brinmax

Хотя рейтинг показывает, насколько хороша книга в соответствии с нашими двумя основными критериями, он ничего не говорит о ее конкретных определяющих характеристиках.Поэтому мы используем набор из 20 качеств, чтобы охарактеризовать каждую книгу по ее сильным сторонам:

Применимо — Вы получите совет, который можно непосредственно применить на рабочем месте или в повседневных ситуациях.
Аналитический — Вы поймете внутреннюю работу предмета.
Предыстория — вы получите контекстуальные знания в качестве основы для обоснованных действий или анализа.
Жирный шрифт — вы найдете аргументы, которые могут противоречить преобладающим взглядам.
Всеобъемлющий — вы найдете все аспекты рассматриваемой темы.
Конкретные примеры — вы получите практические советы, иллюстрированные примерами из реальной жизни или анекдотами.
Спорный — Вы столкнетесь с бурно обсуждаемыми мнениями.
Eloquent – Вам понравится мастерски написанный или представленный текст.
Увлекательный . Вы прочитаете или посмотрите это до конца.
Открытие глаз — Вам предложат очень неожиданные идеи.
Для начинающих . Вы обнаружите, что это хороший учебник для начинающих, если вы учащийся с небольшим опытом/знаниями или вообще без них.
Для экспертов — вы получите знания/инструкции более высокого уровня, необходимые вам как эксперту.
Горячая тема . Вы окажетесь в центре широко обсуждаемого вопроса.
Инновационный . Вы можете рассчитывать на по-настоящему свежие идеи и информацию о совершенно новых продуктах или тенденциях.
Взгляд изнутри . У вас будет привилегия учиться у того, кто знает свою тему наизнанку.
Вдохновляющий – Вам захочется немедленно применить на практике то, что вы прочитали.
Обзор — вы получите широкое изложение предмета с упоминанием всех его основных аспектов.
Научный — Вы получите факты и цифры, основанные на научных исследованиях.
Визионер . Вы заглянете в будущее и узнаете, что оно может означать для вас.
Хорошо структурированный . Вы обнаружите, что это особенно хорошо организовано для поддержки его приема или применения.

Рекомендация

В 1958 году справочник по инвестициям впервые попал в список бестселлеров The New York Times . С тех пор эта книга Филипа А. Фишера « обыкновенных акций и необыкновенная прибыль » стала классикой жанра личных финансов, обучая студентов и оказывая влияние на ведущих инвесторов, таких как Уоррен Баффет. Спустя более полувека после его публикации совет Фишера о том, как сделать домашнее задание, чтобы вы могли выбирать акции долгосрочного роста, все еще находит отклик.В то время как некоторые из компаний, на которые он ссылается, давно исчезли, многие все еще процветают, и хотя некоторые из его примеров вызывают ностальгию (например, в 1958 году цветной телевизор был новинкой), он прозорливо призывает к появлению телевизоров с плоским экраном. Книга, которая также включает в себя более поздние работы Фишера, показывает, как он выискивал важные идеи, спрашивая компании: «Что вы делаете такого, чего еще не делают ваши конкуренты?» getAbstract рекомендует этот классический учебник по инвестированию студентам бизнес-школ, начинающим аналитикам по ценным бумагам и частным инвесторам.

Резюме

Знай, когда придержать их

Инвесторы покупают обыкновенные акции в надежде заработать деньги, но они не должны становиться жертвами обычной практики покупать дешево и продавать дорого. Лучший способ обеспечить солидную прибыль — найти успешные компании или те, которые готовы стать успешными, и держать их акции в течение длительного времени — не менее 10 лет или даже дольше. Определить эти фирмы непросто, но это, безусловно, возможно, если вы готовы усердно работать, задавать хорошие вопросы и использовать все доступные вам ресурсы.

«Скаттлбатт»

Чтобы разумно инвестировать в долгосрочной перспективе, определите компании, которые будут расти быстрее, чем их конкуренты, или быстрее, чем рынок в целом. Ищите фирмы с дальновидными, способными менеджерами, которые будут стимулировать и направлять этот рост. Вы не найдете их, анализируя статистику или коэффициенты. Вместо этого используйте «сплетни» — информацию, которую вы получаете, разговаривая с конкурентами, поставщиками и клиентами фирмы. В большинстве случаев из этих дискуссий вырабатывается непротиворечивая точка зрения.

Продолжайте использовать эту «виноградную лозу» бизнеса, опрашивая исследователей в области знаний компании и общаясь с лидерами торговых ассоциаций. Вы даже можете взять интервью у бывших сотрудников…

Мгновенный доступ к более чем 22 000 аннотаций книг

Об авторе

Покойный Филип А. Фишер основал свою инвестиционную фирму Fisher & Co. в 1931 году и управлял инвестициями не более чем дюжины избранных клиентов в любое время в течение пяти десятилетий. Он также написал Пути к богатству через обыкновенные акции и Консервативные инвесторы спят спокойно.

: контрольный список Фишера из 15 пунктов для выбора качественных акций, которые могут принести большие деньги .

Фишер начал свой инвестиционный путь в качестве аналитика по ценным бумагам в 1928 году. Три года спустя он основал собственную инвестиционно-консалтинговую фирму Fisher & Co, которой руководил почти 70 лет до выхода на пенсию в 1999 году.

В то время, когда многие инвесторы пытались делать деньги, делая ставки на бизнес-циклы, Фишер следовал стратегии «купи и держи» и выбирал акции с хорошими позициями, которые, как ожидалось, должны были обеспечить долгосрочный рост продаж и прибыли.

Чтобы найти такие качественные имена, он сосредоточился на факторах, которые было трудно измерить с помощью оценочных коэффициентов и других математических формул. Он использовал такие факторы, как качество управления, потенциал для долгосрочного роста продаж и конкурентное преимущество фирмы.

Принимая долгосрочную инвестиционную стратегию, Фишер всегда инвестировал в высококачественные акции роста компаний, которыми руководят сильные управленческие команды. Ярким примером этого была компания Motorola, акции которой он купил в 1955 году и не продавал до конца своей жизни.

«Если работа была сделана правильно при покупке обыкновенных акций, почти никогда не наступает время их продать», — писал он в своей книге.

Уоррен Баффет, Оракул из Омахи, также является большим поклонником инвестиционной стратегии Фишера и считает эту книгу одной из своих самых любимых.

«Я разыскал Фила Фишера, прочитав его «Обыкновенные акции и необыкновенные прибыли». Когда я встретил его, я был впечатлен этим человеком и его идеями. Глубокое понимание бизнеса с использованием методов Фила может позволить брать на себя разумные инвестиционные обязательства», — сказал однажды Баффет.

В своей книге Фишер составил контрольный список из 15 пунктов, который нужно искать в обыкновенных акциях, которому до сих пор следуют многие инвесторы роста.

Фишер говорит, что компания должна соответствовать большинству из этих 15 пунктов, чтобы считаться стоящей инвестицией. Он сказал, что маловероятно, что компания будет соответствовать всем 15 пунктам в его контрольном списке, и сказал, что если компания не соответствует большинству пунктов, то инвесторам определенно следует избегать таких инвестиций.

Вот 15 пунктов, которые Фишер использовал для оценки характеристик бизнеса и качества его управления:
1.Есть ли у компании значительный потенциал роста продаж в ближайшие несколько лет?
Инвесторы должны искать компании, которые имеют непрерывный период исключительного роста. Фишер сказал, что такие компании должны иметь продукты, которые могут обслуживать большие и расширяющиеся рынки.

Чтобы найти такие компании, Фишер посоветовал инвесторам обратить внимание на качество управления, отраслевые тенденции и бизнес-циклы. Он сказал, что следует сосредоточиться на качестве роста, взглянув на несколько лет роста, а не проводить годовые сравнения.

2. Есть ли у руководства решимость продолжать разработку продуктов и процессов для увеличения общего объема продаж, когда существующий потенциал роста исчерпан?
Фишер считал, что инвесторы должны искать компании с отличным менеджментом, готовым развивать продукты и процессы даже после того, как потенциал роста будет исчерпан.

Все рынки со временем созревают, и для поддержания исключительного роста в течение более длительного периода компания должна постоянно разрабатывать новые продукты либо для расширения существующих рынков, либо для выхода на новые, что невозможно без исключительной управленческой команды.

3. Принимает ли компания долгосрочный взгляд на прибыль?
Фишер говорит, что инвесторам лучше всего вкладывать средства в компании, которые нацелены на получение прибыли в долгосрочной перспективе, поскольку такие компании с большей вероятностью принесут устойчивые результаты в долгосрочной перспективе.

Он говорит, что у таких компаний есть желание отказаться от краткосрочной прибыли, чтобы заботиться о своих клиентах или поставщиках в неопределенные или трудные обстоятельства, чтобы улучшить отношения и прибыль в долгосрочной перспективе.

Но он предупредил инвесторов, чтобы они избегали компаний, которые сосредоточены только на достижении квартальных оценок прибыли, отказываясь от выгодных долгосрочных мер, если они наносят краткосрочный удар по прибыли.

4. Потребует ли будущий рост компании нового долевого финансирования, чтобы ожидаемые выгоды для существующих акционеров компенсировались разводнением их требований?
Инвесторы должны стремиться инвестировать в компании с достаточными денежными средствами или кредитоспособностью для финансирования роста без размывания интересов своих акционеров.

Если это не так, ожидаемый рост прибыли должен быть достаточно большим, чтобы стоимость разводнения капитала была приемлемой. «Что действительно важно, так это то, достаточно ли денежных средств компании плюс возможность дальнейшего заимствования, чтобы позаботиться о капитале, необходимом для использования перспектив на следующие несколько лет», — сказал он.

5. Имеет ли компания привлекательную норму прибыли?
Фишер говорит, что инвесторы должны искать компании, которые не только демонстрируют невероятный рост, но и вознаграждают их исключительной прибылью. Он говорит, что инвесторы должны искать компании на протяжении многих лет, имеющие лучшую маржу в своей отрасли.

Но он чувствовал, что исключения могут быть сделаны для компаний, которые жертвовали прибылью, чтобы ускорить рост в течение следующих нескольких лет, чтобы улучшить будущее компании, а не просто реинвестировать всю прибыль, чтобы остаться на плаву.

6. Что предпринимает компания для защиты или увеличения прибыли?
Инвесторам важно обращать внимание на стратегию компании по сокращению затрат и увеличению прибыли, прежде чем инвестировать в нее.

Фишер говорит, что компании, которые активно пересматривают свою деятельность на предмет улучшения и возможностей роста, скорее всего, в долгосрочной перспективе увеличат свою прибыль.

Фишер предупредил инвесторов, чтобы они с осторожностью относились к компаниям, чья норма прибыли растет только в результате простого повышения цен, что не обязательно является привлекательным признаком для долгосрочного инвестора.

«Успех покупки акций не зависит от того, что в целом известно о компании на момент совершения покупки. Скорее, это зависит от того, что станет известно об этом после того, как акции будут куплены», — сказал он.

7. Существуют ли характеристики, уникальные для бизнеса и/или отрасли, которые дают полезные сведения о положении компании по сравнению с ее конкурентами?
Фишер говорит, что инвесторам важно понимать, какие отраслевые факторы влияют на успех компании и как эта компания оценивается по сравнению со своими конкурентами.

Он сказал, что такие факторы являются важными подсказками, но они сильно различаются в разных отраслях. Приводя пример, он сказал, что умение, с которым розничный торговец обращался со своим мерчандайзингом и запасами, имело первостепенное значение. Однако в такой отрасли, как страхование, важен совершенно другой набор бизнес-факторов.

8. Есть ли в компании команда по продажам выше среднего?
Фишер говорит, что в конкурентной среде выживание компании сильно зависит от продаж, без которых шансы на успех становятся ничтожными.Он говорит, что есть всего несколько продуктов или услуг, которые настолько привлекательны для клиентов, что они были проданы с максимальным потенциалом без экспертного мерчандайзинга.

Инвесторы часто совершают ошибку, недооценивая влияние продаж компании и рекламы, и не обращают особого внимания на эти важные факторы.

По словам Фишера, выдающиеся исследования, производство и продажи обычно являются ключевыми факторами успеха компании.

Таким образом, если в компании работает отдел продаж выше среднего, то ее обязательно следует рассматривать для инвестиций.«Возможность совершать повторные продажи довольным клиентам — это первый критерий успеха». он сказал.

9. Эффективны ли исследования и разработки компании по сравнению с ее размером?
Инвесторы должны выбирать компании, которые имеют как эффективную, так и действенную команду по исследованиям и разработкам (НИОКР), которая может часто разрабатывать новые и инновационные продукты.

Фишер говорит, что важно понимать поток продаж и чистой прибыли от новых продуктов или услуг, которые можно отнести к исследованиям и разработкам компании.«Хотя отношение затрат на исследования и разработки (НИОКР) к объему продаж может обеспечить грубое сравнение исследований компании с конкурентами, это не всегда имеет смысл. Такие цифры могут ввести в заблуждение, поскольку компании могут по-разному учитывать расходы на НИОКР и капитальные затраты», — сказал он.

10. Есть ли в компании хороший анализ затрат и контроль бухгалтерского учета?
Фишер говорит, что, хотя трудно получить точную информацию об анализе затрат компании, инвесторы могут получить представление о том, какие компании имеют исключительные недостатки и должны избегать их.

Он сказал, что компания, которая тщательно отслеживает каждый этап своей деятельности, может добиться выдающихся результатов в долгосрочной перспективе и должна быть в числе лучших для инвесторов.

«Для разработки и определения приоритетов хороших стратегий компаниям требуется достаточно точная и подробная разбивка их факторов затрат и доходов. В противном случае руководство может или не может решать проблемы, требующие наибольшего внимания», — сказал он.

11. Есть ли в компании налаженные трудовые и кадровые отношения?
Фишер говорит, что компании с хорошими трудовыми отношениями работали лучше, чем другие, поскольку счастливые сотрудники, как правило, более продуктивны. Он говорит, что компаниям с плохими отношениями с персоналом также приходилось нести расходы, связанные с потенциальными забастовками и высокой текучестью кадров, что приводило к ненужным расходам.

Фишер предложил инвесторам изучить состояние трудовых отношений в компании, взглянув на несколько вещей, таких как:
1. Ставка, по которой компания разрешает жалобы сотрудников
2. Отношение высшего руководства к сотрудникам

Он сказал, что отсутствие конфликтов в компании не является гарантией здоровых отношений, поскольку это может быть признаком культуры страха.Поэтому он сказал, что инвесторы должны быть чувствительны к отношению высшего руководства к сотрудникам на всех уровнях и должны проверять общение с руководством, чтобы определить, насколько важны отношения сотрудников для компании и руководства, прежде чем инвестировать.

«Компании с хорошими трудовыми отношениями обычно прилагают все усилия для быстрого урегулирования претензий… Инвесторы, которые соглашаются на ситуацию, в которой значительная часть доходов поступает от выплаты заработной платы ниже стандартной для соответствующей области, могут со временем столкнуться с серьезными проблемами на свои руки, — сказал он.

12. Есть ли в компании выдающиеся отношения с руководством?
Фишер говорит, что наличие способной исполнительной команды жизненно важно для успеха бизнеса, и главной обязанностью компании было создание правильной атмосферы для своих руководителей. Следовательно, компании, имеющие хорошие отношения с руководителями, всегда должны быть в поле зрения инвесторов.

13. Проявляет ли компания глубину в управлении?
Фишер говорит, что инвесторам следует избегать компаний, высшее руководство которых неохотно делегирует значительные полномочия менеджерам более низкого уровня.Он говорит, что для успеха компании жизненно важно иметь обширный резерв управленческих талантов, которые могли бы заполнить пустоты, оставленные ключевыми лидерами и талантами, чтобы компания не паниковала, когда важные сотрудники покидают организацию.

«Инвестор должен иметь некоторое представление о том, что можно сделать, чтобы предотвратить корпоративную катастрофу, если ключевой человек больше не будет доступен», — сказал он.

14. Честно ли руководство относится к акционерам во время хороших и плохих новостей?
Для инвесторов было важно искать компании, руководство которых честно отчитывалось перед акционерами как о хороших, так и о плохих аспектах бизнеса.Фишер говорит, что у каждого бизнеса есть свои взлеты и падения, и руководство, которое скрывало факты в трудные времена, показало отсутствие ответственности перед своими акционерами.

15. Есть ли в компании бесспорная честность руководства?
Фишер говорит, что инвесторы должны выбирать для инвестиций такие компании, руководители которых проявляют сильное чувство опеки и моральной ответственности перед своими акционерами. «Если есть серьезный вопрос об отсутствии сильного управленческого чувства опеки над акционерами, инвестор никогда не должен серьезно рассматривать возможность участия в таком предприятии», — сказал он.Он чувствовал, что плохой менеджмент всегда находил множество способов извлечь выгоду за счет акционеров.

Хотя не существует какой-либо секретной стратегии или единой волшебной формулы для выбора качественных акций, которые могут принести солидную прибыль, контрольный список из 15 пунктов Фишера помог поколениям инвесторов в выборе качественных акций.

Этот контрольный список также может помочь как начинающим, так и опытным инвесторам в акции провести углубленное исследование качества бизнеса и управления им.

(Отказ от ответственности: эта статья основана на книге Филипа Фишера «Обыкновенные акции и необычная прибыль».)

Обыкновенные акции и необыкновенная прибыль – Критический обзор

Возможно, было несколько более успешных инвесторов, чем Филип Артур Фишер, но не будет преувеличением сказать, что вряд ли кого-то — за исключением Бенджамина Грэма — можно считать более влиятельным. И этим статусом Фишер обязан одной-единственной книге: своему исчерпывающему руководству по инвестированию 1958 года «Обычные акции и необыкновенная прибыль».

Итак, приготовьтесь научиться правильно инвестировать с одним из современных апостолов инвестиций и узнайте, как разработать философию инвестирования, избегающую риска и проверенную временем, чтобы вы могли встать на путь к спокойному и стабильному финансовому будущему.

Что такое «scuttlebutt» и на что он способен

Как писали исследователи Morningstar несколько лет назад, «философию инвестиций Фишера можно обобщить в одном предложении: приобретите и держите в течение длительного времени концентрированный портфель выдающихся компаний с привлекательными перспективами роста, которые вы очень хорошо понимаете». Ясное на первый взгляд предложение вызывает несколько вопросов, таких как «что именно покупать» и «как долго вы должны держать», но, возможно, наиболее важным из них является следующий: «как обнаружить эти «выдающиеся компаний с привлекательными перспективами роста?» Итак, давайте начнем с этого.

Кажется вполне разумным, что анализ статистики или соотношений должен быть способом. Поиск кого-то, достаточно квалифицированного во всех различных аспектах управления, и совместное изучение каждого подразделения организации компании, прежде чем инвестировать в него, может показаться еще более разумной стратегией, особенно для тех, кто не сведущ в эзотерических науках о числах. . Ни один из способов не является лучшим, говорит Фишер, указывая на то, что последний очень непрактичен, и подразумевая, что статистика автоматически отдаляет вас от всех тех молодых новаторских компаний, чье «сенсационное будущее» не может быть подтверждено данными на ранних стадиях их развития.Итак, какова альтернатива? Хотите верьте, хотите нет, но это «сплетник».

Да, мы говорим о слухах, сплетнях, слухах — но в несколько более специализированной и целенаправленной манере. В словаре Фишера «сплетня» относится к информации, собранной в ходе неформальных бесед с клиентами, поставщиками и конкурентами интересующей вас фирмы. Используйте «виноградную лозу» бизнеса во всех мыслимых вопросах. Если у вас есть доступ к исследователям фирмы, поговорите с ними и не сбрасывайте со счетов мнение бывших сотрудников: хотя они обязательно субъективны, они могут раскрыть некоторые проблемы, замалчиваемые высшими эшелонами, или оставаться скрытыми от глаз.Со временем в результате этих обсуждений должен сложиться удивительно последовательный образ компании. А если нет — ну, значит, по определению что-то должно быть не так.

Что покупать: 15 пунктов, которые нужно искать в обыкновенных акциях

Есть 15 моментов, которыми, по мнению Фишера, должны заниматься инвесторы, решая, что покупать, а что нет — ни больше, ни меньше. Впервые разработанные в 1958 году, 15 точек Фишера выдержали испытание временем и, что удивительно, остаются такими же актуальными сегодня, как и 60 лет назад.Предназначенные для отсеивания компаний, которым не хватает содержания, необходимого для обеспечения продуктивной окупаемости инвестиций, все они представлены в виде вопросов, чтобы упростить и упростить процесс принятия решений.

1. Есть ли у компании продукты или услуги с достаточным рыночным потенциалом, чтобы сделать возможным значительное увеличение продаж, по крайней мере, в течение нескольких лет? Например, инвестирование в любую телекомпанию в 1960-х годах было неверным путем, поскольку 9 из 10 компаний U.В то время в домохозяйствах С. были телевизоры. Только компания с продуктами, ориентированными на большие и расширяющиеся рынки, стоит вложений, потому что эта компания должна быть способна выдержать период впечатляющего роста.
2. Есть ли у руководства решимость продолжать разработку продуктов или процессов, которые еще больше увеличат общий потенциал продаж, когда потенциал роста в настоящее время привлекательных продуктовых линеек в значительной степени используется? Поскольку рынки естественным образом имеют тенденцию к насыщению, для поддержания роста выше среднего в течение длительного периода компания должна возглавляться высшими менеджерами с дальновидным «позитивным отношением», которые предпочитают эксперименты и инновации традициям и изменениям с низким уровнем риска.
3. Насколько эффективны исследования и разработки компании относительно ее размера? Чем выше соотношение, тем лучше: хорошие компании всегда вкладывают большие суммы денег в исследования и разработки.
4. Имеет ли компания организацию продаж выше среднего? «Без продаж, — пишет Фишер, — выживание невозможно». Итак, если вы хотите инвестировать в компанию, не совершайте ошибку, игнорируя ее маркетинговые возможности.
5. Имеет ли компания достойную норму прибыли? Рост компании мало что значит для инвесторов, если он не включает достойную прибыль в качестве вознаграждения.
6. Что делает компания для поддержания или повышения уровня прибыли? По словам Фишера, «для инвестора в основном важна не прибыль прошлого, а прибыль будущего». Итак, обратите внимание на инфляцию и ищите фирмы, которые хотят улучшить свои масштабы, эффективность и размер прибыли.
7. Имеет ли компания выдающиеся трудовые и кадровые отношения? Компания хороша ровно настолько, насколько счастливы ее работники: у компании, которая плохо им платит, в будущем могут возникнуть трудовые проблемы, которые быстро обесценят ее акции.
8. Имеет ли компания выдающиеся отношения с руководством? Ищите компании, которые продвигаются изнутри, и закрывайте глаза на фирмы, чьи семьи-основатели сохраняли контроль в течение чрезвычайно длительного периода времени.
9. Есть ли у компании глубина управления? Избегайте компаний, которые не хотят делегировать полномочия менеджерам более низкого уровня: они подвержены развитию синдрома «ключевого человека», то есть могут стать слишком зависимыми от одного человека.Но что будет с вашими акциями, если этот человек вдруг решит покинуть компанию?
10. Насколько хорош анализ затрат компании и контроль бухгалтерского учета? Трудно получить точную информацию об анализе затрат компании, но инвестору следует использовать метод «сплетни», чтобы выявить предполагаемые упущения в расходах фирмы. Компания не сможет добиться долгосрочных результатов, если она не сможет тщательно и правильно отслеживать свои затраты.
11. Существуют ли другие аспекты бизнеса, несколько характерные для соответствующей отрасли, которые дадут инвестору важную информацию о том, насколько выдающейся может быть компания по сравнению с конкурентами? Вот почему вам следует инвестировать только в отрасли, которые вы понимаете: для инвестора жизненно важно знать точные отраслевые факторы, которые могут определить будущий успех компании.Таким образом, они могут сравнивать такие компании с конкурентными преимуществами своих конкурентов.
12. Есть ли у компании краткосрочные или долгосрочные перспективы в отношении прибыли? Краткосрочный взгляд на прибыль может быть выгоден всем инвесторам с высоким уровнем адреналина, но только те организации, которые жертвуют текущими прибылями ради будущего роста, заслуживают внимания в долгосрочной перспективе.
13. В обозримом будущем рост компании потребует достаточного финансирования акционерным капиталом, так что большее количество акций, находящихся в обращении, в значительной степени аннулирует выгоды существующих акционеров от этого ожидаемого роста? Если интересующей вас компании в ближайшее время потребуется увеличить капитал, ваши акции могут быть размыты. Таким образом, разумнее всего покупать акции компании, которая, как вы знаете, может финансировать свой рост за счет собственных средств — из-за достаточных резервных фондов или способности брать кредиты с неограниченным сроком действия.
14. Говорит ли руководство свободно с инвесторами о своих делах, когда дела идут хорошо, но «замолкает», когда возникают проблемы и разочарования? Избегайте компаний, которые не делятся правдой со своими инвесторами во время кризиса. Потому что они неизбежно придут.
15. Есть ли в компании бесспорная честность руководства? «Независимо от того, насколько высоким может быть рейтинг во всех других вопросах, — пишет Фишер, — если есть серьезный вопрос об отсутствии сильного управленческого чувства опеки со стороны акционеров, инвестор никогда не должен серьезно рассматривать возможность участия в таком предприятии. .Подумайте об Enron. Вернее, не забывайте об этом.

10 запретов для инвесторов

В дополнение к 15 советам, Фишер предлагает инвесторам список из 10 пунктов, которые нельзя делать, раскрывая некоторые распространенные ошибки, совершаемые неопытными сборщиками акций и акционерами.

1. Не покупайтесь на рекламные компании. Есть разница между непроверенным стартапом и перспективной компанией. Это называется временем: избегайте компаний, которые не получили «по крайней мере два или три года коммерческой работы и один год операционной прибыли».
2. Не игнорируйте хорошие акции только потому, что они торгуются «внебиржевом». Рыночность акций не должна влиять на ваше суждение.
3. Не покупать на основании годового отчета. Годовые отчеты обычно представляют собой рекламные материалы, написанные менеджерами по связям с общественностью. Не доверяйте им.
4. Не предполагайте отсутствие потенциала роста из-за высокого P/E акции. «Не думайте, что высокая цена, по которой акции могут продаваться по отношению к прибыли, обязательно является признаком того, что дальнейший рост этой прибыли в значительной степени уже учтен в цене.
5. Не придирайтесь к восьмым и четвертям. Когда ваше «лживое» исследование говорит о том, что акции являются правильными, покупайте их немедленно: не ждите «волшебной цены», которая может никогда не появиться.
6. Не переусердствуйте с диверсификацией. Верно, , может быть, не лучшая идея складывать все яйца в одну корзину, но еще менее разумно инвестировать в 50 предприятий: вы не сможете узнать о них достаточно, чтобы адекватно оценить их перспективы.
7. Не бойтесь покупать в страхе перед войной. Несмотря на то, что угроза войны негативно влияет на большинство акций, они никогда не восстанавливаются так сильно, как после прекращения боевых действий. И в наше время большинство страхов о войне заканчиваются не взрывом, а хныканьем.
8. Не забудьте своих Гилберта и Салливана. «Цветы, которые распускаются весной, — поет Ко-Ко в «Микадо» Гилберта и Салливана, — не имеют к делу никакого отношения.Акции аналогичны: прошлые результаты не свидетельствуют о будущих результатах. Так что мало обращайте внимания на информацию подобного рода — и связанные с ней ложные знания.
9. Не забывайте учитывать время и цену при покупке акций истинного роста. Некоторые действия компании могут временно снизить цену перспективной акции. Если уже купили — не продавайте. Если нет — покупайте только тогда, когда эти эффекты неизбежно обесцениваются.
10. Не следуй за толпой. Рынки не рациональны.Они даже не просто волатильны: рынки совершенно безумны! В конце концов, они сделаны из людей, а люди ошибаются. В толпе они совершают большие ошибки. Так что избегайте стадного менталитета и всех причуд и стилей обогащения. Придерживайтесь «scuttlebutt» и 15 пунктов. И оставайтесь консервативными.

4 измерения консервативных инвестиций

Для Фишера разница между спекулятивными и консервативными инвесторами довольно проста: последние спят спокойно.И они могут испытать эту роскошь «спокойных снов», потому что с помощью 15 баллов они могут оценить компанию, в которую они хотят инвестировать, по крайней мере, с четырех различных важных точек зрения. Фишер называет это «четырьмя измерениями консервативных инвестиций»:

1. Маркетинг. Компания, рассматриваемая консервативными инвесторами, должна иметь очевидное превосходство в «производстве, маркетинге, исследованиях и финансовых навыках».
2. Люди. Также должны быть доказательства приверженности руководства и хорошего лидерства, а также всесторонней позитивной корпоративной культуры.
3. Уникальность. Дело не только в том, что компания привлекательна для консервативных инвестиций, но также и в том, что, по словам Фишера, в характере самого бизнеса компании «имеются определенные неотъемлемые характеристики, которые делают возможной прибыльность выше средней в течение длительного времени. можно предвидеть в будущем.
4. Оценка. Последнее измерение касается того, является ли цена акции разумной в контексте ее относительных перспектив, полученных из первых трех измерений.

Согласно Фишеру, риск инвестиций является результатом взаимосвязи между первыми тремя измерениями и четвертым измерением. Естественно, чем он ниже, тем разумнее инвестиции и тем более гарантирована прибыль в долгосрочной перспективе.

Заключительные заметки

Совсем недавно, на ежегодном собрании акционеров Berkshire Hathaway в 2018 году, Уоррен Баффет, выдающийся Оракул из Омахи, охарактеризовал выдающийся труд Фишера как «очень-очень хорошую книгу», оставив особые слова похвалы за его технику «сплетни».Более того, многие описывают методы выбора акций Баффета как комбинацию стоимостного инвестирования Бенджамина Грэма и 15 указателей Фишера.

Итак, вот оно: если вы хотите инвестировать, как Баффет, читайте Фишера. «Полное понимание бизнеса, полученное с помощью методов Фила, — говорит сам Баффет, — позволяет брать на себя разумные инвестиционные обязательства».

12-минутный наконечник

Инвестиции в акции — это больше, чем просто покупка и продажа нужных акций в нужное время.Во многих отношениях эмоциональное равновесие может быть столь же ценным, как и мудрый управляющий портфелем, потому что оно может помочь вам получить более продуктивную отдачу от инвестиций, когда других инвесторов отпугивают временные убытки.

: контрольный список Фишера из 15 пунктов для выбора качественных акций, которые могут принести большие деньги .

Фишер начал свой инвестиционный путь в качестве аналитика по ценным бумагам в 1928 году. Три года спустя он основал собственную инвестиционно-консалтинговую фирму Fisher & Co, которой руководил почти 70 лет до выхода на пенсию в 1999 году.

В то время, когда многие инвесторы пытались делать деньги, делая ставки на бизнес-циклы, Фишер следовал стратегии «купи и держи» и выбирал акции с хорошими позициями, которые, как ожидалось, должны были обеспечить долгосрочный рост продаж и прибыли.

Чтобы найти такие качественные имена, он сосредоточился на факторах, которые было трудно измерить с помощью оценочных коэффициентов и других математических формул.Он использовал такие факторы, как качество управления, потенциал для долгосрочного роста продаж и конкурентное преимущество фирмы.

Принимая долгосрочную инвестиционную стратегию, Фишер всегда инвестировал в высококачественные акции роста компаний, которыми руководят сильные управленческие команды. Ярким примером этого была компания Motorola, акции которой он купил в 1955 году и не продавал до конца своей жизни.

«Если работа была сделана правильно при покупке обыкновенных акций, почти никогда не наступает время их продать», — писал он в своей книге.

Уоррен Баффет, Оракул из Омахи, также является большим поклонником инвестиционной стратегии Фишера и считает эту книгу одной из своих самых любимых.

«Я разыскал Фила Фишера, прочитав его «Обыкновенные акции и необыкновенные прибыли». Когда я встретил его, я был впечатлен этим человеком и его идеями. Глубокое понимание бизнеса с использованием методов Фила может позволить брать на себя разумные инвестиционные обязательства», — сказал однажды Баффет.

В своей книге Фишер составил контрольный список из 15 пунктов, который нужно искать в обыкновенных акциях, которому до сих пор следуют многие инвесторы роста.

Фишер говорит, что компания должна соответствовать большинству из этих 15 пунктов, чтобы считаться стоящей инвестицией. Он сказал, что маловероятно, что компания будет соответствовать всем 15 пунктам в его контрольном списке, и сказал, что если компания не соответствует большинству пунктов, то инвесторам определенно следует избегать таких инвестиций.

Вот 15 пунктов, которые Фишер использовал для оценки характеристик бизнеса и качества его управления:
1.Есть ли у компании значительный потенциал роста продаж в ближайшие несколько лет?
Инвесторы должны искать компании, которые имеют непрерывный период исключительного роста. Фишер сказал, что такие компании должны иметь продукты, которые могут обслуживать большие и расширяющиеся рынки.

Чтобы найти такие компании, Фишер посоветовал инвесторам обратить внимание на качество управления, отраслевые тенденции и бизнес-циклы. Он сказал, что следует сосредоточиться на качестве роста, взглянув на несколько лет роста, а не проводить годовые сравнения.

2. Есть ли у руководства решимость продолжать разработку продуктов и процессов для увеличения общего объема продаж, когда существующий потенциал роста исчерпан?
Фишер считал, что инвесторы должны искать компании с отличным менеджментом, готовым развивать продукты и процессы даже после того, как потенциал роста будет исчерпан.

Все рынки со временем созревают, и для поддержания исключительного роста в течение более длительного периода компания должна постоянно разрабатывать новые продукты либо для расширения существующих рынков, либо для выхода на новые, что невозможно без исключительной управленческой команды.

3. Принимает ли компания долгосрочный взгляд на прибыль?
Фишер говорит, что инвесторам лучше всего вкладывать средства в компании, которые нацелены на получение прибыли в долгосрочной перспективе, поскольку такие компании с большей вероятностью принесут устойчивые результаты в долгосрочной перспективе.

Он говорит, что у таких компаний есть желание отказаться от краткосрочной прибыли, чтобы заботиться о своих клиентах или поставщиках в неопределенные или трудные обстоятельства, чтобы улучшить отношения и прибыль в долгосрочной перспективе.

Но он предупредил инвесторов, чтобы они избегали компаний, которые сосредоточены только на достижении квартальных оценок прибыли, отказываясь от выгодных долгосрочных мер, если они наносят краткосрочный удар по прибыли.

4. Потребует ли будущий рост компании нового долевого финансирования, чтобы ожидаемые выгоды для существующих акционеров компенсировались разводнением их требований?
Инвесторы должны стремиться инвестировать в компании с достаточными денежными средствами или кредитоспособностью для финансирования роста без размывания интересов своих акционеров.

Если это не так, ожидаемый рост прибыли должен быть достаточно большим, чтобы стоимость разводнения капитала была приемлемой. «Что действительно важно, так это то, достаточно ли денежных средств компании плюс возможность дальнейшего заимствования, чтобы позаботиться о капитале, необходимом для использования перспектив на следующие несколько лет», — сказал он.

5. Имеет ли компания привлекательную норму прибыли?
Фишер говорит, что инвесторы должны искать компании, которые не только демонстрируют невероятный рост, но и вознаграждают их исключительной прибылью. Он говорит, что инвесторы должны искать компании на протяжении многих лет, имеющие лучшую маржу в своей отрасли.

Но он чувствовал, что исключения могут быть сделаны для компаний, которые жертвовали прибылью, чтобы ускорить рост в течение следующих нескольких лет, чтобы улучшить будущее компании, а не просто реинвестировать всю прибыль, чтобы остаться на плаву.

6. Что предпринимает компания для защиты или увеличения прибыли?
Инвесторам важно обращать внимание на стратегию компании по сокращению затрат и увеличению прибыли, прежде чем инвестировать в нее.

Фишер говорит, что компании, которые активно пересматривают свою деятельность на предмет улучшения и возможностей роста, скорее всего, в долгосрочной перспективе увеличат свою прибыль.

Фишер предупредил инвесторов, чтобы они с осторожностью относились к компаниям, чья норма прибыли растет только в результате простого повышения цен, что не обязательно является привлекательным признаком для долгосрочного инвестора.

«Успех покупки акций не зависит от того, что в целом известно о компании на момент совершения покупки. Скорее, это зависит от того, что станет известно об этом после того, как акции будут куплены», — сказал он.

7. Существуют ли характеристики, уникальные для бизнеса и/или отрасли, которые дают полезные сведения о положении компании по сравнению с ее конкурентами?
Фишер говорит, что инвесторам важно понимать, какие отраслевые факторы влияют на успех компании и как эта компания оценивается по сравнению со своими конкурентами.

Он сказал, что такие факторы являются важными подсказками, но они сильно различаются в разных отраслях. Приводя пример, он сказал, что умение, с которым розничный торговец обращался со своим мерчандайзингом и запасами, имело первостепенное значение. Однако в такой отрасли, как страхование, важен совершенно другой набор бизнес-факторов.

8. Есть ли в компании команда по продажам выше среднего?
Фишер говорит, что в конкурентной среде выживание компании сильно зависит от продаж, без которых шансы на успех становятся ничтожными.Он говорит, что есть всего несколько продуктов или услуг, которые настолько привлекательны для клиентов, что они были проданы с максимальным потенциалом без экспертного мерчандайзинга.

Инвесторы часто совершают ошибку, недооценивая влияние продаж компании и рекламы, и не обращают особого внимания на эти важные факторы.

По словам Фишера, выдающиеся исследования, производство и продажи обычно являются ключевыми факторами успеха компании.

Таким образом, если в компании работает отдел продаж выше среднего, то ее обязательно следует рассматривать для инвестиций.«Возможность совершать повторные продажи довольным клиентам — это первый критерий успеха». он сказал.

9. Эффективны ли исследования и разработки компании по сравнению с ее размером?
Инвесторы должны выбирать компании, которые имеют как эффективную, так и действенную команду по исследованиям и разработкам (НИОКР), которая может часто разрабатывать новые и инновационные продукты.

Фишер говорит, что важно понимать поток продаж и чистой прибыли от новых продуктов или услуг, которые можно отнести к исследованиям и разработкам компании.«Хотя отношение затрат на исследования и разработки (НИОКР) к объему продаж может обеспечить грубое сравнение исследований компании с конкурентами, это не всегда имеет смысл. Такие цифры могут ввести в заблуждение, поскольку компании могут по-разному учитывать расходы на НИОКР и капитальные затраты», — сказал он.

10. Есть ли в компании хороший анализ затрат и контроль бухгалтерского учета?
Фишер говорит, что, хотя трудно получить точную информацию об анализе затрат компании, инвесторы могут получить представление о том, какие компании имеют исключительные недостатки и должны избегать их.

Он сказал, что компания, которая тщательно отслеживает каждый этап своей деятельности, может добиться выдающихся результатов в долгосрочной перспективе и должна быть в числе лучших для инвесторов.

«Для разработки и определения приоритетов хороших стратегий компаниям требуется достаточно точная и подробная разбивка их факторов затрат и доходов. В противном случае руководство может или не может решать проблемы, требующие наибольшего внимания», — сказал он.

11. Есть ли в компании налаженные трудовые и кадровые отношения?
Фишер говорит, что компании с хорошими трудовыми отношениями работали лучше, чем другие, поскольку счастливые сотрудники, как правило, более продуктивны.Он говорит, что компаниям с плохими отношениями с персоналом также приходилось нести расходы, связанные с потенциальными забастовками и высокой текучестью кадров, что приводило к ненужным расходам.

Фишер предложил инвесторам изучить состояние трудовых отношений в компании, взглянув на несколько вещей, таких как:
1. Ставка, по которой компания разрешает жалобы сотрудников
2. Отношение высшего руководства к сотрудникам

Он сказал, что отсутствие конфликтов в компании не является гарантией здоровых отношений, поскольку это может быть признаком культуры страха.Поэтому он сказал, что инвесторы должны быть чувствительны к отношению высшего руководства к сотрудникам на всех уровнях и должны проверять общение с руководством, чтобы определить, насколько важны отношения сотрудников для компании и руководства, прежде чем инвестировать.

«Компании с хорошими трудовыми отношениями обычно прилагают все усилия для быстрого урегулирования претензий… Инвесторы, которые соглашаются на ситуацию, в которой значительная часть доходов поступает от выплаты заработной платы ниже стандартной для соответствующей области, могут со временем столкнуться с серьезными проблемами на свои руки, — сказал он.

12. Есть ли в компании выдающиеся отношения с руководством?
Фишер говорит, что наличие способной исполнительной команды жизненно важно для успеха бизнеса, и главной обязанностью компании было создание правильной атмосферы для своих руководителей. Следовательно, компании, имеющие хорошие отношения с руководителями, всегда должны быть в поле зрения инвесторов.

13. Проявляет ли компания глубину в управлении?
Фишер говорит, что инвесторам следует избегать компаний, высшее руководство которых неохотно делегирует значительные полномочия менеджерам более низкого уровня.Он говорит, что для успеха компании жизненно важно иметь обширный резерв управленческих талантов, которые могли бы заполнить пустоты, оставленные ключевыми лидерами и талантами, чтобы компания не паниковала, когда важные сотрудники покидают организацию.

«Инвестор должен иметь некоторое представление о том, что можно сделать, чтобы предотвратить корпоративную катастрофу, если ключевой человек больше не будет доступен», — сказал он.

14. Честно ли руководство относится к акционерам во время хороших и плохих новостей?
Для инвесторов было важно искать компании, руководство которых честно отчитывалось перед акционерами как о хороших, так и о плохих аспектах бизнеса. Фишер говорит, что у каждого бизнеса есть свои взлеты и падения, и руководство, которое скрывало факты в трудные времена, показало отсутствие ответственности перед своими акционерами.

15. Есть ли в компании бесспорная честность руководства?
Фишер говорит, что инвесторы должны выбирать для инвестиций такие компании, руководители которых проявляют сильное чувство опеки и моральной ответственности перед своими акционерами. «Если есть серьезный вопрос об отсутствии сильного управленческого чувства опеки над акционерами, инвестор никогда не должен серьезно рассматривать возможность участия в таком предприятии», — сказал он.Он чувствовал, что плохой менеджмент всегда находил множество способов извлечь выгоду за счет акционеров.

Хотя не существует какой-либо секретной стратегии или единой волшебной формулы для выбора качественных акций, которые могут принести солидную прибыль, контрольный список из 15 пунктов Фишера помог поколениям инвесторов в выборе качественных акций.