Разумный инвестор — Бенджамин Грэм (аудиокнига, fb2, pdf, epub)
Книга Бенджамина Грэма (Benjamin Graham) является настоящей «Библией» для всех начинающих инвесторов и не только. Не зря в свое время на нее обратил внимание молодой предприниматель Уоррен Баффетт, который объяснил, что именно эта книга изменила его и сам автор повлиял на него не меньше чем родной отец. Он до сих пор рекомендует эту книгу всем новичкам и считает ее лучшей в своем роде. Кстати, «Разумный инвестор» (The intelligentinvestor) переиздавался только в США 10 раз. А это говорит о многом.
- Автор книги – достаточно известный человек не только в мире экономики, но и инвестиций. Он является основоположником метода капиталовложений на основании ценности акций.
Основная идея книги – дать инвестору качественный инструмент для создания прибыльной стратегии капиталовложения. В основе этой системы лежит методика сопоставления рыночных котировок и реальной стоимости ценных бумаг.
Одним из важных аспектов, который рассматривается в этой работе является разница между теми, кто зарабатывает на разнице котировок и теми, кто вкладывает свои деньги с целью получения дивидендов или получения возможности управлять частью предприятий. В своей работе Грэм призывает отделять такие понятия, как спекуляция и инвестиция. К последнему он относит операции, которые основываются на тщательном анализе, поиску перспектив и безопасности инвестированных капиталов.
Пользу этой книги нельзя недооценивать. Издание изобилует практическими примерами. Если возникают какие-то затруднения в процессе прочтения, всегда можно обратиться к комментариям Джейсона Цвейга. К тому же, в конце каждой главы идут развернутые комментарии по основным ее тезисам.
Одной из любимых аллегорий Бенджамина Грэма является «Господин рынок». Каждый день он предлагает нам что-то купить или продать по той или иной цене. Мы можем согласиться с его предложением, а можем отказаться тогда, когда цены кажутся нам неразумными. В любом случае, рынок будет предлагать нам что-то и на следующий день.
Одной из главных рекомендаций, которую дает авто книги инвесторам – сконцентрироваться на деятельности компаний, чьи акции они покупают. Цены будут колебаться всегда. И здесь главное – суметь извлечь из этого выгоду. Наиболее привлекательными для вложений являются ценные бумаги, которые недооценены рынком. При этом Грэм в своей книге отмечает, что полагаться необходимо только на свой объективный анализ и не обращать внимание на то, что думают об этой акции другие инвесторы.
Скачать бесплатно книгу Бенджамина Грэма Разумный инвестор
- Читать онлайн, получить или cкачать книгу «Разумный инвестор» в форматах FB2, ePub, PDF, Mobi и FB3 можно прямо здесь.
- Читать онлайн полную версию книги Бенджамина Грэма или слушать аудиокнигу советую в самой удобной читалке. Здесь можно очень красиво и удобно настроить шрифты, отступы, цвет и яркость, переключаться с текста на аудиокнигу и обратно, а также получить другие книги по теме.
- Для тех, кто предпочитает держать бумажную книгу и чувствовать её вес, лучше купить «Разумного инвестора» Грэма в самом выгодном магазине book24
- Читать онлайн книгу Разумный инвестор в формате PDF.
Слушать Аудио книгу Разумный инвестор. Бенджамин Грэм
Рекомендованные для вас статьи:Всего в книгу включено 20 глав, а также комментарии аналитиков и послесловие. Несмотря на то, что эта работа была написана и издана достаточно давно (1949 год) и многие примеры из нее относятся ко временам Великой Депрессии в США, она представляет практическую ценность и для современных инвесторов, особенно для тех, кто хочет работать с американскими ценными бумагами.
«Разумный инвестор» (Intelligent Investor) — лучшая книга по инвестированию по мнению Уоррена Баффета
В 1949 году была написана книга, которую по мнению одного из величайших инвесторов Уоррена Баффета можно считать лучшей книгой по инвестированию.
«Разумный инвестор: Полное руководство по стоимостному инвестированию»
Бенжамин Грэм (Грэхем), которого Уоррен Баффет считает своим учителем, написал эту книгу в 1949 году. «Разумный инвестор» ориентирована на более широкую аудиторию, чем «Анализ ценных бумаг» — фундаментальный труд Грэм о том, как оценивать компании и их ценные бумаги.
Бенджамин ГрэмПрелесть «Разумного инвестора» в том, что эта книга показывает как стоит относиться к инвестированию, какой подход наиболее рациональный, как контролировать свои эмоции и достигать действительно достойных результатов в управлении деньгами. Там нет никаких схем из разряда «как удвоить свои деньги за неделю/месяц», там нет никаких схем, которые вам помогут разбогатеть быстро. Но есть фундаментальные основы того, как думать о инвестировании и как действовать, минимизируя издержки и максимизируя результат.
Например, одна из самых известных концепций, о которых Грэхем говорит в своей книге — это Мистер Рынок (Mr.Market) — идея в том, что есть рынок, который подвержен эмоциональному влиянию — сегодня цены растут потому что инвесторы (или спекулянты) полны оптимизма по поводу той или иной компании и радостно покупают ее акции, завтра же — настроение может поменяться и цена будет падать. Все это никак не влияет на фундаментальную ценность компании и ее бизнес. Ключ успешного инвестирования заключается в том, чтобы понимать реальную ценность компании и покупать акции в момент наибольшего пессимизма.
Словами Баффета:
Бен Грэхем, мой друг и учитель, давным-давно описал то, как правильно нужно относиться к колебаниям на фондовом рынке, чтобы достичь успеха.
Он говорил, что вы должны представлять, что котировки ценных бумаг предлагает вам парень по имени «Мистер Рынок», который является вашим партнером в бизнесе.
Без прогулов «Мистер Рынок» появляется каждый день и называет цену, по которой он готов продать или купить вашу долю в бизнесе.
Несмотря на то, что бизнес, которым вы вместе с «Мистер Рынком» владеете, может иметь стабильные экономические характеристики — предложения «Мистера Рынка» будут очень разными. У этого парня неизлечимые эмоциональные проблемы. Временами он в эйфории и видит будущее вашего бизнеса только в ярких красках. Когда он в этом настроении — его предложения по цене будут очень щедрыми. В другой раз он будет в депрессии и будет видеть впереди только проблемы для вашего бизнеса и мира в целом. В этом случае он будет предлагать очень низкую цену.
Еще одно прекрасное качество «Мистера Рынка» — его не волнует, если вы его игнорируете. Если его предложение по цене неинтересно для вас сегодня, он вернется завтра с новым. Совершать ли сделку — решать только вам. В этих обстоятельствах, чем более он маниакально-депрессивен, тем лучше для вас.
Но, как Золушка на балу, вы должны помнить об одном предостережении или все превратится в тыкву и мышей — «Мистер Рынок» здесь, чтобы вам служить, а не направлять вас. Польза в его предложениях, а не в его мудрости. Если он однажды будет в особо глупом состоянии — вы вправе его проигнорировать или воспользоваться им в своих интересах, главное не поддаваться его влиянию.
Если вы не уверены, что можете оценить бизнес намного лучше, чем «Мистер Рынок», то вам не следует играть в эту игру. Как говорят в покере — «Если вы играете 30 минут и не можете понять кто лох, то лох — это вы».
Инвестор будет успешен, если будет сочетать талант к оценке бизнеса со способностью изолировать свои мысли и поведение от заразительных эмоций, которые бурлят вокруг фондового рынка.
В своих собственных попытках защититься от этих эмоций я всегда держу в голове метафору Бэна о «Мистере Рынке».
Другая центральная концепция инвестирования из «Разумного инвестора» — запас прочности.
Суть этой идеи — знать сколько бизнес стоит на самом деле и заплатить меньше.
Уоррен Баффет объясняет суть:
Если вы отлично понимаете бизнес и будущее этого бизнеса, то вам нужно очень немного в плане запаса прочности. Т.е. чем более бизнес уязвим (принимая во внимание что вы все еще хотите инвестировать в него), тем больший запас прочности вам нужен. Если вы едете на грузовике через мост, который может выдержать 5 тонн, а ваш грузовик весит 4900 кг и мост висит не над Большим Каньоном, то вы, наверное, можете быть спокойны, в противном случае вам также захочется иметь побольше запас прочности…
Последнее издание книги было в 1971 году, сам Бенжамин Грэхем скончался в 1976 году. Затем книга дополнялась предисловиями и комментариями. Та версия, которая сейчас наиболее популярна, включает в себя комментарии Джейсона Цвейга (известного американского финансового журналиста, который сейчас работает в Wall Street Journal). Надо сказать, что комментарии Цвейга очень полезны в понимании того, как применять мудрость, написанную несколько десятков лет назад к современным финансовым рынкам.
Книга «Разумный инвестор: Полное руководство по стоимостному инвестированию» стоит недешево, но это точно будет хорошим вложениям ваших денег!
Как сказал сам Баффет со свойственным ему юмором:
Из всех инвестиций, которые я сделал — покупка книги Бена была самой выгодной (конечно, за исключением двух брачных сертфикатов)
Приобрести электронный вариант книги
Разумный инвестор — Бенджамин Грэхем / Benjamin Graham: perfume007 — LiveJournal
Предисловие Уоррена Баффетта начале 1950 г., когда мне было 19 лет, я прочел первое издание этой книги и решил, что это лучшее из всего, что когда-либо было написано об инвестициях. С тех пор мое мнение не изменилось. Чтобы всю жизнь успешно заниматься инвестициями, не нужны ни сверхвысокий IQ, ни изощренные бизнес-стратегии, ни инсайдерская информация. Нужно лишь умение принимать решения на основе здравого смысла и способность контролировать эмоции, не позволяя им приводить к разрушительным последствиям. В этой книге подробно и доступно описан правильный подход к инвестированию, основанный на эмоциональной дисциплине. Если вы будете вести дела, придерживаясь принципов, предложенных Грэмом, и следовать полезным советам, которые он дает в главах 8 и 20, что не так просто, как может показаться, результаты не заставят себя ждать. Сможете ли вы добиться выдающихся успехов? Это будет зависеть от ваших усилий и интеллекта, а также от колебаний и прихотей рынка ценных бумаг, с которыми инвестор сталкивается всю жизнь. Чем более нелогично ведет себя рынок, тем лучше для разумного инвестора. Следуйте советам Грэма, и вы выиграете от причуд фондового рынка, а не превратитесь в одну из них. Для меня Бенджамин Грэм – не просто автор этой книги и учитель. Он повлиял на мою жизнь почти так же сильно, как мой отец.
“Определяющей чертой предприимчивого инвестора является его желание посвящать время и усилия выбору ценных бумаг, устойчивость и привлекательность которых превышают средний уровень. В перспективе многих десятилетий такой предприимчивый инвестор может ожидать значительного вознаграждения за большее мастерство и приложенные старания в форме более высокого среднего дохода, чем тот, который достается на долю пассивного инвестора” Бенджамин Грэхем
Это определение, данное Грэхемом в 1949 году, прекрасно поясняет успех многочисленных приемников Бенджамина, из которых, наиболее знаменитым, безусловно, является Баффет Уоррен. Сам Баффет постоянно говорит о том, сколь многим он обязан Грэхему, что Бенджамин является для него самым влиятельным, после отца, человеком в своей жизни. В предисловии к одной из своих книг, Баффет отметил, что трудно найти достойного кондидата на вторую позицию, после Бенджамина, в области анализа рынка ценных бумаг.
Грэхема по праву именуют отцом современного анализа ценных бумаг. Он безусловно, является одной из самых значительных фигур в истории Уолл Стрит, т.к. не только дал миру теорию стоимостного долгосрочного инвестирования, показал на практике, чего может достичь “разумный инвестор”. Идеи Грэхема оказали значительное воздействие на целое поколение портфельных менеджеров, включая таких легендарных “звезд” инвестиционного мира, как У. Баффет, Вальтер Шлосс, Джон Богль, Чарльз Брандес, Джон Нефф, Марио Габелли, Майкл Прайс и др. Книги Грэхема неоднократно переиздавались, а две из них – “Разумный инвестор” и “Анализ ценных бумаг” – до сих пор являются своего рода библиями для всех серьезных инвесторов, как частных, так и профессиональных.
Грэхем появился на свет в семье еврейского происхождения 8 мая 1894 года. Бенджамину был всего год, когда его семья решила уехать в США. Но хотя Бенджамин и покинул туманный альбион в столь раннем возрасте в его характере навсегда отпечатались, британский педантизм, эмоциональная сдержанность и склонность к мрачноватой иронии. Отец семейства открыл в Нью-Йорке фирму, которая занималась импортом керамики, фарфора, и антиквариата из Германии и Австрии. Но через несколько лет он умер и оставил жену и детей, на которых навалилась череда финансовых трудностей. Как Дора Гроссбаум и не старалась изо всех сил удержать семейный бизнес, он в все-таки рухнул. В следующие несколько лет она пыталась обеспечить семью, работая в качестве хозяйки пансиона. Но дела шли очень плохо, несмотря на ее волевой и энергичный характер.
Именно благодаря усилиям матери повернуть колесо Фортуны во благо семьи Бенджамин в 13-летнем возрасте впервые столкнулся с фондовым рынком. Столкновение это оказалось чрезвычайно болезненным. В 1907 году Дора Гроссбаум открыла маржинальный счет, чтобы купить нестандартный лот акций U.S. Steel. Вскоре рынок акций, раздутый в результате чрезмерных спекуляций и не выдержавший давления высоких процентных ставок, обрушился, потеряв 49% своей стоимости в течение 22 месяцев. Легендарная паника 1907 года поглотила деньги на недавно открытом счете, нанеся тяжелейший удар по весьма скромным сбережениям вдовы. Ее случай явился классическим примером инвестора, вложившего средства в период, когда акции были сильно переоценены, и потерявшего все.
К 1909 г. рынок полностью восстановился, однако это уже не могло помочь мелким акционерам вроде Доры Гроссбаум, которым не хватило сил выстоять в тяжелые времена. Гроссбаумы были обречены на почти нищенское существование. В течение многих лет Доре с детьми пришлось жить вместе с ее старшим братом Морисом Джеральдом (Maurice Gerard) и его семьей. Морис, обладавший научным складом ума и требовавший от детей строгой дисциплины, оказал значительное влияние на интеллектуальное становление юного Бенджамина.
Последнего уже в довольно раннем возрасте стали называть “мозгами” семьи. Обожаемый матерью, мальчик рос с самоуверенностью, часто свойственной любимым сыновьям. Подобно многим умным и развитым детям, Бен был чрезвычайно чувствителен и легко раним и искал способы справиться со своей чувствительностью. Он стал выбирать себе героев, могущих служить образцами для подражания, из художественной литературы и исторических книг. Его фаворитами были Улисс, Марк Аврелий, Исаак Ньютон и его тезка Бенджамин Франклин. Много десятилетий спустя Грэхем говорил о влиянии, оказанном на него образом Одиссея, несмотря на полное различие их характеров. Одиссей, по его словам, – великий борец и вор, тогда как сам Грэхем “никогда ни с кем не боролся и в жизни ничего не украл”; Одиссей был “хитрым и коварным”, Грэхем же “гордился своей откровенностью и прямотой”, – и все же он был “неизменно пленен бродягой Улиссом”.
О Франклине, одном из своих любимых авторов, чья автобиография включала, в частности, советы о том, как выбрать возлюбленную, Грэхем говорил следующее: “Он обладал всеми хорошими качествами, которые я хотел иметь, — огромным умом, трудоспособностью, изобретательностью, а также чувством юмора, добротой, и терпимостью к недостаткам окружающих и многим другим. Возможно также, что — не стремясь к этому — я разделил некоторые из его слабостей”. Вместе со своими братьями и кузенами Бенджамин посещал бесплатную начальную школу номер 10. Он вспоминал, что ученики там должны были записывать в тетради различные сентенции. Первым в списке стояло выражение “Честность – лучшая политика”, до конца жизни оставшееся одним из его главных принципов. Затем Бенджамин перешел в среднюю школу для мальчиков в Бруклине. Несмотря на не очень большой рост и природную неуклюжесть, он занимался спортом и был очень активен. Среди школьных товарищей Бенджамина были Дуглас Ньюман (Douglas Newman) и его брат Джером (Jerome Newman). Переживаемые семьей материальные затруднения не помешали юноше отлично учиться и закончить школу с лучшим результатом в своем классе.
По окончании средней школы Бенджамин решил держать экзамен на государственную стипендию. Все, кто его знал, не могли прийти в себя от удивления, услышав о его провале. Это казалось невозможным, учитывая, что он имел блестящий ум, феноменальную память и научился читать на шести языках. Разочарование Бенджамина оказалось еще больше оттого, что его родственник, носивший ту же фамилию, оказался вторым по количеству баллов, когда-либо набранных стипендиатами Колумбийского университета. Бенджамин нашел работу, но через несколько месяцев обнаружилось, что результаты тестов были перепутаны (к тому же родственник учился весьма посредственно), и стипендия была предложена законному претенденту. Так Бенджамин оказался в Колумбийском университете, который стал его пристанищем до конца жизни.
Несмотря на то что ошибка была исправлена, денег не хватало, и Бенджамину через некоторое время пришлось отказаться от дневной формы обучения и пойти работать на полный день в фирму U.S. Express. Там на него была возложена ответственность за исследовательский проект, касающийся системы тарифных расчетов. Для этой цели фирма арендовала машины, работающие при помощи перфокарт, у компании, которая в те времена называлась Calculating-Tabulating-Recording Company, CTR, а ныне известна под именем IBM. Опыт работы с оборудованием этой компании не только помог Бенджамину ознакомиться с методами бухгалтерского учета, но и позволил ему соприкоснуться с новейшими технологиями. Благодаря работе в U.S. Express, юноша заработал достаточно денег, чтобы закончить образование. В Европе в это время назревала Первая Мировая война. Хотя США официально вступили в войну только в 1917 году, антигерманские и антисемитские настроения были там очень сильны. Гроссбаумы, подобно многим тысячам других недавних эмигрантов, ощутили царящую вокруг напряженность и, в конце концов, сменили фамилию на “Грэхем”.
В 1914 году Бенджамин закончил Колумбийский университет, где изучал математику, философию, английский, латынь, греческий и музыку. Он оказался вторым по результатам в своем классе. Деканы сразу трех факультетов – английского языка, математического и философского – предложили ему преподавательские должности. Молодой человек колебался, какое из предложений принять, и решил обратиться за советом к Фредерику Кеппелу (Frederick Keppel), одному из руководителей университета. Счастливый случай решил его судьбу. Один из членов Нью-Йоркской фондовой биржи как раз пришел к Кеппелу поговорить о плохих отметках своего сына, а заодно попросил рекомендовать кого-либо из лучших студентов для работы в его фирме. Так Бенджамин Грэхем получил свою первую работу на Wall Street, в фирме Newburger, Henderson and Loeb. Следует отметить, что в те времена большинство выпускников Колумбийского университета стремились сделать достойную карьеру в юриспруденции, медицине или академической науке. Отрасль ценных бумаг не относилась к числу блестящих перспектив, а поглощенность вопросом денег считалась в университете признаком отсутствия вкуса. Тем не менее, Бенджамин, получивший классическое образование и увлекавшийся переводами испанских поэтов, согласился на предложение своего нового работодателя. В качестве особого поощрения ему был предложен оклад в размере $14 в неделю (что с учетом инфляции эквивалентно нынешним $425).
Руководство фирмы быстро оценило природный ум и великолепные способности нового сотрудника. Уже на второй месяц ему было поручено составление кратких и точных описаний облигаций, входящих в дневной список рекомендаций фирмы. Еще через шесть недель Грэхему дополнительно поручили написание ежедневного рыночного обзора для филиала Newburger, Henderson and Loeb в Филадельфии. В начале войны, когда американский фондовый рынок подвергся мощному давлению, и Нью-Йоркская фондовая биржа закрылась на пять месяцев, заработок Грэхема сократился до $10 в неделю, но он сохранил работу. Несколько позже торги возобновились, уверенность инвесторов повысилась, и фирма, у которой в этот момент оказалось недостаточно сотрудников, старалась использовать таланты Грэхема в самых различных направлениях, что позволило ему получить детальное представление о трейдинговых операциях. Работая на Newburger, Грэхем также осуществлял сделки для себя, членов своей семьи и друзей. Кроме того, он начал писать статьи для финансовых изданий, что способствовало росту его известности. Среди его клиентов был Алджернон Тассин (Algernon Tassin), профессор английского языка в Колумбийском университете. Он снабдил Грэхема капиталом в размере $10000 с условием, что прибыли и убытки будут делиться пополам. Из этого опыта Грэхем вынес важный урок, когда ему пришлось продать акции в ходе рыночного спада. Позже он не раз говорил студентам, что настоящий инвестор редко бывает вынужден продать акции: он продает их, когда приходит его время, т.е. когда инвестиции “созрели” и принесли достаточные прибыли.
Несмотря на огромную занятость, в Грэхеме росло желание создать семью. Через своего брата он познакомился с жизнерадостной и волевой девушкой по имени Хэйзел Мазур (Hazel Mazur). Она преподавала танцы и дикцию и к моменту свадьбы зарабатывала больше денег, чем ее жених. В 1919 г. у Бенджамина и Хэйзел родился первенец, названный Исаак Ньютон (Isaac Newton) в честь ученого, которым так восхищался его отец, и ставший для молодой семейной пары неистощимым источником радости. Вскоре Грэхем стал натурализованным американским гражданином, а в 1921 г. в семье появился второй ребенок – дочь Марджори. Хотя она демонстрировала не меньше ума и способностей, чем ее брат, и была любима отцом, она была для него, прежде всего, девочкой. А женщин он считал от природы эмоциональными и поэтому обладающими ограниченным потенциалом. В его глазах Ньютон, как мальчик, был призван быть рациональным мыслителем. В 1920 г., в возрасте 26 лет, Грэхем стал одним из партнеров в Newburger, Henderson and Loeb. Теперь, помимо оклада, он получал еще 2,5% от прибыли. Достижения Грэхема выглядят еще более значительными, если учесть хаотичный и опасный характер “бычьего” рынка 1919-1921 гг. – почти не регулируемого, мотивированного, в первую очередь, жадностью, страхом, легковерием и безрассудством. Впрочем, Грэхем уже тогда приблизился к пониманию принципа, которым впоследствии делился с учениками: чем глупее поведение рынка, тем больше возможностей для делового инвестора.
В 1923 г. группа клиентов и друзей, восхищенных успехами Грэхема, предложила создать инвестиционный фонд с активами в размере $250000 с условием, что он будет получать $10000 в год плюс 20% от прибыли. В результате в 29 лет Грэхем основал свое первое независимое предприятие, Grahar Corporation, операции которого начались 1 июня 1923 года. Название было составлено из имен Грэхема и Луиса Харриса (Louis Harris), владельца складских помещений и одного из главных инвесторов. Грэхему удалось привлечь в фонд порядка $500000. Он не был главным акционером, но контролировал инвестиционную политику компании, концентрируясь на поиске сильно недооцененных акций, переоцененных акций, годящихся для “коротких” продаж, или выгодных арбитражных операций. В 1925 г. компания прекратила свое существование, и Грэхем основал Benjamin Graham Joint Account, чья среднегодовая доходность в период между 1925 и 1928 гг. составила 25,7%. Бизнес расширялся так быстро, что вскоре после его открытия Грэхему понадобился партнер, который взял бы на себя административные функции. Он пригласил Джерома Ньюмана, брата своего друга детства. Так появился на свет Graham Newman Investment Fund.
Все складывалось как нельзя более удачно – и в карьере, и в семейной жизни. В 1925 г. на свет появилась вторая дочь Элайн (Elaine). Однако блаженство оказалось недолгим. В 1927 г. семью постиг страшный удар. У Исаака Ньютона, умного, здорового и счастливого сына Грэхема, вдруг заболели уши. Нестрашная, на первый взгляд, болезнь быстро переросла в менингит, и мальчик умер. Горе всей семьи не ослабевало в течение многих лет. Грэхем не мог скрыть свою безысходную скорбь даже перед клиентами. Всегда чрезвычайно сдержанный, он, казалось, отдалился от своих родных и стал сторониться всего, что в будущем могло быть связано с сильными эмоциями. Грэхем старался отвлечься от своей боли, уйдя с головой в работу. Его слава эксперта в области инвестиций все более возрастала. На взлете карьеры у Грэхема возникла новая идея. Поскольку его журнальные статьи пользовались большим успехом, он задумался о необходимости написать книгу, где были бы изложены фундаментальные принципы инвестиционной деятельности. Грэхем решил, что, если он займется преподаванием, атмосфера студенческой аудитории будет идеальной для организации материала и его первичной презентации. Традиционно представители нью-йоркского инвестиционного сообщества учились и преподавали в бизнес-школе Нью-Йоркского университета, расположенной ближе всего к Wall Street. Грэхем избрал другой путь, хотя это означало долгие поездки в метро от места работы. Он предложил читать вечерние лекции по вопросам финансов в бизнес-школе при своей “alma mater” — Колумбийском университете. Университет принял его предложение, и в 1928 г. Грэхем обратился к преподавательской деятельности, от которой 14 годами ранее отказался во имя финансовой карьеры.
Наряду со студентами, лекции по анализу ценных бумаг посещали многие члены преподавательского состава факультета. Среди них был Дэвид Л. Додд (David L. Dodd), ранее получивший в Колумбийском университете степень магистра экономики. В ходе первого курса лекций Додд вызвался записывать выступления Грэхема и дискуссии, разгоравшиеся во время занятий, и затем еженедельно приводить свои записи в читабельный вид. Собственно, ведение таких записей было условием, на котором Грэхем дал согласие преподавать в Колумбийском университете. Так было положено начало многолетнему плодотворному сотрудничеству между Грэхемом и Доддом. Обучая своих студентов, Грэхем использовал гарвардскую систему. Он никогда не требовал от студентов верить в то, что он сказал, если сказанное не подтверждалось конкретными примерами. Будучи приверженцем сократического метода, при котором истина устанавливается путем нахождения противоречий в суждении противника, Грэхем стимулировал дискуссии и подводил студентов к правильному ответу при помощи многочисленных вопросов, задаваемых не только профессором, но и всеми, кто присутствовал в аудитории. По воспоминаниям студентов, когда они, в конце концов, находили нужное решение и осознавали, что имел в виду Грэхем, результат часто воспринимался как своего рода “прозрение”.
К 1929 г. состояние Грэхема значительно выросло. Доходность Joint Account в 1928 г. достигла 60% в сравнении с 51% у индекса Dow Jones Industrial Average, а личный доход Грэхема в том же периоде составил более $600000, что эквивалентно сегодняшним $15,8 млн. Поскольку в конце 20-х гг. возросла популярность инвестиционных фондов, он занялся организацией трастового фонда Hentz-Graham, который намеревался запустить в сентябре 1929 г. Однако к этому моменту рынок ценных бумаг начал “трещать по швам”, и вскоре Грэхему стало не до нового фонда. Он также отклонил предложение о партнерстве с Бернардом М. Барухом (Bernard M. Baruch), который на тот момент был, возможно, самым богатым из американских финансистов. Интересно, что в своих дискуссиях оба приходили к выводу о том, что цены акций необычайно взлетели, и крах весьма вероятен. Грэхем говорил, что “по закону компенсации однажды должен наступить разворот”. Позже он сам находил странным, что, чувствуя приближение бури, не распродал все свои бумаги. Тогда он еще не понял, что поднявшаяся волна потопит все корабли.
День 29 октября 1929 г., вошедший в историю как “черный вторник”, стоил фондовому рынку $14 млрд. ($368 млрд. сегодня). Грэхем закончил год с 20-процентными потерями, тогда как DJIA потерял 15%. Следует отметить, что период рыночного краха 1929 г. стал значимым для Грэхема и его семьи и по другой причине. Именно в эти трудные времена родился “маленький” Ньютон, чье появление на свет осветило жизнь семьи как проблеск счастья. Он был назван в честь любимого первенца, чью смерть родители не переставали оплакивать. К несчастью, он вырос психически неуравновешенным. После призыва в армию в ходе Корейской войны состояние его психики серьезно ухудшилось. Грэхем пытался забрать сына домой, но не смог предотвратить трагического исхода: находясь за границей, “маленький” Ньютон покончил жизнь самоубийством. К концу 1929 года волнение на рынке успокоилось, цены пошли вверх, и многие инвесторы поверили, что худшее позади. Среди них оказался и Грэхем, который осуществил новые крупные инвестиции, заняв дополнительные средства. Однако следующий год, 1930, оказался худшим в его финансовой карьере. По итогам года потери Joint Account составили 50%, тогда как DJIA упал на 29%. Многие инвесторы Грэхема пожелали вернуть свои средства, что еще более затруднило его положение. К счастью, тесть Джерома Ньюмана Элиас Рейсс (Elias Reiss) помог партнерам, дав им $75000, чтобы удержать фирму “на плаву”. Тем не менее, им пришлось продать большую часть личного имущества. У Грэхема практически не осталось денег, и его семья больше не могла позволить себе той комфортабельной жизни, к которой она привыкла. На протяжении пяти лет, пока инвестиционная фирма Грэхема и Ньюмана сумела вновь встать на ноги, партнеры управляли ею, не получая вознаграждения. В один из наиболее трудных моментов жена Грэхема была вынуждена вновь начать работать в качестве учителя танцев.
В течение двух лет, последовавших за катастрофой, Грэхем сумел радикально сократить масштабы потерь. За трехлетний период с 1929 по 1932 гг. стоимость активов Joint Account сократилась на 70%, однако в 1931 г. снижение составило только 16% против 48-процентного падения DJIA, а в 1932 г. она сократилась до 3%. Фирма Грэхема вернула акционерам их деньги; худшее для него было позади. Но он никогда не забывал, как был наказан за высокий процент долговых обязательств на счете фирмы и с тех пор всегда избегал агрессивных сделок, несущих высокий риск. Пережитые неудачи были восприняты Грэхемом как ценный жизненный урок, выводы из которого не только имели огромное значение для разработки его знаменитой инвестиционной теории, но и позволили добиться огромных успехов в дальнейшей практической деятельности. Инвесторам, доверившимся Грэхему и Ньюману, которые оставались партнерами до 1956 года, никогда больше не приходилось переживать из-за потери своих денег. Напротив, они получили солидную прибавку к своим капиталам: среднегодовая доходность фирмы за период с 1929 г. по 1956 г., когда Грэхем удалился от дел, составила порядка 17%.
Во времена Великой Депрессии Грэхем продолжал читать лекции в бизнес-школе при Колумбийском университете, а также согласился занять должность преподавателя в финансовом институте, который являлся внутренним учебным заведением Нью-Йоркской фондовой биржи. Многолетняя преподавательская деятельность позволила Грэхему организовать свои мысли и многократно опробовать и проверить целый ряд разработанных им теорий. Дэвид Додд продолжал записывать происходящее в аудитории Колумбийского университета. Эти записи легли в основу книги “Анализ ценных бумаг” (“Security Analysis”), опубликованной Грэхемом и Доддом в 1934 году. (Этот же год ознаменовался появлением на свет пятого ребенка Грэхемов – дочери Винифред.) Впоследствии Додд вспоминал, что Грэхем сам настоял на соавторстве, хотя фактически сделал всю работу. Кстати, профессор Додд сам успешно занимался инвестициями и занял должность директора Graham-Newman Corp. – инвестиционного треста, основанного Грэхемом и его партнером в 1936 г.
Книга “Анализ ценных бумаг” стала классическим трудом в сфере инвестиций и выдержала многочисленные переиздания, несмотря на ее значительную сложность для непрофессионалов. Вопреки массовому разочарованию в рынке акций, вызванному крахом 1929 г., авторы утверждали, что вложения в акции могут быть успешными, если подходить к ним рационально. В книге были заложены принципы “стоимостного” инвестирования, базировавшегося на использовании фундаментальных показателей в процессе оценки акций. Грэхем и Додд впервые ввели понятие “внутренней стоимости” (intrinsic value) и показали, почему выгодно покупать акции со скидкой по отношению к этой величине. Идея использования фундаментальных показателей как основной точки отсчета при оценке акций получила дальнейшее развитие в работе под названием “Интерпретация финансовых отчетов” (“Interpretation of Financial Statements”), опубликованной в 1937 году. Здесь Грэхем показал и проиллюстрировал значение финансовых терминов, необходимых для анализа рыночных инвестицийОн также подробно представил принципы анализа балансов и отчетов о прибылях и убытках, продемонстрировав замечательное чувство юмора и здравый смысл.
По мере того как Великая Депрессия затягивалась, внимание Грэхема все больше привлекали проблемы экономики. Он видел, что разорительное влияние дефляции на фермеров, рабочих и производителей оказывается еще сильнее из-за «иррациональности» золотого стандарта. В 1937 году он опубликовал “Запас и стабильность” (“Storage and Stability”), где высказал идею создания и поддержания товарных резервов, которые бы функционировали как “буферные” запасы, сглаживая общую ценовую дефляцию. В книге “Мировые товары и мировая валюта” (“World Commodities and World Currency”), вышедшей в свет в 1944 г., Грэхем предложил международный “товарный стандарт”, что предполагало сдвиг в макроэкономической политике с более не функционирующего золотого стандарта в сторону широкой корзины товаров. Этот план получил сочувственные отзывы таких экономистов, как Дж.М. Кейнс (J.M. Keynes), Фридрих Хайек (Friedrich Hayek) и Милтон Фридман (Milton Friedman).
В 1949 г. была опубликована книга “Разумный инвестор”, о которой Баффет впоследствии отозвался как о “лучшей книге, до сих пор написанной об инвестировании”. Анализируя историю взлетов и падений фондового рынка и иллюстрируя повествование примерами из реальной жизни, Грэхем объяснил, каким образом рациональный подход позволяет опережать рынок. Он показал, какими принципами должны руководствоваться инвесторы, и каким образом можно определить, что акции недооценены. Наиболее важными в книге, по мнению Баффета, являются глава 8, “Инвестор и рыночные колебания”, где создан знаменитый образ Мистера Рынка, и глава 20, “Маржа безопасности”, посвященная снижению инвестиционных рисков. Последняя книга Грэхема — “Воспоминания старейшины Wall Street” (“The Memoirs of the Dean of Wall Street”) — была опубликована уже после его смерти.
Работу преподавателя, ставшую важнейшей составляющей его жизни, Грэхем не прекращал вплоть до ухода в отставку в 1956 году. Вальтер Шлосс вспоминал, что учитель щедро делился с молодыми людьми своими идеями и не жалел для них времени. По словам Шлосса, Грэхем изменил его жизнь, предложив работу в качестве аналитика ценных бумаг после демобилизации из армии в 1945 г. Помогал он и другим своим студентам. О том, насколько велико было воздействие личности Грэхема на его учеников, говорит хотя бы тот факт, что по меньшей мере двое из них – Баффет и Канн – назвали в его честь своих сыновей. Кстати, будущий “суперинвестор” Баффет был единственным, кому Грэхем за все время преподавания в Колумбийском университете поставил оценку “A+”. Тем не менее, когда Баффет обратился к Грэхему по поводу работы в его инвестиционной фирме, последний вначале ответил отказом, и лишь настойчивость позволила Баффету добиться желаемого места. Эта работа положила начало звездной карьере великого финансиста, который никогда не забывал упомянуть о том, как многому научился у Грэхема. Интересно, что одним из первых вложений инвестиционной компании Баффета Berkshire Hathaway стали акции GEICO – фирмы, которую Грэхем и Ньюман приобрели в 1948 году.
Удалившись от дел в 1956 г., Грэхем посвятил остаток долгой жизни двум своим знаменитым увлечениям: путешествиям и привлекательным женщинам. Впрочем, об отношении Грэхема к женщинам следует сказать особо. Этот феноменальный человек с огромным чувством юмора и блестящим умом был не только неутомимым волокитой, но и шовинистом, не признающим женского равноправия. О страсти Грэхема к противоположному полу знали и коллеги-преподаватели, и студенты, которые нередко бывали шокированы его шутками и эксцентрическими выходками. Многочисленные любовные увлечения, в конце концов, привели к острому конфликту в семейной жизни. Несмотря на свои успехи на финансовом поприще, Грэхем не приобрел пристрастия к роскоши. Он предпочитал скромный образ жизни, отличался необычайной работоспособностью, был прирожденным учителем и всегда был готов поделиться знаниями и опытом с теми, кто в них нуждался. В последнем интервью перед смертью Грэхем сказал: “В целом у меня была очень счастливая жизнь, но, может быть, в ней было недостаточно энтузиазма. Например, я никогда не был в достаточной степени гурманом и не оценил, как следует, природу или эстетическую сторону жизни. Может быть, мне стоит пожалеть о том, что я не совершил большего количества ошибок”.
Грэхем умер ночью 21 сентября 1976 года, в возрасте 82 лет. Поминальная служба была проведена в Колумбийском университете. Для своего надгробия Грэхем выбрал заключительные строчки из любимого им стихотворения Теннисона “Улисс”: “Бороться, искать, найти и не сдаваться!” Великий инвестор был похоронен на одном из еврейских кладбищ в окрестностях Нью-Йорка, где покоился его старший сын Исаак Ньютон. К сожалению, через несколько лет никто из детей Грэхема точно не знал местонахождения его могилы.
Что касается инвестиционных принципов Грэхема, они живы до сих пор и полностью сохраняют свою актуальность для инвесторов, в особенности консервативного толка. Надо сказать, этому немало способствуют многочисленные ссылки на Грэхема со стороны Баффета и других его учеников и последователей. В своих работах Грэхем подчеркивал, что участники рынка, в первую очередь, должны осознать фундаментальное различие между инвестициями и спекуляциями. В “Анализе ценных бумаг” он предложил четкое определение разницы между этими понятиями: “Инвестиционными являются те операции, которые, благодаря тщательному анализу, обещают безопасность первоначального вложения и достаточную доходность. Операции, не удовлетворяющие этим условиям, являются спекулятивными”.
Говоря о причинах финансового краха 1929 года, Грэхем отмечал, что до Первой Мировой войны инвестиции в обыкновенные акции в основном ограничивались бумагами компаний, выплачивавших стабильные дивиденды и получавших достаточно стабильные прибыли. Однако затем стал наблюдаться отход от инвестиций, базировавшихся на реальной стоимости, в сторону расчета на потенциальные успехи. В период между 1927 и 1929 гг. участники рынка акций все более отдалялись от реальности, пренебрегая анализом ценных бумаг, и все сильнее доверяли многочисленным пророчествам и обещаниям относительно “потенциальных возможностей”. Грэхем предложил рассматривать инвестиции в акции не как автономные ставки игроков на фондовом рынке, а прежде всего как покупку доли или партнерства в деловом предприятии. С этой точки зрения, владельцев акций не должны особенно волновать беспорядочные колебания цен акций. Если в краткосрочной перспективе рынок функционирует как машина для голосования, где результат зависит от количества за и против, то в долгосрочной перспективе он скорее напоминает взвешивающее устройство, показывающее истинную стоимость той или иной компании. “Разумный инвестор”, как писал Грэхем в одноименной книге, должен быть “деловым” (businesslike), т.е. относиться к покупке акций как бизнесмен относится к приобретению нового бизнеса. При наиболее “деловом” подходе инвестиции оказываются наиболее разумными.
Любимой и широко известной аллегорией Грэхема является Мистер Рынок (Mr. Market). Чрезвычайно любезный и услужливый, он ежедневно появляется у дверей инвестора, предлагая купить или продать акции по различным ценам. При этом он напоминает невротика или шизофреника, чьи настроения колеблются в пределах от невероятного пессимизма до бьющего через край оптимизма. Порой цены, которые называет Мистер Рынок, кажутся вполне правдоподобными, но часто они просто смешны. Сегодня он может вдруг повысить цену покупки или продажи, а завтра резко снизить ее или вообще оказаться безразличным к тому, будут ли акции куплены или проданы.
Инвестор может либо согласиться с предложенной ценой и осуществить сделку, либо полностью проигнорировать предложение. Мистер Рынок не будет в претензии и вернется на следующий день, чтобы назвать новую цену. Суть аллегории Грэхема состоит в том, что инвесторам, к которым апеллирует Мистер Рынок, не следует принимать причуды и колебания его настроений за нечто рациональное, определяющее действительную цену их акций. Инвесторы должны постараться получить преимущества от безрассудства рынка, а не участвовать в них. Им лучше сконцентрировать внимание на анализе результатов компаний, акциями которых они владеют, и на получении дивидендов, не слишком обращая внимание на иррациональное поведение Мистера Рынка. Искусный и успешный инвестор должен принимать самостоятельные решения, руководствуясь своим собственным суждением о фундаментальной стоимости инвестиционных инструментов, а не чужими мнениями или направленностью рынка в конкретный момент. В то же время Грэхем не считает, что рыночные колебания цен, следует полностью игнорировать. Они могут послужить индикатором того, что с акциями что-то обстоит неблагополучно (или, напротив, ситуация стала более благоприятной). Основное же их значение, по словам Грэхема, заключается в том, что “они обеспечивают… возможность разумно покупать, когда цены резко падают, и разумно продавать, когда они сильно вырастают”.
В заключение хочется привести слова Бенджамина Грэхема о том, что он хотел каждый день делать нечто глупое, нечто творческое и нечто великодушное. Несомненно, великодушие ученого и практика, щедрость поделившегося с миром своей великой инвестиционной философией, принесло неоценимую пользу многим поколениям участников фондового рынка. Для последователей Грэхема спекуляции превратились в разумные инвестиции, а выбор акций из слепой игры стал результатом научного анализа. Не случайно его до сих пор называют “старейшиной Wall Street”.
Источник
Добавиться в друзья можно вот тут
Понравился пост? Расскажите о нём друзьям, нажав на кнопочку ниже:
Бенджамин Грэм Книга Разумный Инвестор Полное Руководство По Стоимостному Инвестированию
Оглавление статьи
Книга изобилует сухим техническим языком, что и нужно человеку, который берет в руки не художественное произведение, а инструмент для увеличения своего собственного капитала. Однозначно к прочтению (и перечитыванию) данной книги для пассивных инвесторов, так как здесь можно найти те рекомендации Потери Греции для спокойного, размеренного и несуетливого инвестирования. Ну а имя автора автоматически переводит книгу в раздел Библий инвестора. Американский экономист, профессионал в инвестировании Бенджамин Грэм является автором книги «Разумный инвестор. Полное руководство по стоимостному инвестированию».
Вместе с тем мы приведем несколько кратких примеров парного сравнения акций ряда компаний, соседствующих в котировальном списке Нью-Йоркской фондовой биржи. Это поможет понять, на что в первую очередь должен обращать внимание инвестор при выборе объектов инвестиций, в том числе акций и облигаций. Мы также намерены предложить читателям всеобъемлющую программу инвестирования в акции.
Качать Бесплатно Книгу”12 Правил Инвестирования Герберта Н Кэссона”
Поэтому мы будем рассматривать как возможности активного инвестирования, существовавшие в прошлом, так и те, которые могут открыться в будущем. должно было развеять разумный инвестор скачать бесплатно иллюзию, сложившуюся за последние два десятилетия. Это было слишком хорошо для того, чтобы быть правдой. Фондовый рынок вновь вернулся в нормальное состояние.
На нашем сайте вы можете скачать книгу “Разумный инвестор. Бенджамин Грэхем” Батлер-Боудон Том бесплатно и без регистрации в формате fb2, rtf, epub, pdf, txt, читать книгу онлайн или купить книгу в интернет-магазине. Те, кто читал Грэма, прекрасно понимают, насколько новаторскими были его идеи.
Похожие Книги На «разумный Инвестор»
Бенджамин Грэм показывает, как много возможностей открывается перед инвестором, ведущим себя, как расчетливый бизнесмен. Цель этой книги – помочь непрофессиональным инвесторам разобраться в тонкостях брюс ковнер разработки и реализации инвестиционной политики. В ней сравнительно мало говорится о методах анализа рынка ценных бумаг. Главное внимание уделяется принципам инвестирования и поведению инвестора.
Частично она адресована обоим видам инвесторов, частично – лишь активным. Может показаться странным, что одно из главных требований, которое должны соблюдать читатели, заключается в том, что им следует ограничиваться акциями, цена которых лишь незначительно превышает стоимость реальных активов компании. Мы даем этот «немодный» совет по причинам как практическим, так и психологическим. Опыт показывает, акции компании Tesla что, хотя акции многих перспективных компаний стоят в несколько раз дороже чистых активов этих компаний, инвесторы, покупая эти акции, попадают в серьезную зависимость от колебаний фондового рынка. В конечном итоге такая консервативная политика приносит больше прибыли, чем увлекательная, но опасная охота за акциями блестящих компаний, манящих инвестора предвкушением высоких темпов роста.
Бенджамин Грэхем разумный Инвестор
Она была впервые выпущена в середине 20 века, но до сих пор пользуется большим успехом. Информация, изложенная в книге, актуальна и по сей день, несмотря на то, что в экономике многих стран произошли существенные изменения. Книгу переиздавали множество раз, переводили на многие языки, она стала настоящим бестселлером.
Разумный инвестор относится к числу книг, которые обязательно должны быть на книжной полке каждого, кто хотел бы с умом использовать возможности фондового рынка для приумножения своего капитала. https://destinationpharmagens.com/v-marte-prodazhi-novostroek-v-ssha-upali-na-15-4/ В книге рассмотрены принципиальные различия между инвестированием и спекуляцией; описаны два типа инвесторов — активный и пассивный — и особенности инвестиционных стратегий каждого из них.
С Этой Книгой Читают
Эти расчеты говорят о том, что никогда не следует доверять оптимистичным прогнозам и обещаниям. Однако следует заметить, что в итоге 20-летних операций с акциями накопленная прибыль составила бы более 8 %. И это при том, что на начало расчетного периода индекс Доу – Джонса находился на уровне 300 пунктов, а на конец 1948 г. Данный пример может служить весомым аргументом в пользу эффективности регулярного (ежемесячного) приобретения надежных акций на определенную сумму независимо от ситуации на рынке. Этот метод известен как метод усредненных равномерных инвестиций. Мировой бестселлер, выдержавший множество переизданий по всему миру, книга Бенджамина Грэма (1894–1976) является уникальным пособием по выстраиванию инвестиционной политики. Автор, всемирно известный экономист и авторитетный профессиональный инвестор, главное внимание уделяет не анализу ценных бумаг, а принципам инвестирования, предлагая действовать разумно и осторожно независимо от поведения фондового рынка.
Далее мы рассматривали основные различия между двумя категориями инвесторов, которым адресована эта книга, – пассивными и активными. Пассивный инвестор прежде всего стремится избежать серьезных ошибок и потерь. Кроме того, он хочет быть избавлен от трудностей и волнений, связанных с необходимостью постоянно принимать решения. Главное отличие активного инвестора заключается разумный инвестор скачать бесплатно в том, что свое время и силы он тратит на выбор самых надежных и привлекательных ценных бумаг. На протяжении десятилетий активный инвестор мог быть уверен, что его дополнительные усилия и навыки будут вознаграждаться более высокой средней прибылью, чем прибыль пассивного инвестора. Но через год или в более отдаленной перспективе все может измениться.
Бенджамин Грэхем Читать Все Книги Автора По Порядку
Она состоит из двадцати глав, нескольких приложений и обширных комментариев инвесторов и влиятельных экономистов современности после каждой главы. Полное руководство по стоимостному инвестированию» — это удивительная возможность получать огромную прибыль, разумно вкладывая даже небольшие средства. Еще в 1950 году первое издание книги «Разумный Boeing выплата дивидендов приостановлена инвестор. Полное руководство по стоимостному инвестированию» было замечено и оценено начинающим бизнесменом Баффетом. Прошли годы, это экономическое пособие выдержало десятки переизданий во всем мире и сегодня не утратило своей актуальности. Бенджамин Грэм – преуспевший экономический деятель, специализирующийся в инвестиционных процессах.
Книга представляет интерес для широкого круга читателей. Она может стать справочником как для индивидуальных, так и для профессиональных инвесторов. Особенно полезна она для студентов, аспирантов и преподавателей, поскольку предлагает обобщенный, систематический взгляд на тенденции, десятилетиями складывающиеся на фондовом рынке. Ниже представлен текст книги, https://advanz101.com.au/akcii-mechela-ruhnuli-na-26-torgi-priostanovleny/ разбитый по страницам. Система автоматического сохранения места последней прочитанной страницы, позволяет с удобством читать онлайн бесплатно книгу «Разумный инвестор», без необходимости каждый раз заново искать на чём Вы остановились. Не бойтесь закрыть страницу, как только Вы зайдёте на неё снова — увидите то же место, на котором закончили чтение.
Скачать Книгу Разумный Инвестор Полное Руководство По Стоимостному Инвестированию Бесплатно На Телефон, Планшет И Компьютер
В своей книге «Разумный инвестор», он рассказывает о ценных бумагах, фондовых рынках и главных принципах инвестирования. Авторский акцент поставлен не на самих облигациях, а на обоснованном и обдуманном вложении финансов в будущее дело. Прекрасная книга, которая не только даёт пошаговые инструкции о том, как выбирать акции пассивным и активным https://www.capep.com/2020/10/30/akcii-nornikelja-mogut-pojti-na-obnovlenie/ инвесторам, но и между строк содержит в себе аккумулированный автором опыт работы с ценными бумагами. Я читал эту книгу несколько раз, и каждый раз находил в ней что-то новое, на что в прошлый раз не обратил должного внимания. Для начинающих это если не Библия, то как минимум Азбука, с которой стоит начать знакомство с рынком ценных бумаг.
Полное руководство по стоимостному инвестированию» автора Бенджамина Грэма в формате epub, fb2, rtf, mobi, pdf себе на телефон, андроид, айфон, айпад, а так же читать онлайн и без регистрации. Ниже вы можете оставить отзыв о прочитанной или интересующей вас книге. На нашем сайте вы можете скачать книгу “Разумный инвестор. Полное руководство по стоимостному инвестированию” Бенджамин Грэм бесплатно и без регистрации в формате fb2, rtf, epub, pdf, txt, читать книгу онлайн или купить книгу в интернет-магазине.
«разумный Инвестор», Бенджамин Грэхем
На нашем сайте о книгах lifeinbooks.net вы можете скачать бесплатно без регистрации или читать онлайн книгу «Разумный инвестор. Полное руководство по стоимостному инвестированию» Бенджамин Грэм в форматах epub, fb2, txt, rtf, pdf для iPad, iPhone, Android и Kindle. Книга подарит вам массу приятных моментов и истинное удовольствие от чтения. Купить полную версию вы можете у нашего https://summitbuildingmaintenance.com/2020/12/08/zachem-ssha-gonjat-neftjanuju-armadu-v-kitaj/ партнера. Также, у нас вы найдете последние новости из литературного мира, узнаете биографию любимых авторов. Для начинающих писателей имеется отдельный раздел с полезными советами и рекомендациями, интересными статьями, благодаря которым вы сами сможете попробовать свои силы в литературном мастерстве. В нашей электронной библиотеке вы можете скачать книгу «Разумный инвестор.
Нечасто ученикам и последователям не удается превзойти учителя и автора новой теории. В области, где любые представления устаревают буквально через несколько месяцев, принципы Бенджамина Грэма остаются незыблемыми. Более того, во времена финансовых потрясений, сметающих другие, более шаткие логические конструкции, ценность этих принципов лишь растет и становится еще более очевидной. Советы Грэма всегда помогают тем, Ралли доллара кто им следует, и позволяют даже не слишком способным инвесторам обгонять своих более одаренных собратьев, которые часто ошибаются, потому что следуют указаниям модных и популярных экспертов. В рамках статьи мы рассмотрим ключевые моменты, связанные с этой книгой и её содержанием, также вы узнаете где ее можно скачать бесплатно в PDF, FB2, ePub, Mobi и других форматах, прослушать аудио книгу или читать онлайн.
Интересное С Рынка
Эта книга написана не для спекулянтов, а для инвесторов, и ее главная задача состоит в том, чтобы показать принципиальные различия (о которых часто забывают) между первыми и вторыми. Эта книга не о том, «как стать миллионером за три дня». Она не о том, как без труда разбогатеть при помощи Уолл-стрит или какого-либо другого бизнеса. Наверное, стоит привести один весьма поучительный во многих отношениях пример из финансовой истории. Джон Раскоб, которого хорошо знала и вся страна, и Уолл-стрит, опубликовал в Ladies’ Home Journal статью «Каждый должен быть богатым» , в которой он всячески превозносил преимущества капитализма. Если бы финансовый магнат из General Motors был прав, путь к богатству действительно был бы очень прост.
Бенджамин Грэхем биография и его известная книга Разумный инвестор
Бенджамина Грэхема по праву причисляют к величайшим профессиональным инвесторам прошлого века. Создатель одного из главных направлений в инвестировании, автор «библии для инвесторов» и учитель мультимиллиардера Уоррена Баффета — за 82 года жизни это человек достиг действительно многого. Немало известных финансовых экспертов признают, что работы этого человека стали основой их карьерного выбора. Биография Бенджамина Грэхема является примером для подражания. Сочетая преподавательскую деятельность с финансовой, он приложил руку к основанию Graham-Newman. Написанную Бенжамином Грэхемом книгу «Разумный инвестор» скачивают и покупают тысячи людей ежедневно.
Биография Бенджамина Грэхема
Он родился в Великобритании и был третьим ребенком в семье мелкого торговца фарфоровыми изделиями. Через год после рождения Бенджамина его родители решили сменить страну проживания и отправились в США, где зарабатывали на жизнь продажей антиквариата из Европы. Грэхем лишился отца в девятилетнем возрасте. Дабы прокормить детей, его мать организовала в их доме пансион. Первое знакомство Бенджамина с миром финансов произошло в тринадцатилетнем возрасте, и оно не было приятным: его семья потеряла значительную часть сбережений, вложенных в ценные бумаги компании U.S. Steel.
Незаурядные умственные способности, а также исключительная память помогли будущему магнату получить стипендию для обучения в Колумбийском университете. С историей его поступления связан один курьез: во время проверки экзаменационных работ комиссия учебного заведения перепутала задания Бенджамина и одного из его сверстников. Ошибку удалось установить лишь через два или три месяца. При этом количество экзаменационных баллов, которое чуть не присудили не тому абитуриенту, оказалось одним из самых высоких в истории университета. Решение сменить фамилию с Гроссбаум на Грэхем пришло с наступлением Первой мировой войны — эта практика была распространенной среди американских иммигрантов.
Еще до завершения образования Грэхему предложили работу в университете, причем видеть его в качестве преподавателя хотели сразу три кафедры. К разочарованию академического состава, теоретизированию выпускник предпочел практическую деятельность, устроившись в брокерскую компанию. Позже, добившись значительных успехов в сфере инвестирования, он все же вернулся в альма-матер и начал читать лекции.
Карьера Бенджамина Грэхема
Карьера Бенджамина Грэхема в Newburger началась с должности курьера, но также в его обязанности входило составление записей о биржевых курсах. Уже через месяц после трудоустройства сфера его ответственности пополнилась описанием облигаций, а еще позже — разработкой аналитических материалов. Эту работу он сочетал с написанием заметок в финансово-экономические издания. К 1919 году он уже заработал порядка 600000 долларов, а еще через четыре года добился статуса партнера. Три года спустя Грэхем основал собственный фонд — корпорацию «Grahar». Управляя активами, сумма которых превышала полмиллиона долларов, он выработал уникальную стратегию инвестирования, базирующуюся на определении ценности акций, а также поиске ценных бумаг, стоимость которых преувеличивалась или преуменьшалась.
Следующим важным карьерным шагом стало сотрудничество с Дж. Ньюманом и основание инвестиционного фонда Graham Newman. Проводя агрессивную инвестиционную политику, Грэхем добивался поразительной по тем временам доходности вверенных ему в управление активов: в 1925–28 гг. она возросла с 25 до 60%. Впрочем, такой подход сильно подвел инвестора уже в следующем году: потери Грэхема в связи с «черным вторником» составили 20% и достигли 70% в течение трех лет. Потратив годы на восстановление статуса своего фонда, в дальнейшем он отказался от рискованных стратегий в пользу более стабильного развития.
Репутация выдающегося финансиста обеспечила Грэхему популярность среди студентов Колумбийского университета. Разработанные им материалы лекций позже легли в основу более объемных печатных изданий. Так, в 1934 году опубликована книга Бенджамина Грэхема «Анализ ценных бумаг», работа над которой проводилась в соавторстве с Д. Доддом (David Dodd). Тремя годами позже вышел «Анализ финансовой отчетности компании», а в 1949 — «Интеллектуальный инвестор», считающийся одним из популярнейших изданий среди современных финансистов и трейдеров (чаще в СНГ эту книгу Бенджамина Грэхема переводят как «Разумный инвестор»).
Бенджамин Грэхем книги:
- Бенджамин Грэхем Разумный инвестор
- Бенджамин Грэхем Анализ ценных бумаг скачать
Разумный инвестор (Бенджамин Грэхем): обзор и краткое содержание
06.02.2020 5 258 0 Время на чтение: 12 мин.Книга «Разумный инвестор» Бенджамина Грэхема — без преувеличения лучшее пособие по инвестированию в фондовый рынок для начинающих инвесторов. В этой публикации я хочу предоставить вашему вниманию обзор, краткое содержание книги, из которого вы поймете, о чем она, и при желании сможете купить или скачать бесплатно эту книгу для более подробного изучения.
Кто такой Бенджамин Грэхем?
Автор книги — Бенджамин Грэхем (также его часто называют Бенджамин Грэм, Бен Грэм) — один из самых знаменитых инвесторов, экономистов, финансовых аналитиков 20-го столетия. Он является одним из разработчиков, основоположников системы технического анализа финансовых рынков, а также автором теории стоимостного инвестирования.
Всю свою сознательную жизнь, пришедшуюся на первую половину 20 века, Бенджамин Грэм посвятил анализу биржевых котировок. Будучи профессиональным инвестором, он искал закономерности и зависимости в колебаниях цен на бирже и открыл множество инструментов анализа, которые трейдеры и инвесторы активно используют по сей день.
Бенджамин Грэхем призывал отличать инвестиции от спекуляций и разработал теорию стоимостного инвестирования, которая преимущественно и описывается в книге «Разумный инвестор». Его последователями, применяющими данную теорию на практике, стали многие знаменитые инвесторы, в частности, Уоррен Баффет. Разработки Бенджамина Грэма позволили им заработать на инвестициях в фондовый рынок миллиарды долларов.
Разумный инвестор. Полное руководство по стоимостному инвестированию
«Разумный инвестор. Полное руководство по стоимостному инвестированию» — это полное название книги Бенджамина Грэхема. Впервые данная книга была издана в 1949 года, но с тех пор несколько раз переиздавалась, каждый раз дополняясь новыми материалами и примерами.
В частности, в качестве эпиграфа в последних изданиях книги приводятся слова Уоррена Баффета, что это — «лучшая книга из всех, когда-либо написанных об инвестициях».
Обзор и краткое содержание книги «Разумный инвестор»
Главная суть книги Бенджамина Грэма «Разумный инвестор» заложена в ее названии. Инвесторы должны принимать свои финансовые решения, основываясь на разуме, а не на эмоциях. Причем, как отмечает автор, разум — это скорее черта характера человека, не имеющая связи с его интеллектуальными способностями.
Таким образом, чтобы эффективно инвестировать, не обязательно быть очень умным, но обязательно быть разумным инвестором.
Книга «Разумный инвестор» Бенджамина Грэма написана простым, доступным языком и включает в себя 20 глав. В них последовательно раскрываются принципы разумного инвестирования, которыми должен руководствоваться инвестор в процессе принятия инвестиционных решений.
Вот перечень основных моментов, описанных в книге:
Книга «Разумный инвестор» Бенджамина Грэкхема сочетает в себе теорию и практику инвестирования: изучение принципов движения биржевых котировок, инструментов технического анализа и их практического применения для открытия разумных сделок на фондовом рынке.
В последних, актуализированных версиях книги содержатся комментарии других, более современных аналитиков и инвесторов. В частности, Уоррена Баффета, Джейсона Цвейга, которые актуализируют и дополняют описанные Бенджамином Грэмом принципы инвестирования.
Книга «Разумный инвестор» содержит большое количество реальных исторических примеров формирования котировок, на закономерностях которых Бенджамин Грэм и делает выводы, описывает свою теорию разумного инвестирования. Самое главное в книге — это не собранные примеры, а описание разумного подхода к инвестициям.
Бенджамин Грэкхем пишет не о том, как быстро разбогатеть, а о том, как сохранить вложенный капитал и создать надежные источники пассивного дохода. Он не утверждает, что применяя его принципы инвестирования, можно гарантированно получать прибыль, он пишет, что они минимизируют риски и увеличивают шансы на прибыльные вложения.
Так, например, в период Великой депрессии в США (1929-1932 годы) Бенджамин Грэм, как и многие инвесторы, потерял огромные деньги (70% своего капитала), но в дальнейшем восстановил потери и приумножил вложения еще сильнее. Среднегодовая доходность его инвестиций на тот момент составляла 14,7%, и тогда это был лучший показатель за всю историю торгов на Нью-Йоркской бирже.
Как Бенджамину Грэму удалось добиться таких результатов? Можно выделить 2 основные причины, и они довольно банальны:
- Грэм имел хорошую базу знаний о фондовом рынке.
- Грэм имел большой опыт торговли, использования разных стратегий (как прибыльных, так и убыточных).
Именно благодаря обширным теоретическим знаниям и большому практическому опыту, Бенджамин Грэхем сформулировал свои принципы разумного инвестирования, которые и описаны в его книге «Разумный инвестор».
Принципы разумного инвестирования Бенджамина Грэма
В книге описывается больше принципов, объединим некоторые из них и выделим самое главное.
Принцип 1. К акции необходимо относиться не просто как к ценной бумаге, а как к доле собственности в определенном бизнесе.
То есть, разумное инвестирование, по сути, аналогично обычному занятию бизнесом: вложению средств в бизнес для извлечения прибыли. А главный принцип бизнеса гласит: нужно хорошо разбираться в том, чем занимаешься. Таким образом, разумный инвестор должен разбираться в ценных бумагах, в которые он инвестирует, так же хорошо, как бизнесмен разбирается в товарах или услугах, которые он продает.
Принцип 2. Будущая цена инвестиции зависит от ее сегодняшней цены. Чем выше цена, которую вы заплатили сегодня — тем ниже будет ваш будущий доход.
Данный принцип разумного инвестирования прямо указывает на то, что активы необходимо покупать, когда они сильно падают в цене, а не когда находятся на пике. К сожалению, именно это золотое правило инвестирования игнорируют, к примеру, простые обыватели, скупающие валюту в моменты ее чрезмерного роста, на чем очень сильно теряют.
Принцип 3. Какой бы привлекательной ни казалась инвестиция, никогда не переплачивайте.
Как бы осторожно инвестор не действовал, всегда существуют риски, которые он не может просчитать, и это нормально. Поэтому необходимо всегда оставлять себе некий «запас надежности» — покупать активы только по минимально возможной цене, никогда не переплачивая. Это позволит минимизировать сложнопрогнозируемые риски.
Принцип 4. Контролируйте свои эмоции. Инвесторы терпят убытки не потому, что они глупы, а потому, что не могут справиться со своими эмоциями. Разумный инвестор — это реалист, который покупает акции у пессимистов и продает оптимистам.
Цены на любые биржевые активы всегда ведут себя как маятник, раскачиваясь из стороны в сторону от «необоснованного оптимизма» (когда рынок переоценен) до «неоправданного пессимизма» (когда рынок недооценен). Разумное инвестирование предполагает реальное видение ситуации, сопоставление ее с состоянием рынка, которое часто возникает под действием психологических факторов, и совершение сделок на основе реальности, а не эмоций.
Принцип 5. Не так важно, как ведут себя ваши инвестиции — важно, как ведете себя вы.
Однажды Бенджамин Грэхем сказал: рыночную стоимость ценных бумаг предугадать невозможно. Вспоминайте это высказывание каждый раз, когда читаете прогнозы каких-либо аналитиков, ругаете их за неправильный прогноз или делаете прогнозы сами. Уж слишком много факторов влияет на ценообразование, и все их предугадать никак невозможно.
Самое главное — вести себя как разумный инвестор. Именно поведение инвестора оказывает основополагающее влияние на прибыльность его инвестиций, а не биржевые колебания цены.
Соблюдение этих и других принципов разумного инвестирования Бенджамина Грэма превратит любителя в профессионального инвестора.
Это был краткий обзор книги «Разумный инвестор» Бенджамина Грэхема. Если вас заинтересовало краткое содержание, вы всегда можете купить или скачать в интернете книгу целиком для более подробного и глубокого изучения. Книга действительно будет полезна всем, кто интересуется инвестированием, фондовым рынком и другими финансовыми рынками, поскольку принципы разумного инвестирования, описанные Бенджамином Грэмом 70 лет назад, не теряют своей актуальности и по сей день.
Сайт Финансовый гений поможет вам повысить свою финансовую грамотность, научит грамотно и эффективно распоряжаться личными финансами: зарабатывать, тратить, сохранять и приумножать их. Оставайтесь с нами, изучайте предложенные материалы, задавайте вопросы в комментариях, общайтесь на форуме с пользой для личных финансов. До новых встреч на Фингении!
Бенджамин Грэхем — книги автора, биография, фото, личная жизнь
Код товара 1235558
Издательство: Альпіна Паблішер Україна
Язык: Русский
Год издания: 2020
Переплет: Твердый
Код товара 926627
Издательство: Наш Формат
Язык: Украинский
Год издания: 2019
Переплет: Твердый
Код товара 1234211
Издательство: Альпина Паблишер
Язык: Русский
Год издания: 2017
Формат скачивания: epub, pdf
Код товара 1259335
Издательство: Наш Формат
Язык: Украинский
Год издания: 2019
Формат скачивания: epub, mobi, pdf
Код товара 1244350
Издательство: Диалектика
Язык: Русский
Год издания: 2020
Переплет: Мягкий
Код товара 459262
Издательство: Альпина Паблишер
Язык: Русский
Год издания: 2018
Переплет: Твердый
Код товара 95679
Издательство: Вильямс
Язык: Русский
Год издания: 2009
Переплет: Твердый
Код товара 281953
Издательство: Вильямс
Язык: Русский
Год издания: 2012
Переплет: Твердый
Код товара 62357
Издательство: Вильямс
Язык: Русский
Год издания: 2009
Переплет: Твердый
Блог разумного инвестора
Инвестору дивидендов доступны многочисленные книги. Прежде чем рассматривать любой из них, необходимо прочитать книгу Бенджамина Грэма «Умный инвестор».
Введение в эту серию лучших книг для инвесторов, инвестирующих в дивиденды, предлагало рекомендацию, которая была не книгой, а серией писем Уоррена Баффета акционерам в годовых отчетах Berkshire Hathaway.В заключение, первая книга, которую я рекомендую инвесторам в дивиденды, не касается конкретно инвестирования в дивиденды.
«Умный инвестор» — это классическая книга Бенджамина Грэма, которую Уоррен Баффет назвал «безусловно лучшей книгой по инвестированию из когда-либо написанных». С учетом того, что об инвестировании и об Уоррене Баффете написано квадзиллион книг, совершенно очевидно, что это обязательное чтение.
Переход по ссылке на книгу может сначала оттолкнуть от упоминания Amazon в описании, что книга содержит 640 страниц.Это неверно, поскольку в моем экземпляре всего 623 страницы. Будучи немного более серьезным в отношении объема книги, последние 90 страниц связаны с постскриптумом (и комментарием к постскриптуму), приложениями, концевыми сносками и указателем.
Глупо жаловаться на длину книги. Это как жаловаться на продолжительность концерта Спрингстина — нельзя получить слишком много от чего-то великого.
В любом случае, инвестор, инвестирующий в дивиденды, не обязан читать все главы.Например, глава 9 посвящена инвестиционным фондам, а глава 10 посвящена консультантам по инвестициям. Я бегло просмотрел эти главы, но главное для меня заключается в том, что если кто-то желает заниматься паевыми фондами, я могу предложить более свежую статью о паевых инвестициях и дивидендных инвестициях (или просто купить индексный фонд S&P 500). Что касается инвестиционных консультантов, если вы хотите их использовать, просто найдите компетентного доверенного лица.
В конце концов, 600-страничный фолиант лучше любых двух 300-страничных книг об инвестировании, а за 15 долларов это одна из лучших сделок.
Грэм обновил это исправленное издание в 1972 году, поэтому можно подумать, что книга датирована. Здесь есть две проблемы.
Во-первых, твердое вложение не имеет срока годности. Основные принципы инвестирования, которые были верны пятьдесят лет назад, верны и сегодня. Стратегия Bedrock не меняется из года в год.
Второй выпуск касается Джейсона Цвейга.
Со временем некоторые вещи действительно меняются. Например, разница между важностью индустрии высоких технологий пятьдесят лет назад и сегодня.Некоторые из примеров в книге, хотя и действительны в качестве примеров, датированы. Именно здесь комментарии Джейсона Цвейга делают эту книгу самым ценным дополнением к библиотеке.
Комментарий Джейсона Цвейга следует за каждой главой книги Грэма. Я не считал страницы (пожалуйста, не заставляйте меня!), Но я предполагаю, что около 40% книги составляют комментарии г-на Цвейга. Его сочинения — это не просто перефразирование, а переработка, расширение и обновление.
Кроме того, он предлагает расширенные и поясняющие сноски.Пример на первых двух страницах — это сноска о мышлении общественности, когда дело дошло до инвестирования в акции. В 1948 году более 90% опрошенных считали, что обыкновенные акции не являются хорошей инвестицией. Джейсон называет исследование (Бюллетень Федеральной резервной системы, июль 1948 г.) и сообщает нам точный заданный вопрос. Затем добавляет, что только 4% считают, что обыкновенные акции принесут удовлетворительную прибыль.
Каждый комментарий берет основную идею главы и поддерживает то, что было написано несколько десятилетий назад.
Показательный пример: глава 8 (возможно, моя любимая, посвященная колебаниям рынка) расширена Джейсоном Цвейгом, предлагая понимание психологии отдельного инвестора. Эта глава говорит со мной, возможно, благодаря моей степени в области психологии (полученной в то же самое десятилетие, когда было написано это издание книги), но я считаю, что понимание самих себя по крайней мере так же важно, как понимание основ инвестирования. Я расскажу об этом больше в следующей статье.
Что можно узнать?
Это вопрос, который я буду задавать с каждой рецензируемой книгой. Все мы по-разному понимаем инвестирование, поэтому на этот вопрос никогда не будет однозначного ответа, поскольку у каждого человека будет свой ответ.
Можно увидеть количество вкладок на изображении выше, чтобы понять, какое значение, по моему мнению, имела для меня эта книга. Хотя я люблю свой Kindle за чтение романов, я всегда покупаю бумажную книгу, когда планирую пересмотреть ее.Это позволяет мне размещать индексы на страницах и подчеркивать соответствующие разделы. Да, Kindle тоже может это сделать. Но мне удобнее искать вещи в бумажной книге. Кроме того, я могу писать заметки на страницах, что я делаю регулярно.
Перечисление всех вещей, которые я считаю важными, привело бы к отдельной книге, а не к статье. Этот набор инвестиционных советов настолько исчерпывающий, что здесь можно извлечь уроки практически из любого аспекта инвестирования.
Любимая глава Уоррена Баффета в его любимой книге — это глава 20, «Маржа безопасности» как центральная концепция инвестиций . Бенджамин Грэхем писал: «Чтобы выразить секрет разумных инвестиций в трех словах, мы рискнем использовать девиз« ПОЛЕ БЕЗОПАСНОСТИ ».
Если вы усвоите эту важнейшую концепцию, все остальные домино встанут на свои места.
Маржа безопасности включает в себя идею о том, что, хотя существует риск слишком высокой цены за хорошо выглядящие акции, основные убытки происходят из-за покупки некачественных ценных бумаг по выгодным ценам.Это то, что я стал жертвой в начале моей инвестиционной карьеры, и осознание этого позволило мне выбрать разумный путь инвестирования.
Что такое вынос?
Если нужно прочитать только одну книгу о инвестировании в дивиденды, это книга. Если кто-то должен прочитать сто книг о инвестировании в дивиденды, это первая книга, которую нужно прочитать. Трудно быть более настойчивым в этом вопросе.
В атмосфере, где продвигаются «горячие акции» и «акции стоимостью менее 49 долларов», без понимания правильных основ инвестирования практически невозможно сопротивляться звукам сирены о быстром и легком накоплении богатства.Как люди, у нас есть психологическая склонность к обещаниям немедленного удовлетворения. Для некоторых неуловимое остается таковым, в то время как другие учатся на своих ошибках.
После того, как выбрано направление разумного инвестирования, необходимо заложить прочный фундамент. Эта книга — прочный фундамент.
Есть и другие отличные книги, доступные инвестору в дивиденды, и я буду регулярно их просматривать. Однако книга Бенджамина Грэма «Умный инвестор» является отправной точкой для каждого инвестора, после которой могут развиваться другие идеи, и каждый может найти свой личный путь к успешному инвестированию.
Прочие предметы интереса
Лучшие книги для инвесторов в дивиденды — Введение
Паевые инвестиционные фонды и дивиденды
Безопасные акции для инвесторов, инвестирующих в дивиденды
бесплатных статей для всех
бесплатных статей для всех Бесплатно
Классные статьи |
| Ресурсы для ВАС |
| Сопутствующие инструменты Финансовое планирование Планирование жизни Тайм-менеджмент | ||
|
1.Ваш ЛУЧШИЙ адрес электронной почты; и
2. Ваше имя …
… в полях ниже, а затем нажмите кнопку «подписаться».
После этого, пожалуйста, проверьте свой почтовый ящик в течение нескольких минут на наличие ПОДТВЕРЖДЕНИЯ по электронной почте, с которым вам нужно будет действовать, нажав ОТВЕТ и ОТПРАВИТЬ . Это дополнительная мера предосторожности, чтобы гарантировать, что только добросовестный владелец адреса электронной почты получит этот высококачественный электронный журнал с двойной подпиской.Еще раз спасибо. Чтобы компенсировать беспокойство …
… БОНУС Статья будет отправлена вам в течение нескольких секунд после вашего подтверждения!
Prudential и три другие акции Бен Грэм мог бы, как
Бенджамин Грэм (Фото Джулиана Вассера / The Life Images Collection через Getty Images / Getty Images)
Коллекция изображений LIFE через Getty ImagesЕсли бы Бен Грэм был жив сегодня, у него могла бы заболеть голова.
Отец стоимостных инвестиций столкнется с окружающей средой, в которой стоимость в основном не пользуется популярностью в течение десяти лет.
Я думаю, что Грэм подтвердил бы, что ценность снова будет иметь свой день на солнце. Я полагаю, он сказал бы, что такие акции, как Amazon.com (AMZN, прибыль в 74 раза) и Netflix (NFLX, прибыль в 121 раз), переоценены. И я предполагаю, что он найдет несколько сделок.
Грэм жил с 1884 по 1976 год, управлял хедж-фондом и преподавал в Колумбийском университете, где был наставником знаменитого инвестора Уоррена Баффета.Он написал The Intelligent Investor и соавтор (с Дэвидом Доддом) Security Analysis .
Раз в год в этой колонке я выбираю несколько акций, которые, как мне кажется, предпочел бы Грэм. Средняя 12-месячная доходность моих предыдущих 16 таких столбцов составляла 18,2%, что довольно выгодно для сравнения с 11,1% для S&P 500.
Из этих 16 колонок 12 превзошли Standard & Poor’s 500, а 11 показали прибыль.
Имейте в виду, что мои рекомендации в столбце носят теоретический характер и не отражают фактических сделок, торговых затрат или налогов.Их результаты не следует путать с эффективностью портфелей, которыми я управляю для клиентов. А прошлые результаты не предсказывают будущих результатов.
Я выбираю свои «акции Грэма» из группы акций, которые соответствуют упрощенной версии критериев мастера. Для рассмотрения акция должна:
· Быть оцененным в 15 раз больше заработка.
· Продать не более чем по балансовой стоимости (чистая стоимость акций компании на акцию).
· Иметь задолженность менее 50% балансовой стоимости.
Вот четыре новых пика, которые, я думаю, понравились бы Грэму, будь он жив сегодня.
При цене около 84 долларов за акцию акции Prudential Financial (PRU) примерно соответствуют тому, что было в 2006 году. Это было серьезное отставание рынка.
Большинство акций сегодня дорогие, но эта дешевая. Пруденциальные акции приносят прибыль менее чем в девять раз и менее чем в семь раз больше, чем прогноз аналитиков на 2020 год. Я думаю, что отскок вполне вероятен.
Акции могут оставаться в депрессивном состоянии, пока процентные ставки остаются ненормально низкими.Страховые компании обычно держат много облигаций, и в последние годы поток доходов по облигациям был ничтожным. Но это тоже пройдет.
Критики говорят, что Банк ОЗК (ОЗК) слишком быстро расширяется. Они сомневаются в том, сможет ли банк, который традиционно действует, выдержать такое напряжение, выдержит ли это напряжение.
Банк ОЗК сейчас имеет около 250 отделений в десяти штатах, включая Калифорнию и Нью-Йорк. Первоначально это был региональный банк, расположенный в Литл-Роке, штат Арканзас, и назывался Bank of the Ozarks.
Полагаю, генеральному директору Джорджу Глисону и его коллегам это по силам. ОЗК, традиционно занимающийся строительством, перешла на морское и авиационное кредитование и другие ниши.
Десять аналитиков рассматривают акции, а девять оценивают их просто как «удержание». Я настроен более оптимистично, но охарактеризовал бы акции как спекулятивные.
Greenbrier Companies (GBX) — один из крупнейших производителей железнодорожных вагонов в США. В прошлом месяце она купила своего конкурента American Railcar Industries за 410 миллионов долларов.American Railcar была третьим по величине производителем железнодорожных вагонов в США; Гринбриер был вторым. Объединенная компания пойдет по пятам за лидером отрасли Trinity Industries (TRN).
Производители вагонов уязвимы перед экономическими циклами. Но Гринбриер получил прибыль за 13 из последних 15 лет. И если в ближайшие годы затраты на электроэнергию вырастут, Greenbrier может выиграть, потому что поезда являются более энергоэффективным способом перевозки грузов, чем грузовики.
Callon Petroleum Co. (CPE), базирующаяся в Хьюстоне, штат Техас, занимается бурением нефти и газа в западном Техасе и юго-востоке Нью-Мексико.Что касается нефтяных компаний, это мелочь: объем продаж в прошлом году составил 551 миллион долларов.
Вся энергетическая отрасль находится в немилости у инвесторов — это своего рода колебание настроений, которым Грэм любил воспользоваться. Поскольку отношение долга к собственному капиталу у Callon невелико, я думаю, что он сможет пережить нынешние трудные времена.
Прошлый год
В то время как долгосрочные рекорды этой серии великолепны, мои выборы год назад были катастрофическими, опустившись на ужасающие 31,5%.Хуже всех проиграли акции Resolute Forest Products (RFP), снизившись на 52,9%.
Возможные объяснения плохих результатов за 12 месяцев: (а) это был ужасный год для стоимости, (б) я идиот, или (в) и то, и другое.
Я надеюсь, однако, восстановить свой коэффициент интеллекта — и уважение читателя — благодаря избранным материалам этого года.
Раскрытие информации: Я владею Банком ОЗК лично и для большинства моих клиентов. Я владею Greenbrier лично и для некоторых клиентов.
-—
Джон Дорфман — председатель правления Dorfman Value Investments LLC.Его фирма или клиенты могут владеть ценными бумагами, обсуждаемыми в этой колонке, или торговать ими. С ним можно связаться по телефону [email protected] .
Интеллектуальный инвестор Бенджамин Грэм
Бенджамин Грэм, отец стоимостного инвестирования и наставник Уоррена Баффета, распространил эту концепцию на фондовый рынок, проиллюстрировав следующую притчу. От Intelligent Investor:«Представьте, что в каком-то частном бизнесе вам принадлежит небольшая акция, которая стоит 1000 долларов.Один из ваших партнеров по имени мистер Маркет очень услужлив. Каждый день он говорит вам, сколько, по его мнению, стоит ваша доля в собственности, и, кроме того, предлагает либо выкупить вас, либо продать вам дополнительную долю собственности на этой основе. Иногда его представление о ценности кажется правдоподобным и оправданным развитием бизнеса и перспективами, какими вы их знаете. Часто, с другой стороны, мистер Маркет позволяет своей эйфории или пессимизму уйти вместе с ним, и ценность, которую он предлагает, кажется вам немного глупой.
Если бы вы были осмотрительным инвестором или разумным бизнесменом, вы бы не позволили ежедневному общению мистера Рынка определять ваше мнение о ценности вашего интереса в предприятии. Вы можете быть готовы продать ему, когда он назовет вам чрезвычайно высокую цену, и в равной степени захотите купить у него, когда его цена смехотворно низка. Но в остальное время вам будет разумнее сформировать собственное представление о стоимости ваших активов на основе полных отчетов компании о ее деятельности и финансовом положении.
Другими словами, нужно различать «потерю котировок» и «постоянную потерю капитала». Первая — это изменение цены акции из-за психологического настроения, проблем с ликвидностью или других факторов. Вторая — «необратимый ущерб». «франшизе бизнеса из-за фундаментальных факторов, таких как устаревание продукта, постоянные изменения рыночного спроса на продукт, потеря доли рынка в пользу более сильного конкурента, изменения в привычках клиентов, предстоящие замены продуктов.
Звучит просто. Но возникает вопрос: как узнать, меняется ли стоимость бизнеса? Ответ заключается не в том, чтобы смотреть на цену акций, а в том, чтобы провести собственное исследование. Например, попробуйте продукт, посетите магазин, почитайте деловые журналы и отраслевые журналы или спросите друзей, которые являются клиентами компании. Другой способ — собрать факты и данные о финансовом состоянии бизнеса.
Благодаря Интернету фундаментальные исследования акций никогда не были так широко доступны и удобны, как раньше.Вы можете перейти непосредственно в регистрацию SEC компании, взять график, заголовки новостей, получить оценки и рейтинги аналитиков, историю доходов, финансовые отчеты и многое другое. Вы также можете проводить маркетинговые исследования на государственных веб-сайтах и веб-сайтах других торговых ассоциаций. Наконец, если у вас есть время, вы можете участвовать во многих активных сообществах и обсуждать с другими продукты, акции и т. Д.
Инвестирование в неспокойные времена — Фонд Tusker
Инвестирование в неспокойные времена: Уоррен Баффет и другие наблюдения
Я занимаюсь инвестированием на публичных рынках, а когда дело доходит до инвестирования на публичных рынках, в мире больше нет фигуры более почитаем, чем Уоррен Баффет.И не зря. Баффет, основавший Berkshire Hathaway в 1965 году, за период с 1965 по 2017 год обеспечил акционерам колоссальную совокупную годовую прибыль в размере 20,9% по сравнению с 9,9% по S&P. Если разница в 11% для вас не кажется большой, подумайте о силе сложного капитала за 52 года: 100 долларов, вложенных в Berkshire Hathaway, сегодня стоили более 2,4 миллиона долларов, в то время как 100 долларов, вложенных в S&P, стоят мизерную 15 508 долларов. Поразительно, мягко говоря.
Многие люди не знают об Уоррене Баффете, что за эти 52 года его инвестиционная философия существенно изменилась.1960-е Уоррен Баффет сильно отличался от нынешнего Уоррена Баффета. Ниже я объясню эволюцию и почему его трансформация важна для нас сегодня.
Баффет прошел обучение в школе стоимостного инвестирования Бенджамина Грэма. Бенджамин Грэм, которого часто называют «отцом стоимостного инвестирования», был инвестором, профессором и автором, сформировавшим принципы современного стоимостного инвестирования. Грэм утверждал, что инвесторы часто иррациональны, и иррациональные колебания рынка могут быть использованы в интересах благоразумного инвестора.Он выступал за использование фундаментального анализа для покупки дешевых акций, недооцененных «г-ном. Рынок.» Грэм утверждал, что когда рынок недооценивает акцию как минимум на 20%, инвесторы пользуются «запасом прочности» или страховкой от всего, что может (и часто происходит) пойти не так, как надо при инвестировании. Если стоимостное инвестирование — это религия, а Бенджамин Грэм — ее пророк, считайте запас прочности его первой заповедью. Многие из учеников Грэма впоследствии стали всемирно известными инвесторами, используя подход с запасом прочности, что породило кустовую отрасль инвесторов, ориентированных на ценность.
(Один из этих учеников, легендарный инвестор Сет Кларман, написал книгу под названием Margin of Safety — манифест об инвестициях в стоимость, который Кларман забрал из книжных магазинов, опасаясь пролить свой секретный соус. найдено на Amazon по выгодной цене ~ 1000 долларов. Я уже упоминал, что это культ?)
Назад к Баффету. Будучи одним из первых учеников Грэма в Колумбийской школе бизнеса, Баффет начал методично извлекать выгоду из этих фундаментальных неправильных цен в рамках партнерства, которое он установил в начале 60-х годов.Баффет назвал это подходом «сигарного окурка». Идея заключалась в том, что в выброшенных окурках сигар, как и в непопулярных, часто еще остается несколько хороших затяжек: «Хотя окурок может быть уродливым и мокрым, затяжка будет бесплатной». Подход «сигарного окурка» стал стимулом для многих ранних инвестиций Баффета, включая то, что Баффет называет величайшей ошибкой в своей карьере: покупка находящегося в затруднительном положении производителя текстиля по имени Berkshire Hathaway.
В то время Berkshire торговалась с большим дисконтом к балансовой стоимости, поэтому в 1962 году Баффет начал накапливать акции.Баффет полагал, что запас прочности, которым он пользовался при закупочной цене, компенсировал ему приобретение маркирующего производителя. Однако со временем производство начало перемещаться за границу, в то время как отечественные компании с раздутой структурой затрат медленно уходили из бизнеса. Проще говоря, Баффет купил плохой бизнес. И, в конце концов, никакой запас прочности не смог бы защитить Баффета от окончательной гибели Berkshire Hathaway. В 1982 году Баффет продал бизнес в убыток (но сохранил название), а сегодня любит называть вложение «чудовищно глупым решением».
Баффет, возможно, никогда бы не усвоил свой урок, если бы не знакомство с парнем по имени Чарли Мангер. Юрист по профессии, Мангер — менее известная половина Баффета, и ему широко приписывают развитие инвестиционной философии Баффета. Мангер утверждал, что цена сама по себе НЕ была достаточным запасом прочности. В конце концов, что происходит, когда вы делаете последнюю затяжку? При инвестировании на фондовом рынке вы выбрасываете бесполезную задницу и платите кучу налогов. Мангер вместо этого утверждал, что покупка отличного бизнеса — единственный настоящий запас прочности.Инвестируя в крупный бизнес и удерживая его на неопределенный срок, инвесторы получают сложную прибыль, избегают уплаты налогов и выдерживают периоды рыночных потрясений. В первые годы их партнерства Мангер убедил Баффета в этом принципе, а остальное, как говорится, уже история. Сегодня портфель Berkshire состоит из таких компаний, как Coca-Cola и American Express, а не из прекративших свое существование производителей текстиля, таких как Berkshire Hathaway.
Так при чем тут нас? Поскольку инвесторы сталкиваются с одним из самых продолжительных бычьих рынков в истории, запас прочности важен как никогда.А с оценками, близкими к циклическим максимумам, мы обращаемся за вдохновением к Уоррену Баффету. Вместо того, чтобы пытаться заплатить 0,80 доллара за 1 доллар, мы тренируем наши взгляды на выявление предприятий выдающегося качества. Под выдающимся качеством мы подразумеваем предприятия с исключительными людьми и огромными возможностями для конкуренции. Почему ваши клиенты выбирают вас, а не других провайдеров? Являются ли ваша услуга или продукт «критически важными» для ваших клиентов или же это роскошь в трудные времена? Как и любой другой инвестор, мы, конечно, любим рост, хорошую маржу и постоянную выручку, но мы обнаруживаем, что эти вещи обычно следуют за бизнесом с поистине широким рвом.Для определения рва требуется немного больше работы, чем для расчета маржи, поэтому некоторые инвесторы, как правило, в первую очередь сосредотачиваются на данных. Но для нас дополнительная работа стоит затраченных усилий.
Это хорошие новости для владельцев, продающих свой выдающийся бизнес. В наши дни все компании пользуются хорошей премией, но действительно выдающиеся должны получать еще большую премию. Это потому, что хороший бизнес — это единственная линия защиты, когда оценки высоки. Пассивные инвесторы не могут просто сидеть сложа руки и рассчитывать на то, что оценки поднимутся еще выше.Может показаться странным, что я выступаю за более высокие цены — это определенно не служит нашим интересам. Но, как однажды красноречиво выразился Баффет, «гораздо лучше купить замечательную компанию по справедливой цене, чем честную компанию по прекрасной цене».
Если вам повезло и вы владеете фантастическим бизнесом, у вас, вероятно, будет роскошь выбора, когда дело доходит до выбора покупателя. Хотя мы не можем утверждать, что имеем что-либо общее с Уорреном Баффетом, мы обещаем заплатить справедливую цену за ваш замечательный бизнес.Кроме того, мы обещаем абсолютную приверженность. Мы не портфельные менеджеры. Мы не занимаемся финансовыми инженерами. В других корзинах яиц нет. Мы существуем только для того, чтобы строить ваш бизнес и ваш бизнес. Это модель полного цикла, потому что именно этого заслуживают выдающиеся компании.
Знакомьтесь, Мистер Рынок Бенджамина Грэма
Каждый инвестор слишком хорошо знаком с волатильностью рынка. Это одна из немногих надежных вещей на фондовом рынке. Каждый день ваш портфель будет заканчиваться другим числом, чем накануне, к лучшему или к худшему.
Самая запутанная часть этих движений — это тот факт, что волатильность рынка все еще возникает, когда все кажется хорошим. Безработица снижается, заработная плата растет, и — за исключением энергетических и горнодобывающих компаний — большинство предприятий по-прежнему сообщают о стабильном спросе на свои продукты и услуги.
Казалось бы, финансовые рынки в некотором роде оторвались от экономической реальности. Достаточно взглянуть на заголовки в WSJ за последние несколько месяцев: насколько я люблю WSJ, ежедневные заголовки газет кажутся некой вариацией «Прирост акций на росте цен на нефть» или «Акции». Уловить страх перед нефтяным перенасыщением ».Иногда эти два заголовка появляются в один и тот же день — утром и днем!
Эта корреляция между общим фондовым рынком и ценами на нефть, безусловно, кажется глупой, особенно с учетом того, что на энергетический сектор приходится менее 7% от общего фондового рынка — и менее 6% от общего ВВП США.
Итак, что же делать умному инвестору? Мы идем к рецессии? Должны ли вы сбросить свои акции и выйти из них сейчас, пока не стало хуже?
Инвестор и колебания рынка
Я не рекомендую вам продавать свои акции. Однако , я также не рекомендую вам не продавать свои акции . Это твое решение. Но это решение, которое в конечном итоге зависит от внутренней стоимости ваших акций, а не от текущей рыночной цены.
Как писал Бенджамин Грэм в Глава 7: Инвестор и колебания маркетинга из Интеллектуальный инвестор :
«[Нет] Обратите внимание на этот важный факт: истинный инвестор вряд ли когда-либо вынужден продать свою акций, и в остальное время он может не принимать во внимание текущую котировку цен.Ему нужно обращать на это внимание и действовать в соответствии с этим только в той мере, в какой это подходит его книге, и не более того. Таким образом, инвестор, который позволяет себе паниковать или чрезмерно беспокоиться из-за неоправданного падения рыночных капиталовложений, извращенно превращает свое основное преимущество в основной недостаток. Этому человеку было бы лучше, если бы его акции вообще не имели рыночной котировки, поскольку тогда он был бы избавлен от душевных страданий, причиненных ему ошибками в суждениях других людей ».
Джейсон Цвейг отмечает, что:
«Это вполне может быть самым важным абзацем во всей книге Бенджамина Грэма.В этих 113 словах Грэм резюмирует свой жизненный опыт. Вы не можете читать эти слова слишком часто; они похожи на криптонит для медвежьих рынков. Если вы будете держать их под рукой и позволить им направлять вас на протяжении всей вашей инвестиционной жизни, вы выживете, что бы ни бросали в вас рынки ».
Знакомьтесь, мистер Рынок
Мистер Цвейг, конечно, очень прав. Невозможно слишком часто читать слова Бенджамина Грэма. Однако сложно запомнить 113 слов.
Так что вместо этого позвольте мне представить вам г.Рынок.
Мистер Рынок — это притча, которую Бен Грэм использовал в своих учениях, и она нашла путь в самое сердце стоимостного инвестирования. Мистер Рынок помогает нам запомнить разницу между рыночной ценой и внутренней стоимостью:
Представьте, что в каком-то частном бизнесе вам принадлежит небольшая акция, которая стоит 1000 долларов. Один из ваших партнеров по имени мистер Маркет действительно очень любезен. Каждый день он говорит вам, сколько, по его мнению, стоит ваша процентная ставка, и, кроме того, предлагает либо выкупить вас, либо продать вам дополнительную долю на этой основе.
Иногда его представление о ценности кажется правдоподобным и оправданным развитием бизнеса и перспективами, какими вы их знаете. С другой стороны, мистер Рынок часто позволяет своему энтузиазму или страхам уйти вместе с ним, и предлагаемая им ценность кажется вам немного глупой.
Что делать?
Если вы осмотрительный инвестор или разумный бизнесмен, позволите ли вы ежедневному общению г-на Рынка определять ваше мнение о стоимости 1 000 долл. США в предприятии? Только в том случае, если вы согласны с ним, или если вы хотите торговать с ним.Вы можете быть счастливы продать ему, когда он назовет вам смехотворно высокую цену, и в равной степени счастливы купить у него, когда его цена низкая.
Но в остальное время вам будет разумнее сформировать собственное представление о стоимости ваших холдингов на основе полных отчетов компании о ее деятельности и финансовом положении.
Настоящий инвестор находится именно в таком положении, когда он владеет листинговыми обыкновенными акциями. Он может воспользоваться ежедневной рыночной ценой или оставить ее в покое, как диктует его собственное суждение и склонность … По сути, колебания цен имеют только одно важное значение для истинного инвестора.
Они предоставили ему возможность покупать с умом, когда цены резко падают, и с умом продавать, когда они сильно продвигаются. В других случаях ему будет лучше, если он забудет о фондовом рынке и обратит внимание… на результаты деятельности своих компаний.
Уоррен Баффет на Мистере Рынке
Уоррен Баффет также говорил о Мистере Рынке. Как всегда, Баффет демонстрирует свое остроумие и способность четко объяснять любую тему в этом отрывке из письма 1987 г. акционерам Berkshire Hathaway :
«Бен Грэм, мой друг и учитель, давно описал психологическое отношение к колебаниям рынка. которые я считаю наиболее способствующими инвестиционному успеху.Он сказал, что вам следует представить рыночные котировки как исходящие от замечательно любезного человека по имени г-н Маркет, который является вашим партнером в частном бизнесе.
В обязательном порядке, мистер Рынок появляется ежедневно и называет цену, по которой он либо купит вашу долю, либо продаст вам свою.
Даже несмотря на то, что бизнес, которым владеете вы двое, может иметь стабильные экономические характеристики, котировки г-на Рынка будут совсем не такими. Ибо, к сожалению, у бедолаги неизлечимые эмоциональные проблемы.Иногда он испытывает эйфорию и видит только благоприятные факторы, влияющие на бизнес.
Находясь в таком настроении, он называет очень высокую цену купли-продажи, потому что боится, что вы перехватите его проценты и лишите его неминуемой прибыли. В других случаях он подавлен и не видит впереди ничего, кроме проблем, как для бизнеса, так и для всего мира. В таких случаях он назовет очень низкую цену, так как боится, что вы перегрузите на него свой интерес.
г.У рынка есть еще одна привлекательная черта: он не против, чтобы его игнорировали. Если его цитата вам сегодня неинтересна, завтра он вернется с новой. Сделки строго по вашему усмотрению. В этих условиях чем более маниакально-депрессивным будет его поведение, тем лучше для вас.
Но, как и Золушка на балу, вы должны прислушаться к одному предупреждению, иначе все превратится в тыквы и мышей: Мистер Рынок здесь, чтобы служить вам, а не вести вас . Вам пригодится его бумажник, а не его мудрость.Если он однажды появится в особенно глупом настроении, вы можете проигнорировать его или воспользоваться им, но это будет катастрофой, если вы попадете под его влияние.
В самом деле, если вы не уверены, что понимаете и цените свой бизнес намного лучше, чем мистер Маркет, вам не место в игре. Как говорят в покере: «Если ты провел в игре 30 минут и не знаешь, кто такой паршивец, значит ты идиот».
… [Любой] инвестор добьется успеха, сочетая хорошее деловое суждение со способностью оградить свои мысли и поведение от сверхзаразных эмоций, которые кружатся на рынке.В моих собственных усилиях оставаться изолированными, я счел очень полезным твердо помнить о концепции Бена «Мистер Рынок» ».
Слуга, а не наставник
Глупо думать, что все падения цен на акции являются лишь результатом страха рынка. Часто может быть оправдано снижение стоимости акций. Но помните, в краткосрочной перспективе фондовый рынок — это машина для голосования; в долгосрочной перспективе на фондовом рынке стоит весы .
Цены на акции будут колебаться изо дня в день.Но через много лет цены на акции будут отражать истинную внутреннюю стоимость основного бизнеса. В сегодняшней рыночной среде особенно важно помнить об этом факте и всегда думать о господине Рынке.
Помните, у мистера Рынка неизлечимые эмоциональные проблемы — Баффет однажды даже назвал мистера Рынка « пьяный психо ». Иногда он счастлив, иногда в депрессии. Но он не против, чтобы его игнорировали, и он всегда будет возвращаться завтра, чтобы назвать вам новую цену.
Так позвольте мистеру Маркету служить вам, а не направлять вас. Воспользуйтесь преимуществом, когда он назначает вам привлекательную цену, и игнорируйте его все остальное время. Помните об этом, и вы переживете все, что вам бросят рынки.
Кем был Бенджамин Грэм? Ссылка на Amazon : Интеллектуальный инвестор: полная книга по стоимостному инвестированию.Книга практических советов (исправленное издание) Поиск на Amazon: умный инвестор Схема выпуска 1973 г. Предварительный просмотр The Intelligent Investor в Поиске книг Google
Ценное вложение времени : Предложите читателям извлечь из приведенных ниже тем последствия для политики и действий и внести их в календарь. Существенные награды за это описаны ниже. Изображение выше в увеличенном масштабе. Сборщик мыслей и отображение идей Календаризация (разработка чего-то во времени) Фактические результаты действий непредсказуемы Изображение выше в увеличенном масштабе Действия организации: создание изменения в отказе Ссылки на потенциальные альтернативы недорогим фондам можно найти на восхитительной странице финансовых инвестиций bobembry. У искусства инвестирования есть одна особенность, которая обычно не ценится. Достойный, хотя и не впечатляющий результат может быть достигнут непрофессиональным инвестором с минимальными усилиями и возможностями; но для улучшения этого легко достижимого стандарта требует много применения и больше, чем след мудрости . Если вы просто попытаетесь привнести немного дополнительных знаний и сообразительности в свою инвестиционную программу, вместо того, чтобы получить результаты немного лучше, чем обычно, вы вполне можете обнаружить, что у вас хуже . Темы страницы Резюме из «Запаса прочности» (последняя глава)Введение: чего ожидает эта книга Типы инвесторов Инвестиции в рост — ошибочный подход? Инвестиции против спекуляций: интеллектуальный инвестор ожидает результатов Выбор акций для предприимчивого инвестора Колебания портфеля инвестора на рынке
|