Бенджамин Грэм — учитель великих
Под началом этого человека в своё время обучался великий Уоррен Баффетт: сначала начинающий инвестор поступил в Колумбийский университет, где преподавал Грэм, а затем напросился работать в его компанию в качестве инвестиционного аналитика. Позже в своих интервью Баффетт не раз скажет, что Бенджамин Грэм для него — второй по значимости после отца. И это один, но далеко не единственный повод рассказать биографию удивительного человека, который каждый день мечтал совершать «что-то творческое, что-то дурацкое и что-то щедрое».
Бенджамин Грэм
Бедность не порок
Бенджамин Грэм (настоящая фамилия — Гроссбаум) родился 8 мая 1894 года в Лондоне. Когда мальчику исполнился год, его семья переехала в США. В Америке отец Грэма открыл небольшое предприятие, которое занималось продажей фарфора. В 1903 году он скончался, и матери 9-летнего Бена пришлось открыть домашний пансион, чтобы прокормить семью.
Жили очень бедно. Правда, в итоге это сослужило Грэму хорошую службу — как он позже скажет, «именно годы бедности развили в характере серьёзное отношение к деньгам, готовность упорно трудиться за небольшое вознаграждение и чрезвычайно экономить на всех расходах».
Тяжёлая жизненная ситуация не помешала юноше поступить в Колумбийский университет в штате Нью-Йорк, он отлично сдал вступительные экзамены и даже получил стипендию вуза. Учился Бенджамин очень хорошо — ещё студентом его пригласили на работу философский, филологический и математический факультеты Колумбийского университета, правда, парень был вынужден отказать — его больше привлекала работа в брокерской конторе.
Первое знакомство Грэма с миром ценных бумаг было не слишком приятным, но запоминающимся. Когда парню было 13 лет, его семья потеряла большую часть накоплений после падения котировок компании U.S. Steel.
В 1914 году он окончил университет со степенью бакалавра и устроился на должность посыльного в брокерскую компанию Newburger, Henderson & Loeb за 12 долларов в неделю. В обязанности молодого сотрудника, помимо непосредственных, входила работа с котировочной доской — он должен был отмечать на ней курсы акций и облигаций. Грэм трудился не за страх, а за совесть, и его усилия не остались незамеченными — в 26 лет он становится партнёром компании. Теперь, помимо зарплаты, ему положены 2,5% от прибыли компании, и Бенджамин действительно достоин этих денег: несмотря на то, что 1919 и 1921 годы были непростыми для мира финансов, Грэм удерживает фирму на плаву. Тогда он вывел первое и, как оказалось, главное правило — «чем глупее и непонятнее поведение рынка, тем проще на нём заработать профессиональному и умному инвестору».
Собственное дело
В 1923 году, в возрасте 29 лет, Бенджамин Грэм открыл своё первое независимое предприятие — Grahar Corporation. Название было составлено из имён самого создателя и одного из главных инвесторов, владельца складских помещений Луиса Харриса. Грэму удалось привлечь в фонд порядка пятисот тысяч долларов путём поиска сильно недооценённых акций, переоценённых, которые годятся для коротких продаж, а также выгодных арбитражных операций.
В 1925 году компания закрылась. Почти сразу же Грэм создал новый бизнес, Benjamin Graham Joint Account. Он оказался успешным: компания расширялась так быстро, что Бенджамину понадобился партнёр, который смог бы вести административные дела. Им стал Джером Ньюман, брат его хорошего друга. Так появился на свет фонд Graham-Newman. Кстати, именно эта компания через тридцать лет примет на работу Уоррена Баффетта.
Бенджамин Грэм и Джером Ньюман
Бенджамин Грэм и Джером Ньюман
В период с 1928 по 1956 год, одновременно с работой в Graham-Newman, Бенджамин Грэм преподавал курс «Финансы» в Колумбийском университете. «Он был великолепным учителем. Он научил нас всему», — много лет спустя скажет о Грэме его лучший ученик, Уоррен Баффет.
Бенджамин Грэм действительно был неординарным учителем — кто ещё, выдавая рекомендации студентам, мог связать в одном предложении Уолл-стрит и философов прошлого? Пример такого необычного совета: при работе с ценными бумагами придерживаться подхода Спинозы, то есть «смотреть на вещи в аспекте вечности».
Книги учителя
Помимо всего прочего, Бенджамин Грэм был ещё и талантливым автором. Первую свою книгу «Анализ ценных бумаг» он написал в 1934 году в соавторстве с Дэвидом Доддом. Это произведение до сих пор считается главной книгой для инвесторов всего мира, настоящей биржевой библией. Именно в ней заложены принципы стоимостного инвестирования, базировавшиеся на использовании фундаментальных показателей при оценке компаний. Также в этой работе Грэм и Додд ввели в обращение термин «внутренняя стоимость».
Через три года, в 1937-м, Грэм выпустил книгу «Анализ финансовой отчётности компании». А в 1949 году вышел «Разумный инвестор» — книга, изменившая жизнь уже многократно упомянутого Уоррена Баффетта. «Если бы я ее не прочёл в 1949-м, у меня было бы совершенно другое будущее», — уверен Баффетт.
Русскоязычное издание книги Бенджамина Грэма «Разумный инвестор»
Принципы инвестирования от Бенджамина Грэма
- Нужно проводить чёткую грань между инвестицией и спекуляцией. Инвестиция — это операция, основанная на тщательном анализе фактов, грядущих перспектив, безопасности вложений и размере прибыли. Всё остальное — спекуляция.
- К акциям нужно относиться прежде всего как к своей доле в бизнесе. И не переживать по поводу колебания их цен, так как в краткосрочной перспективе рынок ценных бумаг ведёт себя как «машина для голосования». А в долгосрочной — как «весы», поскольку внутренняя стоимость акции в конечном счёте отражается на её цене.
- Самая разумная инвестиция — та, которая похожа на деловое предприятие. Значение имеет только грамотно проведённый анализ, и неважно, согласны с ним другие инвесторы или нет.
- Самое главное, на чём стоит сконцентрировать свои усилия, — анализ финансового состояния компаний.
Цитаты Бенджамина Грэма
Если акции продаются на рынке дешевле их внутренней стоимости, это рождает так называемый «запас надёжности», что делает ценные бумаги привлекательными для вложений.
По большому счёту неважно, как ведут себя инвестиции. Важно, как ведёте себя вы.
Достичь приемлемых результатов инвестирования проще, чем думают многие; достичь выдающихся результатов сложнее, чем кажется.
Выбирать инвестиционный фонд только по его доходности в прошлом — самая большая глупость, которую может совершить инвестор.
Разумный инвестор — это реалист, который покупает акции у пессимистов и продаёт оптимистам.
Даже самому разумному инвестору понадобится сумасшедшая сила воли, чтобы не бежать за толпой.
Учитель Уоррена Баффета: как Бен Грэм изобрел стоимостное инвестирование :: Новости :: РБК Инвестиции
По словам Баффета, Бенджамин Грэм был для него почти как отец, так как идеи аналитика сильно повлияли на его жизнь и решения в инвестициях. Сам Грэм не заработал большого состояния, но своими теориями помог в этом другим
Фото: Commons.wikimedia.org
Финансового аналитика и инвестора Бенджамина Грэма называют «отцом стоимостного инвестирования». Уоррен Баффет говорил, что Грэм был не просто его учителем. По его словам, экономист повлиял на его жизнь почти так же сильно, как и отец. А первый сын «оракула из Омахи» получил свое имя в честь Грэма.
«Для меня он был учителем, работодателем и другом. С кем бы ни приходилось иметь дело — с учениками, подчиненными, друзьями, — он всегда держался абсолютно открыто, свободно делился своими мыслями, не жалея для людей ни времени, ни сил», — написал инвестор после смерти Грэма в 1976 году в Financial Analysts Journal.
Баффет прочитал книгу Грэма «Разумный инвестор», когда ему было 19 лет, и решил, что это лучшее, что написано об инвестициях. Другая книга под названием «Анализ ценных бумаг », созданная Грэмом в соавторстве с Дэвидом Доддом, тоже стала одной из главных в жизни Баффета. Он изучал ее будучи студентом Колумбийского университета, где Грэм и Додд преподавали. Баффет отмечал, что полученные от них знания стали основой, на которой затем строились его инвестиционные решения.
Первые шаги на фондовом рынке
Бенджамин Грэм, чья настоящая фамилия была Гроссбаум, родился в 1894 году в Лондоне. Когда ребенку был год, его родители переехали в США. Отец умер в 1903 году. Семья осталась без кормильца, и мать Грэма открыла домашний пансион. Кроме того, она начала спекулировать акциями.
Сначала семья получала умеренный доход. Однако во время банковской паники 1907 года все вложения матери Бена испарились. Последствием кризиса стало снижение промышленного производства в США на 17%, а валового национального дохода — на 12%. Грэм усвоил первый урок о рисках спекуляций и важности безопасного инвестирования.
Бен получил стипендию и поступил в Колумбийский университет в 16 лет, окончил вуз в 1914 году. Еще до выпуска ему предложили преподавательские должности на трех факультетах — математическом, философском и филологическом. Однако Грэм отказался. Декан колледжа подтолкнул его присоединиться к брокерской фирме Newburger, Henderson & Loeb в качестве курьера. Зарплата у него была $12 в неделю. Затем он стал клерком, потом аналитиком и в итоге полноправным партнером.
В 1923 году Грэм вместе с бывшими одногруппниками основал инвестиционную компанию Graham Corporation. Она просуществовала два с половиной года и приносила высокий доход. Бен получал оклад и процент от прибыли, однако чувствовал, что партнеры пользуются его знаниями. Грэм сказал им, что готов отказаться от оклада, если будет получать процент от прибыли по скользящей шкале от 20% до 50%. В итоге Graham Corporation распустили и была основана Benjamin Graham Joint Account.
Впоследствии Бен начал работать с младшим братом одного из своих друзей Джеромом Ньюманом. Тот окончил юридический факультет Колумбийского университета и больше разбирался в практической стороне бизнеса и переговорах, чем Грэм. Benjamin Graham Joint Account преобразовалась в фонд Graham-Newman Corporation, в который через много лет придет на работу Уоррен Баффет.
Создание новой профессии
Когда Грэм пришел на Уолл-стрит, ему было 20 лет, он не имел ни опыта, ни квалификации, ни денег. Он не закончил ни одного курса по экономике. Как пишет Джейсон Цвейг в книге «Бенджамин Грэм, создание профессии», тогда Уолл-стрит была хаотичной и необузданной «преисподней, где правила были негласными, этика — свободной, а информацию приходилось вытаскивать из компаний, как занозы из лап львов». Федеральной резервной системе США, которая выполняет функции центробанка, в то время едва исполнился год, а Комиссии по ценным бумагам и биржам еще не существовало.
Став статистиком в брокерской конторе, Грэм быстро углубился в финансовую отчетность ведущих железнодорожных и промышленных компаний. В то время еще не была запрещена торговля инсайдерской информацией, которая влияла на котировки акций. Статистики редко брали финансовые отчеты в качестве основы для своей работы. Тогда люди считали, что на цену акций влияют эмоции, а цифры изучались поверхностно и без особого интереса.
«Старым работникам Уолл-стрит казалось глупым корпеть над сухой статистикой, когда определяющими в изменениях цен считались совершенно разные факторы— все они были очень человеческими», — говорил Грэм.
Изначально он занимался облигациями, но затем его внимание постепенно переходило к акциям. Участники рынка верили, что облигации — инструмент инвесторов, а акции — спекулянтов. Однако Грэм полагал, что отделять инвесторов от спекулянтов стоит не по тому, что они купили. Нужно обращать внимание на то, как они это сделали. При одной стоимости любая ценная бумага может быть спекулятивной, а при другой, более низкой, она становится инвестицией.
«Инвестиционная операция — это т
Грэхем Бенджамин: биография, книги и фото
Бенджамин Грэхем известен, как один из наиболее успешных профессиональных инвесторов. В мире финансов он считается родоначальником науки анализа ценных бумаг. Человеком, подарившим миру науку о долгосрочном стоимостном инвестировании. Он на практике показал, каких высот способен достичь разумный инвестор.
Биография
Бенджамин Грэхем появился на свет 8 мая 1894 года в Лондоне. Родители его были евреями. Первоначальная фамилия будущего великого инвестора — Гроссбаум. В возрасте одного года его семья, в которой кроме него еще было двое мальчиков, эмигрировала в Соединенные Штаты Америки. Впоследствии Грэхэм говорил, что несмотря на то, что уехал из Великобритании в младенчестве, ему остались присущи британские черты характера – педантизм, сдержанность в эмоциях, а также склонность к английскому юмору.
Обосновавшись в городе Нью-Йорке, его отец начал заниматься импортом фарфора и антиквариата из Германии и Австрии. Однако серьезных успехов не достиг, через несколько лет скончался. Жена и трое детей оказались в очень сложном финансовом положении. Мать Грэхэм — Дора — прилагала большие усилия для удержания семейного бизнеса на плаву, но ей это не удалось. Семье пришлось фактически влачить нищенское существование.
Именно нужда, сопровождавшие детские годы Бенджамина, оказала большое влияние на его становление в жизни. Научила работать головой. Впоследствии Грэхем рассказывал об этих годах, именно они позволили развить в нем серьезное отношение к финансам, готовность работать за маленькие суммы, экономить на всем.
Начало карьеры инвестора
В 1914 году Бенджамин Грэхем окончил Колумбийский университет. Там серьезно увлекался изучением математики, философии, английского языка, латыни и музыки. По результатам выпускных экзаменов стал вторым на курсе. Ему было предложено остаться в университете и работать в качестве преподавателя. Однако необходимость зарабатывать больше средств для обеспечения потребностей семьи привели его к решению начать работу учеником в отделе облигации в фирме Newburger, Henderson and Loeb (Уолл-Стрит, Нью-Йорк).
Работая в этой компании, Грэхэм осуществлял сделки для себя, своих родственников, а также для друзей. Начал он и заниматься написанием статей для изданий, специализирующихся на финансовых вопросах. Это привело к тому, что он приобрел известность среди клиентов.
Личная жизнь
В это же время, несмотря на большую занятость на работе, он стремился создать собственную семью. Родной брат познакомил его с общительной и целеустремленной девушкой Хейзел Мазур. В тот период она работала учителем танцев и дикции, зарабатывая гораздо больше, чем Бенджамин. Однако не устояла перед харизмой Бенджамина, и они поженились.
В 1919 году у них в семье появился первый ребенок — мальчик, которого назвали Исааком Ньютоном. Имя малышу было дано в честь великого ученого, кумира отца. В это то же время Грэхему было предоставлено американское гражданство. В 1921 году у них появился второй ребенок, дочь Марджори, однако, несмотря на то, что ее умственные способности были не меньше, чем у брата, для Бенджамина она всегда оставалась девочкой. Женщин он относил к излишне эмоциональным созданиям, что, по его мнению, ограничивает их потенциал. Его же сын Ньютон воспринимался ним как истинный рациональный мыслитель.
Инвестиционные фонды Грэхема
Именно известность и таланты Бенджамина привели к тому, что группой поклонников ему было предложено в 1923 году создать фонд инвестиций с активами в 250000 долларов. На предложение Грэхем ответил согласием, тем более, что за труды предлагался ежегодный доход в 10000 долларов, а также 20% от прибыли предприятия. Так, в свои 29 лет он становится основателем своего первого дела — компании Graham Corporation, дата основания которого 1 июня 1923 года. Название компании является сочетанием имен Луиса Харриса (главного инвестора фонда) и собственно Грэхема.
За короткий срок Бенджамину удалось увеличить активы фонда на 500000 долларов. Главной целью являлось осуществление инвестиционной политики. Он проводил поиск недооцененных ценных бумаг для приобретения, а также покупку переоцененных для, так называемых «коротких» продаж. С этих пор в деловых кругах Уолл-Стрит многие стали понимать, что Бенджамин Грэхем — умный инвестор.
Именно в это время Грэхем понял принцип — бестолковое поведение рынка ценных бумаг предоставляет инвесторам очень большие возможности. Эти выводы впоследствии Бенджамин доводил до своих учеников постоянно.
В 1925 году Грэхем закрыл свой первый фонд и основал новый — Benjamin Graham Joint Account с партнером Джеромом Ньюманом. Это новое предприятие с самых первых дней существования продемонстрировало высокую доходность — около 25,7 процента годовых.
Состояние Бенджамина Грэхема к началу 1929 года стало очень значительным. Доходность его Joint Account в 1928 году составила почти 60%, а доход самого Бенджамина превысил 600000 долларов.
Сложные времена
Однако наступившие сложные времена, приведшие в 1929 году к обвалу рынка ценных бумаг, привели к тому, что Грэхэм начал спасать то, что можно было спасти.
В конце 1929 года, в связи с тем, что волнение на рынках улеглось, а цены на акции пошли вверх, многие финансовые инвесторы начали верить — трудности закончились. Среди таких оказался и Бенджамин. В этот период он рискованно осуществил крупные вложения, предварительно заняв значительные средства. Но наступивший 1930 год принес ему сильнейшее разочарование, став самым плохим в его карьере. Компания Joint Account за год потеряла почти 50% своего капитала.
В связи с этим многие инвесторы Бенджамина Грэхема захотели спасти свои средства, потребовав их возврата. Финансовое положение компаньонов стало очень тяжелым. Однако тесть его партнера помог, выделив солидную сумму денег для поддержки фонда. Но руководству пришлось распрощаться с большой долей своего имущества. После этого в течение 5 лет инвестиционная компания Грэхема и Ньюмана пыталась прорваться в число благополучных структур. За это время они не получали никакого вознаграждения. Трудности в финансовом положении привели к тому, что супруга Бенджамина начала вновь работать учителем танцев.
Восхождение к вершинам
Постепенно компания вернула кредиторам их вложения, сложные времена закончились. Однако сам Грэхем для себя понял, что всегда необходимо избегать агрессивных, высоко рискованных сделок. Неприятности, пережитые им, стали ему ценным уроком, послужили толчком для разработки его известнейших инвестиционных теорий. Позволили добиться выдающихся успехов в последующей практической деятельности.
Лицам, которые вверяли Грэхему и Ньюману средства, более никогда не приходилось сталкиваться с потерей своих финансов. Более того, они всегда получали солидное прибавление к вкладам. Среднегодовой доход в структуры Грехома и Ньюмана (которые оставались партнерами до 1956 года) составлял около 17% годовых.
Писательская деятельность
В тридцатые годы, когда на территории Соединенных Штатов царила Великая депрессия, Грэхем не прекращал своих лекций в Колумбийском университете. В это же время он стал преподавателем в финансовом институте, структуре Нью-Йоркской фондовой биржи. Преподавательская деятельность помогла Бенджамину структурировать свои размышления, а также применить на практике собственные наработки.
Его последователь Девид Дотт, присутствующий практически на всех выступлениях Грэхема в Колумбийском университете, делал записи его рассуждений. Впоследствии они стали основой книги – «Анализ ценных бумаг», которые Беджамин Грэхем, совместно с Доттом, опубликовал в 1934 году.
В этой книге авторы приходили к выводу, что только рациональный подход при вложении в акции может принести успех. «Анализ ценных бумаг» многократно была переиздана. Ее признали классикой в области финансов и инвестиций.
Следующую работу автор опубликовал в 1937 году. Она называлась «Интерпретация финансовых отчетов». В этой книге Бенджамин Грэхем продолжил развивать идею по использованию фундаментальных показателей экономики для оценок акций. Детально показал основы анализа баланса в отчетах, осуществил анализ значений финансовых терминов, применяемых при рыночных инвестициях. Книга также примечательна тем, что Грэхем написала ее с великолепным чувством юмора.
В этом же году Беджамин выпустил еще один труд под названием «Запас и стабильность». В нем он приходит к выводу о том, что необходимо создавать и поддерживать товарные резервы, которые могут выполнять роль буферных запасов, положительно влияя на ценовую дефляцию.
В следующее книге под названием «Мировые товары и мировая валюта», которую Бенджамин Грэхем издал в 1944 году, он предлагал ввести в международный оборот, так называемый «товарный стандарт». Это, по его мнению, давало бы толчок новой макроэкономической политике в условиях отказ от золотого стандарта.
В 1949 году издана новая книга Бенджамина Грэхема «Разумный инвестор». Это труд, по мнению признанных специалистов в области финансов, является лучшей книгой об инвестировании. В нем Беджамин произвел анализ во времени состояний фондовых рынков, их взлеты и падения. При этом книга снабжена поучительными примерами из практики. «Разумный инвестор» Бенджамина Грэхема доходчиво объяснил, как можно опережать рынок, используя рациональные подходы.
Последний труд Грэхема под названием «Воспоминания старейшины Wall Street» опубликован после его смерти.
На склоне лет
Отойдя от дел в 1956 году, Бенджамин остаток жизни посвятил своим знаменитым хобби, а именно женщинам и путешествиям. Его современники сообщают, что он был не только умнейшим человеком, обладавшим поразительным чувством юмора, но и неутомимым волокитой. При этом он не признавал женского равноправия. Его любовные похождения стали причиной серьезного конфликта в его семье.
Интеллектуальный инвестор Бенджамин Грэхем был очень богатым человеком, однако к роскоши не стремился. Предпочитал достаточно скромный образ жизни. Но был и очень работоспособным. Его отмечали, как прирожденного преподавателя, всегда готового поделиться знаниями и опытом с тем, кто хотел бы их получить.
Скончался Бенджамин Грэхем 21 сентября 1976 года, в возрасте 82-х лет. Похоронили его на еврейском кладбище около Нью-Йорка, рядом с местом захоронения его старшего сына — Исаака Ньютона.
биография инвестора, популярные книги и цитаты
Приветствую! Начну с банального и очевидного факта. За последние сто лет мир изменился кардинально. В 1917-м наши предки ездили на лошадях и месяцами ждали писем из-за границы. Сегодня мы, зевая, пересекаем на самолете океаны и свободно общаемся по Skype с друзьями из Канады.
Но во все времена рождались люди, чьи подходы и рекомендации не устаревают со временем. Даже в такой нестабильной сфере, как финансы и инвестиции.
Пример такой личности — Бенджамин Грэм, американский экономист, профессиональный инвестор и «отец стоимостного инвестирования». Который, между прочим, родился еще в позапрошлом веке — в 1894 году.
Интересные факты из биографии
Давайте для начала разберемся с именами легендарного инвестора. Чаще его называют Бенджамин Грэм. Но иногда в материалах о «разумном инвесторе» встречается и другое имя — Бен Грэхем. Кстати, одно время я думал, что это два разных человека. Настоящая же фамилия нашего героя Гроссбаум (по происхождению Бенджамин — еврей).
Изучая биографии знаменитых инвесторов, я заметил, что детство почти каждого из них было, мягко говоря, не сказочным. Не стала исключением и биография Грэма.
Семья Бенджамина эмигрировала из Лондона в США, когда мальчику исполнился год. А когда Бену было девять, умер его отец. Чтобы выжить в чужой стране, мать открыла домашний пансион.
Получить высшее образование будущей легенде удалось благодаря своим блестящим способностям. Высокими оценками на вступительных экзаменах Бенджамин заслужил стипендию от знаменитого Колумбийского университета.
Закончив учебу, Бен устроился на работу «мальчика на побегушках» в брокерскую компанию с зарплатой $12 в неделю. Кроме прочего, в его обязанности входило отмечать курсы акций и облигаций на доске с котировками. Через пять лет Бенджамин Грэм зарабатывал уже $600 000.
В 1926 году Грэм вместе с Джеромом Ньюменом организует инвестиционное товарищество Graham-Newman. Спустя 30 лет в нем будет работать Уоррен Баффет.
Параллельно «отец стоимостного инвестирования» преподавал финансовые инвестиции в «родном» Колумбийском университете. К слову, Уоррен Баффет был одним из любимых учеников Бенджамина Грэма. Во всяком случае только ему строгий преподаватель поставил высшую оценку.
Чему Грэм учит инвесторов?
Грэм призывает четко различать понятия «спекуляции» и «инвестиции». По его мнению, к инвестициям стоит относить только те операции, которые основаны на глубоком анализе перспектив, фактов, безопасности и доходов компании. Все остальное Бенджамин относит к спекуляциям.
Владелец акций должен расценивать ценные бумаги как доли в бизнесе. И не волноваться по поводу краткосрочных колебаний цен на рынке. В долгосрочной перспективе Мистер Рынок все расставит на свои места. И внутренняя стоимость акции обязательно отразится на ее рыночной цене.
Задача разумного инвестора — выбрать на рынке перспективные и недооцененные компании с помощью грамотного анализа финансового состояния.
Бенджамин Грэхем разработал несколько подходов к инвестициям (например, стоимостное инвестирование по оборотным активам). Как ни странно, подходы «разумного инвестора» актуальны и теперь.
Труды Бенджамина Грэма
Книгу «Анализ ценных бумаг» называют «библией для начинающих инвесторов». А по поводу второй книги («Разумный инвестор») Уоррен Баффет сказал, что именно она перевернула его представление об инвестициях и повлияла на него так же сильно, как и отец. Самые важные, по его мнению, главы — «Инвестор и рыночные колебания» (со знаменитым образом Мистера Рынка) и «Маржа безопасности» (о снижении инвестиционных рисков).
Только в США «Разумный инвестор: Полное руководство по стоимостному анализу» Бенджамина Грэма переиздавался десять раз! Самое интересное, что впервые книга была издана в 1949 году. Сегодня она переиздается каждые пять лет.
И ту, и другую книжку Бенджамина Грэма можно бесплатно скачать в сети (например, в формате fb2).
Суть стоимостного инвестирования: любое вложение должно иметь гораздо более высокую ценность, чем по факту платит за нее инвестор. Бенджамин Грэм придумал и новый термин — «коэффициент безопасности». Это разница между фактической ценностью акции и ценой покупки сейчас. Чем больше эта разница, тем привлекательней инвестиции: и по прибыльности, и по безопасности. Современные инвесторы называют такие акции «многоцелевыми малоценными активами».
Отдельно хочу упомянуть яркую аллегорию Бенджамина Грэма — образ Мистера Рынка. Услужливый Мистер Рынок каждый день появляется у дверей инвестора и предлагает тому купить или продать акции. Настроение «коммивояжера» прыгает от оптимизма к пессимизму, как у невротика. Иногда цены, предложенные Мистером Рынком, кажутся справедливыми. Но чаще, они просто нелепы.
Инвестор может либо согласиться с предложенной ценой, либо отказаться от покупки/продажи. Мистер Рынок ни капельки не обидится. Но обязательно придет к инвестору домой на следующий день с новым предложением.
Смысл аллегории Бена Грэма в том, что не стоит принимать всерьез капризы и причуды Мистера Рынка. Нужно отбросить эмоции в сторону и сосредоточить внимание на трезвом анализе компаний.
Вот как характеризует Бенджамина Грэма автор работы «Денежных дел мастера» Джон Трейн: «Бену Грэхему удалось изменить отношение людей к портфельным инвестициям. Он перевел их из разряда искусства для избранных (инвестиции на интуиции и ощущениях) в категорию упорядоченной дисциплины и науки».
Цитаты из книг
- «Разумный инвестор покупает акции у пессимистов и продает оптимистам».
- «При любой ситуации на рынке не тратьте на спекуляции более 10% активов».
- «По большому счету, неважно, как ведут себя инвестиции. Важно, как ведете себя Вы».
- «Выбирать инвестиционный фонд только по его доходности в прошлом — самая большая глупость, которую может совершить инвестор».
- «Достигнуть удовлетворительных результатов проще, чем думают многие. А вот достигнуть впечатляющих результатов сложнее, чем кажется».
- «Даже самому разумному инвестору понадобится сумасшедшая сила воли, чтобы не бежать за толпой».
А Вы относите себя к «разумным инвесторам» — таким, как Бенджамин Грэм?
Подписывайтесь на обновления и делитесь ссылками на свежие посты с друзьями в социальных сетях!
Бенджамин Грэм 👤 — путь к успеху
Бенджамин Грэм появился на свет 8 мая 1894 года в столице Английского королевства. Настоящая фамилия еврейского мальчика, будущего «отца инвестирования в стоимость», была Гроссбаум.
В 1895 году Гроссбаумы эмигрировали в Америку и поселились в Нью-Йорке. Там отец открыл свое дело по производству фарфора. Но благополучие длилось всего 8 лет. Скончался глава семьи, и матери Бенджамина пришлось организовать домашний пансион.
Маленький Бен на улицах жестокого города доказывал свою состоятельность не кулаками и силой, а умом и сообразительностью. Мальчик научился упорно работать за небольшую плату и беречь заработанное. Бедное детство сформировало закаленный характер с серьезным отношением к деньгам.
Учеба и образование
Юноша хорошо учился и легко поступил в Колумбийский университет. Будучи абитуриентом, Benjamin Graham показал такие замечательные результаты, что был удостоен специальной университетской стипендии.
Получив по окончании степень бакалавра, Грэхем оказался на распутье. Администрация Колумбийского университета предложила своему лучшему выпускнику работу преподавателя трех дисциплин на выбор. Недавнему студенту можно было учить студентов в университете математике, литературе или философии. Но Грэм выбрал другую стезю.
Работа
Отказавшись от легкого пути, Бенджамин устраивается работать в брокерскую организацию Newburger, Henderson & Loeb, расположенную на Уолл-стрит, не экономистом или брокером, а простым курьером. Одновременно он подрабатывает учеником в секции облигаций, получая в месяц 48 долларов за все. В его обязанности входило, помимо курьерских, вывешивание на доске котировок курсов акций и облигаций.
В профессиональной характеристике Бена-работника появилась запись: «…ищущий, склонный к мышлению и критике…». Сам Грэм впоследствии вспоминал, что в это время у него:
- проснулся инстинкт выбора главного в критических ситуациях;
- выработалась способность не тратить время на второстепенное, лишнее;
- появилось желание изобретать новые методы достижения цели, нахождения нетривиальных и неожиданных ответов.
Однажды в брокерской фирме, где он работал, появилась вакансия продавца облигаций, которую предложили занять Грэму. На это курьер и ученик ответил своим предложением поработать в отделе статических анализов финансовых рисков.
Создание собственной компании
Получив хорошую школу практического применения академических экономических университетских знаний, в 1926 году Graham и брат друга детства Newman создали свою инвестиционную фирму, которую так и назвали Graham Newman Investment Fund.
Руководя фирмой 28 лет, начиная с 1928 года, Грэм регулярно читал курс лекций «Финансы» в своем родном университете. Преподавательская деятельность натолкнула его на мысль сублимировать свои знания, свой опыт и поделиться этим с другими людьми. И он начал писать книги.
Книги Benjamin Graham
- «Анализ ценных бумаг», Benjamin Graham, David Dodd, 1934 г. Эту книгу и сегодня специалисты считают «библией для инвесторов».
- «Анализ финансовой отчётности компании», 1937 г.
- «Разумный инвестор. Полное руководство по стоимостному инвестированию», Benjamin Graham, 1949 г.
Книги Б. Грэма несколько раз переизданы на многих языках мира, в том числе на русском.
Теория инвестирования
В основе теории, созданной талантливым финансистом, лежат три подхода к вложениям капитала:
- вложение стоимости по оборотным активам;
- защищенные стоимостные вложения;
- стоимостные вложения от предпринимательства.
Грэм четко обрисовал различия между спекуляциями и инвестированием и дал ясное определение последнему понятию.
Акция — это часть бизнеса, писал он в своих книгах. Не надо бояться мелких колебаний в небольшом временном диапазоне, в большом временном промежутке внутренняя стоимость акции отразится на ее цене.
Необходимо больше обращать внимание на финансовое состоянии компании. Можно инвестировать деньги в покупку акций по цене ниже их стоимости, рассчитывая на запас надежности.
Benjamin Graham учил придавать значение только грамотно проведённым анализам, базирующимся на достоверных фактах, а не согласию сторон. Инвестиция должна походить на деловое предприятие.
Личная жизнь
Бенджамин Грэм был женат на американке и проживал с нею в Нью-Йорке. Их сын умер молодым, так и не сделав Бена дедушкой. Перед смертью он познакомил родителей с француженкой Мари Луизой Амингуес. Бенджамин долгие годы встречается со своей несостоявшейся невесткой, проживая по полгода во Франции.
Его жена отказалась быть не единственной, но на развод не подала. Так, будучи женатым в Америке, Грэм проживал с любимой женщиной в Европе, где и скончался в ночь с 20 на 21 сентября 1976 г. на юго-востоке Франции в небольшом городке Экс-ан-Прованс. Ему было 82 года.
Рекомендуем посмотреть!
Бенджамин Грэхем: разумный инвестор, биография
Бенджамин Грэхем (Benjamin Graham) входит в число самых известных профессиональных инвесторов. За свои выдающиеся успехи он заслуженно получил звание «отца ценностного инвестирования».
Примечательно, что в Колумбийском университете штата Нью-Йорк, у Грэхема учился один из самых успешных инвесторов современности – Уоррен Баффет. Грэхем помог Баффету сформировать базовые подходы к разумному инвестированию, за это Баффет считает Грэхема вторым по значимости человеком после своего отца.
Биография
Бенджамин Грэхем родился в Лондоне 8 мая 1894 года. Его отец, фамилия которого была Гроссбаум, после эмиграции в США открыл небольшую фирму по импорту фарфора, керамики и антиквариата из Австрии и Германии. Бенджамину тогда был всего 1 год.
В возрасте 9 лет мальчику пришлось столкнуться с первой трагедией в своей жизни – смертью отца. После этого семье пришлось очень туго, она буквально стала нищей.
Бедность, ставшая постоянной спутницей маленького Бенджамина, оказала огромное влияние на всю его последующую жизнь. Чтобы выжить на улицах Нью-Йорка мальчику приходилось работать не только руками, но и головой.
Позже Бенджамин Грэхем вспоминал: «Именно годы бедности развили в моем характере серьезное отношение к деньгам, а также готовность упорно трудиться за небольшие суммы денег и чрезвычайную экономию на всех расходах».
В 1914 году Бенджамин получил степень бакалавра в Колумбийском университете штата Нью-Йорк и ему предложили остаться в должности преподавателя этого учебного заведения. Но необходимость содержать семью заставила его отдать предпочтение в пользу должности ученика отдела облигаций в фирме Newburger, Henderson and Loeb на Уолл-Стрит.
Упорный труд позволил Грэхему уже к 26 годам стать одним из партнеров в Newburger, Henderson and Loeb с окладом и дополнительными выплатами в размере 2,5% от прибыли фирмы.
Именно тогда в его голове сложилось понимание принципа: именно глупое поведение рынка дает инвесторам наибольшие возможности. Этим знанием Грэхем позднее делился со своими учениками.
Инвестиционные фонды Грэхема
В окружении Грэхема было немало людей, восхищавшихся его талантами и успехами. В 1923 году они предложили ему создать инвестиционный фонд с активами в 250 тыс. долларов. За свою работу Грэхем должен был получать ежегодно 10 тыс. долларов и 20% от прибыли фонда. Бенджамин согласился и в 29 лет стал руководителем своего первого предприятия – Graham Corporation, начавшего деятельность 1 июня 1923 года. Это название стало производным от имен Грэхема и Луиса Харриса, который был владельцем складов и одним из главных инвесторов фонда.
Грэхем увеличил фонд на 500 тыс. долларов, не являясь при этом его главным акционером. Его задачей было проведение инвестиционной политикой через поиск недооцененных акций для покупки и переоцененных – для «короткой» продажи, а также заключение арбитражных сделок.
В 1925 году Грэхем основал Benjamin Graham Joint Account, предварительно прекратив деятельность первого фонда под своим управлением. В последующие годы доходность нового предприятия составляла порядка 25,7% годовых. Ему пришлось искать партнера, который взял бы на себя выполнение административных функций, поскольку масштабы бизнеса росли неимоверными темпами.
Выбор пал на Джерома Ньюмана, который был братом друга детства Грэхема. Результатом их совместной деятельности стал фонд Graham Newman Investment Fund.
В 20-х годах прошлого века инвестиционные фонды пользовались бешенной популярностью. В сентябре 1929 года Грэхем решил основать трастовый фонд Hentz-Graham, но разразившийся финансовый кризис помешал этим планам воплотиться в жизнь. Тут вопрос был не о расширении бизнеса, главной стала задача спасти то, что было. Всего за два года потери Грэхема составили больше половины средств фонда. Но, как говорится, большие испытания – большие возможности. Бенджамину удалось пережить Великую депрессию благодаря тому, что он отказался от самых рискованных операций.
В результате с 1929 по 1956 годы результаты работы фонда под его управлением составили около 17% годовых. Грэхему удалось уйти на покой, обеспечив себе и своим инвесторам очень хорошую прибыль.
Бенджамин Грэхем – инвестор и писатель
Бенджамин Грэхем стал автором нескольких книг о правилах инвестирования и подходах к анализу рынка ценных бумаг.
Его первая работа в соавторстве с Дэвидом Доддом (David Dodd), получившая название «Анализ рынка ценных бумаг» (Security Analysis), вышла в свет в 1934 году. Эта книга, на страницах которой раскрываются принципы «стоимостного» инвестирования на основе анализа фундаментальных показателей, по сей день остается «библией» для огромного числа трейдеров и инвесторов. Именно в ней впервые появилось понятие «внутренней стоимости» (intrinsic value).
Книга «Разумный инвестор» (The Intelligent Investor) увидела свет в 1949 году. Рациональный подход, позволяющий опережать рынок, вот что найдут читатели на ее страницах. Грэхем объясняет, каким образом трейдеры могут определить недооцененность тех или иных акций. Именно эту книгу сам Уоррен Баффет считает лучшей из числа аналогичных работ.
Секреты и принципы инвестирования Бенджамина Грэхема
Одним из основных принципов своей работы Грэхем считал правильное отношение к главному инструменту инвестирования, то есть акциям. Каждый инвестор должен рассматривать их как свою долю в бизнесе.
Такой подход позволяет не беспокоиться из-за роста или падения цен в краткосрочной перспективе. Это всего лишь своего рода «машина для голосования». На более длительных периодах времени внутренняя стоимость ценных бумаг так или иначе будет полностью заложена в их рыночные цены. В этом случае рынок ведет себя уже как «весы». Главная задача инвестора – анализ финансового состояния компании.
Если в какой-то момент времени рыночная цена акции будет ниже ее внутренней стоимости, такая покупка становится весьма привлекательной из-за образования запаса надежности (margin of safety).
Принципы, на основе которых Грэхем принимал свои инвестиционные решения, не теряют своей актуальности и сегодня. Особенно для тех, кто придерживается консервативных торговых стратегий.
Его видение рынка ценных бумаг основывалось на фундаментальном разделении инвестиций и спекуляций. Любые разумные инвестиции должны быть основаны на «деловом» подходе. Покупка акций сродни приобретению нового бизнеса. Именно об этом Грэхем писал в своей книге «Разумный инвестор».
В то же время рассматривать рыночные колебания цен всего лишь как «биржевой шум» с точки зрения Грэхема в корне неверно. На основе анализа краткосрочных ценовых изменений инвестор может сделать вывод и благоприятном или, наоборот, неблагополучном состоянии дел в конкретной компании. Кроме того они дают возможность разумно купить при резком падении цен, и разумно продать при их резком росте.
Бенджамин Грэхем умер 21 сентября 1976 года. Ему было 82 года.
Опыт и знания, которые Бенджамин Грэхем передал своим последователям, помогли сделать покупку и продажу акций не игрой «в слепую», а результатом объективного научного анализа. Спекуляции превратились в разумные инвестиции. Вот почему этот выдающийся инвестор по сей день остается «старейшиной Уолл-Стрит».
Бенджамин Грэм (Benjamin Graham) — биография, книги, цитаты и фото
Бенджамин Грэхем (Benjamin Graham) или как его ещё называют Бенджамин Грэм — известный экономист и профессиональный инвестор. Его часто называют «отец инвестирования на основе ценности» (value investing). В настоящее время он широко известен благодаря частым ссылкам на него Уоррена Баффета, который в своё время обучался под началом Грэма в Колумбийском университете, штат Нью-Йорк. Баффет говорит о том, что Грэм заложил в него основы разумного инвестирования, и описывает его как человека, оказавшего наибольшее влияние на его жизнь после отца.
Биография Бенджамина Грэма
Бенджамин Грэхем родился 8 мая 1894 года в Лондоне, его настоящая фамилия была Гроссбаум (Grossbaum). Когда Грэму исполнился один год, его семья эмигрировала в Соединённые Штаты Америки. В Нью-Йорке отец Бенджамина открыл фирму, занимавшуюся импортом фарфора, керамики и антиквариата из Австрии и Германии.
Когда Бенджамину было девять лет его отец умер. Личность Бенджамина Грэхема сцементировало пронизанное бедностью воспитание в Нью-Йорке, где для выживания на улице он должен был больше использовать свои умственные способности, чем мускулы.
Годы бедности развили в моем характере серьезное отношение к деньгам, готовность упорно трудиться за небольшие суммы и чрезвычайный консерватизм во всех расходах
В 1914 году он получил степень бакалавра в Колумбийском университете, штат Нью-Йорк. После окончания Колумбийского университета Бенджамину Грэхему предложили преподавательские должности на трех его факультетах: литературы, математики и философии.
Начало финансовой карьеры
Однако ему нужно было содержать семью, поэтому он нанялся на работу в фирму Newburger, Henderson and Loeb на Уолл-стрите на должность ученика в отдел облигаций.
Даже разумному инвестору, скорее всего, понадобится недюжинная сила воли, чтобы не следовать за толпой
В 1920 г., в возрасте 26 лет, Бенджамин Грэхем стал одним из партнеров в Newburger, Henderson and Loeb. Теперь, помимо оклада, он получал еще 2,5% от прибыли. Грэм уже тогда приблизился к пониманию принципа, которым впоследствии делился с учениками: чем глупее поведение рынка, тем больше возможностей для профессионального инвестора.
Основание собственных инвестиционных фондов
В 1923 г. группа клиентов и друзей, восхищенных успехами Грэма, предложила создать инвестиционный фонд с активами в размере $250000 с условием, что он будет получать $10000 в год плюс 20% от прибыли. В результате в 29 лет Бенджамин Грэхем основал свое первое независимое предприятие, Grahar Corporation, операции которого начались 1 июня 1923 года. Название было составлено из имен Грэма и Луиса Харриса (Louis Harris), владельца складских помещений и одного из главных инвесторов. Бенджамину Грэхему удалось привлечь в фонд порядка $500000. Он не был главным акционером, но контролировал инвестиционную политику компании, концентрируясь на поиске сильно недооцененных акций, переоцененных акций, годящихся для «коротких» продаж, или выгодных арбитражных операций.
В 1925 г. компания прекратила свое существование, и Грэм основал Benjamin Graham Joint Account, чья среднегодовая доходность в период между 1925 и 1928 гг. составила 25,7%.
Бизнес расширялся так быстро, что вскоре после его открытия Бенджамину Грэхему понадобился партнер, который взял бы на себя административные функции. Он пригласил Джерома Ньюмана, брата своего друга детства. Так появился на свет Graham Newman Investment Fund.
Абсурдно думать, что широкая общественность сможет когда-либо заработать деньги, основываясь на рыночных прогнозах
Поскольку в конце 20-х гг. возросла популярность инвестиционных фондов, Бенджамин Грэхем занялся организацией трастового фонда Hentz-Graham, который намеревался запустить в сентябре 1929 г. Однако к этому моменту рынок ценных бумаг начал «трещать по швам», и вскоре Грэму стало не до нового фонда. Он также отклонил предложение о партнерстве с Бернардом Барухом (Bernard Baruch).
За 1929 и 1930 годы профессиональный инвестор и трейдер Бенджамин Грэм потерял более половины средств фонда. Сделав соответствующие выводы и отказавшись от наиболее агрессивных и высокорисковых сделок, его компания смогла пережить Великую Депрессию. Среднегодовая доходность фирмы за период с 1929 г. по 1956 г., когда Грэм удалился от дел, составила порядка 17%.
Инвестиционные высказывания Бенджамина Грэма
Грэм призывал инвестиционное сообщество провести фундаментальное различие между инвестициями и спекуляциями. Профессиональных инвесторов он определял как людей, осуществляющих операции, основанные на тщательном анализе фактов, перспектив, безопасности вложенных средств и достаточном доходе. Всё остальное признавалось спекуляцией.
Бенджамин Грэхем писал, что профессиональный инвестор и владелец акций должен относится к ним, прежде всего, как к своей доли в бизнесе. Держа это в уме, инвестор не должен беспокоиться по поводу колебаний цен акций, потому что в краткосрочной перспективе рынок ценных бумаг ведёт себя как «машина для голосования». В долгосрочной же перспективе рынок ведёт себя, как «весы» — внутренняя стоимость акции в конечном итоге отражается на её цене.
Он рекомендовал профессиональным инвесторам концентрировать свои усилия на анализе финансового состояния компаний. Когда акции компании продаются на рынке по ценам ниже их внутренней стоимости, существует т. н. запас надёжности (margin of safety), что делает их привлекательными для инвестиции.
Бенджамин Грэхем писал, что «инвестиция наиболее разумна, когда она наиболее похожа на деловое предприятие». Об этих словах Уоррен Баффет говорит как о наиболее важных, когда-либо написанных об инвестировании. Грэм утверждал, что значение имеет лишь корректно проведённый анализ, основанный на достоверных фактах, а согласие или несогласие других инвесторов вторично.
Бенджамин Грэхем умер ночью 21 сентября 1976 года, в возрасте 82 лет.
Книги Бенджамина Грэхема
Бенджамин Грэхем является автором следующих известных изданий:
- В 1934 году была опубликована книга «Анализ ценных бумаг» («Security Analysis»), написанная Бенджамином Грэхемом в соавторстве с Дэвидом Доддом (David Dodd). «Анализ ценных бумаг» до сих пор считается «библией» для инвесторов и трейдеров мира, в ней были заложены принципы «стоимостного» инвестирования, базировавшегося на использовании фундаментальных показателей в процессе оценки акций. Грэм и Додд также впервые ввели понятие «внутренней стоимости» (intrinsic value).
- В 1949 году была опубликована книга «Разумный инвестор» («The Intelligent Investor»), в которой Бенджамин Грэхем с позиции профессионального инвестора объяснил, каким образом рациональный подход позволяет опережать рынок. Он также показал, какими принципами должны руководствоваться инвесторы и трейдеры, и каким образом можно определить, что акции недооценены. Уоррен Баффет считает книгу Бенджамина Грэхема «Разумный инвестор» лучшей книгой по инвестициям из когда-либо написанных.
Перейдя по ссылке, вы сможете прочитать описание интересующей вас книги, а также скачать её.
Также рекомендуем посмотреть видео о Бенджамине Грэме
Бенджамин Грэм — учитель великих
Под началом этого человека в свое время обучался великий Уоррен Баффетт: сначала начинающий инвестор поступил в Колумбийский университет, где преподавал Грэм, а напросился работать в его компанию в качестве инвестиционного аналитика. Позже в своих интервью Баффетт не раз скажет, что Бенджамин Грэм для него — второй по значимости после отца. И это один, но далеко не единственный повод рассказать биографию удивительного человека, который каждый день мечтал совершать «что-то дурацкое и что-то щедрое».
Бенджамин Грэм (настоящая фамилия — Гроссбаум) родился 8 мая 1894 года в Лондоне. Когда мальчику исполнился год, его семья переехала в США. В Америке отец Грэма открыл небольшое предприятие, которое занималось продажей фарфора. В 1903 году он скончался, и матери 9-летнего Бена открыли домашний пансион, чтобы прокормить семью.
Жили очень бедно. Правда, в итоге это сослужило Грэму хорошую службу — как он позже скажет, «именно годы бедности развили в характере серьёзное отношение к деньгам, готовность упорно трудиться за небольшое вознаграждение и чрезвычайно экономить на всех расходах».
Тяжёлая жизненная ситуация не помешала поступить в Колумбийский университет в штат Нью-Йорк, он отлично сдал вступительные экзамены и даже получил стипендию вуза. Учился Бенджамин очень хорошо — ещё студентом егоили на работу философский, филологический и математический факультеты Колумбийского университета, парень был вынужден отказать — его больше привлекала работа в брокерской конторе.
В 1914 году он окончил университет со степенью бакалавра и устроился на должность посыльного в брокерскую компанию Newburger, Henderson & Loeb за 12 долларов в неделю.В обязанности молодого сотрудника, помимо непосредственных, входила работа с котировочной доской — он должен был отмечать на ней курсовые акции и облигаций. Грэм трудился не за страх, а его усилия не остались незамеченными — в 26 лет он становится партнёром компании. Теперь, кроме того, ему положено 2,5% от прибыли компании, и Бенджамин действительно достоин этих денег: несмотря на то, что 1919 и 1921 годы были непростыми для мира финансов, Грэм удерживает фирму на плаву. Тогда он вывел первое и, как оказалось, главное правило — «чем глупее и непонятнее поведение рынка, тем проще на нём заработать профессиональному и умному инвестору».
В 1923 году, в возрасте 29 лет, Бенджамин Грэм открыл свое первое независимое предприятие — Grahar Corporation. Название было составлено из имён самого создателя и одного из главных агентов, владельца складских помещений Луиса Харриса. Грэму удалось привлечь в фонд порядка пятисот тысяч долларов путём поиска недооцененных акций, переоценённых, которые годятся для коротких продаж, а также выгодных арбитражных операций.
Бенджамин Грэм 👤 — путь к успеху
Бенджамин Грэм появился на свет 8 мая 1894 года в столице Английского королевства. Настоящая фамилия еврейского мальчика, будущего «отца инвестирования в стоимость», была Гроссбаум.
В 1895 году Гроссбаумы эмигрировали в Америку и поселились в Нью-Йорке. Там отец открыл свое дело по производству фарфора. Но благополучие длилось всего 8 лет. Скончался глава семьи, и матери Бенджамина пришлось организовать домашний пансион.
Маленький Бен на улицахого города доказал свою состоятельность не кулаками и силой, а умом и сообразительностью.Мальчик научился упорно работать за небольшую плату и беречь заработанные. Бедное детство сформировало закаленный характер с серьезным отношением к деньгам.
Учеба и образование
Юноша хорошо учился и легко поступил в Колумбийский университет. Будучи абитуриентом, Бенджамин Грэм показал такие замечательные результаты, что был удостоен специальным университетской стипендии.
Получив по окончании степени бакалавра, Грэхем оказался на распутье. Администрация американского университета предложила своему лучшему выпускнику работу преподавателя трех дисциплин на выбор.Недавнему студенту можно было учить студентов в университете математике, литературе или философии. Но Грэм выбрал другую стезю.
Работа
Отказавшись от легкого пути, Бенджамин устраивается работать в брокерскую организацию Newburger, Henderson & Loeb, расположенную на Уолл-стрит, не экономистом или брокером, а общим курьером. Одновременно он подрабатывает учеником в секции облигаций, получая в месяц 48 долларов за все. В его обязанности входило, помимо курьерских, вывешивание на доске котировок курсов курсов и облигаций.
В характеристике Бена-работника появилась запись: «… ищущий, склонный к мышлению и критике…». Сам Грэм вспоминал, что в это время у него:
- проснулся инстинкт выбора главного в критических ситуациях;
- выработалась способность не тратить время на второстепенное, лишнее;
- появилось желание изобретать новые методы достижения цели, нахождения нетривиальных и неожиданных ответов.
Однажды в брокерской фирме, где он работал, появилась вакансия продавца облигаций, которую предложили занять Грэму.На это курьер и ученик ответил своим предложением поработать в отделе статических анализов финансовых рисков.
Создание собственной компании
Получив хорошую школу практического применения академических экономических университетских знаний, в 1926 году Грэм и брат друга детства Ньюман создали свою инвестиционную фирму, которую так и назвали Инвестиционный фонд Грэма Ньюмана.
Руководя фирмой 28 лет, начиная с 1928 года, Грэм регулярно читал курс лекций «Финансы» в своем родном университете.Преподавательская деятельность натолкнула его на мысль сублимировать свои знания, свой опыт и поделиться этим с другими людьми. И он начал писать книги.
Книги Бенджамина Грэма
- «Анализ ценных бумаг», Бенджамин Грэм, Дэвид Додд, 1934 г. Эту книгу и сегодня считают специалисты «библией для инвесторов».
- «Анализ финансовой отчётности компании», 1937 г.
- «Разумный инвестор. Полное руководство по стоимостному инвестированию », Бенджамин Грэм, 1949 г.
Книги Б. Грэма несколько раз переизданы на многих языках мира, в том числе на русском.
Теория инвестирования
В основе теории, созданной талантливым финансистом, лежат три подхода к вложениям капитала:
- вложение стоимости по оборотным активам;
- защищенные стоимостные вложения;
- стоимостные вложения от предпринимательства.
Грэм подробно обрисовал различия между спекуляциями и исследованием и дал ясное определение последнему понятию.
Акция — это часть бизнеса, писал он в своих книгах. Не надо бояться колебаний в небольшом временном диапазоне, в большом временном промежутке внутренняя стоимость отразится на ее цене.
Необходимо больше обращать внимание на финансовое состояние компании. Можно инвестировать деньги в покупку по цене ниже их стоимости, рассчитывая на запас надежности.
Бенджамин Грэм учил придавать значение только грамотно проведённым анализам, базирующимся на достоверных фактах, а не согласию сторон.Инвестиция должна походить на деловое предприятие.
Личная жизнь
Бенджамин Грэм был женат на американке и проживал с нею в Нью-Йорке. Их сын умер молодым, так и не сделав Бена дедушкой. Перед смертью он познакомил родителей с француженкой Мари Луизой Амингуес. Бенджамин долгие годы со своей несостоявшейся невесткой, проживая по полгода во Франции.
Его отказалась жена не единственной, но на развод не подала. Так, будучи женатым в Америке, Грэм проживал с любимой женщиной в Европе, где и скончался в ночь с 20 на 21 сентября 1976 г.на юго-востоке Франции в небольшом городке Экс-ан-Прованс. Ему было 82 года.
Рекомендуем посмотреть!
.
Бенджамин Грэхем (Бенджамин Грэм)
Бенджамин Грэм ( Бенджамин Грэм ) — известный экономист и профессиональный инвестор. Его часто называют « отец инвестирования на основе ценностей ». В настоящее время он известен как Уоррен Баффет, который, в свое время, обучался под Грэма в Колумбийском университете, Нью-Йорк.
Баффет утверждает, что именно Грэм заложил в него основы разумного инвестирования, оказавшего наибольшее влияние на его жизнь после отца.
Покорение Америки.
Бенджамин Грэхем родился 8 мая 1894 года в Лондоне, его настоящая фамилия была Гроссбаум ( Grossbaum ). Когда Грэму исполнился один год, его семья эмигрировала в США, где он открыл небольшую фирму, занимавшуюся импортом фарфора, керамики и антиквариата из Австрии и Германии. Однако когда Бенджамин у было девять лет его отец умер и семья Гремов погрузилась в нищету. Пронизанное бедность воспитания в Нью-Йорке очень повлияло на становление Бенджамина Грэхема, для выживания на улице он должен больше использовать свои умственные способности, а не физические.
Бенджамин Грэхем упоминал: « что именно годы бедности развили в его характере серьезное отношение к деньгам, а также готовность упорно трудиться за небольшие суммы и чрезвычайную экономию во всех расходах ».
В 1914 году он получил степень бакалавра в Колумбийском университете, штат Нью-Йорк. После окончания Колумбийского университета Бенджамину предложили преподавательские должности, потому что он отказался, потому что нужно было содержать семью, и нанялся на работу в фирму Ньюбургер , Хендерсон и Леб на Уолл-Стрите на должности ученика в отделениях.
В возрасте 26 лет, Бенджамин Грэхем стал одним из партнеров в Newburger, Henderson and Loeb . Теперь, помимо оклада, он получал еще 2,5% от прибыли. Грэм уже тогда приблизился к пониманию принципа, которым можно воспользоваться с учениками: чем глупее поведение рынка, тем больше возможностей для профессионального инвестора.
Инвестиционные фонды Грэхема.
В 1923 г. группа клиентов и друзей, восхищенных успехами Грэма, предложила создать инвестиционный фонд с активами в размере $ 250 000 с условием, что он будет получать $ 10 000 в год плюс 20% от прибыли.В результате, в 29 лет, Бенджамин Грэхем основал свое первое независимое предприятие — Grahar Corporation , операции которого начались 1 июня 1923 года. Название было составлено из имен Грэма и Луиса Харриса ( Louis Harris ), владельца складских помещений и одного из главных агентов.
Бенджамину Грэхему удалось привлечь в фонд порядка $ 500 000. Он не был главным акционером, но управлял инвестиционной политикой, концентрируясь на поиске сильно недооцененных акций, переоцененных акций, подходящих для «коротких» продаж или выгодных арбитражных операций.
В 1925 г. компания прекратила свое существование, и Грэм основал Совместный счет Бенджамина Грэма , чья среднегодовая доходность, в период между 1925 и 1928 годами, составила 25,7%. Бизнес расширялся так быстро, что вскоре после его открытия Бенджамину Грэхему потребился партнер, который взял на себя административные функции. Он пригласил Джерома Ньюмана , брата своего друга детства. Так появился на свет Инвестиционный фонд Грэма Ньюмана .
, в конце 20-х годов появла популярность инвестиционных фондов , Бенджамин Грэхем занялся организацией трастового фонда Hentz-Graham , намеревался запустить в сентябре 1929 года.Однако к этому моменту рынок ценных бумаг начал «трещать по швам» и Грехэму пришлось, в прямом смысле, спасать свои инвестиции .
За 1929 и 1930 года профессиональный инвестор и трейдер Бенджамин Грэхем потерял более половины средств фонда. Сделав соответствующие выводы и отказ от агрессивных и высокорисковых сделок, его компания смоглаить Великую депрессию. Среднегодовая доходность фирмы, за период с 1929 года по 1956 год, когда Грэм удалился от дел, выполнения порядка 17%.
Бенджамин Грэм — инвестор и писатель.
В 1934 году была опубликована книга « Анализ ценных бумаг » (« Анализ ценных бумаг »), написанная Бенджамином году в соавторстве с Дэвидом Доддом ( Дэвид Додд ). « Анализ ценных бумаг » до сих пор считается «библией» для инвесторов и трейдеров мира, в ней были заложены основы «стоимостного» инвестирования, базировавшегося на использовании фундаментальных показателей в процессе оценки акций.Грэм и Додд также впервые ввели понятие «внутренней стоимости» (внутренней стоимости).
В 1949 году была опубликована книга « Разумный инвестор » (« Интеллектуальный инвестор »), в которой Бенджамин Грэхем с позиции профессионального инвестора объяснил, каким образом рациональный подход позволяет опережать рынок. Он также показал, какими принципами руководствоваться инвесторы и трейдеры, и каким образом можно определить какие акции недооценены. Уоррен Баффет считает книгу Бенджамина Грэхема « Разумный инвестор » лучшей книгой по инвестициям из когда-либо написанных.
Секреты и принципы инвестирования Бенджамина Грэхема.
Бенджамин Грэхем писал, что « профессиональный инвестор должен относится к акциям, прежде всего, как к своей доле в бизнесе ». « машина для голосования », потому что в краткосрочной перспективе рынок ценных бумаг ведет себя как « машина для голосования ». В долгосрочной же перспективе рынок ведт себя как « весы » — внутренняя стоимость в конечном итоге отражается на ее цене.
Инвестор должен сосредоточить свои усилия на анализе финансового состояния компаний. Предлагаемые услуги продаются на рынке по ценам ниже их внутренней стоимости, существует так называемый запас надежности (запас надежности).
Инвестиционные принципы Грэхема живы, актуальны для инвесторов и до сих пор, в особенности, если инвесторы придерживаются консервативной стратегии.
Грэхем считал, что участники рынка, должны осознать фундаментальные различия между инвестициями и спекуляциями.
« Разумный инвестор », как писал Грэхем в одноименной книге, должен быть «деловым» (деловым), то есть относиться к покупке акций так, как бизнесмен относится к приобретению нового бизнеса. При наиболее «деловом» подходе оказываются наиболее разумными.
В то же время Грэхем не считает, что рыночные колебания цен, следует полностью игнорировать. Они могут служить индикатором того, что-то обстоит неблагоприятно (или напротив, ситуация стала более благоприятной).Основное же их значение, по словам Грэхема, заключается в том, что «о ни обеспечивает возможность разумно покупать, когда цены резко падают, и разумно продавать, когда они сильно вырастают ».
Бенджамин Грэхем умер 21 сентября 1976 года, в возрасте 82 лет.
Для последователей превратились в разумные инвестиции, превратились результаты слепой игры в научного анализа. Именно поэтому его до сих пор называют « старейшиной Уолл-Стрит ».
Ваш МИР БЛАГОПОЛУЧИЯ
.