради удовольствия творить.

Разве не для этого мы занимаемся писательством?

Инструменты, которые я использовал для написания комиксов:

Scrivener: В моей любимой программе для письма тоже есть комический сценарий!

Comic Life 3: это программа для Mac, которая легко добавляет воздушные шары к изображениям. Было очень полезно использовать это, чтобы сделать макет макета воздушного шара.

комиксы предоставлены Дереком Ма и Кристофером Штайнингером

Extra: Еще один пример скрипта.Это взято из графического романа Modo: Ember’s End. Просто нажмите на изображение ниже, чтобы увидеть увеличенную версию страницы. Нажмите еще раз, чтобы увидеть супербольшую версию.

СТРАНИЦА <10>

ПАНЕЛЬ <1>

Вид на город. Огден смотрит на него сверху вниз. С этого расстояния мы можем видеть дом Эмбера, который находится недалеко от города, на вершине большой скалы. Там и живет Аннет, недалеко от города. Вот описание, приведенное далее в книге: «Это здание на высокой скале с видом на ранчо и город.К нему ведут круговые ступени. Под ним бродят коровы. Дом представляет собой своего рода особняк с множеством окон и куполом обсерватории наверху. У него также есть флюгеры, которые собирают электричество. Дом, который построил бы сумасшедший ремесленник, ученый. К дому ведет пневматическая труба, натянутая вдоль ряда фонарей, ведущих в город.

ОГДЕН БЫК

Тогда случай привел их сюда.

КАТАШИ

Да.

ОГДЕН БЫК

Счастливчики и мертвецы, вот кто они.Мы должны поместить их в последнюю категорию.

ПАНЕЛЬ <2>

Аналогичная сцена. Одген смотрит на обгоревший лист бумаги.

СЛАЙНЕ

Почему бы нам просто не взять устройство прямо сейчас, босс? У девушки Эмбер нет никакой защиты.

ОГДЕН БЫК

Не задавай вопросов, Слейн. Я плачу тебе за то, чтобы ты таскал вещи и готовил.

(продолжение)

Девушка не представляет опасности. Ее отец.

ПАНЕЛЬ <3>

Слейн проверяет бобы.

СЛАЙНЕ

Но он мертв. Все в городе так говорят.

ОГДЕН БЫК

Я знал его, когда он был жив. У доктора Эбенезера Эмбера мозг работал как часы.

ПАНЕЛЬ <4>

Огден показывает нам вид бумаги. Он частично обгорел, но ясно показывает половину механического устройства, в котором вместо оружия используются пушки Гатлина и какое-то электрическое стреляющее устройство. Остальное сожжено. Но сбоку почерком доктора Эмбер написано: Великолепное устройство. Потом нацарапал: Положит конец всем войнам!

ОГДЕН БЫК

Он разработал больше оружия, чем любой другой человек на земле.