31.01.2023

Бенджамин грэм умный инвестор книга: Разумный инвестор. Полное руководство по стоимостному инвестированию | Грэм Бенджамин

Бенджамин Грэхем — Разумный инвестор читать онлайн

Benjamin Graham

THE INTELLIGENT INVESTOR

Updated with New Commentary by Jason Zweig

HarperBusiness Essentials

A HarperBusiness Book An Imprint of HarperCollins Publishers

Бенджамин Грэхем

РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР

Обновленное издание с комментариями Джейсона Цвейга

Издательский дом «Вильямc» — Москва • Санкт-Петербург • Киев

2009


Благодарность Джейсона Цвейга

Выражаю сердечную признательность всем, кто помог мне обновить книгу Грэхема: Эдвину Тэну из HarperCollings, понимание и неиссякаемая энергия которого помогли организовать этот проект; Роберту Сафьяну, Дэнису Мартину и Эрику Джелману из журнала Money, которые поддержали эту попытку с энтузиазмом и терпением; моему литературному агенту несравненному Джону У.

Райту и неутомимой Таре Кальварски из Money. Отличные идеи и критические замечания я получил от Теодора Аронсона, Кевина Джонсона, Марты Ортиз и сотрудников общества с ограниченной ответственностью Aronson + Aronson + Ortiz; Питера Л. Бернштайна, президента корпорации Peter L. Bernstein; Уильяма Бурнштайна из Efficient Frontier Advisors; Джона С. Богла, основателя Vanguard Group; Чарльза Д. Эллиса, одного из основателей Greenwich Associates; Лоренса Б. Сигела, директора по исследованию инвестиционной политики Fond Foundation. Также я признателен Уоррену Баффету; Нине Манк; неутомимым сотрудникам
Time Inc. Business Information Research Center,
Мартину Фрид-сону, исполнительному директору FridsonVision LLC;Ховарду Шилиту, президенту Center for Financial Research Analysis; Роберту H. Вересу, редактору и издателю Inside Information; Дэниелу Д. Фуссу из Loomis Sayles Co.; Ф. Барри Нельсону из Advent Capital Management, сотрудникам Музея финансовой истории США; Брайану Мэттесу и Гасу Сотеру из Vanguard Group; Джеймсу Сейделу из RIA Thomsom; Самилье Артамуре и Сину Мак Лафлину из корпорации . .., Алексу Ауэрбаху из
Ibbotson Associates;
Анетте Дарсон из Morningstar, Джейсону Брэму из Федерального резервного банка Нью-Йорка и управляющему одного из инвестиционных фондов, который пожелал остаться неизвестным.

А больше всего я благодарен своей жене и дочерям, которым я месяцами докучал своей круглосуточной работой. Без их преданной любви и терпения мне бы ничего не удалось сделать.


Уоррен Баффет: Предисловие к четвертому изданию

Я прочел первое издание этой книги в начале 1950 года, когда мне было 19 лет. В то время я думал, что это самая лучшая из всех когда-либо написанных книг об инвестиционной деятельности. Я и сейчас так думаю.

Для достижения успехов в занятиях инвестициями вовсе не нужны сверхъестественно высокое значение коэффициента умственного развития, необычный подход к ведению бизнеса или обладание инсайдерской информацией. Для успеха необходимы разумный подход к принятию решений и способность сдерживать эмоции, чтобы уберечь свой метод от их разрушительной силы.

В этой книге точно и понятно описан подходящий подход. Прежде всего вам следует придерживаться эмоциональной дисциплины.

Если вы будете придерживаться поведенческих и деловых принципов, которые пропагандирует Грэхем, и обратите особое внимание на бесценные советы, изложенные в главах 8 и 20, то не будете разочарованы результатами своей инвестиционной деятельности. (В них содержатся больше необходимых знаний, чем это представляется.) Удастся ли вам достичь выдающихся результатов или нет — будет зависеть от ваших попыток и разумных действий при инвестировании, а также от безрассудной амплитуды поведения фондового рынка. Чем глупее поведение фондового рынка, тем выше возможности для инвестора, который ведет себя как бизнесмен. Следуйте советам Грэхема, и вы сможете получить прибыль от причуд фондового рынка, а не участвовать в них.

Для меня лично Бен Грэхем был не просто автором этой книги или моим учителем. После моего отца из всех мужчин он оказал наиболее ощутимое влияние на мою жизнь.

Вскоре после его смерти в 1976 году я написал о нем краткий некролог в Financial Accounting Journal. Я думаю, что по мере прочтения этой книги вы оцените некоторые качества, упомянутые в нем.

БЕНДЖАМИН ГРЭХЕМ

1896-1976

Несколько лет назад Бен Грэхем, которому в то время было около восьмидесяти, сказал своему другу, что он надеется делать каждый день «что-то глупое, что-то творческое и что-то щедрое».

Эта необычная цель свидетельствует о его гениальном умении выражать идеи в форме, которая не содержит в себе никакого подтекста или самомнения. Несмотря на силу его идей, они преподносились в мягкой форме.

Читатели этого журнала не нуждаются в уточнении его достижений в соответствии со шкалой креативности. Довольно редко случается так, чтобы работу основателя отрасли знаний не превзошли его последователи. Но через 40 лет после выхода книги, которая привнесла определенную структуру и логику в беспорядочный и запутанный вид деятельности, сложно подыскать возможных кандидатов, которым удалось занять хотя бы вторую позицию в области анализа ценных бумаг. В сфере деятельности, где многое выглядит глупым уже через несколько недель или месяцев после опубликования, принципы Бена остаются разумными — их ценность часто усиливается и становится более понятной во время финансовых штормов, которые разрушают менее разумные компании. Его разумные наставления обеспечивают постоянное вознаграждение тем, кто им следует, — даже тем, кто по природе менее одарен, чем другие практики, допускающие ошибки, следуя ярким или модным новым советам.

Замечательно, что влияния, которого Бен достиг в своей профессиональной сфере, он добился без специальной концентрации всех усилий на чем-то одном. Это было, скорее, случайным побочным продуктом всеохватывающего ума. Феноменальная память, постоянное тяготение к знаниям и способность переплавить их в форму, приемлемую для решения, на первый взгляд, несвязанных проблем, обеспечивали применимость его способа мышления в любой из интересующих его сфер.

Третье присущее ему исключительное качество — великодушие — выделяло его из общей массы. Я знал Бена как учителя, моего работодателя и друга. В любом качестве — со всеми студентами, служащими и друзьями — у него была абсолютная свобода, щедрость на идеи, время или настроение. Если нужны были четкие формулировки, то лучше всего было пойти к Бену. И если возникала необходимость в поддержке или совете, Бен всегда был рядом.


Бенджамин Грэхем — книги автора, биография, фото, личная жизнь

  •  

    Код товара 1235558

    Издательство: Альпіна Паблішер Україна

    Язык: Русский

    Год издания: 2020

    Переплет: Твердый

  •  

    Код товара 926627

    Издательство: Наш Формат

    Язык: Украинский

    Год издания: 2019

    Переплет: Твердый

  •  

     

    Код товара 1234211

    Издательство: Альпина Паблишер

    Язык: Русский

    Год издания: 2017

    Формат скачивания: epub, pdf

  •  

     

    Код товара 1259335

    Издательство: Наш Формат

    Язык: Украинский

    Год издания: 2019

    Формат скачивания: epub, mobi, pdf

  • Код товара 1244350

    Издательство: Диалектика

    Язык: Русский

    Год издания: 2020

    Переплет: Мягкий

  •  

    Код товара 459262

    Издательство: Альпина Паблишер

    Язык: Русский

    Год издания: 2018

    Переплет: Твердый

  • Код товара 95679

    Издательство: Вильямс

    Язык: Русский

    Год издания: 2009

    Переплет: Твердый

  •  

    Код товара 281953

    Издательство: Вильямс

    Язык: Русский

    Год издания: 2012

    Переплет: Твердый

  • Код товара 62357

    Издательство: Вильямс

    Язык: Русский

    Год издания: 2009

    Переплет: Твердый

«Разумный инвестор» (Intelligent Investor) — лучшая книга по инвестированию по мнению Уоррена Баффета

В 1949 году была написана книга, которую по мнению одного из величайших инвесторов Уоррена Баффета можно считать лучшей книгой по инвестированию.

«Разумный инвестор: Полное руководство по стоимостному инвестированию»

Бенжамин Грэм (Грэхем), которого Уоррен Баффет считает своим учителем, написал эту книгу в 1949 году. «Разумный инвестор» ориентирована на более широкую аудиторию, чем «Анализ ценных бумаг» — фундаментальный труд Грэм о том, как оценивать компании и их ценные бумаги.

Бенджамин Грэм

Прелесть «Разумного инвестора» в том, что эта книга показывает как стоит относиться к инвестированию, какой подход наиболее рациональный, как контролировать свои эмоции и достигать действительно достойных результатов в управлении деньгами. Там нет никаких схем из разряда «как удвоить свои деньги за неделю/месяц», там нет никаких схем, которые вам помогут разбогатеть быстро. Но есть фундаментальные основы того, как думать о инвестировании и как действовать, минимизируя издержки и максимизируя результат.

Например, одна из самых известных концепций, о которых Грэхем говорит в своей книге — это Мистер Рынок (Mr. Market) — идея в том, что есть рынок, который подвержен эмоциональному влиянию — сегодня цены растут потому что инвесторы (или спекулянты) полны оптимизма по поводу той или иной компании и радостно покупают ее акции, завтра же — настроение может поменяться и цена будет падать. Все это никак не влияет на фундаментальную ценность компании и ее бизнес. Ключ успешного инвестирования заключается в том, чтобы понимать реальную ценность компании и покупать акции в момент наибольшего пессимизма.

Словами Баффета:

Бен Грэхем, мой друг и учитель, давным-давно описал то, как правильно нужно относиться к колебаниям на фондовом рынке, чтобы достичь успеха.
Он говорил, что вы должны представлять, что котировки ценных бумаг предлагает вам парень по имени «Мистер Рынок», который является вашим партнером в бизнесе.
Без прогулов «Мистер Рынок» появляется каждый день и называет цену, по которой он готов продать или купить вашу долю в бизнесе.

Несмотря на то, что бизнес, которым вы вместе с «Мистер Рынком» владеете, может иметь стабильные экономические характеристики — предложения «Мистера Рынка» будут очень разными. У этого парня неизлечимые эмоциональные проблемы. Временами он в эйфории и видит будущее вашего бизнеса только в ярких красках. Когда он в этом настроении — его предложения по цене будут очень щедрыми. В другой раз он будет в депрессии и будет видеть впереди только проблемы для вашего бизнеса и мира в целом. В этом случае он будет предлагать очень низкую цену.

Еще одно прекрасное качество «Мистера Рынка» — его не волнует, если вы его игнорируете. Если его предложение по цене неинтересно для вас сегодня, он вернется завтра с новым. Совершать ли сделку — решать только вам. В этих обстоятельствах, чем более он маниакально-депрессивен, тем лучше для вас.

Но, как Золушка на балу, вы должны помнить об одном предостережении или все превратится в тыкву и мышей — «Мистер Рынок» здесь, чтобы вам служить, а не направлять вас. Польза в его предложениях, а не в его мудрости. Если он однажды будет в особо глупом состоянии — вы вправе его проигнорировать или воспользоваться им в своих интересах, главное не поддаваться его влиянию.

Если вы не уверены, что можете оценить бизнес намного лучше, чем «Мистер Рынок», то вам не следует играть в эту игру. Как говорят в покере — «Если вы играете 30 минут и не можете понять кто лох, то лох — это вы».

Инвестор будет успешен, если будет сочетать талант к оценке бизнеса со способностью изолировать свои мысли и поведение от заразительных эмоций, которые бурлят вокруг фондового рынка.
В своих собственных попытках защититься от этих эмоций я всегда держу в голове метафору Бэна о «Мистере Рынке».

Другая центральная концепция инвестирования из «Разумного инвестора» — запас прочности.

Суть этой идеи — знать сколько бизнес стоит на самом деле и заплатить меньше.

Уоррен Баффет объясняет суть:

Если вы отлично понимаете бизнес и будущее этого бизнеса, то вам нужно очень немного в плане запаса прочности. Т.е. чем более бизнес уязвим (принимая во внимание что вы все еще хотите инвестировать в него), тем больший запас прочности вам нужен. Если вы едете на грузовике через мост, который может выдержать 5 тонн, а ваш грузовик весит 4900 кг и мост висит не над Большим Каньоном, то вы, наверное, можете быть спокойны, в противном случае вам также захочется иметь побольше запас прочности…

Последнее издание книги было в 1971 году, сам Бенжамин Грэхем скончался в 1976 году. Затем книга дополнялась предисловиями и комментариями. Та версия, которая сейчас наиболее популярна, включает в себя комментарии Джейсона Цвейга (известного американского финансового журналиста, который сейчас работает в Wall Street Journal). Надо сказать, что комментарии Цвейга очень полезны в понимании того, как применять мудрость, написанную несколько десятков лет назад к современным финансовым рынкам.

Книга «Разумный инвестор: Полное руководство по стоимостному инвестированию» стоит недешево, но это точно будет хорошим вложениям ваших денег!

Как сказал сам Баффет со свойственным ему юмором:

Из всех инвестиций, которые я сделал — покупка книги Бена была самой выгодной (конечно, за исключением двух брачных сертфикатов)

Приобрести электронный вариант книги

важное из книги – GlobalStocks.

ru

Post navigation

← Назад Вперед →

Обновлено:

  • Предугадать значения рыночной стоимости ценных бумаг невозможно.
  • Технический анализ, несмотря на его высокую популярность, показал свою бесполезность и ошибочность на длительном промежутке времени. Автор за 50 лет не знал ни одного человека, разбогатевшего на рынке, применяя технический анализ для вычисления момента входа в позицию или выхода из нее.
  • Легкого пути к богатству на финансовых рынка или в любой другой сфере, по мнению Бенджамина Грэма, не существует.
  • «Побить рынок» может оказаться очень непростой задачей: процент умных людей, которые пытаются это сделать и терпят поражение, огромен. Даже большинству инвестиционных фондов с их опытными сотрудниками не удается продемонстрировать на протяжении многих лет такую же доходность, которую демонстрирует фондовый рынок в целом.
  • Достоверность прогнозов даже мастистых аналитиков и крупных брокерских домов невелика: их прогнозы были менее надежными, чем простое подбрасывание монеты.
  • Пассивный инвестор должен выбрать себе в качестве объектов инвестиций акции компаний, демонстрирующих рентабельную работу на протяжении длительного периода времени с устойчивым финансовым состоянием. Агрессивные же инвесторы могут приобретать обыкновенные акции других компаний, но делать это следует исходя из четко сформулированных критериев и на основе предварительного тщательного анализа.
  • Обыкновенные акции могут принести более высокую доходность в будущем, чем в прошлом, но в этом не может быть полной уверенности.
  • Нет уверенности в том, что акции адекватно застрахуют ваши инвестиции от инфляции, но они смогут обеспечить более высокий уровень защиты, чем облигации.
  • Реинвестирование дивидендов в долгосрочной перспективе может дать очень мощный рывок доходности портфеля;
  • Количество IPO и объем привлекаемых ими денег может быть индикатором настроения рынка: на медвежьем рынке в год в США проходят единичные IPO компаний, на бычьем же рынке могут проходить в год тысячи IPO.
  • В большинстве своем инвесторы должны выбирать пассивную, оборонительную стратегию. Причин здесь несколько: у инвесторов нет времени или желаний; либо склад их ума не приспособлен для занятий инвестиционными операциям как отдельным, самостоятельным видом бизнеса. Таким образом, они должны довольствоваться той доходностью (и даже меньшей), которую могут сегодня получить благодаря пассивной инвестиционной политике. Им следует избегать периодически появляющегося соблазна увеличить свою доходность, свернув с протоптанной тропинки на другую.
  • Инвестору присуще вполне нормальное желание заработать на колебаниях фондового рынка — как с помощью обычного роста курса акций с течением времени, так и с помощью купли-продажи ценных бумаг по выгодным ценам. С его стороны такой интерес неизбежен и вполне оправдан. Но естественное желание получить доход может иметь очень серьезные последствия в случае участия в спекулятивных операциях. Советовать удержаться от спекулятивной деятельности легко; гораздо тяжелее следовать этому совету. Если вы хотите спекулировать, делайте это с открытыми глазами, отдавая себе отчет в том что можете, в конце концов, потерять деньги; также будьте уверены, что вы достаточно жестко ограничили риск и четко отделили спекулятивные операции от инвестиционных.
  • Чем дальше инвестор держится от Уолл-стрит, тем больше скептицизма он испытывает по поводу попыток прогнозировать состояние фондового рынка. Инвестор вряд ли может относиться серьезно к многочисленным прогнозам, которые появляются практически ежедневно. Но все же во многих случаях он принимает их во внимание и даже действует в соответствии с ними. Почему? Потому, что он убежден: они важны для него, так как помогают сформировать его некоторое мнение относительно будущего уровня цен на фондовом рынке. К тому же он считает, что брокеры в большей степени, чем он, прислушиваются к такого рода прогнозам. Можно достаточно долго дискутировать об аргументах «за» и «против» составления прогнозов фондового рынка. В этой области многие инвесторы пытаются добиться успеха, и, конечно же, некоторые из них могут зарабатывать хорошие деньги благодаря своей способности анализировать ситуацию на фондовом рынке. Но было бы абсурдно думать, что обычные инвесторы могут добиваться прибыльности своих инвестиций на основе прогнозов.
  • Нет никаких предпосылок — ни логических, ни практических — для того, чтобы считать обоснованными предположения о том, что какой-либо типичный или средний инвестор может предугадывать состояние фондового рынка удачнее, чем это делают другие его коллеги по фондовому рынку.
  • Развитие фондового рынка на протяжении последних десятилетий сделало позицию типичного инвестора более зависимой от рыночных котировок, но при этом он стал в меньшей степени чувствовать себя совладельцем компании. Причина состоит в том, что акции успешных компаний, которые инвестор хотел бы видеть в своем портфеле, чаще всего продаются по цене, значительно превышающей их балансовую стоимость. Выплачивая за них подобную рыночную премию, инвестор фактически становится заложником фондового рынка, надеясь, что последний подтвердит обоснованность его вложений.
  • Консервативный инвестор, вкладывающий свои средства в обыкновенные акции, должен будет сконцентрироваться на покупке тех акций, которые продаются по цене, близкой к их балансовой стоимости (не больше чем на треть превышает ее балансовую стоимость). Покупку акций при таких (или еще ниже) ценовых уровнях можно рассматривать как их приобретение с ориентацией на балансовую стоимость. При этом действия инвестора можно считать независимыми от рыночных колебаний. Рыночная премия сверх балансовой стоимости акций может рассматриваться как своего рода дополнительная плата за преимущество, связанное с котированием акций на фондовой бирже и с обусловленным им наличием рынка купли-продажи этих акций.
  • Акции не становятся привлекательным объектом для инвестиций только потому, что их можно купить по цене, незначительно отличающейся от их балансовой стоимости. Для инвестора также важны удовлетворительное значение коэффициента Р/Е, достаточно сильное финансовое положение компании и уверенность в том, что она останется прибыльной и в будущем. Такие ожидания могут показаться завышенными для акций, приобретаемым по столь невысоким ценам, но эти условия не слишком сложно выполнить практически при всех, за исключением опасных, состояниях фондового рынка. Если инвестор отбросит один из критериев, в частности прекрасные прогнозы будущего компании (например, темпы роста прибыли, превышающие средние), то у него не будет трудностей с выбором акций, отвечающих таким требованиям.
  • Фондовый рынок часто ведет себя совершенно неправильно, и сообразительный и мужественный инвестор может из этого извлечь выгоду.
  • Характер и качество бизнеса большинства компаний изменяются с течением времени, иногда в лучшую сторону, но чаще — в худшую. Инвестору не следует уподобляться ястребу, постоянно отслеживая любые изменения в состоянии своих компаний, но он время от времени все-таки должен достаточно внимательно изучать положение их дел.
  • Настоящий инвестор крайне редко вынужден продавать свои акции. В основном он может не обращать внимание на курс акций из своего портфеля. Отслеживать котировки акций и проводить необходимые операции с ними нужно лишь в той мере, в какой это отвечает его интересам, и не больше. Инвестор, который позволяет себе впадать в панику, вызываемую непонятным для него снижением рыночной стоимости его инвестиций, превращает свое основное преимущество в главный недостаток. Для него было бы гораздо лучше, если бы его инвестиции вообще не имели рыночных котировок. Тогда он сможет уберечь себя от душевных мук, вызванных ошибочными суждениями других участников фондового рынка.
  • Наиболее существенное различие между инвестором и спекулянтом лежит в их отношении к тенденциям и колебаниям фондового рынка. Основной интерес спекулянта заключается в том, чтобы предвидеть колебания фондового рынка и зарабатывать на них. Основной интерес инвестора состоит в том, чтобы приобрести подходящие ценные бумаги по приемлемым ценам и владеть ими. Для последнего рыночные колебания важны с практической точки зрения, поскольку при низких ценах инвестор со знанием дела приобретает ценные бумаги, а при выходе рынка на высокие ценовые уровни ему, скорее всего, следует воздерживаться от покупок и поэтому желательно с умом продавать. Мы погрешим против истины, если станем настаивать на том, что инвестор должен воздерживаться от покупки ценных бумаг до того момента, пока на фондовом рынке не установятся низкие цены. Дело в том, что этого момента можно ждать очень долго. При этом инвестор теряет потенциальный доход и упускает открывающиеся инвестиционные возможности. Говоря в целом, инвестору, возможно, лучше всего покупать акции в любое время, когда у него есть средства для этого, за исключением тех случаев, когда цены фондового рынка намного выше того уровня, обоснованность которого подтверждается используемой инвестором методикой оценки ценных бумаг. Описывая инвестора как рассудительного человека, мы считаем, что он может всегда найти такие ценные бумаги, которые представляют собой выгодный объект для инвестиций.
  • Инвестор, чей портфель состоит из хорошо подобранных акций, должен быть готов к колебаниям их рыночной стоимости, но ему не следует ни расстраиваться из-за ощутимого падения цен, ни чрезмерно радоваться при ощутимом их повышении. Он всегда должен помнить, что рыночные котировки нужны ему для того, чтобы удобнее было принимать обоснованные решения. Он может либо использовать рыночные котировки для своей выгоды, либо просто проигнорировать их. Ему никогда не стоит покупать акции из-за того, что растет их курс, или продавать только потому, что он падает. Он должен придерживаться следующего девиза: «Никогда не покупай акции сразу же после значительного роста их курса и никогда не продавай сразу же после значительного его падения».
  • Если получить стоящие прогнозы курсов акций практически невозможно, то для облигаций сделать это абсолютно невозможно*. Раньше инвестор часто мог хотя бы предсказать приближающийся конец «бычьего» или «медвежьего» рынков, опираясь на положение дел на рынке облигаций, однако нельзя было подобрать похожий «ключик» для прогнозирования изменений процентных ставок и цен облигаций. Поэтому инвестор должен выбирать между долго- и краткосрочными облигациями главным образом на основе своих личных предпочтений.
  • Грэм, в целом, положительно относится к деятельности инвестиционных фондов (индустрии коллективных инвестиций), так как считает, что их деятельность способствовала решению следующих задач: формированию у людей хороших привычек к накоплению и инвестированию; защите множества индивидуальных инвесторов от дорогостоящих ошибок на фондовом рынке; обеспечению своим участникам доходности, соразмерной с доходностью, приносимой обыкновенными акциями.
  • Типичный инвестор, который открывает счет в брокерской конторе для проведения самостоятельных операций с акциями, намного больше подвержен спекулятивным настроениям и, следовательно, несет больше убытков, чем участник взаимного инвестиционного фонда.
  • Инвестиционные управляющие, нацеленные на достижение исключительных результатов, могут подвергнуть свои фонды серьезным рискам. Практика показывает, что умело управляемые крупные инвестиционные фонды в течение длительного времени могут в лучшем случае лишь незначительно превзойти результаты, показанные фондовым рынком в целом. При неумелом управлении они способны приносить значительные, но в большинстве случаев — иллюзорные, прибыли на протяжении достаточно короткого периода времени, который завершается неизбежными потерями. Существовали инвестиционные фонды, которым удавалось обеспечивать результаты, превышающие среднюю доходность фондового рынка на протяжении, скажем, десяти лет и более. Но это редкие исключения, которые большую часть своих операций осуществляли в специализированной области, возложив на самих себя ограничения на объемы используемого капитала и активно не привлекая мелких инвесторов.
  • Спекулятивные операции не могут быть прибыльными в течение длительного времени для большинства клиентов брокерских фирм.
  • Разумный инвестор, несомненно, примет во внимание советы и рекомендации, полученные им от инвестиционных банков или инвестиционных консультантов, особенно имеющих хорошую репутацию; но он обязательно подвергнет их критической оценке — либо собственной, либо других консультантов.
  • Большинство покупателей получают совет, даже не оплачивая эту услугу специально. Само собой разумеется, что во многих случаях инвесторы не имеют права рассчитывать на получение доходности выше средней по фондовому рынку. Следует относиться с осторожностью ко всем (независимо от того, являются ли они брокерами, обслуживающими клиентов, или же продавцами ценных бумаг), кто обещает высокую спекулятивную доходность. Этот совет касается и выбора ценных бумаг, и сложного искусства торговли на фондовом рынке.
  • Поскольку сложные математические расчеты создают видимость точности внутренне неопределенного процесса прогнозирования, инвесторы должны очень скептически относиться к любому специалисту, призывающему к использованию сложных расчетов для решения ключевых финансовых проблем. Как говорит Грэм: «За 44 года моей практической деятельности и теоретического анализа фондового рынка я убедился в том, что надежные расчеты стоимости обыкновенных акций или соответствующей инвестиционной политики вполне могут ограничиваться простыми математическими методами. Если же используются методы высшей математики, то вам следует воспринимать это как сигнал того, что фондовик пытается подменить опыт теорией, а также, как правило, для того, чтобы придать спекуляции обманчивый вид инвестиции».
  • Для таких бесспорно умелых инвесторов, как Уоррен Баффет, широкая диверсификация была бы глупой затеей, поскольку она обесценит концентрацию инвестиций в несколько действительно лучших акций. Но для типичного управляющего инвестиционного фонда или индивидуального инвестора будет глупостью не заниматься диверсификацией своих инвестиций, поскольку очень сложно так сформировать небольшой портфель акций, чтобы в него входили акции — лидеры рынка и не входили, с другой стороны, акции, показывающие неудовлетворительные результаты. Чем большим портфелем акций вы владеете, тем меньшее влияние на общую результативность ваших инвестиций будут оказывать акции-«неудачницы», и тем выше шансы заполучить акции больших корпораций-«победителей». Идеальным выбором для большинства инвесторов является покупка акций индексного фонда, в портфеле которого находились бы все акции, обращающиеся на фондовом рынке. Это дешевый способ владеть каждой стоящей акцией.
  • Несколько советов инвестору. Первый гласит: «Не стоит воспринимать всерьез доходность за отдельный год». Второй сводится к следующему: Если вы обращаете внимание на краткосрочную доходность, то следует быть осторожным, чтобы не «попасться на удочку» высоких показателей EPS. Если четко соблюдается первый совет, то второй может и не потребоваться.
  • Критерии включения акций в портфель пассивного инвестора:
    1. Адекватный размер компании.
    2. Достаточно устойчивое финансовое положение.
    3. История выплаты дивидендов. (Выплата дивидендов на протяжении самое малое 20 лет. )
    4. Отсутствие убытков на протяжении последних десяти лет.
    5. Рост прибыли на акцию как минимум на одну треть за десять лет.
    6. Цена акции превышает чистую стоимость активов в не больше чем 1,5 раза.
    7. Цена акции превышает среднюю прибыль за предыдущие три года в не больше чем 15 раз.
  • Арбитраж по слиянию в целом неблагоприятен для большинства индивидуальных инвесторов.
  • Грэм предупреждает, что конвертируемые ценные бумаги всегда появляются приблизительно в конце «бычьего» рынка, что, главным образом, связано с тем, что компании даже с низким качеством кредитного рейтинга в этом случае имеют достаточно высокий уровень доходности акций для того, чтобы конверсионные возможности казались привлекательными.
  • Грэм очень негативно относился к варрантам как инструментам и торговле ими. Однако, к настоящему времени использование варрантов для финансирования компаний на современных рынках постепенно сошло на нет.
  • Грэм считает, что инвестиционные банки не должны использовать кредитные средства для того, чтобы приобретать «горячие» акции в ходе их IPO на фондовом рынке с целью получить прибыль за счет их дальнейшей перепродажи. Если же они это делают, тогда и на них должен ложиться позор за провал акций в долгосрочном периоде.
  • Спекулянты неисправимы. С финансовой точки зрения они не могут сосчитать до трех. Они будут покупать все и по любой цене, если им кажется, что присутствует какая-то «деятельность». Они попадутся на удочку любой компании, бизнес которой связан с франчайзингом, компьютерами, электроникой, наукой, технологиями и прочими сферами, пользующимися особой популярностью.
  • Грэм предупреждает читателей об опасной форме «заблуждений игрока», в соответствии с которой инвесторы верят в то, что переоцененные акции должны непременно падать в цене просто в силу одного этого факта. Как и монета, которая девять раз подряд падала вверх решкой, не обязательно в следующий раз повернется к вам орлом, так и переоцененная акция (или фондовый рынок!) может оставаться переоцененной на протяжении удивительно длительного времени. Именно в силу этого занятие «короткими продажами» в надежде извлечь прибыль на падении курса акций слишком рискованно для простых смертных.
  • Раньше слабой было принято считать ту компанию, которая использовала прибыль для развития своего бизнеса, вместо выплаты 60 или 75% прибыли в виде дивидендов. Почти всегда такое распределение прибыли негативно сказывалось на рыночной стоимости акций. Сегодня сильная и растущая компания сознательно уменьшает дивидендные выплаты, получая поддержку как акционеров, так и спекулянтов.
  • Коэффициент выплаты дивидендов, т.е. доля чистой прибыли, которую компании выплачивают в качестве дивидендов, уменьшился с «60-75%» во времена Грэма до 35-40% в конце 1990-х годов.
  • Оценка фондовым рынком политики выплаты компанией денежных дивидендов происходит следующим образом. Если основной акцент рынка не делается на факторе роста, то акции оцениваются как «доходные»; таким образом, дивидендная доходность сохраняет свое долгосрочное значение как определяющий фактор при оценке рыночной стоимости акций. С другой стороны, если акции можно четко отнести к категории «акций роста», то их оценка рынком опирается на ожидаемые, допустим, в следующем десятилетии, темпы роста прибыли. При этом коэффициент выплаты дивидендов в расчетах практически не учитывается.
  • Грэм был убежден, что акционеры должны требовать от руководства своей компании либо нормальных денежных дивидендных выплат (в размере, скажем, две трети прибыли), либо четких доказательств того, что реинвестированная прибыль обеспечивает удовлетворительные темпы роста прибыли в расчете на одну акцию (EPS). Такие доказательства должны предоставляться в случае, если компанию можно четко отнести к категории компаний роста. Но во многих других случаях низкие дивидендные выплаты служат главной причиной того, что курс их акций ниже истинной стоимости. В этом случае акционеры имеют полное право детально изучить положение дел в компании и, возможно, даже высказать недовольство.
  • Если инвестор на протяжении длительного периода приобретает акции при среднем уровне фондового рынка, то в цене уже присутствует соответствующая маржа безопасности. Опасность для инвесторов состоит в концентрированном приобретении им акций при более высоких уровнях фондового рынка или в покупке непредставительных акций, которые характеризуются более высоким, чем в среднем, риском снижения своей силы доходности».
  • Получить удовлетворительные результаты в инвестиционной деятельности проще, чем это представляется большинству людей. Достичь же выдающихся успехов сложнее, чем это кажется.

Похожие статьи:

Эта статья была опубликована в разделах Книги со следующими тегами endowments funds, financial analysis, Intelligent Investor, intrinsic value, mutual funds, security analysis, The Intelligent Investor, university endowments funds, value investing, акции, акции роста, анализ ценных бумаг, аналитики, балансовая стоимость, Бенджамин Грэм, Бенджамин Грэхем, бухгалтерские уловки, варранты, взаимные фонды, враждебные поглощения, диверсификация, дивидендная политика, дробление акций, инвестиции, инвестиционные фонды, инвесторы, инвестфонды, инфляция, коллективные инвестиции, конвертируемые облигации, коэффициент выплаты дивидендов, маржа безопасности, облигации, поглощение компаний, разбавление акционерного капитала, разумный инвестор, спекулянты, спекуляции, стоимостное инвестирование, технический анализ, финансовые аналитики, хэдж-фонды пользователем admin. Постоянная ссылка на статью: здесь.

Книга “разумный Инвестор” Бенджамина Грэма – nhamientrung.vn

Согласно этому принципу, покупать акции необходимо тогда, кода их цена ниже реальной стоимости. Инвестору необходимо оценить стоимость бизнеса при продаже в данный момент. Нельзя связывать инвестиции и спекулятивные идеи. Это абсолютно разные направления и понятия. Это должно касаться не только торгового счета, но и мышления будущего инвестора.

В «Народном Брифли» мы вместе пересказываем книги. Цель — все произведения открыть цветочный бизнес мира в кратком изложении. Есть идеи, как лучше пересказать эту книгу?

Сделаем пересказы более понятными, грамотными и интересными. Разумное поведение инвестора не имеет прямого отношения к величине IQ. Разумный инвестор — в первую очередь терпеливый инвестор, человек, контролирующий свои эмоции, а это свойство скорее характера, чем интеллекта. Грэм писал, что инвестиция наиболее разумна, когда она наиболее похожа на деловое предприятие. Об этих словах Уоррен Баффет говорит как о наиболее важных, когда-либо написанных об инвестировании. Грэм говорит, что значение имеет лишь корректно проведённый анализ, основанный на достоверных фактах, а согласие или несогласие других инвесторов вторично. Баффет говорит о том, что Грэм заложил в него основы разумного инвестирования, и описывает его как человека, оказавшего наибольшее влияние на жизнь Баффета после отца.

Бе́нджамин Грэм (англ. Benjamin Graham) 8 мая 1894, Лондон — 21 сентября 1976, США — известный экономист и профессиональный инвестор. Его часто называют «отец инвестирования на основе ценности» (англ. value investing). Оптимальный объект такого длительного инвестирования – паи индексного фонда, отслеживающего бенджамин грэм разумный инвестор скачать весь рынок. Продавайте только в том случае, если вам срочно понадобились деньги. В качестве психологической поддержки заполните и подпишите “инвестиционный контракт” с самим собой. В этом случае он был бы избавлен от душевных мук, вызываемых ошибочными суждениями других участников фондового рынка.

Более подробно трейдинг будет рассмотрен в одной из следующих глав. Чтобы всю жизнь успешно заниматься инвестициями, не нужны ни сверхвысокий IQ, ни изощренные бизнес-стратегии, ни инсайдерская информация. Нужно лишь умение принимать решения на основе здравого http://www.lsisrl.it/skachatь-putь-k-finansovoj-svobode-bodo-shefer/ смысла и способность контролировать эмоции, не позволяя им приводить к разрушительным последствиям. В этой книге подробно и доступно описан правильный подход к инвестированию, основанный на эмоциональной дисциплине. Запас прочности определяет успех инвестора.

Теперь о том, что книга «древняя» или «не подходит для российского рынка»… Много где встречаю отзывы подобного толка. Особенно от тех, кто говорит, что про инвестиции стоит почитать «Самый богатый человек в Вавилоне», Кийосаки или Тони Робинса. Собирая свой портфель акций и облигаций я опирался на знания полученные из этой книги. Покупайте, читайте, оставляйте отзывы о книге. Делитесь собственными мыслями и успехами применения авторских техник.

Бенджамин Грэм ( ) Джейсон Цвейг Несколько Слов О Бенджамине Грэме Предисловие О Чем Эта Книга? .. 17

Название было составлено из имён самого создателя и одного из главных инвесторов, владельца складских помещений Луиса Харриса. Грэму удалось привлечь в фонд порядка пятисот тысяч долларов путём поиска сильно недооценённых акций, переоценённых, которые годятся для коротких продаж, а также выгодных арбитражных операций. Первое знакомство Грэма с миром ценных бумаг было не слишком приятным, но запоминающимся. Когда парню было 13 лет, его семья потеряла большую часть накоплений после падения котировок компании U.S.

Скачать Книгу

Бесплатно читать онлайн «Разумный инвестор» Грэхэма можно на сайте Libking . Букмейт — это онлайн-библиотека с книгами, типы стратегий бинарных опционов аудиокнигами и комиксами. книг можно читать бесплатно, а еще — по подписке. Это выгоднее, чем скачивать книги по одной!

Грэхм, Разумный Инвестор

  • Диверси­фикация подкрепляется методом усредненного равномерного инвести­рования, когда инвестор регулярно вкладывает в покупку акций одинаковые суммы вне зависимости от колебаний фондового рынка.
  • Ниже вы можете оставить отзыв о прочитанной или интересующей вас книге.
  • Привиле­ги­рованные акции — акции, по которым не предусмотрено право голоса инвестора, но предусмотрено право на твердый фиксированный доход.
  • Тем самым инвестор не вовлекается во всеобщую погоню за «более выгодными» акциями, а просто покупает больше на падающем рынке и меньше — на растущем.
  • Владельцы же обыкновенных акций имеют право голосовать на собраниях акционеров, но размер их дивидендов зависит от текущих доходов компании-эмитента.

Как Идеи Грэма Можно Применить На Современном Рынке

Бесплатно читать онлайн «Разумный инвестор» Грэхэма можно на сайте traderassist. Купить и скачать электронную версию книги Бенджамина бенджамин грэм разумный инвестор скачать Грэхэма в формате epub можно на сайте издательства «Альпина Паблишер». Полная версия книги нарушает авторское право?

В книге есть действительно ценная информация, но по большей части старательно разжевываются прописные истины. Приводится много примеров, но все древние, часть из времен великой депрессии. Многие моменты описаны применительно к американскому регулированию рынка, в РФ оно другое. Но в целом для начинающих можно рекомендовать к прочтению.

Скорее, он был мыслителем в широком смысле, а его теория стала своего рода «побочным продуктом» мощного интеллекта — интеллекта, которым ни обладал ни один из моих знакомых. Он помнил буквально все, был одержим жаждой новых знаний и умел использовать их для решения проблем, http://www.xn--vcktf7b.lrv.jp/2020/10/29/konservativnyj-skalьping-intraday-ili-intradej/ на первый взгляд относящихся совсем к другим областям. О чем бы он ни рассуждал, следить за полетом его мысли было настоящим наслаждением. Эту книгу должен прочесть каждый, кто приходит на фондовый рынок. Прекрасное творение по настоящему ценный интеллектуальный актив.

Рецензии На Книгуразумный Инвесторполное Руководство По Стоимостному Инвестированию

Мы уже выказывали скептицизм в отношении шансов на успех инвесторов, использующих перечисленные методы. Первый из них вызывает сомнения как с теоретической, Tokenexus так и с практической точки зрения. Трейдинг вряд ли позволит «тщательно анализируя ситуацию, сохранить вложенные средства и получить приемлемую прибыль».

Популярные Книги Жанра «ценные Бумаги, Инвестиции»

Делитесь с друзьями отзывами, впечатлениями и цитатами, а также загружайте свои книги в формате EPUB и FB2. Как ни странно, авторитет http://www.xn--kontinentalsngar-6nb.nu/2020/07/16/forex-trend-2/ Грэма как инвестора вовсе не был результатом целенаправленной концентрации умственных усилий на решении какой-то одной задачи.

Был ярым сторонником идеи выплаты акционерам дивидендов, и никогда не соглашался с тем, что доходы компании признаются нераспределённой прибылью. Грэхем неимоверно сильно критиковал финансовых советников, которые принуждали покупать акции своих клиентов лишь из-за их устойчивого роста в цене. Он утверждал, что правильный финансовый менеджмент заключается в тщательном http://pccsa2019.societyhq.com/menedzher-za-odnu-minutu-kennet-blanshar-i-spenser/ анализе актуальных бизнес-условий. Отдельно стоит упомянуть яркую аллегорию Бенджамина Грэма — образ Мистера Рынка. Услужливый Мистер Рынок каждый день появляется у дверей инвестора и предлагает тому купить или продать акции. Настроение «коммивояжера» прыгает от оптимизма к пессимизму, как у невротика. Иногда цены, предложенные Мистером Рынком, кажутся справедливыми.

Глава 1 3. Валютные Пары Двигаются Под Действием Фундаментальных Факторов

Он преподносит основы всего инвестирования. Это почва для адаптации стратегии инвестирования под настоящий рынок. Не могу сказать что читал с интересом, но в целом для общего представления о фондовом рынке и основ инвестирования читать можно. Эээ… Даже не знаю с чего начать описание книги. «Всё смешалось в доме Облонских.» Цель книги – помочь непрофессиональному инвестору. Но прочтя её, приходит понимание, что хорошо бы предварительно прочитать что-нибудь для начинающих.

Бенджамин Грэхем разумный Инвестор

Глава 1 1. Рынок Акций И Контрактов На Разницу

Для всех, кто стремится улучшить свое финансовое положение, разобраться в тонкостях фондового рынка https://www.semikorecruitment.com/2020/04/biznes-v-krizis/ и научиться инвестировать грамотно. Бенджамин Грэм доказывает, что нет ничего невозможного.

«Разумный инвестор: Полное руководство по стоимостному инвестированию»

Оригинальное название: The Intelligent Investor The Definitive Book On Value Investing
Автор: Бенджамин Грэм
Первая публикация: 1949 г.

Эта книга — признанная классика экономической литературы. Ее автор, Бенджамин Грэм, был одним из самых успешных инвесторов своего времени и практикующим преподавателем. Его ученик, а впоследствии и сотрудник компании Грэма — Уоррен Баффетт, говорит про эту книгу «лучшим из всего, что было написано об инвестициях». 

Основное внимание в книге уделено принципам и методам стоимостного инвестирования, а также правилам поведения на рынке. В первых же строках предисловия автор сообщает, что его труд не раскроет нам секреты быстрого обогащения, зато поможет правильно сформировать инвестиционную политику. Что же считает правильным Бенджамин Грэм? Он приводит множество примеров, когда высокий уровень интеллекта и значительное состояние не помогали инвестору достичь желаемых результатов, и заключает, что умение владеть собой — важная составляющая успеха. Среди необходимых качеств инвестора он называет упорство и терпеливость.

Помимо советов по управлению эмоциями, Грэм предлагает инвестиционную парадигму, которая получила название value investing (стоимостное инвестирование). Стратегия value investing базируется на обнаружении и скупке недооцененных активов фондового рынка (как правило, акций) с целью выгодной продажи в будущем. Идеи Грэма поддерживал и развивал его коллега — профессор бизнес-школы Колумбийского университета Дэвид Додд. Также апологетами стоимостного инвестирования стали известные ученики Грэма: Ирвинг Кан, Уолтер Шлосс, и, вышеупомянутый, Уоррен Баффетт.

Поскольку мысли, которые выразил Бенджамин Грэм, оставались актуальными спустя многие годы, книга неоднократно переиздавалась с дополнениями и комментариями. Последним прижизненным изданием стало четвертое, в редакции 1973 года. В предисловии к нему Уоррен Баффетт назвал книгу «лучшим из всего, что было написано об инвестициях». В 2003 году четвертое издание было дополнено финансовым журналистом Джейсоном Цвейгом — именно в таком виде «Разумный инвестор» чаще всего издается сегодня.

Бенджамин Грэхем биография и его известная книга Разумный инвестор

Бенджамина Грэхема по праву причисляют к величайшим профессиональным инвесторам прошлого века. Создатель одного из главных направлений в инвестировании, автор «библии для инвесторов» и учитель мультимиллиардера Уоррена Баффета — за 82 года жизни это человек достиг действительно многого. Немало известных финансовых экспертов признают, что работы этого человека стали основой их карьерного выбора. Биография Бенджамина Грэхема является примером для подражания. Сочетая преподавательскую деятельность с финансовой, он приложил руку к основанию Graham-Newman. Написанную Бенжамином Грэхемом книгу «Разумный инвестор» скачивают и покупают тысячи людей ежедневно.

Биография Бенджамина Грэхема

Он родился в Великобритании и был третьим ребенком в семье мелкого торговца фарфоровыми изделиями. Через год после рождения Бенджамина его родители решили сменить страну проживания и отправились в США, где зарабатывали на жизнь продажей антиквариата из Европы. Грэхем лишился отца в девятилетнем возрасте. Дабы прокормить детей, его мать организовала в их доме пансион. Первое знакомство Бенджамина с миром финансов произошло в тринадцатилетнем возрасте, и оно не было приятным: его семья потеряла значительную часть сбережений, вложенных в ценные бумаги компании U.S. Steel.
Незаурядные умственные способности, а также исключительная память помогли будущему магнату получить стипендию для обучения в Колумбийском университете. С историей его поступления связан один курьез: во время проверки экзаменационных работ комиссия учебного заведения перепутала задания Бенджамина и одного из его сверстников. Ошибку удалось установить лишь через два или три месяца. При этом количество экзаменационных баллов, которое чуть не присудили не тому абитуриенту, оказалось одним из самых высоких в истории университета. Решение сменить фамилию с Гроссбаум на Грэхем пришло с наступлением Первой мировой войны — эта практика была распространенной среди американских иммигрантов.

Еще до завершения образования Грэхему предложили работу в университете, причем видеть его в качестве преподавателя хотели сразу три кафедры. К разочарованию академического состава, теоретизированию выпускник предпочел практическую деятельность, устроившись в брокерскую компанию. Позже, добившись значительных успехов в сфере инвестирования, он все же вернулся в альма-матер и начал читать лекции.

Карьера Бенджамина Грэхема

Карьера Бенджамина Грэхема в Newburger началась с должности курьера, но также в его обязанности входило составление записей о биржевых курсах. Уже через месяц после трудоустройства сфера его ответственности пополнилась описанием облигаций, а еще позже — разработкой аналитических материалов. Эту работу он сочетал с написанием заметок в финансово-экономические издания. К 1919 году он уже заработал порядка 600000 долларов, а еще через четыре года добился статуса партнера. Три года спустя Грэхем основал собственный фонд — корпорацию «Grahar». Управляя активами, сумма которых превышала полмиллиона долларов, он выработал уникальную стратегию инвестирования, базирующуюся на определении ценности акций, а также поиске ценных бумаг, стоимость которых преувеличивалась или преуменьшалась.

Следующим важным карьерным шагом стало сотрудничество с Дж. Ньюманом и основание инвестиционного фонда Graham Newman. Проводя агрессивную инвестиционную политику, Грэхем добивался поразительной по тем временам доходности вверенных ему в управление активов: в 1925–28 гг. она возросла с 25 до 60%. Впрочем, такой подход сильно подвел инвестора уже в следующем году: потери Грэхема в связи с «черным вторником» составили 20% и достигли 70% в течение трех лет. Потратив годы на восстановление статуса своего фонда, в дальнейшем он отказался от рискованных стратегий в пользу более стабильного развития.

Репутация выдающегося финансиста обеспечила Грэхему популярность среди студентов Колумбийского университета. Разработанные им материалы лекций позже легли в основу более объемных печатных изданий. Так, в 1934 году опубликована книга Бенджамина Грэхема «Анализ ценных бумаг», работа над которой проводилась в соавторстве с Д. Доддом (David Dodd). Тремя годами позже вышел «Анализ финансовой отчетности компании», а в 1949 — «Интеллектуальный инвестор», считающийся одним из популярнейших изданий среди современных финансистов и трейдеров (чаще в СНГ эту книгу Бенджамина Грэхема переводят как «Разумный инвестор»).

Бенджамин Грэхем книги:

  1. Бенджамин Грэхем Разумный инвестор
  2. Бенджамин Грэхем Анализ ценных бумаг скачать

Аудиокнига недоступна | Audible.com

  • Evvie Drake: более

  • Роман
  • К: Линда Холмс
  • Рассказал: Джулия Уилан, Линда Холмс
  • Продолжительность: 9 часов 6 минут
  • Несокращенный

В сонном приморском городке в штате Мэн недавно овдовевшая Эвелет «Эвви» Дрейк редко покидает свой большой, мучительно пустой дом почти через год после гибели ее мужа в автокатастрофе. Все в городе, даже ее лучший друг Энди, думают, что горе держит ее внутри, а Эви не поправляет их. Тем временем в Нью-Йорке Дин Тенни, бывший питчер Высшей лиги и лучший друг детства Энди, борется с тем, что несчастные спортсмены, живущие в своих худших кошмарах, называют «ура»: он больше не может бросать прямо, и, что еще хуже, он не может понять почему.

  • 3 из 5 звезд
  • Что-то заставляло меня слушать….

  • К Каролина Девушка на 10-12-19

«Умный инвестор» Бенджамина Грэма Книжное обозрение

В то время как физик сэр Исаак Ньютон широко известен как ведущий специалист по гравитации и движению, экономист Бенджамин Грэм, наиболее известный своей книгой The Intelligent Investor , считается ведущим гуру финансов и инвестиций. Известный как отец ценностного инвестирования, The Intelligent Investor: The Definitive Book on Value Investing считается одной из самых важных книг по этой теме. Оценивая компании с хирургической точностью, Грэм преуспел в зарабатывании денег на фондовом рынке, не принимая на себя больших рисков.

Одним из ключевых достижений Грэма было указание на иррациональность и групповое мышление, которые часто свирепствовали на фондовом рынке. Таким образом, по словам Грэма, инвесторы всегда должны стремиться получать прибыль от капризов фондового рынка, а не участвовать в нем.Его принципы безопасного и успешного инвестирования продолжают влиять на инвесторов и сегодня.

В этой статье мы рассмотрим раннюю карьеру Грэма, некоторые ключевые концепции, относящиеся к стоимостному инвестированию из The Intelligent Investor , и то, как идеи Грэма помогли сформировать принципы успешного инвестирования более поздних инвесторов, а именно Уоррена Баффета.

Ключевые выводы

  • Экономист Бенджамин Грэм, наиболее известный своей книгой « Интеллектуальный инвестор », считается одним из лучших гуру финансов и инвестиций.
  • Известный как отец стоимостного инвестирования, «Умный инвестор: полная книга по стоимостному инвестированию» считается одной из самых важных книг по этой теме.
  • Инвестору рекомендуется сосредоточиться на реальных показателях деятельности своих компаний и получаемых дивидендах, а не обращать внимание на меняющиеся настроения рынка.
  • Грэм также выступал за такой подход к инвестированию, который обеспечивает запас прочности — или место для человеческой ошибки — для инвестора.
  • Самое главное, инвесторы должны искать расхождения между ценой и стоимостью — когда рыночная цена акции меньше ее внутренней стоимости.

Начало умного инвестора

После окончания Колумбийского университета в 1914 году Грэм пошел работать на Уолл-стрит. За свою 15-летнюю карьеру он смог вырастить большое личное гнездовое яйцо. К сожалению, Грэм, как и многие другие, потерял большую часть своих денег в результате краха фондового рынка 1929 года и последующей Великой депрессии.

Этот опыт преподал Грэму уроки относительно минимизации риска ухудшения ситуации путем инвестирования в компании, акции которых торговались намного ниже ликвидационной стоимости компаний. Проще говоря, его целью было купить активы на доллар за 0,50 доллара. Для этого он использовал психологию рынка, используя рыночные страхи в своих интересах. Эти идеалы вдохновили его на написание Анализ безопасности , который был опубликован в 1934 году с соавтором Дэвидом Доддом. Книга была написана в начале 1930-х годов, когда оба автора были профессорами бизнес-школы Колумбийского университета.В книге описаны методы Грэма для анализа ценных бумаг.

В Security Analysis первая задача Грэма — помочь участникам фондового рынка различать инвестиции и спекуляции. После тщательного анализа должно быть ясно, что инвестиции будут защищать основную сумму и обеспечивать адекватную прибыль. Все, что не соответствует этим критериям, является домыслом. Грэм также выступал за иную точку зрения в отношении владения акциями; акции предоставляют частичную собственность на бизнес. Для Грэма в краткосрочной перспективе фондовый рынок действует как машина для голосования, а в долгосрочном плане фондовый рынок действует как весовая машина, поэтому в долгосрочной перспективе истинная стоимость будет отражена в стоимости акций. цена.

Инвесторы всегда должны пытаться определить стоимость операционной компании, стоящую за акциями. Анализ ценностей перечисляет несколько примеров, когда рынок недооценивал определенные акции, которые были не в выгодном свете, что в конечном итоге стало важной возможностью для самых сообразительных инвесторов.Эти и другие концепции, в том числе «запас прочности» и «период финансового кризиса», помогли заложить основу для более поздней работы Грэма в The Intelligent Investor и помогли разработать некоторые из его ключевых инвестиционных концепций.

Чему можно научиться у умного инвестора

Грэм вместе с Дэвидом Доддом начал преподавать стоимостное инвестирование как инвестиционный подход в Колумбийской школе бизнеса в 1928 году. В 1949 году Грэм и Додд опубликовали The Intelligent Investor .Вот некоторые из ключевых понятий из книги.

Мистер Рынок

Любимая аллегория Грэма — это мистер Маркет. Этот воображаемый человек, «мистер Рынок», каждый день появляется в офисе акционера, предлагая купить или продать его акции по другой цене. Иногда предлагаемые цены имеют смысл, но в других случаях предлагаемые цены не соответствуют действительности с учетом текущих экономических реалий.

Индивидуальные инвесторы имеют право принимать или отклонять предложения г-на Рынка в любой день, давая им преимущество перед теми, кто чувствует себя обязанным инвестировать в любое время, независимо от текущей оценки ценных бумаг.Инвестору рекомендуется сосредоточиться на реальных показателях деятельности своих компаний и дивидендах, которые они получают, а не обращать внимание на меняющиеся настроения г-на Рынка, определяющие стоимость акций. Инвестор не прав и не ошибается, если другие разделяют с ними те же чувства; только факты и анализ могут сделать их правильными.

Стоимость инвестиций

Ценностное инвестирование — это получение внутренней стоимости обыкновенных акций независимо от их рыночной цены.Анализ активов, прибыли и выплаты дивидендов компании может помочь определить внутреннюю стоимость акций, которую затем можно сравнить с ее рыночной ценой. Если внутренняя стоимость больше рыночной стоимости — другими словами, акция недооценена на рынке — инвестор должен покупать и держать до тех пор, пока не произойдет возврат к среднему значению. Теория возврата к среднему утверждает, что со временем рыночная цена и внутренняя цена сходятся. На этом этапе цена акции будет отражать ее истинную стоимость.

Покупайте только те акции, которые торгуются по цене двух третей их чистой чистой стоимости.Net-net — это метод стоимостного инвестирования, разработанный Бенджамином Грэхэмом, при котором компания оценивается исключительно на основе ее чистых текущих активов.

Когда инвестор покупает акцию по цене ниже ее внутренней стоимости, он, по сути, покупает ее со скидкой. Как только акции действительно торгуются по своей внутренней стоимости, им следует продать.

Запас прочности

Грэм также выступал за такой подход к инвестированию, который обеспечивает инвестору запас прочности или место для человеческой ошибки.Есть несколько способов добиться этого, но наиболее важным является покупка недооцененных или нежелательных акций. Нерациональность инвесторов, неспособность предсказывать будущее и колебания фондового рынка могут обеспечить инвесторам запас прочности. Инвесторы также могут достичь определенного запаса прочности, диверсифицируя свои портфели и покупая акции компаний с высокой дивидендной доходностью и низким соотношением долга к собственному капиталу. Этот запас прочности предназначен для уменьшения потерь инвестора в случае банкротства компании.Взаимодействие с другими людьми

Формула Бенджамина Грэма

Как правило, Грэм покупал только те акции, которые торговались по цене двух третей их чистой чистой стоимости, чтобы установить свой запас прочности. Чистая чистая стоимость — это еще один метод инвестирования в стоимость, разработанный Грэмом, при котором компания оценивается исключительно на основе ее чистых текущих активов.

Исходная формула Бенджамина Грэма для определения внутренней стоимости акций была:

Позже Грэм пересмотрел свою формулу, включив в нее безрисковую ставку 4.4% (средняя доходность высококлассных корпоративных облигаций в 1962 году) и текущая доходность корпоративных облигаций AAA, представленная буквой Y:

Дивидендные акции

Многие инвестиционные принципы Грэма неподвластны времени — они остаются актуальными сегодня, как и тогда, когда он их написал. Грэм критиковал корпорации за их неясные и нерегулярные методы финансовой отчетности, из-за которых инвесторам было трудно получить точную картину состояния компании. Позже Грэм напишет книгу о том, как интерпретировать финансовую отчетность, от балансов и отчетов о доходах и расходах до финансовых коэффициентов.Грэм также выступал за то, чтобы компании выплачивали дивиденды своим акционерам, а не хранили всю свою прибыль в качестве нераспределенной прибыли.

Интеллектуальный инвестор и Уоррен Баффет

Примерно Интеллектуальный инвестор , легендарный инвестор Уоррен Баффет, у которого Грэм был известным наставником, назвал его «безусловно лучшей книгой по инвестированию из когда-либо написанных». Фактически, прочитав ее в 19 лет, Баффет поступил в бизнес-школу Колумбийского университета. чтобы учиться у Грэма, с которым он подружился на всю жизнь.Позже он работал на Грэма в его инвестиционной компании Graham-Newman Corporation, пока Грэм не ушел на пенсию.

25 250 долл. США

Цена подписанной Уорреном Баффетом копии книги The Intelligent Investor , проданной на аукционе в 2010 году.

Все ученики Грэма в конечном итоге разработали свои собственные стратегии и философию, но все они разделяли главный принцип создания запаса прочности.

В целом Баффет следует принципам стоимостного инвестирования, которые ищут ценные бумаги, цена которых неоправданно низка, исходя из их внутренней стоимости. Баффет также учитывает результаты деятельности компании, ее долг, размер прибыли, являются ли компании публичными, насколько они зависят от сырьевых товаров и насколько они дешевы.

Стратегия Баффета отличается от стратегии Грэма в том, что он подчеркивает важность качества бизнеса и проповедует ценность долгосрочного владения акциями. Шведский стол не стремится к приросту капитала. Скорее, его цель — владение качественными компаниями, которые чрезвычайно способны приносить прибыль; Баффета не беспокоит, что фондовый рынок когда-либо признает ценность компании.Тем не менее, Баффет сказал, что никто никогда не терял деньги, следуя методам Грэма.

Часто задаваемые вопросы для интеллектуального инвестора

Чему вас учит умный инвестор?

The Intelligent Investor широко считается исчерпывающим текстом по стоимостному инвестированию. По словам Грэма, инвесторы должны анализировать финансовые отчеты компании и ее операции, но игнорировать рыночный шум. Прихоти инвесторов — их жадность и страх — вот что создает этот шум и подпитывает ежедневные рыночные настроения.

Самое главное, инвесторы должны искать расхождения между ценой и стоимостью, когда рыночная цена акции меньше ее внутренней стоимости. Когда эти возможности выявлены, инвесторы должны совершить покупку. Как только рыночная цена и внутренняя стоимость совпадают, инвесторы должны продать.

Intelligent Investor также советует инвесторам держать портфель из 50% акций и 50% облигаций или денежных средств, чтобы избежать ловушек дневной торговли, чтобы воспользоваться рыночными колебаниями и волатильностью рынка, чтобы не покупать акции просто тогда, когда они модны. и искать способы, которыми компании могут манипулировать своими методами бухгалтерского учета, чтобы завышать стоимость прибыли на акцию.

Подходит ли умный инвестор для начинающих?

«Умный инвестор» — отличная книга для новичков, тем более что она постоянно обновляется и пересматривается с момента ее первоначальной публикации в 1949 году. Она считается обязательной для новых инвесторов, которые пытаются понять основы работы рынка. Книга написана для долгосрочных инвесторов. Для тех, кто интересуется чем-то более гламурным и потенциально более модным, эта книга может не понравиться.Он дает много здравых советов, а не как получить краткосрочную прибыль с помощью дневной торговли или других часто используемых торговых стратегий.

«Умный инвестор» устарел?

Несмотря на то, что этой книге более 70 лет, она все еще актуальна. Совет покупать с запасом прочности сегодня так же разумен, как и тогда, когда Грэм впервые преподавал свою философию. Инвесторы должны выполнить свою домашнюю работу (исследования, исследования, исследования), и, как только они определили, сколько стоит компания, купить ее по цене, которая обеспечит им поддержку в случае падения цен.

Совет Грэма о том, что инвесторы всегда должны быть готовы к волатильности, также по-прежнему очень актуален.

Какой тип книги является умным инвестором?

«Умный инвестор» , впервые опубликованная в 1949 году, — широко известная книга по стоимостному инвестированию. Ценностное инвестирование предназначено для защиты инвесторов от существенного вреда и учит их разрабатывать долгосрочные стратегии. «Умный инвестор» — практическая книга; он учит читателей применять принципы Грэма.

Как мне стать умным инвестором?

Бенджамин Грэм призывает всех, кто хочет добиться успеха в качестве инвестора, придерживаться двойных принципов оценки и терпения. Чтобы определить истинную ценность компании, вы должны быть готовы провести исследование. Затем, купив акции компании, вы должны быть готовы ждать, пока рынок не поймет, что она недооценена, и повысит ее цену. Если вы покупаете только те компании, которые торгуются ниже своей истинной стоимости или внутренней стоимости, даже когда бизнес страдает, у инвестора есть подушка.Это называется запасом прочности и является ключом к успеху инвестирования.

Итог

Хотя подробности о конкретных инвестициях Грэма недоступны, он, как сообщается, в среднем за годы своего многолетнего управления деньгами получал около 20% годовой прибыли. Его метод покупки акций с низким уровнем риска и высоким потенциалом доходности сделал его настоящим пионером в пространство финансового анализа и многие другие успешные инвесторы в стоимость должны поблагодарить его методологию.

Хотя он наиболее известен своими книгами, которые он опубликовал в области стоимостного инвестирования, в первую очередь The Intelligent Investor , Грэм также сыграл важную роль в разработке элементов Закона о ценных бумагах 1933 года, закона, требующего от компаний предоставлять финансовые отчеты, заверенные независимыми бухгалтерами. .Взаимодействие с другими людьми

Страница не найдена

  • Образование
    • Общий

      • Словарь
      • Экономика
      • Корпоративные финансы
      • Рот ИРА
      • Акции
      • Паевые инвестиционные фонды
      • ETFs
      • 401 (к)
    • Инвестирование / Торговля

      • Основы инвестирования
      • Фундаментальный анализ
      • Управление портфелем
      • Основы трейдинга
      • Технический анализ
      • Управление рисками
  • Рынки
    • Новости

      • Новости компании
      • Новости рынков
      • Торговые новости
      • Политические новости
      • Тенденции
    • Популярные акции

      • Яблоко (AAPL)
      • Тесла (TSLA)
      • Amazon (AMZN)
      • AMD (AMD)
      • Facebook (FB)
      • Netflix (NFLX)
  • Симулятор
    • Симулятор

      • Завести аккаунт
      • Присоединиться к игре
    • Мой симулятор

      • Моя игра
      • Создать игру
  • Твои деньги
    • Личные финансы

      • Управление капиталом
      • Бюджетирование / экономия
      • Банковское дело
      • Кредитные карты
      • Домовладение
      • Пенсионное планирование
      • Налоги
      • Страхование
    • Обзоры и рейтинги

      • Лучшие онлайн-брокеры
      • Лучшие сберегательные счета
      • Лучшие домашние гарантии
      • Лучшие кредитные карты
      • Лучшие личные займы
      • Лучшие студенческие ссуды
      • Лучшее страхование жизни
      • Лучшее автострахование
  • Советники
    • Ваша практика

      • Управление практикой
      • Продолжая образование
      • Карьера финансового консультанта
      • Инвестопедия 100
    • Управление капиталом

      • Портфолио Строительство
      • Финансовое планирование
  • Академия
    • Популярные курсы

      • Инвестирование для начинающих
      • Станьте дневным трейдером
      • Торговля для начинающих
      • Технический анализ
    • Курсы по темам

      • Все курсы
      • Торговые курсы
      • Курсы инвестирования
      • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.

Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска. дома
  • О нас
  • Условия эксплуатации
  • Словарь
  • Редакционная политика
  • Рекламировать
  • Новости
  • Политика конфиденциальности
  • Связаться с нами
  • Карьера
  • Уведомление о конфиденциальности Калифорнии
  • #
  • А
  • B
  • C
  • D
  • E
  • F
  • грамм
  • ЧАС
  • я
  • J
  • K
  • L
  • N
  • О
  • п
  • Q
  • р
  • S
  • Т
  • U
  • V
  • W
  • Икс
  • Y
  • Z
Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

Страница не найдена

  • Образование
    • Общий

      • Словарь
      • Экономика
      • Корпоративные финансы
      • Рот ИРА
      • Акции
      • Паевые инвестиционные фонды
      • ETFs
      • 401 (к)
    • Инвестирование / Торговля

      • Основы инвестирования
      • Фундаментальный анализ
      • Управление портфелем
      • Основы трейдинга
      • Технический анализ
      • Управление рисками
  • Рынки
    • Новости

      • Новости компании
      • Новости рынков
      • Торговые новости
      • Политические новости
      • Тенденции
    • Популярные акции

      • Яблоко (AAPL)
      • Тесла (TSLA)
      • Amazon (AMZN)
      • AMD (AMD)
      • Facebook (FB)
      • Netflix (NFLX)
  • Симулятор
    • Симулятор

      • Завести аккаунт
      • Присоединиться к игре
    • Мой симулятор

      • Моя игра
      • Создать игру
  • Твои деньги
    • Личные финансы

      • Управление капиталом
      • Бюджетирование / экономия
      • Банковское дело
      • Кредитные карты
      • Домовладение
      • Пенсионное планирование
      • Налоги
      • Страхование
    • Обзоры и рейтинги

      • Лучшие онлайн-брокеры
      • Лучшие сберегательные счета
      • Лучшие домашние гарантии
      • Лучшие кредитные карты
      • Лучшие личные займы
      • Лучшие студенческие ссуды
      • Лучшее страхование жизни
      • Лучшее автострахование
  • Советники
    • Ваша практика

      • Управление практикой
      • Продолжая образование
      • Карьера финансового консультанта
      • Инвестопедия 100
    • Управление капиталом

      • Портфолио Строительство
      • Финансовое планирование
  • Академия
    • Популярные курсы

      • Инвестирование для начинающих
      • Станьте дневным трейдером
      • Торговля для начинающих
      • Технический анализ
    • Курсы по темам

      • Все курсы
      • Торговые курсы
      • Курсы инвестирования
      • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.

Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска. дома
  • О нас
  • Условия эксплуатации
  • Словарь
  • Редакционная политика
  • Рекламировать
  • Новости
  • Политика конфиденциальности
  • Связаться с нами
  • Карьера
  • Уведомление о конфиденциальности Калифорнии
  • #
  • А
  • B
  • C
  • D
  • E
  • F
  • грамм
  • ЧАС
  • я
  • J
  • K
  • L
  • N
  • О
  • п
  • Q
  • р
  • S
  • Т
  • U
  • V
  • W
  • Икс
  • Y
  • Z
Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

Интеллектуальный инвестор Бенджамина Грэма Краткое содержание книги

Бенджамин Грэм был одним из величайших мыслителей-практиков в области инвестиций всех времен. После того, как его овдовевшая мать потеряла все свои деньги в финансовом крахе 1907 года, его семья стала бедной. Тем не менее, Грэм все изменил. Учась в Колумбийском университете, он продолжил работу на Уолл-стрит, пройдя путь от клерка до аналитика и партнера, прежде чем создать собственное инвестиционное партнерство. Следовательно, он накопил богатый исторический и психологический багаж знаний о финансовых рынках за несколько десятилетий.И он поделился этими знаниями в своей книге «Умный инвестор».

В «Интеллектуальном инвесторе» мало времени уделяется обсуждению техники анализа ценных бумаг. Вместо этого большое внимание уделяется инвестиционным принципам и отношениям инвесторов. Хотя «Интеллектуальный инвестор» был впервые опубликован в 1949 году, основополагающие принципы хорошего инвестирования не меняются от десятилетия к десятилетию. Следовательно, в «Интеллектуальном инвесторе» Бенджамин Грэм хочет научить нас трем вещам:

  1. Как минимизировать шансы понести безвозвратные убытки
  2. Как увеличить шансы на достижение устойчивых побед
  3. Как преодолеть обреченные на провал мышления, которые часто мешают инвесторам полностью раскрыть свой потенциал

Чтобы быть умным инвестором, вы должны быть терпеливыми, дисциплинированными и стремиться узнавать новое. Вы также должны уметь контролировать свои эмоции и думать самостоятельно. Грэм утверждает, что интеллект, необходимый для того, чтобы быть хорошим инвестором, гораздо больше связан с характером, чем с IQ. В этом кратком изложении «Интеллектуального инвестора» мы рассмотрим некоторые из ключевых выводов инвестиций и формулу Бенджамина Грэма для разумного и успешного инвестирования.

Не ждите, пока это сделает кто-то другой. Возьмите на работу себя и начните командовать.

Начни бесплатно

Обзор «Интеллектуального инвестора» — подробный анализ главы

Инвестиции против спекуляции

Грэм стремится выделить важное различие между инвесторами и спекулянтами (т.е., брокеры с Уолл-стрит). По словам Грэма, интеллектуальное инвестирование состоит из трех вещей:

  1. Тщательный анализ компании и надежности ее деловой практики перед покупкой любых ее акций
  2. Убедитесь, что вы защищены от серьезных потерь
  3. Не стремясь к выдающимся результатам, но стремясь к «адекватной» работе

Для умного инвестора деньги не делаются просто «следуя за рынком», т. е.е. покупка акции, потому что ее стоимость выросла, или продажа акции, потому что ее стоимость уменьшилась. Грэм утверждает, что верно прямо противоположное, утверждая, что акции становятся более рискованными, чем больше увеличивается их стоимость, и наоборот.

В то время как инвестор считает, что рыночная цена оценивается по установленным стандартам стоимости, спекулянт основывает все свои стандарты стоимости на рыночной цене, что является существенной разницей. Отличный способ проверить, влияет ли рынок на ваши оценочные суждения, — это спросить себя, были бы вы счастливы инвестировать в конкретную акцию, если бы не знали ее рыночную цену.Таким образом, вы должны полагаться на свою интуицию.

По этой причине важно отметить, что, в отличие от спекулянта, умный инвестор вкладывает деньги не для быстрой победы. Единственный способ достичь долгосрочных инвестиционных целей — это принимать устойчивые и надежные решения, которые не зависят от капризов часто волатильного фондового рынка.

Инвестиции и инфляция

Чтобы понять инфляцию, мы должны посмотреть, как она колебалась во времени.Вооружившись историческими данными, становится ясно, что, хотя процентные ставки действительно колеблются, общая тенденция состоит в том, что процентные ставки обычно со временем растут. Однако прогнозировать, как будет выглядеть процентная ставка в будущем, рискованно. Мы никогда не можем знать наверняка, какой будет эта цифра в будущем, но, возможно, стоит рассмотреть процентные ставки за предыдущие 20 лет и использовать их в качестве трамплина для прогнозирования того, что может быть вероятным в будущем.

Тем не менее, то, что будущее неопределенно, не означает, что мы должны вкладывать все наши инвестиции в облигации или акции исключительно из-за привлекательности их текущей процентной ставки.Чем больше инвестор начинает полагаться на доход, полученный от своего портфеля, тем больше ему требуется защитить себя от неожиданностей. Это означает инвестирование в более широкий спред как облигаций, так и акций.

С тех пор, как «Умный инвестор» был впервые опубликован, стали доступны два дополнительных варианта инвестирования, которые защищают инвесторов от рисков инфляции. Это:

  • 1. REIT (Инвестиционные фонды в сфере недвижимости): компании, которые владеют жилой и коммерческой недвижимостью и собирают арендную плату с нее.
  • 2. СОВЕТЫ (казначейские ценные бумаги, защищенные от инфляции): государственные облигации США, стоимость которых автоматически увеличивается по мере роста инфляции.

Век истории фондового рынка

На момент написания обновленной версии «Интеллектуального инвестора» это был 1973 год, и Бенджамину Грэму удалось предсказать катастрофический медвежий рынок 1973-74 годов, на котором американские акции потеряли 37 процентов своей стоимости. Однако он недвусмысленно заявляет, что умный инвестор не полагается исключительно на исторические данные для предсказания будущего.

Чтобы помешать нам использовать такой чисто исторический подход, Грэм утверждает, что мы задаем себе следующие вопросы:

  1. Почему будущие доходы всегда должны соответствовать прошлым?
  2. Если каждый инвестор считает, что определенные акции гарантированно принесут деньги в долгосрочной перспективе, то не означает ли это, что рынок в конечном итоге станет завышенным?
  3. Если это так, то как может быть высокая доходность в будущем?

Как указывает Грэм, использовать недавнюю хорошую доходность рынка в качестве платформы для прогнозирования будущей прибыли рискованно; ни одна акция не может работать постоянно и стабильно.Однако многие инвесторы попадают в ловушку, покупая по высокой цене, потому что акция кажется безопасной, а затем продают по низкой цене, когда акция неизбежно падает. Чтобы противодействовать этому явлению, мы должны принять формулу Бенджамина Грэма, которая предлагает использовать «правило противоположностей», согласно которому, чем больше энтузиазма инвесторы становятся в отношении опциона на акции в долгосрочной перспективе, тем больше уверенности в том, что они ошибаются. краткосрочная.

В конечном счете, Грэм утверждает, что единственное, в чем может быть уверен инвестор, пытаясь спрогнозировать будущую доходность акций, — это то, что они, вероятно, окажутся неправы.Единственная истина, которой учит нас история, состоит в том, что будущее непредсказуемо. Более того, именно люди, которые кажутся наиболее уверенными в том, каким будет будущее, больше всего удивляются, когда оказывается обратное. Следовательно, главное — оставаться скромным в отношении своих способностей предсказывать будущее, чтобы не рисковать слишком сильно.

Активный и защитный инвестор

Агрессивность вашего портфеля зависит не столько от видов инвестиций, которые вы делаете, сколько от того, каким инвестором вы являетесь.Бенджамин Грэм утверждает, что есть два способа стать умным инвестором:

  1. Чтобы постоянно исследовать, выбирать и наблюдать за сочетанием облигаций, паевых инвестиционных фондов и акций. Грэм называет это «активным» или «предприимчивым» подходом. Это требует много времени и энергии.
  2. Для создания постоянного портфолио, требующего минимальных дополнительных усилий от вашего имени и работающего на автопилоте, но в результате не вызывающего особого энтузиазма. Грэм называет это «пассивным» или «защитным» подходом.

Оба подхода одинаково умны, но для достижения успеха в любом из них вы должны знать, какой подход лучше всего подходит вашей личности. Это связано с тем, что вам нужно будет придерживаться этого подхода на протяжении всего срока инвестирования и уметь контролировать свои эмоции и свои расходы. Например, если у вас много времени, вы конкурентоспособны и любите решать интеллектуальные задачи, вы можете стать более активным инвестором. Однако, если вам не особенно нравится думать о деньгах и вы предпочитаете спокойствие, возможно, вам лучше подойдет роль защитного инвестора.

Как защитный инвестор, вы не меняете свою инвестиционную практику просто потому, что изменились ваши жизненные обстоятельства. Центральным элементом формулы разумного инвестирования Бенджамина Грэма является замена всех догадок и рыночных прогнозов дисциплиной.

Защитный инвестор и обыкновенные акции

Грэм утверждает, что то, насколько вы должны защищаться как инвестор, зависит от того, сколько времени и энергии вы готовы вложить в развитие своего портфеля.Тем не менее, учитывая нестабильность фондового рынка, почему защитный инвестор будет инвестировать в акции, а не в облигации? Потому что, как упомянул Грэм во второй главе, из-за риска инфляции полностью инвестировать либо в акции, либо в облигации — значит сделать себя уязвимым. Следовательно, не имеет значения, насколько вы защищаете себя, вы всегда должны держать по крайней мере часть своих денег в акциях.

Одна из самых больших проблем, с которой должен бороться защитный инвестор, — это вера в то, что он может выбирать акции, не проводя заранее большого исследования.Важно, чтобы знакомство с компанией не заменяло исследование финансовой отчетности компании. Как показали психологи из Университета Карнеги-Меллона, чем больше человек чувствует себя знакомым с предметом, тем больше вероятность, что он преувеличивает свои знания об этом.

Этот феномен можно увидеть на примере бесчисленного количества инвесторов, покупающих акции Amazon.com просто потому, что они часто пользовались его услугами. Заменив знакомство тщательными исследованиями, эти инвесторы не смогли увидеть, что акции, которые они покупали, были завышены.Следовательно, чем более привычна акция, тем больше вероятность превратить умного защитного инвестора в благодушного.

Как защитный инвестор, также важно не увлекаться новыми рыночными колебаниями, которые могут спровоцировать поспешное инвестиционное решение. Защитный инвестор участвует в гонке и побеждает в ней, сидя на месте. Согласно подходу Грэма «усреднение долларовых затрат», защитный инвестор будет регулярно вкладывать фиксированную сумму денег в конкретные инвестиции, независимо от того, как рынки работают в каждую данную неделю. Действительно, защитный инвестор может даже решить купить свои акции через брокера или специалиста по финансовому планированию. Однако, чтобы придерживаться мантры Грэма о том, чтобы избегать самоуспокоенности, защитный инвестор должен заранее выяснить, следует ли доверять такому советнику.

Портфельная политика для агрессивного инвестора — отрицательная сторона

Бенджамин Грэм утверждает, что как для защищающегося, так и для агрессивного инвестора то, что вы не делаете, так же важно, как и то, что вы делаете.В этой главе Грэм подчеркивает некоторые важные вещи для тех, кто хочет идти путем агрессивного инвестора. К ним относятся:

  • Избегайте высокодоходных привилегированных акций, поскольку не существует дешевого и широко доступного метода снижения рисков, связанных с такими акциями.
  • Не умрите трейдером смертью из-за того, что он застрянет в порочном круге постоянных покупок и продаж акций в соответствии с колебаниями рынка. Как свидетельствуют тысячи инвесторов, которые стали жертвами этой преувеличенной формы «агрессивного» инвестирования, чем больше вы торгуете, тем меньше оставляете.Следовательно, инвестор, который не может удерживать свои акции более месяца или двух, обречен на провал.
  • Не обманывайтесь привлекательным IPO (первичным публичным размещением акций) только потому, что вокруг него много шумихи. Чем больше шумихи вокруг, тем больше вероятность того, что цена на акции завышена, и тем более вероятно, что вы сделаете вывод, основываясь на своих эмоциях, а не на рациональных суждениях.

Портфельная политика для агрессивного инвестора — положительная сторона

Грэм предлагает четыре способа, которыми агрессивный инвестор сделает свои инвестиции:

  1. Продажа на высоких рынках и покупка на низких рынках
  2. Покупка тщательно продуманных акций роста
  3. Покупка акций со скидкой
  4. Использование преимуществ и покупка в «особых ситуациях»

Для того, чтобы агрессивный инвестор мог сделать надежное вложение, он должен также нести ответственность за следующие два идеала:

  1. Решение о покупке акций должно быть обосновано вескими доводами
  2. Он не должен пользоваться популярностью у большинства других инвесторов или спекулянтов

Грэм предлагает три инвестиционных подхода, которые соответствуют этим двойным критериям. Они следующие:

1. Инвестирование в относительно непопулярную крупную компанию

Если мы можем принять как данность, что рынок обычно переоценивает обыкновенные акции, которые демонстрируют значительный рост, мы можем предположить, что он недооценивает компании, которые не так хорошо работают. Ключевым моментом здесь является то, что умный инвестор должен определить местонахождение более крупных компаний, которые находятся в период временных неопределенности.

Действительно, умный инвестор должен интересоваться акциями значительного роста, только не тогда, когда они наиболее популярны, а когда что-то идет не так.Эта стратегия дает инвесторам возможность, как выразился Грэм, покупать акции «относительно непопулярной крупной компании», которые продаются по невысокой цене.

Возьмем, к примеру, компанию Johnson & Johnson, которая в 2002 году объявила, что федеральные регулирующие органы проводят расследование в отношении ее бухгалтерских книг после заявлений о ложном ведении документации. Этот ложный учет привел к тому, что его акции упали на 16 процентов за один день. Умные инвесторы скупили эти акции. Когда компания вернулась к своему прежнему положению, они заработали довольно много денег.

2. Проблемы с покупкой

Выпущенная по выгодной цене акция или облигация, кажется, стоит как минимум на 50 процентов больше, чем то, за что они продаются. Чтобы понять, является ли проблема выгодной, вы должны сначала попытаться оценить, перевешивают ли будущие доходы от акции затраты, связанные с проблемой, которая в настоящее время приводит к ее недооценке. Во-вторых, вы должны оценить ценность бизнеса для частного владельца, которая, опять же, в первую очередь определяется путем прогнозирования будущего потенциального дохода.Грэм называет этот подход смелым в условиях депрессивного рынка, используя мудрость анализа стоимости.

3. Особые ситуации

Типичная «особая ситуация» возникает, когда более крупная фирма приобретает более мелкую. Чтобы сделать такое приобретение возможным и привлечь акционеров более мелкой компании, акции почти всегда предлагаются по цене, значительно превышающей текущую. Следовательно, любой инвестор, достаточно умен, чтобы купить акции или облигации в компании, которая, возможно, приближается к банкротству и, следовательно, продавать дешево, но которая может иметь шанс быть выкупленной и увеличивать стоимость ее акций, может заработать много денег.

Инвестор и колебания рынка

В большинстве случаев рынок точно оценивает акции, но иногда цена оказывается существенно неверной. Грэхем объясняет, почему, создавая образ рынка как «мистера Мистера». Рынок;» Неистовый инвестор, который слишком много платит за акции, когда у них все хорошо, и отчаянно пытается избавиться от них, когда их цена падает. Поэтому важно, чтобы умный инвестор мог рассматривать рынок как подверженную ошибкам, управляемую эмоциями сущность, которой не следует слепо доверять, даже если большинство людей так считают.

Хотя, несомненно, неплохо наблюдать за поведением рынка, умный инвестор должен вести себя так, чтобы служить его интересам, не поддаваясь влиянию резких рыночных колебаний. Грэм утверждает, что одно из больших преимуществ индивидуального инвестора заключается в том, что вы можете думать самостоятельно. Позволяя себе потеряться в поведении рынка, вы теряете свой самый главный актив; объективная, критическая мысль. Хотя вы не можете контролировать изменения рынка с течением времени, вы можете контролировать следующее:

  • Ваши брокерские расходы (редко, дешево и проявляя терпение)
  • Ваши затраты на владение (за счет отказа от паевых инвестиционных фондов с высокими годовыми расходами)
  • Ваши ожидания (основанные на ваших прогнозах возвращения на практике, а не на фантазии)
  • Ваш риск (за счет диверсификации, ребалансировки и выбора количества ваших активов для вывода на рынок)
  • Ваши налоговые счета (удерживая все свои акции в течение минимум года и, если возможно, пяти лет, чтобы снизить ваши обязательства по приросту капитала)
  • Ваше поведение

Инвестирование — это не победа над другими в инвестиционной игре; это о том, чтобы контролировать свое поведение и отвечать за свою игру. Если вы планируете инвестировать не менее 25–30 лет, то наиболее логичный подход к инвестированию — это покупать каждый месяц автоматически и покупать больше, когда у вас появляются дополнительные деньги. Фондовый рынок — лучший вариант для таких пожизненных инвестиций, и этот тип скрупулезных, автоматических инвестиций означает, что у вас меньше шансов принять поспешные, нестабильные, рыночные решения.

Если акции идут хорошо, вы покупаете, если они падают, вы покупаете, и со временем ваши инвестиции начнут неуклонно расти.Грэм заявляет, что было бы лучше, если бы мы вообще не могли видеть рыночные котировки наших акций, поскольку тогда мы были бы избавлены от страданий, вызванных «ошибками суждений других людей». Включив свое портфолио на автопилоте, вы избежите перепадов настроения, характерных для «Мистера». Рынок », и вместо этого можно сосредоточиться на ваших долгосрочных финансовых целях.

Инвестиции в инвестиционные фонды

Хотя паевые инвестиционные фонды делают инвестирование простым и доступным, у них есть свои проблемы. Они часто неэффективны, завышают цену и ведут себя хаотично. Поэтому умный инвестор должен очень тщательно выбирать, прежде чем вкладывать средства в паевой инвестиционный фонд. Группа ученых-финансистов, которые изучали паевые инвестиционные фонды в течение полувека, пришла к выводу, что паевые инвестиционные фонды, как правило, ведут себя следующим образом:

  • Они не выбирают акции достаточно хорошо, чтобы покрыть расходы на их исследование и торговлю.
  • Чем выше расходы паевого инвестиционного фонда, тем ниже его доход.
  • Чем чаще торгует взаимный фонд, тем меньше его доходность.
  • Паевые инвестиционные фонды, которые более волатильны, чем другие, и, вероятно, останутся волатильными.
  • Паевые инвестиционные фонды, которые в прошлом имели высокую доходность, вряд ли сохранят такую ​​высокую доходность надолго.

Однако, вооруженный знаниями об уязвимости паевых инвестиционных фондов, умный инвестор лучше подготовлен к тому, чтобы отличить более прочный паевой инвестиционный фонд от более неустойчивого. Кроме того, паевые инвестиционные фонды предлагают умному инвестору отличное средство для диверсификации своего портфеля и освобождения для других вещей, помимо бесконечного анализа рынка и выбора своих акций.

В общем, индексный фонд, владеющий всеми акциями на рынке одновременно, в долгосрочной перспективе превзойдет самые избирательные фонды. Хотя это не особенно увлекательный способ инвестирования, если вы можете владеть индексным фондом в течение 20 или более лет, вы, вероятно, превзойдете большинство профессиональных и индивидуальных инвесторов. Грэм и Уоррен Баффет согласны с тем, что индексные фонды — единственный лучший выбор для индивидуальных умных инвесторов.

Интеллигентный инвестор и его советники

Многих инвесторов утешает второе мнение превосходного финансового консультанта.Будь то совет относительно нормы прибыли или обвинение в том, что что-то пойдет не так, советник может оказаться важным активом в арсенале умного инвестора. Действительно, существуют определенные сценарии, в которых поиск советника может оказаться еще более выгодным; К ним относятся:

  • Если ваш портфель теряет значительную часть своей стоимости.
  • Если вы изо всех сил пытаетесь сохранить и поддерживать личный бюджет и едва сводите концы с концами, не говоря уже о том, чтобы начать экономить.
  • Когда ваш портфель чрезмерно диверсифицирован до полного хаоса.
  • Если вы недавно пережили существенные изменения в жизни, например, стали работать на себя, или если вам нужно заботиться о стареющих родителях.

Тем не менее, прежде чем выбрать своего советника, вы должны сначала попытаться выяснить, можете ли вы им доверять, а затем вам нужно исследовать и проверить их полномочия. Когда вы найдете совпадение, хороший финансовый консультант сможет установить:

  • Комплексный финансовый план
  • Заявление об инвестиционной политике
  • План распределения активов

Все три аспекта являются основами, на которых принимаются надежные финансовые решения, вы должны создавать их вместе. Не инвестируйте ничего, пока вы лично не будете удовлетворены инвестиционными решениями, которые предлагает ваш консультант.

Анализ безопасности для непрофессионального инвестора

Может быть сложно определить, какие факторы определяют, стоит ли вам платить за акцию или нет, но Грэм предлагает пять качеств, по которым можно измерить привлекательность опциона на акции:

  1. Долгосрочные перспективы компании. Это качество требует от разумного инвестора, чтобы он посмотрел годовые отчеты компании за пять лет и ответил на два вопроса: откуда компания получает прибыль и что способствует ее росту?
  2. Качество управления компанией.Руководство хорошей компании сделает то, что обещает. Они должны честно рассказывать о своих неудачах и нести за них ответственность.
  3. Финансовая устойчивость и структура капитала компании. Производит ли компания больше денег, чем потребляет, и реинвестируют ли менеджеры эти деньги для дальнейшего роста прибыли.
  4. Дивидендный отчет компании. Изучите историю дивидендов за предыдущие десять лет. Если за последние десять лет дивиденды стабильно увеличивались в среднем на шесть-семь процентов, это хороший знак.
  5. Текущая ставка дивидендов компании.

Что нужно учитывать при расчете прибыли на акцию

Умный инвестор осознает, на что иногда идут высшие руководители и бухгалтеры, чтобы разбогатеть за счет компании и ее акционеров. Есть много способов, которыми финансовая отчетность и «творческий учет» делают компании более привлекательными с финансовой точки зрения, чем они есть на самом деле.

Например, проформа прибыли изначально была направлена ​​на создание честной картины долгосрочного роста прибыли за счет учета краткосрочных отклонений и разовых событий.Предварительное заявление может показать, сколько компания могла бы заработать за предыдущий год, если бы компания, которую они только что приобрели, была с ними в течение всего этого года.

Тем не менее, предварительная прибыль также может использоваться в более коррумпированной манере, когда компании показывают, насколько хорошо они могли бы работать, если бы не приняли таких плохих инвестиционных решений. Например, в 2001 году JDS Uniphase Corps представила свою предварительную прибыль так, как если бы она не уплатила 4 миллиона долларов в виде налогов, потеряла 7 миллионов долларов на плохих акциях и как если бы она не заработала 2 доллара.5 миллиардов в слияниях и поощрениях доброй воли. Поэтому разумный инвестор проигнорирует любые предварительные отчеты о прибылях и убытках.

Компании также могут преждевременно признавать выручку, которая еще не поступила в их счета, т. Е. Прогнозируя годовую выручку на основе количества произведенных продуктов, которые предполагается продать, до их продажи. Однако есть несколько вещей, которые может сделать умный инвестор, чтобы попытаться выяснить, есть ли у компании, в которую он собирается инвестировать, несколько красных флажков в методах бухгалтерского учета:

  1. Читать в обратном направлении — при чтении финансовых отчетов компании начинайте с последней страницы и читайте до самого начала.Практически все, что компания не хочет, чтобы вы читали, можно найти в конце отчета.
  2. Прочтите примечания. Всегда читайте примечания к финансовому отчету в годовом отчете. Обязательно сравните сноски хотя бы с одной фирмой, которая является ближайшим конкурентом.
  3. Подробнее — особенно если вы предприимчивый инвестор, разумно попытаться узнать как можно больше о финансовой отчетности, чтобы снизить риск того, что вас введут в заблуждение сомнительным отчетом о прибылях и убытках.

Выбор акций для защищающегося инвестора

По определению, защитный инвестор использует долгосрочный подход к инвестированию с низким уровнем риска. Лучший инструмент, изобретенный для такого простого инвестирования в акции, — это недорогой индексный фонд. Однако некоторым защитным инвесторам действительно нравится интеллектуальная задача выбора отдельных акций. В этом случае рекомендуется, чтобы защитный инвестор держал 90 процентов своих акций в индексном фонде, оставляя десять процентов для инвестирования в фондовый рынок по своему желанию.Чтобы помочь защищающимся инвесторам принимать разумные решения об инвестировании в акции, Грэм предлагает следующие критерии выбора акций:

  1. Соответствующего размера. Когда Грэм впервые написал «Интеллектуальный инвестор», он заявил, что рекомендуется избегать инвестирования в более мелкие компании. Однако, имея возможность покупать в паевые инвестиционные фонды, которые сегодня специализируются на мелких акциях, также может иметь финансовый смысл покупать в более мелкие компании через индексный фонд малых компаний.
  2. Хорошее финансовое состояние.Грэм определяет финансовую устойчивость как диверсифицированный портфель акций, текущие активы которого как минимум вдвое превышают текущие обязательства, а долгосрочный долг не превышает оборотного капитала.
  3. Стабильность прибыли. Акция считается сильной, если она имеет некоторую прибыль от обыкновенных акций в каждый из предыдущих десяти лет.
  4. Дивидендная запись. Ищите компании, которые выплачивают дивиденды и у которых есть такая история.
  5. Умеренный коэффициент P / E. Выбирайте только те акции, текущая цена которых не более чем в 15 раз превышает средний доход за последние три года.
  6. Умеренное соотношение цены и баланса. Умножьте коэффициент P / E на соотношение цены к балансовой стоимости. Если число ниже 22,5, вероятно, это акции по разумной цене.

Выбор акций для предприимчивого инвестора

Для большинства инвесторов нецелесообразно выбирать отдельные акции. Даже большинство профессионалов делают паршивую работу. В то время как небольшой процент инвесторов преуспевает в выборе собственных акций, большинству было бы лучше инвестировать в защитный индексный фонд. Тем не менее, тем, кто хочет дать шанс предприимчивым инвестициям, Грэм предлагает сначала попрактиковаться, потратив год на отслеживание и выбор акций, но не вкладывая денег.Таким образом, вы учитесь без каких-либо значительных долгов.

Через год сравните свои результаты с тем, как бы вы поступили, если бы вложили деньги в индексный фонд. Если вы нашли этот процесс утомительным или выбрали плохие акции, возможно, стоит подумать о том, чтобы стать защитным инвестором. Однако, если вам понравился процесс и вы получили хорошую прибыль, Грэм предлагает собрать набор акций, но ограничить их только десятью процентами от всего вашего портфеля. Остальное следует вложить в индексный фонд.

Если вы решите вложить эти десять процентов в рынок, то вам следует искать акции и отрасли, которые временно немодны и, таким образом, предлагают потенциал для большой прибыли после изменения общественного мнения. Проверяя сопоставимые предприятия или цены, которые аналогичные компании приобретали за последние годы, вы можете получить хорошее представление о том, сколько может стоить компания.

Затем важно посмотреть, кто управляет компанией, и спросить себя: понятны ли финансовые отчеты компании или они полны нечеткого жаргона? Хорошие менеджеры четко и честно сообщают о текущем статус-кво компании.Еще один красный флаг — если менеджер больше говорит о цене акций, чем о бизнесе. Это признаки того, что компания работает не так хорошо, как может показаться.

Прежде всего, предприимчивый инвестор должен быть дисциплинированным и последовательным, сопротивляться изменению своего подхода, даже когда он кажется немодным, и он должен сосредоточиться только на том, что он делает, а не на том, что делает рынок.

Запас прочности как центральная концепция инвестиций

Потеря денег — неизбежность инвестирования.Чтобы быть умным инвестором, вы должны быть уверены, что никогда не потеряете большую часть или все свои деньги. Чтобы создать себе буфер, Грэм предлагает отказаться от слишком больших вложений и, следовательно, свести к минимуму шансы полного исчезновения вашего богатства. Как он повторял на протяжении всей книги, наибольшую опасность для нашего финансового здоровья представляют не акции, а мы сами. Риск заключается не в рынке, а в том, какой мы инвестор.

По словам лауреата Нобелевской премии психолога Даниэля Канемана, при принятии решения мы часто становимся жертвой двух способов мышления:

  1. Хорошо откалиброванная уверенность (понимаю ли я эти инвестиции так же хорошо, как я думаю?)
  2. Правильно ожидаемое сожаление (насколько я буду сожалеть о нем, если мой анализ окажется неверным?)

Чтобы проверить, насколько хорошо вы уверены в себе, задайте себе следующие вопросы:

  • Каков мой послужной список принятия подобных решений?
  • Каков послужной список других людей, которые принимали подобные решения?
  • Если я покупаю, значит, продает кто-то другой. Насколько вероятно, что я знаю что-то, чего не знает продавец?
  • Если я продаю, то покупает кто-то другой. Насколько вероятно, что я знаю что-то, чего не знает покупатель?
  • Насколько должны вырасти эти инвестиции, чтобы я окупился (включая налоги и торговые издержки)?

Чтобы оценить, правильно ли вы предвидите свои сожаления, спросите себя:

  • Сколько денег я могу потерять, исходя из прошлых результатов аналогичных инвестиций?
  • Есть ли у меня другие вложения, которые могут помочь мне, если это решение окажется плохим?
  • Не подвергаю ли я риску слишком большую часть своего капитала с помощью этих инвестиций?
  • Терял ли я когда-нибудь раньше много денег на инвестициях? Как это было? Купил ли я больше или спасся?
  • Контролирую ли я свое поведение или полагаюсь на силу воли, которая не позволит мне запаниковать в неподходящее время?

В заключение отметим, что вероятность того, что вы сделаете плохие инвестиции в течение всего срока их существования, гарантирована на 100 процентов. Поэтому Грэм непреклонен в том, что умный инвестор застраховал себя от любых убытков, которые могут понести плохие инвестиции. Многие инвесторы настолько уверены в своей правоте, что мало что делают, чтобы защитить себя от последствий своей ошибки, а это фатально для инвестора.

Однако, убедившись, что ваш портфель постоянно диверсифицирован и что колебания рынка никогда не влияют на вас, вы можете гарантировать, что последствия ваших неудачных инвестиционных решений никогда не будут полной катастрофой.Это означает, что вы можете продолжать инвестировать регулярно, терпеливо и спокойно, постепенно продвигаясь к своим долгосрочным финансовым целям.

Вы можете купить «Умного инвестора» Бенджамина Грэма на Amazon.

Хотите узнать больше?

The Intelligent Investor Book Review

Раскрытие информации о рекламе Эта статья / сообщение содержит ссылки на продукты или услуги одного или нескольких наших рекламодателей или партнеров. Мы можем получить компенсацию, когда вы переходите по ссылкам на эти продукты или услуги. Хотя разделы оригинального издания книги Intelligent Investor Бенджамина Грэма касаются конкретных рекомендаций по акциям и портфельных стратегий, которые, по понятным причинам, устарели, основная часть содержания книги дает основополагающие идеи для инвестирования. .Грэм излагает принципы, которые сегодня столь же актуальны, как и тогда, когда Грэм писал книгу.

Фактически, когда он писал в 1949 году, Грэм оглядывался на предыдущие 49 лет истории фондового рынка и пришел к выводу, что разумные инвестиционные принципы в целом дают хорошие результаты. Далее он предлагает, что «мы должны действовать исходя из предположения, что они будут продолжать делать это».

Наш рейтинг — 9

9

Является ли The Intelligent Investor самой важной из когда-либо написанных книг об инвестировании? Наверное.Это, безусловно, необходимо прочитать всем инвесторам.

Читать The Intelligent Investor

Шесть ключевых принципов интеллектуального инвестирования

Грэм подробно описывает шесть ключевых принципов «интеллектуального инвестирования»:

  1. Знайте бизнес, в который вы инвестируете.
  2. Знайте, кто управляет бизнесом.
  3. Инвестируйте для получения прибыли с течением времени, а не для получения прибыли от быстрых сделок купли-продажи.
  4. Выбирайте инвестиции по их фундаментальной ценности, а не по популярности.
  5. Всегда инвестируйте с запасом прочности.
  6. Будьте уверены в собственном анализе и наблюдениях.

По определению Грэма, «умный инвестор» подходит к инвестированию так же, как он / она смотрят на покупку бизнеса или партнерства. Пока вы не почувствуете конкурентную среду фирмы, ее проблемы и возможности, а также ее сильные и слабые стороны, вы на самом деле не будете знать достаточно, чтобы инвестировать в этот бизнес. А поскольку вы не сможете самостоятельно управлять бизнесом, вам необходимо знать, что компанию возглавляет команда менеджеров, которая будет вести бизнес компетентно, эффективно и честно.

Проще говоря, прежде чем инвестировать в бизнес, вы должны убедиться, что понимаете и верите в «что» и «кто». То же самое должно относиться и к инвесторам, отсюда ключевые принципы №1 и №2 Грэхема.

Принцип № 3 заключается в том, чтобы инвестировать в компании, которые, по вашему мнению, будут приносить прибыль за счет своей текущей деловой активности. В отличие от спекулянтов, которые приобретают акции по цене, которую они считают выгодной, а затем продают их как можно скорее с целью получения прибыли, инвесторы приобретают и держат ценные бумаги, стоимость которых, по их мнению, со временем будет расти по мере успеха бизнеса.Это означает, что умные инвесторы смотрят на дивиденды и рост бизнеса как на источник своей прибыли. Этот рост может со временем привести или не привести к повышению цен на акции.

Четвертый принцип, который подробно освещен в книге Грэма, заключается в том, что фундаментальный анализ жизненно важен и является обязанностью инвестора. Чтобы добиться успеха в качестве умного инвестора, вы должны научиться оценивать компании на основе тщательного финансового анализа. Только когда вы систематически и тщательно изучите финансовые показатели, вы сможете оценить бизнес, понять потенциал и сравнить преимущества инвестирования в акции одной компании, а не в акции другой.

Следует ли вам искать инвестиционный совет?

Итак, если фундаментальный анализ жизненно важен, почему это также является исключительной ответственностью самого инвестора? Грэм может многое сказать о понимании и обращении за советом по инвестициям:

  • Профессиональные консультанты по инвестициям дадут вам совет и взимают существенные ежегодные сборы. Лучшие фирмы не делают экстравагантных заявлений о своем великолепии, но действуют осторожно, консервативно и компетентно, стремясь сохранить вашу основную ценность и ежегодно получать консервативную прибыль.Их главная ценность в том, что они помогут защитить вас от дорогостоящих ошибок.
  • Фирмы, предоставляющие финансовые услуги, составляют прогнозы общего направления рынка, разработанные «техническими» методами, и обычно рекомендуют акции, основываясь на благоприятных краткосрочных перспективах, независимо от текущей цены. Проблема в том, что «аналитики безопасности вынуждены определять как среднюю будущую прибыль, так и прогнозируемую рыночную капитализацию. В обоих случаях он превращается в пророка без божественного вдохновения.»
  • Консультации брокерских контор. Здесь недостаток заключается в том, что эти фирмы зарабатывают деньги на брокерских комиссиях, и в их интересах, чтобы вы часто покупали и продавали. «Умный инвестор легко увидит, что он слишком увлечен повседневной рыночной торговлей, чтобы иметь возможность предложить какие-либо жизнеспособные долгосрочные инвестиционные предложения».

Пятый принцип Грэхема напрямую связан с необходимостью инвестора понимать и минимизировать неотъемлемый риск. Эта концепция запаса прочности еще больше отличает инвестирование от спекуляции.

По определению Грэма, спекулянты всегда полагают, что шансы в их пользу, даже если они делают что-то, выходящее за рамки обычной инвестиционной практики. Инвесторы, напротив, делают все возможное, чтобы увеличить свои шансы на успех, рассчитывая свой запас прочности «на основе цифр, рассуждений и ссылок на совокупность фактических данных». Их цель состоит в том, чтобы сохранить свой инвестиционный капитал и получить некоторый доход от своих владений, а не сосредоточиваться на повышении стоимости акций для получения прибыли.

Почему вам следует остерегаться, мистер Рынок

Последний принцип Грэма — быть уверенным в своих инвестиционных решениях и остерегаться: Рынок », — это теперь известная притча, которую Грэм изобрел, чтобы проиллюстрировать опасность попадания в ловушку рыночных настроений, которые заставляют цены на акции расти и падать на эмоциях инвесторов, вызванных паникой, эйфорией и апатией, а не фундаментальным анализом.

Ежедневные колебания цен на акции можно в значительной степени игнорировать, потому что в действительности базовая стоимость компании не меняется значительно день ото дня.Основывайте свои решения о покупке и продаже на собственном анализе деловых перспектив компании, а не на краткосрочных изменениях цены акций.

Когда вы проведете фундаментальный анализ и вложите соответствующие средства, вы будете уверены, что ваши собственные рассуждения верны, что позволит вам придерживаться своего плана. Итак, принцип №6 естественным образом вытекает из первых пяти принципов.

Не беспокойтесь о том, что говорят другие, потому что вы никогда не сможете сказать, провели ли они свой собственный анализ или просто повторяют то, что слышали от кого-то другого.Далее он предлагает, чтобы любой, просто покупая и удерживая репрезентативную комбинацию ценных бумаг, мог достичь производительности, равной среднерыночной, и отказаться от трудностей (и присущей бесплодной деятельности) попыток превзойти средние показатели. По его словам: «Удивительно велика доля умных людей, которые пробуют это и не могут превзойти рынок. Даже многие инвестиционные фонды — со всем их опытным персоналом — за эти годы не работали так хорошо, как рынок в целом ». Исследования, опубликованные за последние семь десятилетий, подтверждают вывод Грэма, сделанный много лет назад.

Грэм подчеркивает достоинства простого портфеля стоимостных компаний, и его общее послание для «умного инвестора» заключается в том, что реальные деньги зарабатываются не путем покупки и продажи или выбора времени на рынке, а путем владения и хранения ценных бумаг и получения растущих дивидендов. в стоимости с течением времени. Конечно, сегодня это выглядит так же актуально, как и тогда, когда он написал его в 1949 году.

Резюме

«Умный инвестор» следует рассматривать всем инвесторам как основу для разработки разумного инвестиционного плана.Принципы Грэма, несомненно, выдержали испытание за последние 70 лет, а также за 50 лет, предшествовавших публикации его книги.

Я думаю, что одним из самых больших вкладов работы Грэма является его четкое различие между спекулянтом и инвестором. Это должно заставить многих понять, что они на самом деле спекулянты, маскирующиеся под инвесторов. Результат: неудачные попытки следовать плану инвестора в теории, который подрывается реальностью лежащего в основе его спекулятивного менталитета.

В то время как время выхода на рынок имеет большое значение для спекулянтов, инвесторы должны провести скучный фундаментальный анализ, разработать надежный долгосрочный инвестиционный план, выбрать инвестиции по их стоимости, а не по популярности, инвестировать с запасом прочности и придерживаться своего плана. независимо от временных рыночных колебаний, вызванных «Mr. Рынок.»

Грэм не видел никаких доказательств того, что средний управляющий деньгами мог бы получить в долгосрочной перспективе лучшие результаты, чем рыночные индексы. Пытаться обыграть рынок — игра для дураков… »По сути, это означало бы, что эксперты фондового рынка в целом могли бы победить сами себя — логическое противоречие.”

Важные выводы: Вы должны принимать собственные инвестиционные решения на основе проведенного анализа — никто другой не сможет сделать это за вас, даже те профессионалы, которые предлагают вам свои рекомендации. Обращаясь к профессиональным консультантам, вы должны довольствоваться доходностью рынка, не более того.

Резюме для интеллектуальных инвесторов — Four Minute Books

1-Предложение-Резюме: Интеллектуальный инвестор объясняет стоимостное инвестирование, которое направлено на получение устойчивой долгосрочной прибыли путем игнорирования текущего рынка и выбора компаний с высокой внутренней стоимостью.

Считывание: 4 минуты

Любимая цитата автора:

Бенджамин Грэм легко мог бы стать самым известным инвестором 20-го века, если бы не его ученик, Уоррен Баффет, вероятно, единственный человек, который превзошел его в блестящем инвестировании.

Перебравшись из бедности, он стал отличником Колумбийского университета и по окончании учебы начал свою инвестиционную карьеру с работы на Уолл-стрит. Он записал свои принципы инвестирования в 1949 году в книге The Intelligent Investor , которую Уоррен Баффет назвал лучшей книгой по инвестированию из когда-либо написанных.

Вот 3 ключевых урока из книги Грэма, которые помогут вам начать инвестировать:

  1. Есть 3 принципа разумного инвестирования: анализируйте в долгосрочной перспективе, защищайте себя от потерь и не стремитесь к сумасшедшей прибыли.
  2. Никогда не доверяйте мистеру Рынку, он может быть очень иррациональным в краткосрочной и среднесрочной перспективе.
  3. Придерживайтесь строгой формулы, по которой вы делаете все свои вложения, и все будет хорошо.

Готовы стать умным инвестором? Давайте идти!

Если вы хотите сохранить это резюме для последующего использования, загрузите бесплатный PDF-файл и читайте его, когда захотите.

Скачать PDF

Урок 1. Есть 3 принципа, чтобы стать умным инвестором.

Согласно Бенджамину Грэму, интеллектуальное инвестирование, которое также часто называют стоимостным, основывается на трех принципах.

  1. Умный инвестор всегда анализирует долгосрочное развитие и принципы управления компанией перед тем, как инвестировать.
  2. Они всегда защищают себя от потерь, диверсифицируя инвестиции.
  3. Интеллектуальные инвесторы никогда не ищут безумной прибыли, а сосредотачиваются на безопасной и стабильной прибыли.

Известная цитата Уоррена Баффета о его двух правилах инвестирования.

Правило № 1: Никогда не теряйте деньги.

Правило № 2: Никогда не забывайте Правило № 1.

Вот что такое интеллектуальное инвестирование. Никто не может предсказать следующий Facebook, но каждый может обезопасить себя от потерь.

Путем тщательного анализа умные инвесторы находят акции с разницей между их текущей ценой и внутренней стоимостью, которой обладает компания, и в конечном итоге откроют их.Это основано на доказательствах, собранных в результате изучения истории компании и ее управленческих ценностей.

Умный инвестор вкладывает средства в несколько из этих компаний, чтобы не потерять все, когда что-то пойдет не так, а затем бездельничает, будучи полностью довольным получением 10%, 12% или даже 15% прибыли в год.

О, и она делает еще одну вещь.

Урок 2: Никогда не доверяйте мистеру Рынку.

Самая известная аналогия Грэма — это мистер Рынок, где он изображает весь фондовый рынок как одного человека.

Если бы вы представили, что мистер Рынок появляется на вашем пороге каждый день и назначает вам разные цены на разные акции, что бы вы сделали?

По словам Бенджамина Грэма, вам лучше вообще игнорировать его, изо дня в день. Иногда цены, которые он вам называл, кажутся подозрительно дешевыми, а иногда астрономически высокими.

Это потому, что Mr. Market не очень умен, совершенно непредсказуем и страдает серьезными перепадами настроения.

Например, примерно за месяц до выпуска нового iPhone акции растут, а люди стоят в очереди перед магазином Apple.Но когда новый телефон не совсем такой, как ожидалось, акции могут резко упасть уже на следующий день.

Как люди, мы настолько хорошо распознаем закономерности, что пытаемся найти их даже там, где их нет. Вот почему мы, естественно, что цена акции, которая росла в течение 10 дней, должна расти и дальше, что, конечно, неверно.

Если вы хотите быть умным инвестором, полагайтесь на собственное исследование и вообще игнорируйте рынок.

Урок 3. Всегда придерживайтесь строгой формулы, и все будет в порядке.

Наконец, чтобы еще больше избавить вас от эмоционального стресса, связанного с инвестированием на рынке, вы всегда должны придерживаться строгой формулы при инвестировании.

Грэм называет это формулой инвестирования , но это более широко известно как долларовое усреднение.

Это означает, что вы просто устанавливаете фиксированный бюджет, который собираетесь инвестировать каждый месяц или квартал , а затем вкладываете его в акции, которые вы выбрали ранее — независимо от цены .

Например, я вкладываю 10% своего дохода каждый месяц. Эти деньги поступают на мой инвестиционный счет на автопилоте, а затем я вкладываю их в акции, которые у меня уже есть.

Это в некоторой степени эмоционально требовательно, поскольку требует, чтобы вы снова и снова инвестировали одну и ту же сумму — ни больше, когда акции дешевеют, ни меньше, когда акции дороги.

Но как только вы преодолеете это, это отличный способ защитить себя от убытков, которые могут произойти, если вы инвестируете большую сумму прямо перед крахом.

The Intelligent Investor Review

Я мог бы весь день слушать выступления Уоррена Баффета — он великолепен. Он рассказывает прекрасные истории о Грэме, и это прекрасный способ узнать больше об этом подходе к инвестированию.

Стоимостное инвестирование — очень защитный инструмент, но если он работает для самого богатого человека на земле, почему не для вас? Он снимает стресс от дневной торговли и избавляет от лишних хлопот, если вы правильно настроитесь.

Это более продвинутая книга, чем «Я научу вас быть богатым» , «Богатый папа, бедный папа» или «Мастер денег», , но мигание делает ее действительно простой для понимания.Мне еще предстоит прочитать книгу, но я уже с нетерпением жду возможности прочитать The Intelligent Investor .

Прочитать полное описание Blinkist

Получить книгу на Amazon

Подробнее об авторе

Что еще можно узнать по миганию?
  • Чем интеллектуальное инвестирование отличается от спекуляции
  • Почему вам нужен запас прочности с каждым запасом к
  • Самая важная область, которую вы должны понять, прежде чем начинать оценивать инвестиции (это не политика)
  • Чем защитный инвестор отличается от корпоративного инвестора
  • Точное распределение портфеля для начала работы с
  • Как скорректировать свой портфель
  • Процент, который инвесторы предприятия должны потратить на рискованные инвестиции
  • Как Yahoo заключила сделку десятилетия, следуя подходу разумного инвестора
  • Способ попробовать себя в инвестировании без риска

Кому я могу порекомендовать резюме «Интеллектуального инвестора»?

15-летний парень, который хочет узнать больше об акциях и начать практиковать, 46-летний парень, который потерял несколько сумм здесь и там, экспериментируя с разными акциями и опционами, но никогда не останавливался постоянно на великих компаниях, и всех, кто любит Уоррена Баффета.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *