Читать бенджамин грэхем разумный инвестор: Читать книгу «Разумный инвестор. Полное руководство по стоимостному инвестированию» онлайн полностью📖 — Бенджамина Грэма — MyBook.

Бенджамин Грэм Разумный инвестор читать бесплатно

Мировой бестселлер, выдержавший множество переизданий по всему миру, книга Бенджамина Грэма (1894–1976) является уникальным пособием по выстраиванию инвестиционной политики. Автор, всемирно известный экономист и авторитетный профессиональный инвестор, главное внимание уделяет не анализу ценных бумаг, а принципам инвестирования, предлагая действовать разумно и осторожно независимо от поведения фондового рынка. Бенджамин Грэм показывает, как много возможностей открывается перед инвестором, ведущим себя, как расчетливый бизнесмен. Разработанные автором подходы к инвестированию – такие как стоимостное инвестирование по оборотным активам, предпринимательское и защищенное стоимостное инвестирование – это бесценные инструменты, безотказно действующие даже в условиях самого капризного рынка. Бенджамин Грэм, которого признают своим учителем ведущие мировые инвесторы, вооружает читателей знаниями о том, что в действительности происходит с различными типами облигаций и акций при колебаниях рынка, давая поистине бесценные советы, как максимально удачно инвестировать свои средства в ценные бумаги.

Только в нашей библиотеке Вы можете совершенно бесплатно Бенджамин Грэм Разумный инвестор читать бесплатно!

Отзывы читателей о книге «Разумный инвестор. Полное руководство по стоимостному инвестированию»:

Действительно удивительная книга, которую по праву стоит считать «библией» инвестора — в книге подробно разобраны вопросы грамотного чтения бухгалтерской отчётности, как оценить какую-либо компанию и её показатели и как определить перспективность определённых акций на рынке.

Книга с историей более чем в 30 лет! Все новые поправки и дополнения очень полезны и «работают» на сегодняшнем фондовом рынке. С этой книгой Вы будете чувствовать себя «как рыба в воде». Рекомендую.

Книга большая, но оно того стоит. Если вы твёрдо решили зарабатывать именно с помощью акций, то вам понадобится знание каждой строчки в этой книге. Чем больше сможете «унести» после прочтения этой книги, тем больше сможете применить на практике, тем больше сможете заработать!:)

ЧИТАТЬ БЕСПЛАТНО

НЕ ЛЮБИТЕ ЧИТАТЬ ОН-ЛАЙН? — ТОГДА СКАЧАЙТЕ КНИГУ ЗДЕСЬ

Книга Разумный инвестор. Бенджамин Грэхем (обзор)

Разумный инвестор. Бенджамин Грэхем (обзор)
Том Батлер-Боудон

10-минутное чтение
Книга «Разумный инвестор» в формате 10-минутного чтения: обзоры лучших книг, только самое важное и полезное.

Бенджамин Грэхем начал работать на фондовой бирже, когда ему было 20 лет, а впоследствии основал знаменитую брокерскую компанию «Graham-Newman Partnership».

ЦИТАТА: «Хотя условия для бизнеса могут изменяться, корпорации и ценные бумаги могут претерпевать изменения, финансовые институты и законодательство могут корректироваться, человеческая природа остается по большей степени прежней. Таким образом, наиболее важная и сложная часть процесса разумного инвестирования тесным образом связана с характером и убеждениями человека и во многом определяется опытом прошедших лет».

Том Батлер-Боудон

Бенджамин Грэхем. Разумный инвестор. 1949 (обзор)

* * *

Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Стратегия и тактика великого инвестора

На высоком профессиональном уровне в книге проанализированы принципы, составляющие сущность подхода Уоррена Баффета к инвестициям. Эта книга – своеобразный свод правил ведения бизнеса, управления финансами и людьми, определения стоимости компании. Второе издание популярной книги Роберта Хагстрома поможет каждому инвестору осмыслить и использовать стратегии инвестиционной деятельности, которые принесли Баффету огромный успех за пятьдесят лет его деятельности в сфере инвестиций.

Мудрость лидера

Перед вами книга-конспект для всех, кто хочет стать и оставаться настоящим лидером: здесь в краткой и лаконичной форме изложены все основные концепции, прикладные теории, практические методы и реальные инструменты лидерства. Материалы книги мотивируют и активизируют внутреннее и внешнее преображение и позитивные изменения в жизни, творчестве, карьере и бизнесе.

Выигрывай на Уолл-стрит

Осторожные инвесторы, концентрирующиеся на фундаментальных вещах и не поддающиеся настроениям рынка, могут превзойти профессионалов рынка. Под руководством автора книги Питера Линча фонд взаимных инвестиций «Fidelity Magellan Fund» увеличил свои активы с 20 миллионов до 14 миллиардов долларов, показав наилучшие результаты инвестирования в мире.

Инвестирование в недвижимость

Покупка недвижимости для сдачи в аренду является самой оптимальной формой бизнеса с наиболее низкими рисками. Автор книги Гари В. Элдред успешно совмещает академическую карьеру преподавателя в области экономики землепользования и карьеру инвестора в офисные и торговые центры, а также объекты жилой недвижимости.

Динамические законы процветания

Бог не хочет, чтобы вы были бедными. Признайте, что мир богат и вы имеете право процветать. Автор книги Кэтрин Пондер написала 16 книг, читает лекции по всем Соединенным Штатам и продолжает свое глобальное пастырство, начавшееся в 1958 году, в роли священника Единой церкви.

* * *

«Хотя условия для бизнеса могут изменяться, корпорации и ценные бумаги могут претерпевать изменения, финансовые институты и законодательство могут корректироваться – человеческая природа остается по большей степени прежней. Таким образом, наиболее важная и сложная часть процесса разумного инвестирования тесным образом связана с характером и убеждениями человека и во многом определяется опытом прошедших лет».

В двух словах

Не будьте кем-то, кто знает «цену всего и стоимость ничего». При инвестировании в ценные бумаги рассматривайте себя не просто как покупателя, а как одного из владельцев компании.

В схожем ключе

Джон С. Богл. Маленькая книга про инвестиции со здравым смыслом

Уоррен Баффетт. Эссе Уоррена Баффетта (под редакцией Лоуренса Каннингэма)

Питер Линч. Выигрывай на Уолл-стрит

Когда в 1914 году Бенджамин Грэхем впервые приступил к работе на Уолл-стрит, большая часть фондового рынка была представлена облигациями железнодорожных компаний. Акции компаний в том виде, в котором мы знаем их сегодня, были ориентированы в основном на служащих компаний, а не на публичный рынок и по сравнению с покупкой облигаций расценивались как более рискованный вид инвестирования. Уверенность в этом лишь подстегнул произошедший в 1929 году обвал фондового рынка, приведший к началу Великой депрессии.

Однако внимание Грэхема к стоимости компаний, а не к спекуляции с ценными бумагами (его называли «старейшиной Уолл-стрит» и «отцом стоимостного инвестирования») показало, что даже обычный человек может стать разумным инвестором, не поддающимся рыночной истерии.

За последние 20 лет славу Грэхема затмил инвестор-миллиардер Уоррен Баффетт, некогда учившийся у Грэхема в Колумбийском университете, а затем работавший в брокерской компании Грэхема – Ньюмана. О книге «Разумный инвестор» Баффетт сказал: «На сегодняшний день это самая лучшая книга, которая когда-либо была написана об инвестировании».

Создавая свою книгу на фоне различных послевоенных политических беспорядков, Грэхем посчитал жизненно важным изложение принципов инвестирования, которые работали на практике, независимо от происходящих изменений в обществе и правительстве или рыночных потрясений. В книге проводится четкое разграничение между инвестированием и спекуляциями на рынке ценных бумаг, между объявленными ценами на акцию и скрытой, или реальной, стоимостью компании, стоящей за ними.

Книга: Разумный инвестор — Бенджамин Грэхем — КнигаГо

Benjamin Graham THE INTELLIGENT INVESTOR Updated with New Commentary by Jason Zweig HarperBusiness Essentials A HarperBusiness Book An Imprint of HarperCollins Publishers
Бенджамин Грэхем РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР Обновленное издание с комментариями Джейсона Цвейга Издательский дом «Вильямc» — Москва • Санкт-Петербург • Киев 2009

Благодарность Джейсона Цвейга

Выражаю сердечную признательность всем, кто помог мне обновить книгу Грэхема: Эдвину Тэну из HarperCollings, понимание и неиссякаемая энергия которого помогли организовать этот проект; Роберту Сафьяну, Дэнису Мартину и Эрику Джелману из журнала Money, которые поддержали эту попытку с энтузиазмом и терпением; моему литературному агенту несравненному Джону У. Райту и неутомимой Таре Кальварски из Money. Отличные идеи и критические замечания я получил от Теодора Аронсона, Кевина Джонсона, Марты Ортиз и сотрудников общества с ограниченной ответственностью Aronson + Aronson + Ortiz; Питера Л. Бернштайна, президента корпорации Peter L. Bernstein; Уильяма Бурнштайна из Efficient Frontier Advisors; Джона С. Богла, основателя Vanguard Group; Чарльза Д. Эллиса, одного из основателей Greenwich Associates; Лоренса Б. Сигела, директора по исследованию инвестиционной политики Fond Foundation. Также я признателен Уоррену Баффету; Нине Манк; неутомимым сотрудникам Time Inc. Business Information Research Center, Мартину Фрид-сону, исполнительному директору FridsonVision LLC;Ховарду Шилиту, президенту Center for Financial Research Analysis; Роберту H. Вересу, редактору и издателю Inside Information; Дэниелу Д. Фуссу из Loomis Sayles Co.; Ф. Барри Нельсону из Advent Capital Management, сотрудникам Музея финансовой истории США; Брайану Мэттесу и Гасу Сотеру из Vanguard Group; Джеймсу Сейделу из RIA Thomsom; Самилье Артамуре и Сину Мак Лафлину из корпорации …, Алексу Ауэрбаху из Ibbotson Associates; Анетте Дарсон из Morningstar, Джейсону Брэму из Федерального резервного банка Нью-Йорка и управляющему одного из инвестиционных фондов, который пожелал остаться неизвестным.

А больше всего я благодарен своей жене и дочерям, которым я месяцами докучал своей круглосуточной работой. Без их преданной любви и терпения мне бы ничего не удалось сделать.

Уоррен Баффет: Предисловие к четвертому изданию

Я прочел первое издание этой книги в начале 1950 года, когда мне было 19 лет. В то время я думал, что это самая лучшая из всех когда-либо написанных книг об инвестиционной деятельности. Я и сейчас так думаю.

Для достижения успехов в занятиях инвестициями вовсе не нужны сверхъестественно высокое значение коэффициента умственного развития, необычный подход к ведению бизнеса или обладание инсайдерской информацией. Для успеха необходимы разумный подход к принятию решений и способность сдерживать эмоции, чтобы уберечь свой метод от их разрушительной силы. В этой книге точно и понятно описан подходящий подход. Прежде всего вам следует придерживаться эмоциональной дисциплины.

Если вы будете придерживаться поведенческих и деловых принципов, которые пропагандирует Грэхем, и обратите особое внимание на бесценные советы, изложенные в главах 8 и 20, то не будете разочарованы результатами своей инвестиционной деятельности. (В них содержатся больше необходимых знаний, чем это представляется.) Удастся ли вам достичь выдающихся результатов или нет — будет зависеть от ваших попыток и разумных действий при инвестировании, а также от безрассудной амплитуды поведения фондового рынка. Чем глупее поведение фондового рынка, тем выше возможности для инвестора, который ведет себя как бизнесмен. Следуйте советам Грэхема, и вы сможете получить прибыль от причуд фондового рынка, а не участвовать в них.

Для меня лично Бен Грэхем был не просто автором этой книги или моим учителем. После моего отца из всех мужчин он оказал наиболее ощутимое влияние на мою жизнь. Вскоре после его смерти в 1976 году я написал о нем краткий некролог в Financial Accounting Journal. Я думаю, что по мере прочтения этой книги вы оцените некоторые качества, упомянутые в нем.

БЕНДЖАМИН ГРЭХЕМ

1896-1976

Несколько лет назад Бен Грэхем, которому в то время было около восьмидесяти, сказал своему другу, что он надеется делать каждый день «что-то глупое, что-то творческое и что-то щедрое».

Эта необычная цель свидетельствует о его гениальном умении выражать идеи в форме, которая не содержит в себе никакого подтекста или самомнения. Несмотря на силу

Книга “разумный Инвестор” Бенджамина Грэма – nhamientrung.vn

Согласно этому принципу, покупать акции необходимо тогда, кода их цена ниже реальной стоимости. Инвестору необходимо оценить стоимость бизнеса при продаже в данный момент. Нельзя связывать инвестиции и спекулятивные идеи. Это абсолютно разные направления и понятия. Это должно касаться не только торгового счета, но и мышления будущего инвестора.

В «Народном Брифли» мы вместе пересказываем книги. Цель — все произведения открыть цветочный бизнес мира в кратком изложении. Есть идеи, как лучше пересказать эту книгу?

Сделаем пересказы более понятными, грамотными и интересными. Разумное поведение инвестора не имеет прямого отношения к величине IQ. Разумный инвестор — в первую очередь терпеливый инвестор, человек, контролирующий свои эмоции, а это свойство скорее характера, чем интеллекта. Грэм писал, что инвестиция наиболее разумна, когда она наиболее похожа на деловое предприятие. Об этих словах Уоррен Баффет говорит как о наиболее важных, когда-либо написанных об инвестировании. Грэм говорит, что значение имеет лишь корректно проведённый анализ, основанный на достоверных фактах, а согласие или несогласие других инвесторов вторично. Баффет говорит о том, что Грэм заложил в него основы разумного инвестирования, и описывает его как человека, оказавшего наибольшее влияние на жизнь Баффета после отца.

Бе́нджамин Грэм (англ. Benjamin Graham) 8 мая 1894, Лондон — 21 сентября 1976, США — известный экономист и профессиональный инвестор. Его часто называют «отец инвестирования на основе ценности» (англ. value investing). Оптимальный объект такого длительного инвестирования – паи индексного фонда, отслеживающего бенджамин грэм разумный инвестор скачать весь рынок. Продавайте только в том случае, если вам срочно понадобились деньги. В качестве психологической поддержки заполните и подпишите “инвестиционный контракт” с самим собой. В этом случае он был бы избавлен от душевных мук, вызываемых ошибочными суждениями других участников фондового рынка.

Более подробно трейдинг будет рассмотрен в одной из следующих глав. Чтобы всю жизнь успешно заниматься инвестициями, не нужны ни сверхвысокий IQ, ни изощренные бизнес-стратегии, ни инсайдерская информация. Нужно лишь умение принимать решения на основе здравого http://www.lsisrl.it/skachatь-putь-k-finansovoj-svobode-bodo-shefer/ смысла и способность контролировать эмоции, не позволяя им приводить к разрушительным последствиям. В этой книге подробно и доступно описан правильный подход к инвестированию, основанный на эмоциональной дисциплине. Запас прочности определяет успех инвестора.

Теперь о том, что книга «древняя» или «не подходит для российского рынка»… Много где встречаю отзывы подобного толка. Особенно от тех, кто говорит, что про инвестиции стоит почитать «Самый богатый человек в Вавилоне», Кийосаки или Тони Робинса. Собирая свой портфель акций и облигаций я опирался на знания полученные из этой книги. Покупайте, читайте, оставляйте отзывы о книге. Делитесь собственными мыслями и успехами применения авторских техник.

Бенджамин Грэм ( ) Джейсон Цвейг Несколько Слов О Бенджамине Грэме Предисловие О Чем Эта Книга? .. 17

Название было составлено из имён самого создателя и одного из главных инвесторов, владельца складских помещений Луиса Харриса. Грэму удалось привлечь в фонд порядка пятисот тысяч долларов путём поиска сильно недооценённых акций, переоценённых, которые годятся для коротких продаж, а также выгодных арбитражных операций. Первое знакомство Грэма с миром ценных бумаг было не слишком приятным, но запоминающимся. Когда парню было 13 лет, его семья потеряла большую часть накоплений после падения котировок компании U.S.

Скачать Книгу

Бесплатно читать онлайн «Разумный инвестор» Грэхэма можно на сайте Libking . Букмейт — это онлайн-библиотека с книгами, типы стратегий бинарных опционов аудиокнигами и комиксами. книг можно читать бесплатно, а еще — по подписке. Это выгоднее, чем скачивать книги по одной!

Грэхм, Разумный Инвестор

Диверсификация подкрепляется методом усредненного равномерного инвестирования, когда инвестор регулярно вкладывает в покупку акций одинаковые суммы вне зависимости от колебаний фондового рынка.
Ниже вы можете оставить отзыв о прочитанной или интересующей вас книге.
Привилегированные акции — акции, по которым не предусмотрено право голоса инвестора, но предусмотрено право на твердый фиксированный доход.
Тем самым инвестор не вовлекается во всеобщую погоню за «более выгодными» акциями, а просто покупает больше на падающем рынке и меньше — на растущем.
Владельцы же обыкновенных акций имеют право голосовать на собраниях акционеров, но размер их дивидендов зависит от текущих доходов компании-эмитента.

Как Идеи Грэма Можно Применить На Современном Рынке

Бесплатно читать онлайн «Разумный инвестор» Грэхэма можно на сайте traderassist. Купить и скачать электронную версию книги Бенджамина бенджамин грэм разумный инвестор скачать Грэхэма в формате epub можно на сайте издательства «Альпина Паблишер». Полная версия книги нарушает авторское право?

В книге есть действительно ценная информация, но по большей части старательно разжевываются прописные истины. Приводится много примеров, но все древние, часть из времен великой депрессии. Многие моменты описаны применительно к американскому регулированию рынка, в РФ оно другое. Но в целом для начинающих можно рекомендовать к прочтению.

Скорее, он был мыслителем в широком смысле, а его теория стала своего рода «побочным продуктом» мощного интеллекта — интеллекта, которым ни обладал ни один из моих знакомых. Он помнил буквально все, был одержим жаждой новых знаний и умел использовать их для решения проблем, http://www.xn--vcktf7b.lrv.jp/2020/10/29/konservativnyj-skalьping-intraday-ili-intradej/ на первый взгляд относящихся совсем к другим областям. О чем бы он ни рассуждал, следить за полетом его мысли было настоящим наслаждением. Эту книгу должен прочесть каждый, кто приходит на фондовый рынок. Прекрасное творение по настоящему ценный интеллектуальный актив.

Рецензии На Книгуразумный Инвесторполное Руководство По Стоимостному Инвестированию

Мы уже выказывали скептицизм в отношении шансов на успех инвесторов, использующих перечисленные методы. Первый из них вызывает сомнения как с теоретической, Tokenexus так и с практической точки зрения. Трейдинг вряд ли позволит «тщательно анализируя ситуацию, сохранить вложенные средства и получить приемлемую прибыль».

Глава 1 3. Валютные Пары Двигаются Под Действием Фундаментальных Факторов

Он преподносит основы всего инвестирования. Это почва для адаптации стратегии инвестирования под настоящий рынок. Не могу сказать что читал с интересом, но в целом для общего представления о фондовом рынке и основ инвестирования читать можно. Эээ… Даже не знаю с чего начать описание книги. «Всё смешалось в доме Облонских.» Цель книги – помочь непрофессиональному инвестору. Но прочтя её, приходит понимание, что хорошо бы предварительно прочитать что-нибудь для начинающих.

Бенджамин Грэхем разумный Инвестор

Глава 1 1. Рынок Акций И Контрактов На Разницу

Для всех, кто стремится улучшить свое финансовое положение, разобраться в тонкостях фондового рынка https://www.semikorecruitment.com/2020/04/biznes-v-krizis/ и научиться инвестировать грамотно. Бенджамин Грэм доказывает, что нет ничего невозможного.

Разумный инвестор Бенджамин Грэм | The Power of You

Навигация по странице

Акции Renault на бирже онлайн и пример заработка

В основе этой системы лежит методика сопоставления рыночных котировок и реальной стоимости ценных бумаг. Автор книги – достаточно известный https://fxtrend.info/ человек не только в мире экономики, но и инвестиций. Он является основоположником метода капиталовложений на основании ценности акций.

Читать онлайн

Никакой воды, только ценная информация для оценки недооцененности/переоцененности компании. Содержание книги помогает извлечь нюансы в инвестировании. Больше всего подогревает факт то, что автор книги был учителем Баффета. Описания найти бенджамин грэм разумный инвестор скачать в гугле книг на сайте представлены исключительно в ознакомительных целях! Ресурс ALLIBRARY является самообновляемой электронной библиотекой, информацию в которую добавляют пользователи, согласные с тем, что они не нарушают авторских прав.

Местами нудная, больше напоминает учебник, чем просто легкое чтиво, но побуждает к размышлениям и сравнениям с текущими обстоятельствами рынка. Как начинающиму инвестору мне посоветовали прочитать книгу Бенджамина Грема ” Разумный инвестор”.

Скачать бесплатно книгу «Разумный инвестор Полное руководство по стоимостному инвестированию» Бенджамина Грэма

«Разумный инвестор» относится к числу книг, которые обязательно должны быть на книжной полке каждого, кто хотел бы с умом использовать возможности фондового рынка для приумножения своего капитала. Книгу можно читать онлайн на нашем сайте, но лучше купить ее в бумажном варианте, чтобы такой ценный советчик всегда был под рукой. Всего в книгу включено 20 глав, а также комментарии аналитиков и послесловие. Основная идея книги – дать инвестору качественный инструмент для создания прибыльной стратегии капиталовложения.

Ментальность завоевателей Пустые карты Вторжение из космоса Редкие пауки и забытые писания Глава 16. Кредо капитализма Пирог начал расти Колумб в поисках инвестора Во имя капитала Культ свободного рынка Капиталистический ад Глава 17. В своей новой книге постсоветский финансовый гуру Эрик Найман раскрывает новые двери всем, кто стремится не только к большим деньгам, но и к серьезным знаниям. Автор книги, Джон Богл, создатель первого в мире индексного фонда, накопил достаточно статистических данных, чтобы убедить читателя в преимуществах именно такого вида инвестирования. Скачать книгу бесплатно вы можете на нашем сайте.

Разумный инвестор, Бенджамин Грэхем, Джейсон Цвейг

Иными словами, сделает вас инвестором, а не спекулянтом. Купить и скачать электронную версию найти бенджамин грэм разумный инвестор скачать в википедии книги Бенджамина Грэхэма в формате epub можно на сайте издательства «Альпина Паблишер».

На прилавках магазинов вы найдете множество книг, рассказывающих о том, как правильно играть на бирже. Остается в тени лишь один вопрос – а стоит ли вообще играть на бирже? Что теряет и что приобретает активный инвестор, который постоянно обновляет портфель, пытаясь учесть в своей стратегии все рыночные тренды?

Основные идеи книги

На данном сайте представлены исключительно ссылки на другие ресурсы. Размещение любой информации, нарушающей авторское право, строго запрещено.

Кроме прямых обязанностей посыльного, он должен был следить за котировками ценных бумаг и отмечать их на доске. К 1919 году доход Бенджамина Грэма был уже более $600 тыс.

Прочитав первое издание “Разумного инвестора” в 1950 году, молодой американский предприниматель Уоррен Баффетт счел этот труд Бенджамина Грэма лучшим из всего, что когда-либо было написано об инвестициях. Эсме Фаербер – опытный и успешный инвестор. Хотите научиться выгодно инвестировать свои деньги?

Но, эту информацию мой мозг очень тяжело воспринимал, приходилось перечитывать страницы по несколько раз. Чтобы прочитать книгу потребовались усилия и определенные начальные бенджамин грэм разумный инвестор скачать знания по инвестициям. Свою карьеру автор книги начал в 1914 году в брокерской конторе Newburger, Henderson & Loeb, где был посыльным с заработной платой $12 в неделю.

Категории книг

Хотите узнать, как и что для этого нужно делать? Хотите уберечь себя от ошибок и не потерять свои сбережения? найти бенджамин грэм разумный инвестор скачать в ютюбе Автор книги, реальный индивидуальный инвестор, делится своим 10-летним опытом работы на фондовом рынке.

Бенджамин Грэм использовал в книге известную аллегорию «Господин рынок» (Mr. Market). Суть её заключается в игнорировании излишнего непостоянства господина Рынка. Инвестору следует извлекать выгоду из рыночных недоразумений, а не участвовать в них.

Авторизация

Известные экономисты, бизнесмены, инвесторы не раз выражали мнение, что это лучшая книга по теме инвестирования. Последователи Грэма придерживаются такой же точки зрения. Это руководство присутствует во всех списках литературы, необходимой для изучения инвестиционного и финансового рынка. Для инвесторов, предпочитающих «купить и держать» эта книга обязательна к прочтению.

То есть нужно сосредоточиться на реальных показателях работы компании и получать дивиденды, чем заблуждаться, анализируя действия на рынке, какими бы правдоподобными они ни были. https://fxtrend.info/category/poleznie-materiali/audioknigi Следование принципам, указанным в книге, позволит получать на фондовом рынке стабильный доход. Книга поможет научиться разумному подходу к выбору точек входа и выхода.

Автор «Руководства разумного инвестора» избрал принципиально иную стратегию – пассивное инвестирование. Эта книга написана Джоном Боглом – легендой фондового рынка и основателем компании Vanguard – крупнейшего в мире семейства взаимных фондов. За резкую критику отрасли одни саркастически называют его Святым Джеком и бельмом на глазу, другие – отцом индексных фондов, совестью отрасли и лучшим другом инвесторов. «Разумный инвестор» неизменно присутствует в разнообразных списках книг, рекомендованных начинающим инвесторам, и в перечнях лучших книг о финансах. “Разумный инвестор” – жизненно необходимая и наиболее важная книга, дающая в руки инвестора эффективный, проверенный временем метод работы на фондовом рынке.

«Разумный инвестор: Полное руководство по стоимостному инвестированию»

Оригинальное название: The Intelligent Investor The Definitive Book On Value Investing
Автор: Бенджамин Грэм
Первая публикация: 1949 г.

Эта книга — признанная классика экономической литературы. Ее автор, Бенджамин Грэм, был одним из самых успешных инвесторов своего времени и практикующим преподавателем. Его ученик, а впоследствии и сотрудник компании Грэма — Уоррен Баффетт, говорит про эту книгу «лучшим из всего, что было написано об инвестициях».

Основное внимание в книге уделено принципам и методам стоимостного инвестирования, а также правилам поведения на рынке. В первых же строках предисловия автор сообщает, что его труд не раскроет нам секреты быстрого обогащения, зато поможет правильно сформировать инвестиционную политику. Что же считает правильным Бенджамин Грэм? Он приводит множество примеров, когда высокий уровень интеллекта и значительное состояние не помогали инвестору достичь желаемых результатов, и заключает, что умение владеть собой — важная составляющая успеха. Среди необходимых качеств инвестора он называет упорство и терпеливость.

Помимо советов по управлению эмоциями, Грэм предлагает инвестиционную парадигму, которая получила название value investing (стоимостное инвестирование). Стратегия value investing базируется на обнаружении и скупке недооцененных активов фондового рынка (как правило, акций) с целью выгодной продажи в будущем. Идеи Грэма поддерживал и развивал его коллега — профессор бизнес-школы Колумбийского университета Дэвид Додд. Также апологетами стоимостного инвестирования стали известные ученики Грэма: Ирвинг Кан, Уолтер Шлосс, и, вышеупомянутый, Уоррен Баффетт.

Поскольку мысли, которые выразил Бенджамин Грэм, оставались актуальными спустя многие годы, книга неоднократно переиздавалась с дополнениями и комментариями. Последним прижизненным изданием стало четвертое, в редакции 1973 года. В предисловии к нему Уоррен Баффетт назвал книгу «лучшим из всего, что было написано об инвестициях». В 2003 году четвертое издание было дополнено финансовым журналистом Джейсоном Цвейгом — именно в таком виде «Разумный инвестор» чаще всего издается сегодня.

Прочтите The Intelligent Investor, Rev. Ed Online Бенджамина Грэма

The Intelligent Investor

Книга практических советов

Пересмотренное издание

Бенджамин Грэм

Обновлено с новым комментарием 9000 от Джейсона З. В ЭМГ

Через разные случайности, через все превратности

мы пробиваемся….

Энеида

Содержание

Эпиграф

Предисловие к четвертому изданию Уоррена Э.Баффет

Примечание о Бенджамине Грэхеме, Джейсон Цвейг

Введение: чего ожидает достичь эта книга

Комментарий к введению

1. Инвестиции против спекуляций: результаты, которых следует ожидать Интеллектуальный инвестор

Комментарий к главе 1

2. Инвестор и инфляция

Комментарий к главе 2

3.Век истории фондового рынка: уровень цен на акции в начале 1972 г.

Комментарий к главе 3

4. Общая портфельная политика: защитный инвестор

Комментарий к главе 4

5 Защитный инвестор и обыкновенные акции

Комментарий к главе 5

6. Портфельная политика для предприимчивого инвестора: негативный подход

Комментарий к главе 6

7.Портфельная политика для предприимчивого инвестора: положительная сторона

Комментарий к главе 7

8. Инвестор и колебания рынка

Комментарий к главе 8

9. Инвестиции в инвестиционные фонды

Комментарий к главе 9

10. Инвестор и его советники

Комментарий к главе 10

11. Анализ безопасности для непрофессионального инвестора: общий подход

Комментарий к главе 11

12.Что следует учитывать при расчете прибыли на акцию

Комментарий к главе 12

13. Сравнение четырех листинговых компаний

Комментарий к главе 13

14. Выбор акций для защитного инвестора

Комментарий к главе 14

15. Выбор акций для предприимчивого инвестора

Комментарий к главе 15

16.Конвертируемые выпуски и варранты

Комментарий к главе 16

17. Четыре чрезвычайно поучительных истории успеха

Комментарий к главе 17

18. Сравнение восьми пар компаний

Комментарий к Глава 18

19. Акционеры и менеджмент: Дивидендная политика

Комментарий к главе 19

20. Маржа безопасности как центральная концепция инвестиций

Комментарий к главе 20

Postscript

Комментарий к Postscript

Приложения

1. Суперинвесторы Gradsville

2. Важные правила, касающиеся налогообложения инвестиционных доходов и операций с ценными бумагами (в 1972 году)

3. Основы налогообложения инвестиций (обновлены с 2003 года)

4.Новая спекуляция обыкновенными акциями

5. История успеха: Aetna Maintenance Co.

6. Налоговый учет приобретения NVF акций Sharon Steel

7. Технологические компании как инвестиции

Сноски

Благодарности от Джейсона Цвейга

Индекс

Об авторах

Кредиты

Авторские права

Об издателе

Текст воспроизводится здесь обновлен Грэмом в 1971-1972 годах и первоначально опубликован в 1973 году.Пронумерованные примечания к главам являются оригинальными для Грэма — выделенный жирным шрифтом текст в этих примечаниях принадлежит Джейсону Цвейгу.

Новые примечания Джейсона Цвейга в главах Грэма отмечены звездочкой или крестиком.

Предисловие к четвертому изданию,

Уоррена Баффета

Я, , прочитал первое издание этой книги в начале 1950 года, когда мне было девятнадцать. Тогда я подумал, что это, безусловно, лучшая книга об инвестировании из когда-либо написанных.Я все еще думаю, что это так.

Для успешного инвестирования на протяжении всей жизни не требуется стратосферного IQ, необычных бизнес-идей или внутренней информации. Что необходимо, так это прочная интеллектуальная основа для принятия решений и способность удерживать эмоции от разъедания этой основы. В этой книге четко и ясно прописаны правильные рамки. Вы должны обеспечивать эмоциональную дисциплину.

Если вы будете следовать поведенческим и деловым принципам, которые отстаивает Грэм, и если вы будете уделять особое внимание бесценным советам в главах 8 и 20, вы не получите плохих результатов от своих инвестиций.(Это является большим достижением, чем вы думаете.) Достигнете ли вы выдающихся результатов, будет зависеть от усилий и интеллекта, которые вы приложите к своим инвестициям, а также от масштабов безумия фондового рынка, которые преобладают в течение вашей инвестиционной карьеры. Чем глупее поведение рынка, тем больше возможностей для делового инвестора. Следуйте за Грэмом, и вы скорее получите выгоду от глупости, чем будете участвовать в ней.

Для меня Бен Грэм был гораздо больше, чем писатель или учитель.Он повлиял на мою жизнь больше, чем кто-либо другой, кроме моего отца. Вскоре после смерти Бена в 1976 году я написал следующее краткое воспоминание о нем в журнале « Financial Analysts Journal». Думаю, что, читая книгу, вы почувствуете некоторые из качеств, о которых я упомянул в этой памятной записке.

Бенджамин Грэм

1894–1976

Несколько лет назад Бен Грэм, которому тогда было почти восемьдесят, выразил другу мысль, что он надеется каждый день совершать глупые, творческие и щедрые поступки.

Включение этой первой причудливой цели отразило его умение упаковывать идеи в форму, избегающую любых подтекстов проповеди или самомнения. Несмотря на то, что его идеи были мощными, их реализация была неизменно мягкой.

Читателям этого журнала не нужно подробно рассказывать о его достижениях, измеряемых мерилом творчества. Редко, когда основатель дисциплины не замечает, что его работа в довольно короткие сроки затмевается преемниками. Но спустя более сорока лет после публикации книги, которая привнесла структуру и логику в беспорядочную и запутанную деятельность, трудно придумать возможных кандидатов даже на второе место в области анализа безопасности.В области, где в течение нескольких недель или месяцев после публикации многое кажется глупым, принципы Бена остались верными — их ценность часто возрастала и лучше понималась после финансовых бурь, разрушивших хрупкие интеллектуальные структуры. Его совет здравомыслия принес неизменную награду его последователям — даже тем, у кого врожденные способности уступали более одаренным практикующим, которые споткнулись, следуя советам гениальности или моды.

Замечательным аспектом доминирования Бена в своей профессиональной сфере было то, что он достиг этого без той ограниченности умственной деятельности, которая концентрирует все усилия на одной цели.Скорее, это был побочный продукт интеллекта, широта которого почти превышала определение. Конечно, я никогда не встречал никого с таким же умом. Практически полное воспоминание, бесконечное увлечение новыми знаниями и способность преобразовывать их в форму, применимую к, казалось бы, не связанным между собой проблемам, делали знакомство с его мышлением в любой области удовольствием.

Но его третье требование — щедрость — было там, где он преуспел больше всех остальных. Я знал Бена как своего учителя, работодателя и друга.В каждых отношениях — как и со всеми его учениками, сотрудниками и друзьями — была абсолютно неограниченная щедрость идей, времени и духа. Если требовалась ясность мышления, лучшего места не было. И если требовалось ободрение или совет, Бен был рядом.

Вальтер Липпманн говорил о мужчинах, которые сажают деревья, под которыми будут сидеть другие мужчины. Бен Грэм был таким человеком.

Перепечатано из журнала Financial Analysts Journal, ноябрь / декабрь 1976 г.

Заметка о Бенджамине Грэхеме Джейсона Цвейга

Кем был Бенджамин Грэм и почему вы должны его слушать?

Грэм был не только одним из лучших когда-либо живших инвесторов; он также был величайшим мыслителем-практиком в области инвестиций всех времен. До Грэма управляющие капиталом вели себя во многом как средневековая гильдия, руководствуясь в основном суевериями, догадками и тайными ритуалами. Книга Грэма «Анализ безопасности » стала учебником, который превратил этот затхлый круг в современную профессию. ¹

И «Умный инвестор» — первая книга, в которой индивидуальным инвесторам описываются эмоциональные рамки и аналитические инструменты, необходимые для финансового успеха. Это остается единственной лучшей книгой по инвестированию, когда-либо написанной для широкой публики. The Intelligent Investor была первой книгой, которую я прочитал, когда я присоединился к журналу Forbes Magazine в качестве репортера в 1987 году, и меня поразила уверенность Грэма в том, что рано или поздно все бычьи рынки должны плохо закончиться.В октябре того же года американские акции пережили самый сильный однодневный обвал в истории, и я был зацеплен. (Сегодня, после бурного бычьего рынка конца 1990-х и жестокого медвежьего рынка, начавшегося в начале 2000 года, Интеллектуальный инвестор выглядит более пророческим, чем когда-либо.) мучения финансовых потерь и десятилетиями изучая историю и психологию рынков. Он родился Бенджамин Гроссбаум 9 мая 1894 года в Лондоне; его отец был торговцем фарфоровой посудой и статуэтками. ² Семья переехала в Нью-Йорк, когда Бену был год. Сначала они жили хорошей жизнью — с горничной, поваром и французской гувернанткой — на верхней Пятой авеню. Но отец Бена умер в 1903 году, фарфоровый бизнес пошатнулся, и семья неуклонно скатилась в нищету. Мать Бена превратила их дом в пансионат; затем, занимая деньги для торговли акциями с маржой, она была уничтожена во время краха 1907 года. Всю оставшуюся жизнь Бен вспоминал унижение, когда обналичивал чек для своей матери и слышал, как кассир в банке спрашивает: Is Дороти Гроссбаум хороша за пять долларов?

К счастью, Грэм выиграл стипендию в Колумбийском университете, где его талант расцвел.Он окончил институт в 1914 году, заняв второе место в своем классе. Перед окончанием последнего семестра Грэма три факультета — английский, философский и математический — попросили его присоединиться к факультету. Ему было всего 20 лет.

Вместо академических кругов Грэм решил дать шанс Уолл-стрит. Он начинал как клерк в фирме по торговле облигациями, вскоре стал аналитиком, затем партнером и вскоре стал руководителем собственного инвестиционного партнерства.

Интернет-бум и спад не удивили бы Грэма. В апреле 1919 года он заработал 250% прибыли в первый день торговли на Savold Tyre, новое предложение в быстро развивающемся автомобильном бизнесе; к октябрю компания была разоблачена как мошенничество, и ее акции обесценились.

Грэм стал мастером исследования акций в микроскопических, почти молекулярных деталях. В 1925 году, просматривая малоизвестные отчеты, подаваемые нефтепроводами в Комиссию по межгосударственной торговле США, он узнал, что компания Northern Pipe Line Co., которая тогда торговалась по 65 долларов за акцию, держала не менее 80 долларов за акцию в высококачественных облигациях. (Он купил акции, приставал их менеджеров к увеличению дивидендов, и три года спустя получил 110 долларов за акцию.) его последствия — получение выгод от обломков бычьего рынка.Точных данных о самой ранней доходности Грэма нет, но с 1936 года и до его выхода на пенсию в 1956 году его Graham-Newman Corp. прибавляла не менее 14,7% в год по сравнению с 12,2% для фондового рынка в целом — один из лучших долгосрочных показателей. рекорды в истории Уолл-стрит. ³

Как это сделал Грэм? Объединив свои выдающиеся интеллектуальные способности с глубоким здравым смыслом и обширным опытом, Грэм разработал свои основные принципы, которые по крайней мере так же актуальны сегодня, как и при его жизни:

Акция — это не просто тикер или электронный значок; это доля владения в реальном бизнесе, базовая стоимость которой не зависит от цены акций.

Рынок — это маятник, который постоянно колеблется между неустойчивым оптимизмом (который делает акции слишком дорогими) и неоправданным пессимизмом (что делает их слишком дешевыми). Умный инвестор — реалист, который продает оптимистам и покупает у пессимистов.

Будущая стоимость каждой инвестиции зависит от ее текущей цены. Чем выше цена, которую вы заплатите, тем ниже будет ваш доход.

Независимо от того, насколько вы осторожны, единственный риск, который никогда не может устранить ни один инвестор, — это риск ошибиться.Только настаивая на том, что Грэм называл запасом прочности — никогда не переплачивать, какими бы интересными ни казались вложения — вы можете минимизировать свои шансы на ошибку.

Секрет вашего финансового успеха находится внутри вас самих. Если вы станете критически настроенным мыслителем, который не принимает на веру факт Уолл-Стрит, и инвестируете с терпеливой уверенностью, вы сможете стабильно извлекать выгоду даже из худших медвежьих рынков. Развивая свою дисциплину и смелость, вы можете не позволять колебаниям настроения других людей управлять вашей финансовой судьбой.В конце концов, то, как ведут себя ваши инвестиции, гораздо менее важно, чем то, как вы себя ведете.

Цель этого пересмотренного издания The Intelligent Investor — применить идеи Грэма к сегодняшним финансовым рынкам, оставив при этом его текст полностью неизменным (за исключением сносок для пояснений). ⁴ После каждой главы Грэма вы найдете новый комментарий. В эти руководства для читателей я добавил недавние примеры, которые должны показать вам, насколько актуальными — и насколько освобождающими — остаются принципы Грэма сегодня.

Я завидую вам воодушевлению и познанию, когда вы читаете шедевр Грэма в первый раз — или даже в третий или четвертый раз. Как и все классические произведения, он меняет наши взгляды на мир и обновляет себя, обучая нас. И чем больше вы это читаете, тем лучше. С Грэмом в качестве проводника вы гарантированно станете гораздо более умным инвестором.

Введение:

Чего ожидает эта книга

T he Цель этой книги — предоставить в форме, подходящей для неспециалистов, руководство принятие и исполнение инвестиционной политики.Здесь сравнительно мало будет сказано о методике анализа ценных бумаг; основное внимание будет уделено инвестиционным принципам и отношениям инвесторов. Тем не менее, мы предоставим ряд сжатых сравнений конкретных ценных бумаг — в основном в парах, появляющихся бок о бок в списке Нью-Йоркской фондовой биржи, — чтобы конкретным образом выявить важные элементы, участвующие в конкретном выборе обыкновенных акций.

Но большая часть нашего пространства будет посвящена историческим моделям финансовых рынков, в некоторых случаях уходящим на многие десятилетия назад.Чтобы разумно инвестировать в ценные бумаги, человек должен быть вооружен адекватными знаниями о том, как различные типы облигаций и акций на самом деле вели себя в различных условиях — по крайней мере, с некоторыми из которых, по крайней мере, можно снова встретиться на собственном опыте. Нет утверждения более верного и более применимого к Уолл-стрит, чем знаменитое предупреждение Сантаяны: Те, кто не помнит прошлого, обречены повторять его.

Наш текст адресован инвесторам, а не спекулянтам, и нашей первой задачей будет прояснить и подчеркнуть это почти забытое различие.Сразу можно сказать, что это не , как сделать книгу на миллион . Нет верных и легких путей к богатству ни на Уолл-стрит, ни где-либо еще. Может быть, уместно указать на то, что мы только что сказали, небольшой финансовой историей — тем более, что из этого можно вывести более одной морали. В решающий 1929 год Джон Дж. Раскоб, наиболее важная фигура как в стране, так и на Уолл-стрит, превозносил блага капитализма в статье в журнале « Ladies’ Home Journal », № , озаглавленной« Everybody Ought to Be Rich ». * Его тезис заключался в том, что сбережения всего в 15 долларов в месяц, вложенные в хорошие обыкновенные акции — с реинвестированием дивидендов — принесут состояние в 80 000 долларов за двадцать лет при общих вкладах всего в 3600 долларов. Если магнат General Motors был прав, это действительно был простой путь к богатству. Насколько он был почти прав? Наш приблизительный расчет, основанный на предполагаемых инвестициях в 30 акций, составляющих промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA), показывает, что если бы рецепт Раскоба соблюдался в течение 1929–1948 годов, то вложения инвестора в начале 1949 года стоили бы около 8 500 долларов. .Это далеко от обещания великого человека 80 000 долларов и показывает, как мало можно полагаться на такие оптимистичные прогнозы и заверения. Но, в качестве отступления, мы должны отметить, что доход, фактически полученный за 20-летнюю операцию, был бы лучше, чем 8% годовых, и это несмотря на тот факт, что инвестор начал бы свои покупки с DJIA на уровне 300 и закончил с оценкой, основанной на уровне закрытия 1948 года, равном 177. Этот рекорд можно рассматривать как убедительный аргумент в пользу принципа регулярных ежемесячных покупок сильных обыкновенных акций через толстые и тонкие — программу, известную как усреднение стоимости в долларов.

Поскольку наша книга не адресована спекулянтам, она не предназначена для тех, кто торгует на рынке. Большинство из этих людей руководствуются графиками или другими в основном механическими средствами определения подходящих моментов для покупки и продажи. Один принцип, применимый почти ко всем этим так называемым техническим подходам , заключается в том, что нужно покупать , потому что акция или рынок выросли, и нужно продавать , потому что упали. Это полная противоположность здравому смыслу бизнеса повсюду, и маловероятно, что это может привести к прочному успеху на Уолл-стрит.По нашему собственному опыту и наблюдениям на фондовом рынке, продолжающимся более 50 лет, мы не знаем ни одного человека, который постоянно или постоянно зарабатывал бы деньги, таким образом следуя за рынком. Мы без колебаний заявляем, что этот подход настолько же ошибочен, насколько популярен. Мы проиллюстрируем то, что мы только что сказали — хотя, конечно, это не следует рассматривать как доказательство, — более поздним кратким обсуждением знаменитой теории Доу для торговли на фондовом рынке. *

С момента первой публикации в 1949 году версии The Intelligent Investor появлялись с интервалом примерно в пять лет.При обновлении текущей версии нам придется иметь дело с большим количеством новых разработок с момента написания издания 1965 года. К ним относятся:

Беспрецедентный рост процентной ставки по высококачественным облигациям.

Падение уровня цен на основные обыкновенные акции примерно на 35%, завершившееся в мае 1970 года. Это был самый высокий процент снижения примерно за 30 лет. (Бесчисленные выпуски более низкого качества подверглись гораздо большему сокращению.)

Устойчивая инфляция оптовых и потребительских цен, которая набирала силу даже в условиях спада общего бизнеса в 1970 году.

Быстрое развитие конгломерата компаний, франчайзинговые операции и другие относительные новинки в бизнесе и финансах. (Сюда входит ряд хитрых приемов, таких как букв, ¹ распространение варрантов на опционы на акции, вводящие в заблуждение названия, использование иностранных банков и др.) †

Банкротство нашей крупнейшей железной дороги, чрезмерно короткие и долгосрочные долги многих ранее сильно укрепившихся компаний и даже тревожная проблема платежеспособности среди домов на Уолл-стрит. *

Появление моды performance в управлении инвестиционными фондами, включая некоторые доверительные фонды, управляемые банками, с тревожными результатами.

Эти явления будут предметом нашего внимательного изучения, а некоторые потребуют изменений в выводах и акцентах из нашего предыдущего издания. Основные принципы разумного инвестирования не должны меняться от десятилетия к десятилетию, но применение этих принципов должно быть адаптировано к значительным изменениям финансовых механизмов и климата.

Последнее утверждение было проверено во время написания настоящего издания, первый черновик которого был закончен в январе 1971 года. В то время индекс DJIA сильно восстанавливался с минимума 1970 года в 632 пункта и приближался к Максимум 1971 года — 951, с сопутствующим общим оптимизмом. Когда в ноябре 1971 года был закончен последний черновой вариант, рынок переживал новый спад, который опустился до 797 пунктов с новой тревогой по поводу своего будущего. Мы не позволили этим колебаниям повлиять на наше общее отношение к разумной инвестиционной политике, которое практически не изменилось с момента выхода первого издания этой книги в 1949 году.

Масштабы сокращения рынка в 1969–1970 годах должны были развеять иллюзию, которая усиливалась в течение последних двух десятилетий. Это заключалось в том, что ведущие обыкновенные акции можно было купить в любое время и по любой цене, с гарантией не только конечной прибыли, но также и того, что любые промежуточные убытки вскоре будут возмещены за счет возобновления роста рынка до новых высоких уровней. Это было слишком хорошо, чтобы быть правдой. Наконец-то на фондовом рынке вернулось к норме, в том смысле, что и спекулянты, и инвесторы в акции должны снова быть готовы к значительным и, возможно, длительным падениям, а также росту стоимости своих вложений.

В области многих вторичных и третьих обыкновенных акций, особенно недавно размещенных предприятий, разрушение, вызванное последним разрывом рынка, было катастрофическим. Само по себе в этом не было ничего нового — в той же степени это произошло в 1961–1962 годах, — но теперь появился новый элемент в том факте, что некоторые инвестиционные фонды имели крупные обязательства по выпуску очень спекулятивных и явно переоцененных выпусков такого типа. Очевидно, не только новичка нужно предупреждать о том, что, хотя энтузиазм может быть необходим для больших достижений где-то еще, на Уолл-стрит он почти всегда приводит к катастрофе.

Главный вопрос, с которым нам придется столкнуться, связан с огромным повышением процентной ставки по первоклассным облигациям. С конца 1967 года инвестор смог получить от таких облигаций более чем в два раза больше дохода, чем от дивидендов по репрезентативным обыкновенным акциям. В начале 1972 года доходность по облигациям с наивысшим рейтингом составляла 7,19% по сравнению с 2,76% по акциям промышленных предприятий. (Для сравнения: 4,40% и 2,92% соответственно в конце 1964 года.) Трудно понять, что, когда мы впервые написали эту книгу в 1949 году, цифры были почти прямо противоположными: облигации возвратили только 2.66%, а доходность по акциям — 6,82%. ² В предыдущих выпусках мы постоянно призывали, чтобы по крайней мере 25% портфеля консервативного инвестора находилось в обыкновенных акциях, и в целом мы отдавали предпочтение разделению на 50–50 между двумя СМИ. Теперь мы должны подумать, оправдает ли текущее большое преимущество доходности облигаций над доходностью акций политику всех облигаций до тех пор, пока не вернутся более разумные отношения, как мы ожидаем. Естественно, вопрос о продолжающейся инфляции будет иметь большое значение для нашего решения здесь.Этому обсуждению будет посвящена глава. *

Раньше мы делали принципиальное различие между двумя типами инвесторов, которым адресована эта книга, — защитными и предприимчивыми . Защитный (или пассивный) инвестор будет делать основной упор на избежание серьезных ошибок или потерь. Его второй целью будет свобода от усилий, раздражения и необходимости частого принятия решений. Определяющей чертой предприимчивого (или активного, или агрессивного) инвестора является его готовность уделять время и внимание выбору ценных бумаг, которые одновременно являются надежными и более привлекательными, чем в среднем.В течение многих десятилетий предприимчивый инвестор такого типа мог ожидать достойного вознаграждения за свои дополнительные навыки и усилия в виде более высокой средней прибыли, чем та, которую дает пассивный инвестор. У нас есть некоторые сомнения, обещают ли активному инвестору действительно существенное дополнительное вознаграждение в сегодняшних условиях. Но в следующем году или в последующие годы все может быть иначе. Соответственно, мы продолжим уделять внимание возможностям предприимчивых инвестиций, которые существовали в прежние периоды и могут вернуться.

Долгое время считалось, что искусство успешного инвестирования заключается, прежде всего, в выборе тех отраслей, которые с наибольшей вероятностью будут развиваться в будущем, а затем в выявлении наиболее перспективных компаний в этих отраслях. Например, умные инвесторы — или их умные советники — давно бы осознали огромные возможности роста компьютерной индустрии в целом и International Business Machines в частности. То же самое для ряда других растущих отраслей и растущих компаний.Но это не так просто, как всегда кажется в ретроспективе. Чтобы с самого начала пояснить этот момент, давайте добавим здесь абзац, который мы включили первым в издание этой книги 1949 года.

Такой инвестор может, например, быть покупателем акций авиатранспорта, потому что он считает, что их будущее даже более блестящее, чем тенденция, которую уже отражает рынок. Для этого класса инвесторов ценность нашей книги будет заключаться скорее в предупреждении о ловушках, скрывающихся в этом любимом инвестиционном подходе, чем в каких-либо позитивных методах, которые помогут ему на его пути. *

Ловушки оказались особенно опасными в упомянутой нами отрасли. Конечно, легко было спрогнозировать, что объем воздушного движения с годами значительно вырастет. Благодаря этому их акции стали излюбленным выбором инвестиционных фондов. Но, несмотря на рост доходов — даже более быстрыми темпами, чем в компьютерной индустрии — сочетание технологических проблем и чрезмерного расширения производственных мощностей привело к колебаниям и даже катастрофическим результатам.В 1970 году, несмотря на новый рекорд по объему перевозок, авиакомпании понесли убытки в размере около 200 миллионов долларов для своих акционеров. (Они также показали убытки в 1945 и 1961 годах.) Акции этих компаний снова показали большее падение в 1969-1970 годах, чем рынок в целом. Записи показывают, что даже высокооплачиваемые штатные эксперты паевых инвестиционных фондов совершенно ошибались в отношении относительно краткосрочного будущего крупной и неэзотерической индустрии.

С другой стороны, в то время как инвестиционные фонды имели значительные инвестиции и значительную прибыль в IBM, сочетание очевидной высокой цены и невозможности быть уверенным в относительно темпов роста не позволяло им иметь больше, чем, скажем, 3 % своих средств в этом замечательном исполнителе.Следовательно, влияние этого превосходного выбора на их общие результаты отнюдь не было решающим. Более того, многие — если не большинство — их инвестиций в другие компьютерные компании, помимо IBM, оказались убыточными. Из этих двух общих примеров мы извлекаем для наших читателей два моральных принципа:

Очевидные перспективы физического роста бизнеса не приводят к очевидной прибыли для инвесторов.

У экспертов нет надежных способов выбора и концентрации на наиболее перспективных компаниях в наиболее перспективных отраслях.

Автор не следовал этому подходу в своей финансовой карьере в качестве управляющего фондом, и он не может предложить ни конкретного совета, ни серьезной поддержки тем, кто может захотеть попробовать его.

Чего же мы будем стремиться достичь в этой книге? Наша главная цель будет заключаться в том, чтобы направить читателя против областей возможной существенной ошибки и разработать политику, которая ему будет удобна. Немного скажем о психологии инвесторов. Действительно, главной проблемой инвестора — и даже его злейшим врагом — является он сам.(, дорогой инвестор, вина не в наших звездах — и не в наших акциях — а в нас самих…. ) Это подтвердилось тем более, что в последние десятилетия консервативным инвесторам стало все более необходимо приобретать обыкновенные акции и таким образом, волей-неволей подвергать себя азарту и соблазнам фондового рынка. Аргументами, примерами и увещеваниями мы надеемся помочь нашим читателям сформировать правильное умственное и эмоциональное отношение к своим инвестиционным решениям. Мы видели, как заработали гораздо больше денег, и сохранили за счет простых людей , которые по темпераменту хорошо подходили для инвестиционного процесса, чем тех, кому не хватало этого качества, даже несмотря на то, что они имели обширные знания в области финансов, бухгалтерского учета и фондового рынка. .

Кроме того, мы надеемся привить читателю тенденцию к измерению или количественной оценке. По 99 выпускам из 100 можно сказать, что по какой-то цене они достаточно дешевы, чтобы их можно было купить, а по другой цене они будут настолько дорогими, что их следует продать. Привычка соотносить то, что платят, с тем, что предлагается, — бесценная черта инвестирования. В статье в женском журнале много лет назад мы советовали читателям покупать акции так, как они покупают продукты, а не как духи.Действительно ужасные убытки последних нескольких лет (и во многих подобных случаях прежде) были реализованы в тех выпусках обыкновенных акций, когда покупатель забыл спросить Сколько?

В июне 1970 вопрос Сколько? На можно было ответить волшебной цифрой 9,40% — доходностью, получаемой от новых размещений высококачественных облигаций коммунального хозяйства. Сейчас этот показатель упал примерно до 7,3%, но даже этот ответ вызывает у нас искушение спросить: Зачем давать какой-либо другой ответ? Но есть и другие возможные ответы, и их нужно тщательно обдумать.Кроме того, мы повторяем, что и мы, и наши читатели должны быть заранее подготовлены к, возможно, совсем другим условиям, скажем, 1973–1977 годов.

Поэтому мы представим более подробно позитивную программу инвестиций в обыкновенные акции, часть которой находится в сфере компетенции обоих классов инвесторов, а часть предназначена в основном для группы предпринимателей. Как ни странно, мы предлагаем в качестве одного из наших главных требований здесь, чтобы наши читатели ограничивались тем, что продается не намного выше их стоимости материальных активов. * Причина этого, казалось бы, устаревшего совета является как практической, так и психологической. Опыт научил нас, что, хотя есть много хорошо растущих компаний, стоимость активов которых в несколько раз превышает чистую, покупатель таких акций будет слишком зависеть от капризов и колебаний фондового рынка. В отличие от этого, инвестор в акции, скажем, коммунальных предприятий, стоимость чистых активов которых примерно равна их стоимости, всегда может считать себя владельцем доли в устойчивом и расширяющемся бизнесе, приобретенном по разумной цене, независимо от того, что может делать фондовый рынок. говорят об обратном.Конечный результат такой консервативной политики, вероятно, сработает лучше, чем увлекательные приключения в гламурных и опасных областях ожидаемого роста.

У инвестиционного искусства есть одна особенность, которую обычно не ценят. Непрофессиональный инвестор может достичь заслуживающего доверия, хотя и не впечатляющего, результата с минимальными усилиями и возможностями; но для улучшения этого легко достижимого стандарта требуется много усилий и больше, чем немного мудрости. Если вы просто попытаетесь привнести лишь немного дополнительных знаний и сообразительности для реализации своей инвестиционной программы, вместо того, чтобы добиться результатов чуть лучше, чем обычно, вы вполне можете обнаружить, что сделали хуже.

Поскольку любой человек — просто покупая и удерживая репрезентативный список — может сравняться по производительности со средними рыночными показателями, казалось бы, сравнительно простой вопрос — превзойти средние показатели ; но на самом деле доля умных людей, которые пробуют это и терпят неудачу, на удивление велика. Даже большинство инвестиционных фондов со всем их опытным персоналом за эти годы не показали таких хороших результатов, как рынок в целом. С вышесказанным связаны и опубликованные прогнозы брокерских контор по фондовому рынку, поскольку есть веские доказательства того, что их расчетные прогнозы были несколько менее надежными, чем простое подбрасывание монеты.

При написании этой книги мы постарались помнить об этой основной ловушке инвестиций. Были подчеркнуты достоинства простой портфельной политики — покупка высококачественных облигаций плюс диверсифицированный список ведущих обыкновенных акций, — которую любой инвестор может осуществить с небольшой помощью экспертов. Приключение за пределами этой безопасной и здоровой территории было представлено как сопряженное со сложными трудностями, особенно в области темперамента. Прежде чем предпринять такое предприятие, инвестор должен быть уверен в себе и в своих советниках, особенно в том, имеют ли они четкое представление о различиях между инвестициями и спекуляциями, а также между рыночной ценой и базовой стоимостью.

Твердый подход к инвестициям, твердо основанный на принципе запаса прочности, может принести солидное вознаграждение. Но решение попытаться получить эти вознаграждения, а не гарантированные плоды защитных инвестиций не следует принимать без тщательного самоанализа.

Последняя ретроспективная мысль. Когда молодой автор вошел на Уолл-стрит в июне 1914 года, никто не имел ни малейшего представления о том, что готовит ему следующие полвека. (Фондовый рынок даже не подозревал, что мировая война разразится через два месяца и закроет Нью-Йоркскую фондовую биржу.) Теперь, в 1972 году, мы оказываемся самой богатой и могущественной страной на земле, но сталкиваемся со всевозможными серьезными проблемами и больше опасаемся, чем уверены в будущем. Тем не менее, если мы ограничим наше внимание американским инвестиционным опытом, можно почерпнуть некоторые утешения из последних 57 лет. Несмотря на все их превратности и жертвы, столь же потрясающие, сколь и непредвиденные, оставалось верным, что разумные инвестиционные принципы приносят в целом хорошие результаты. Мы должны действовать исходя из предположения, что они будут продолжать это делать.

Примечание для читателя: Эта книга не затрагивает общую финансовую политику вкладчиков и инвесторов; он имеет дело только с той частью их средств, которую они готовы разместить в обращающихся (или погашаемых) ценных бумагах, то есть в облигации и акции. Следовательно, мы не обсуждаем такие важные средства массовой информации, как сберегательные и срочные вклады, ссудно-сберегательные счета, страхование жизни, аннуитеты, ипотеки на недвижимость или владение акциями. Читателю следует иметь в виду, что когда он находит в тексте слово сейчас, или эквивалентное, оно относится к концу 1971 или началу 1972 года.

Комментарий к введению

Если вы построили воздушные замки, ваша работа не должна быть потеряна; вот где они должны быть. Теперь положите под них фундамент.

— Генри Дэвид Торо, Уолден

Обратите внимание, что Грэм с самого начала объявляет, что эта книга не расскажет вам, как победить рынок. Никакая правдивая книга не может.

Вместо этого эта книга преподает вам три важных урока:

как можно минимизировать вероятность понести необратимые убытки;

как можно максимизировать шансы на достижение устойчивых результатов;

как вы можете контролировать саморазрушительное поведение, которое не позволяет большинству инвесторов полностью раскрыть свой потенциал.

Еще в годы бума в конце 1990-х, когда казалось, что акции технологических компаний удваиваются в цене каждый день, идея о том, что вы можете потерять почти все свои деньги, казалась абсурдной. Но к концу 2002 года многие акции доткомов и телекоммуникационных компаний потеряли 95% или более своей стоимости. После того, как вы потеряете 95% своих денег, вы должны набрать 1900% , чтобы вернуться к тому, с чего вы начали. ¹ Глупый риск может загнать вас в яму настолько, что выбраться из нее будет практически невозможно.Вот почему Грэм постоянно подчеркивает важность избежания потерь — не только в главах 6, 14 и 20, но и в нити предостережения, которые он вплетал во весь свой текст.

Но как бы осторожны вы ни были, цена ваших инвестиций будет время от времени снижаться на . Хотя никто не может устранить этот риск, Грэм покажет вам, как с ним справиться и как обуздать свои страхи.

Вы умный инвестор?

А теперь ответим на жизненно важный вопрос.Что именно Грэм подразумевает под умным инвестором ? Еще в первом издании этой книги Грэм дает определение этому термину и дает понять, что этот вид интеллекта не имеет ничего общего с показателями IQ или SAT. Это просто означает быть терпеливым, дисциплинированным и стремиться учиться; вы также должны уметь обуздывать свои эмоции и думать самостоятельно. Этот вид интеллекта, объясняет Грэм, — это скорее черта характера, чем ума. ²

Доказано, что высокого IQ и высшего образования недостаточно, чтобы инвестор стал умным.В 1998 году хедж-фонд Long-Term Capital Management LP, управляемый батальоном математиков, компьютерных специалистов и двух лауреатов Нобелевской премии, потерял более 2 миллиардов долларов за считанные недели на огромной ставке на то, что рынок облигаций будет вернуться к нормально. Но рынок облигаций продолжал становиться все более и более ненормальным — и LTCM занял столько денег, что его крах чуть не перевернул мировую финансовую систему. ³

Весной 1720 года сэр Исаак Ньютон владел акциями South Sea Company, самой популярной акции в Англии.Чувствуя, что рынок выходит из-под контроля, великий физик пробормотал, что он может вычислить движения небесных тел, но не безумие людей. Ньютон бросил свои акции Южного моря, получив 100% -ную прибыль в размере 7000 фунтов стерлингов. Но всего через несколько месяцев, охваченный бешеным энтузиазмом рынка, Ньютон вернулся обратно по гораздо более высокой цене — и потерял 20 000 фунтов стерлингов (или более 3 миллионов долларов в сегодняшних деньгах). На всю оставшуюся жизнь он запретил кому-либо произносить в его присутствии слова Южное море . ⁴

Сэр Исаак Ньютон был одним из самых умных людей, которые когда-либо жили, поскольку большинство из нас определило бы интеллект. Но, по словам Грэма, Ньютон был далеко не умным инвестором. Позволив реву толпы превзойти его собственное мнение, величайший ученый мира поступил как дурак.

Короче говоря, если вы до сих пор не смогли инвестировать, то это не потому, что вы глупы. Это потому, что вы, подобно сэру Исааку Ньютону, не развили эмоциональную дисциплину, необходимую для успешного инвестирования.В главе 8 Грэм описывает, как повысить свой интеллект, обуздав свои эмоции и отказавшись опускаться до рыночного уровня иррациональности. Там вы сможете усвоить его урок о том, что быть умным инвестором — это скорее вопрос характера , чем ума.

Хроника бедствий

А теперь давайте взглянем на некоторые из основных финансовых событий последних нескольких лет:

Худший крах рынка со времен Великой депрессии, с U.Акции S. теряют 50,2% своей стоимости — или $ 7,4 трлн. — в период с марта 2000 г. по октябрь 2002 г.

Гораздо более глубокое падение цен на акции самых популярных компаний 1990-х годов, включая AOL, Cisco, JDS Uniphase, Lucent, и Qualcomm — плюс полное уничтожение сотен интернет-акций.

Обвинения в крупном финансовом мошенничестве со стороны некоторых из крупнейших и наиболее уважаемых корпораций Америки, включая Enron, Tyco и Xerox.

Банкротства таких некогда блестящих компаний, как Conseco, Global Crossing и WorldCom.

Утверждения о том, что бухгалтерские фирмы готовили бухгалтерские книги и даже уничтожали записи, чтобы помочь своим клиентам ввести в заблуждение инвесторов.

Обвинения в том, что высшие руководители ведущих компаний выкачивали сотни миллионов долларов для личной выгоды.

Доказательство того, что аналитики безопасности на Уолл-стрит публично хвалили акции, но в частном порядке признавали, что они — мусор.

Фондовый рынок, который даже после леденящего кровь спада кажется переоцененным по историческим меркам, предполагая для многих экспертов, что акции еще не упали.

Неустанное снижение процентных ставок, не оставившее для инвесторов привлекательной альтернативы акциям.

Инвестиционная среда, ощетинившаяся непредсказуемой угрозой глобального терроризма и войны на Ближнем Востоке.

Большей части этого ущерба можно было (и было!) Избежать инвесторы, которые учились и жили по принципам Грэма. По словам Грэма, хотя энтузиазм может быть необходим для больших достижений где-то еще, на Уолл-стрит он почти всегда приводит к катастрофе. Позволяя себе увлечься — акциями в Интернете, большим ростом на , акциями, акциями в целом — многие люди совершали те же глупые ошибки, что и сэр Исаак Ньютон. Они позволяют суждениям других инвесторов определять их собственные. Они проигнорировали предупреждение Грэма о том, что действительно ужасные убытки всегда происходят после того, как покупатель забыл спросить: «Сколько?» главная проблема инвестора — и даже его злейший враг — скорее всего в нем самом.

Конечно, чего не было

Многие из этих людей особенно увлеклись технологиями и интернет-акциями, полагая, что хай-тек в сфере высоких технологий, что эта отрасль будет перерастать все остальные долгие годы, если не навсегда :

В середине 1999 года, после получения 117,3% прибыли всего за первые пять месяцев года, портфельный менеджер Monument Internet Fund Александр Чунг предсказал, что его фонд будет расти на 50% в год в течение следующих трех-пяти лет и в среднем 35% в течение следующих 20 лет. ⁵

После того, как его фонд Amerindo Technology Fund в 1999 году вырос на невероятные 248,9%, портфельный менеджер Альберто Вилар высмеял любого, кто осмеливался сомневаться в том, что Интернет — это машина для постоянного зарабатывания денег: Если вы не из этого сектора, вы » re будет хуже. Ты на лошади и на багги, а я в Порше. Вам не нравятся возможности десятикратного роста? Тогда иди с кем-нибудь еще. ⁶

В феврале 2000 г. менеджер хедж-фонда Джеймс Дж.Крамер заявил, что связанные с Интернетом компании — единственные, которыми стоит владеть прямо сейчас. Эти победителей нового мира, , как он их назвал, — единственные, кто постоянно поднимается выше в хорошие и плохие дни. Крамер даже выстрелил в Грэма: Вы должны выбросить все матрицы, формулы и тексты, которые существовали до Интернета…. Если бы мы использовали то, чему нас учат Грэм и Додд, у нас не было бы ни цента под управлением. ⁷

Все эти так называемые эксперты проигнорировали трезвые слова предупреждения Грэма: Очевидные перспективы физического роста бизнеса не приводят к очевидной прибыли для инвесторов. Хотя кажется легко предсказать, какая отрасль будет расти быстрее всего, это предвидение не имеет реальной ценности, если большинство других инвесторов уже ожидают того же. К тому времени, когда все решат, что данная отрасль , очевидно, является лучшей для инвестирования, цены на ее акции поднялись настолько высоко, что ее будущей прибыли некуда было деваться, кроме как вниз.

По крайней мере, на данный момент ни у кого нет наглости утверждать, что технологии по-прежнему будут самой быстрорастущей отраслью в мире.Но убедитесь, что вы помните следующее: люди, которые сейчас заявляют, что следующим наверняка будет , будет здравоохранение, энергия, недвижимость или золото, в конечном итоге окажутся правы не более, чем хайпестеры высоких технологий. Оказалось, что.

The Silver Lining

Если в 1990-х годах для акций не было слишком высокой цены, то в 2003 году мы достигли точки, при которой никакая цена не кажется достаточно низкой. Маятник качнулся, как всегда знал Грэм, от иррационального изобилия к неоправданному пессимизму.В 2002 году инвесторы вытащили 27 миллиардов долларов из паевых инвестиционных фондов, и исследование, проведенное Ассоциацией индустрии ценных бумаг, показало, что каждый десятый инвестор сократил акции как минимум на 25%. Те же люди, которые стремились покупать акции в конце 1990-х — когда они росли в цене и, следовательно, становились дорогими, — продавали акции по мере того, как они падали в цене и, по определению, становились дешевле.

Как блестяще показывает Грэм в главе 8, это как раз наоборот. Интеллигентный инвестор понимает, что акции становятся более рискованными, а не менее рискованными, когда их цены растут, и менее рискованными, не более, когда их цены падают.Умный инвестор боится бычьего рынка, поскольку он делает покупку акций более дорогостоящей. И наоборот (до тех пор, пока у вас есть достаточно денег для покрытия ваших расходов), вам следует приветствовать медвежий рынок, поскольку он возвращает акции на продажу. ⁸

Так что мужайтесь: смерть бычьего рынка — не плохая новость, которую все считают. Благодаря падению цен на акции сейчас гораздо более безопасное и разумное время для наращивания богатства. Читайте дальше, и пусть Грэм покажет вам, как это сделать.

Глава 1

Инвестиции против спекуляций: результаты, которых следует ожидать умному инвестору

В этой главе будут изложены точки зрения, которые будут изложены в оставшейся части книги. В частности, мы хотим с самого начала разработать нашу концепцию соответствующей портфельной политики для индивидуального непрофессионального инвестора.

Инвестиции против спекуляций

Что мы подразумеваем под инвестором ? На протяжении всей книги этот термин будет использоваться в отличие от термина « спекулянт». Еще в 1934 году в нашем учебнике Анализ безопасности, ¹ мы попытались точно сформулировать разницу между ними следующим образом: Инвестиционная операция — это операция, которая после тщательного анализа обещает безопасность основного капитала и адекватную возвращаться. Операции, не соответствующие этим требованиям, носят умозрительный характер.

В то время как мы зацепились цепко к этому определению в течение последующих 38 лет, стоит отметить радикальные изменения, которые произошли в использовании термина инвестора в течение этого периода.После сильного падения рынка в 1929–1932 гг. всех обыкновенных акций считались спекулятивными по своей природе. (Ведущий авторитет категорически заявил, что для инвестиций можно покупать только облигации. ²) Таким образом, нам пришлось защищать наше определение от обвинений в том, что оно дает слишком широкий простор для концепции инвестиций.

Сейчас у нас противоположное беспокойство. Мы должны препятствовать тому, чтобы наши читатели приняли общий жаргон, который применяет термин инвестор ко всем и каждому на фондовом рынке.В нашем последнем выпуске мы процитировали следующий заголовок статьи на первой полосе нашего ведущего финансового журнала в июне 1962 года:

МАЛЫХ ИНВЕСТОРОВ МЕДВЕДЬ, ОНИ ПРОДАЮТ КОРОТКИЕ ЛОТЫ

В октябре 1970 года в том же журнале была редакционная критика в адрес то, что он назвал безрассудными инвесторами, , которые на этот раз бросились покупать.

Эти цитаты хорошо иллюстрируют путаницу, которая доминировала в течение многих лет в использовании слов «инвестиция» и «спекуляция».Подумайте о предлагаемом нами определении инвестиций, данном выше, и сравните его с продажей нескольких акций неопытным представителем общественности, который даже не владеет тем, что продает, и имеет некоторую в значительной степени эмоциональную убежденность в том, что он будет возможность выкупить их обратно по гораздо более низкой цене. (Не лишним будет указать на то, что, когда появилась статья 1962 года, рынок уже испытал значительный спад и теперь готовился к еще большему подъему. Это было как можно более плохое время для коротких продаж.) В более общем смысле использовавшаяся позже фраза безрассудные инвесторы могла бы рассматриваться как смехотворное противоречие в терминах — что-то вроде расточительных скупцов — не было ли это неправильное употребление языка не таким вредным.

В этих случаях газета использовала слово инвестор , потому что, говоря простым языком Уолл-стрит, каждый, кто покупает или продает ценную бумагу, становится инвестором, независимо от того, что он покупает, с какой целью или по какой цене. , либо за наличные, либо с маржой.Сравните это с отношением общества к обыкновенным акциям в 1948 году, когда более 90% опрошенных высказались против покупки обыкновенных акций. ³ Около половины назвали причину небезопасно, азартная игра, и около половины причину, с которой не знакомы. * Это действительно иронично (хотя и не удивительно), что покупки обыкновенных акций всех видов обычно считались в высшей степени спекулятивными или рискованными в то время, когда они продавались на наиболее привлекательной основе и вскоре должны были начать свой наибольший рост в мире. история; Наоборот, сам факт, что они достигли, несомненно, опасного уровня, если судить по прошлому опыту , позже преобразовал их в инвестиций, и всю публику, покупающую акции, в инвесторов.

Различие между инвестициями и спекуляциями обыкновенными акциями всегда было полезным, и его исчезновение вызывает беспокойство. Мы часто говорили, что Уолл-стрит как институту было бы хорошо посоветовать восстановить это различие и подчеркнуть его во всех своих отношениях с общественностью. В противном случае фондовые биржи однажды могут быть обвинены в больших спекулятивных убытках, против которых не были должным образом предупреждены те, кто их понес. По иронии судьбы, опять же, большая часть недавних финансовых затруднений некоторых биржевых фирм, похоже, возникла из-за включения спекулятивных обыкновенных акций в их собственные фонды капитала.Мы надеемся, что читатель этой книги получит достаточно четкое представление о рисках, которые присущи обязательствам по обыкновенным акциям, — рискам, которые неотделимы от возможностей получения прибыли, которые они предлагают, и оба из которых должны учитываться инвестором. расчеты.

То, что мы только что сказали, указывает на то, что больше не может быть такой вещи, как чисто символьная инвестиционная политика, включающая репрезентативные обыкновенные акции — в том смысле, что всегда можно подождать, чтобы купить их по цене, не связанной с рыночным риском. или цитатная потеря достаточно крупная, чтобы вызывать беспокойство.В большинстве периодов инвестор должен признать наличие спекулятивного фактора в своих пакетах обыкновенных акций. Его задача — удерживать этот компонент в незначительных пределах и быть готовым финансово и психологически к неблагоприятным результатам, которые могут быть краткосрочными или долгосрочными.

Следует добавить два абзаца о спекуляции акциями как таковых, в отличие от спекулятивной составляющей, присущей большинству репрезентативных обыкновенных акций. Открытые спекуляции не являются незаконными, аморальными и (для большинства людей) не наживаются на кошельке.Более того, некоторые спекуляции необходимы и неизбежны, поскольку во многих ситуациях с обыкновенными акциями существуют значительные возможности как для прибыли, так и для убытков, и связанные с этим риски должны приниматься кем-то на себя. * Есть разумные предположения, поскольку есть разумное инвестирование. Но есть много причин, по которым спекуляции могут быть неразумными. К основным из них относятся: (1) спекуляция, когда вы думаете, что инвестируете; (2) серьезные спекуляции, а не просто времяпрепровождение, когда вам не хватает для этого необходимых знаний и навыков; и (3) рисковать на спекуляциях большими деньгами, чем вы можете позволить себе потерять.

С нашей консервативной точки зрения, каждый непрофессионал, работающий с с маржей †, должен признать, что он ipso facto спекулирует, и его брокер обязан консультировать его. И каждый, кто покупает так называемый выпуск обыкновенных акций hot или совершает покупку каким-либо подобным образом, либо спекулирует, либо играет в азартные игры. Спекуляция всегда увлекательна, и это может быть очень весело, пока вы на шаг впереди. Если вы хотите попытать счастья в этом, отложите часть своего капитала — чем меньше, тем лучше — в отдельный фонд для этой цели.Никогда не добавляйте больше денег на этот счет только потому, что рынок пошел вверх и прибыль растет. (Это время подумать о том, чтобы вывести деньги из вашего спекулятивного фонда.) Никогда не смешивайте свои спекулятивные и инвестиционные операции на одном счете, ни в какой части вашего мышления.

Результатов, которых следует ожидать от защитного инвестора

Мы уже определили защитного инвестора как человека, заинтересованного главным образом в безопасности и свободе от беспокойства.В целом, каким курсом ему следует следовать и какую отдачу он может ожидать при средних нормальных условиях — если такие условия действительно существуют? Чтобы ответить на эти вопросы, мы сначала рассмотрим то, что мы писали по этому поводу семь лет назад, затем, какие существенные изменения произошли с тех пор в основных факторах, определяющих ожидаемую доходность инвестора, и, наконец, что он должен делать и чего ожидать в настоящее время. дневные (начало 1972 г.) условия.

1. Что мы говорили шесть лет назад

Мы рекомендовали инвестору разделить свои пакеты между высококачественными облигациями и ведущими обыкновенными акциями; чтобы доля облигаций никогда не была меньше 25% или больше 75%, при этом обратное обязательно верно для компонента обыкновенных акций; что его самым простым выбором будет поддержание пропорции 50–50 между ними с корректировками, чтобы восстановить равенство, когда рыночные изменения нарушили его, скажем, на 5%.В качестве альтернативной политики он мог бы выбрать сокращение своей доли обыкновенных акций до 25% , если он чувствовал, что рынок опасно высок, , и, наоборот, продвинуть его до максимума в 75% , если он чувствовал, что снижение цен на акции было нежелательным. делая их все более привлекательными.

В 1965 году инвестор мог получить около 4½% по высококачественным налогооблагаемым облигациям и 3¼% по хорошим необлагаемым налогом облигациям. Дивидендная доходность по обыкновенным акциям (индекс DJIA на уровне 892) составила всего около 3,2%.Этот и другие факты наводят на мысль об осторожности. Мы предположили, что на нормальных уровнях рынка инвестор должен иметь возможность получить начальную дивидендную доходность от 3½% до 4½% от своих покупок акций, к которой следует добавить постоянное увеличение базовой стоимости (и в случае нормальная рыночная цена ) репрезентативного списка акций примерно на ту же сумму, что дает доход от дивидендов и прироста стоимости в сумме около 7½% в год. Половина деления между облигациями и акциями принесет около 6% до налогообложения.Мы добавили, что фондовый компонент должен иметь достаточную степень защиты от потери покупательной способности, вызванной масштабной инфляцией.

Следует отметить, что приведенная выше арифметика показывала ожидание гораздо более низкой скорости роста фондового рынка, чем было реализовано в период с 1949 по 1964 год. Эта скорость была в среднем намного лучше, чем 10% для зарегистрированных на бирже акций в целом. , и в целом это рассматривалось как своего рода гарантия того, что в будущем можно будет рассчитывать на столь же удовлетворительные результаты.Мало кто был готов всерьез рассматривать возможность того, что высокие темпы роста в прошлом означают, что цены на акции сейчас слишком высоки, и, следовательно, «прекрасные результаты с 1949 года означают не очень хорошие, но плохие результаты для будущее.» ⁴

2. Что произошло с 1964 года

Основным изменением с 1964 года стало повышение процентных ставок по первоклассным облигациям до рекордно высокого уровня, хотя с тех пор произошло значительное восстановление самые низкие цены 1970 г.Доступная доходность по хорошим корпоративным выпускам сейчас составляет около 7½% и даже больше по сравнению с 4½% в 1964 году. Тем временем дивидендная доходность по акциям типа DJIA значительно выросла и во время рыночного спада 1969-70 годов, но, как мы пишем, (для индекс Dow на уровне 900) составляет менее 3,5% против 3,2% в конце 1964 года. Изменение текущих процентных ставок привело к максимальному снижению рыночной цены в среднесрочной перспективе примерно на 38% (скажем, на 20%). год) облигаций в этот период.

В этих разработках есть парадоксальный аспект.В 1964 году мы подробно обсуждали возможность того, что цена акций может быть слишком высокой и в конечном итоге может серьезно упасть; но мы специально не рассматривали возможность того, что то же самое может произойти с ценой высококлассных облигаций. (Мы также предупреждали (на стр. 90), что долгосрочная облигация может сильно различаться по цене в ответ на изменения процентных ставок. В свете того, что произошло с тех пор, мы думаем, что это предупреждение — с сопутствующими примерами — было недостаточно подчеркнуто.Дело в том, что если бы у инвестора была заданная сумма в DJIA по цене закрытия 874 в 1964 году, он получил бы небольшую прибыль на этом счете в конце 1971 года; даже на самом низком уровне (631) в 1970 году его заявленные убытки были бы меньше, чем потери по хорошим долгосрочным облигациям. С другой стороны, если бы он ограничил свои вложения в виде облигаций сберегательными облигациями США, краткосрочными корпоративными выпусками или сберегательными счетами, у него не было бы потери рыночной стоимости своей основной суммы в течение этого периода, и он бы получил более высокий доход, чем предлагали хорошие акции.Таким образом, оказалось, что настоящие эквивалентов денежных средств оказались лучшими инвестициями в 1964 году, чем обыкновенные акции — несмотря на опыт инфляции, который теоретически должен был отдавать предпочтение запасам, а не наличным деньгам. Снижение котируемой основной стоимости хороших долгосрочных облигаций произошло из-за изменений на денежном рынке — непонятной области, которая обычно не имеет важного влияния на инвестиционную политику физических лиц.

Это всего лишь еще один из бесконечной серии опытов, продемонстрированных с течением времени, которые продемонстрировали, что будущее цен на ценные бумаги никогда не предсказуемо. * Почти всегда колебания облигаций были намного меньше, чем цены акций, и инвесторы обычно могли покупать хорошие облигации любого срока погашения, не беспокоясь об изменениях их рыночной стоимости. Из этого правила было несколько исключений, и период после 1964 года оказался одним из них. Подробнее об изменении цен на облигации мы поговорим в одной из следующих глав.

3. Ожидания и политика в конце 1971 и начале 1972 годов

К концу 1971 года стало возможным получить 8% налогооблагаемую процентную ставку по хорошим среднесрочным корпоративным облигациям и 5.7% без уплаты налогов на хорошие государственные или муниципальные ценные бумаги. В краткосрочной перспективе инвестор может реализовать около 6% по выпускам правительства США со сроком погашения через пять лет. В последнем случае покупателю не нужно беспокоиться о возможной потере рыночной стоимости, поскольку он уверен в полном погашении, включая возврат 6% процентов, в конце сравнительно короткого периода владения. DJIA при текущем уровне цен 900 в 1971 году приносит только 3,5%.

Предположим, что теперь, как и в прошлом, основное политическое решение, которое необходимо принять, заключается в том, как разделить фонд между высококачественными облигациями (или другими так называемыми эквивалентами денежных средств ) и ведущими акциями типа DJIA.Каким курсом должен следовать инвестор в нынешних условиях, если у нас нет веских оснований прогнозировать существенное движение вверх или вниз в течение некоторого времени в будущем? Прежде всего отметим, что при отсутствии серьезных неблагоприятных изменений защитный инвестор должен иметь возможность рассчитывать на текущую дивидендную доходность по своим акциям в размере 3,5%, а также на среднегодовое повышение на примерно на 4%. Как мы объясним позже, это повышение в основном основано на реинвестировании различными компаниями соответствующей суммы ежегодно из нераспределенной прибыли.На основе до налогообложения совокупная доходность его акций в таком случае составила бы, скажем, 7,5%, что несколько меньше, чем его процент по облигациям с высоким рейтингом. * После вычета налогов средняя доходность по акциям составила бы около 5,3%. Это будет примерно столько же, сколько сейчас можно получить по хорошим необлагаемым налогом среднесрочным облигациям.

Эти ожидания гораздо менее благоприятны для акций по сравнению с облигациями, чем они были в нашем анализе 1964 года. (Этот вывод неизбежно следует из основного факта, что доходность облигаций с 1964 года выросла намного больше, чем доходность акций.) Мы никогда не должны упускать из виду тот факт, что выплаты процентов и основной суммы по хорошим облигациям намного лучше защищены и, следовательно, более надежны, чем дивиденды и рост цен на акции. Следовательно, мы вынуждены сделать вывод, что сейчас, ближе к концу 1971 года, вложения в облигации явно предпочтительнее вложений в акции. Если бы мы могли быть уверены в правильности этого вывода, мы бы посоветовали защищающемуся инвестору вложить всех своих денег в облигации и ни одного в обыкновенные акции до тех пор, пока текущее соотношение доходности существенно не изменится в пользу акций.

Но, конечно, мы не можем быть уверены, что облигации будут работать лучше, чем акции с сегодняшних уровней. Читатель сразу же подумает о факторе инфляции как о серьезной причине с другой стороны. В следующей главе мы будем утверждать, что наш значительный опыт инфляции в Соединенных Штатах в этом столетии не поддерживает выбор акций против облигаций при нынешних различиях в доходности. Но всегда есть возможность — хотя мы считаем ее маловероятной — ускоряющейся инфляции, которая так или иначе должна была бы сделать акции более предпочтительными по сравнению с облигациями, выплачиваемыми фиксированной суммой в долларах. * Существует альтернативная возможность — которую мы также считаем крайне маловероятной — что американский бизнес станет настолько прибыльным без ускорения инфляции, чтобы оправдать значительное увеличение стоимости обыкновенных акций в следующие несколько лет. Наконец, существует более знакомая возможность того, что мы станем свидетелями еще одного большого спекулятивного подъема на фондовом рынке без реального обоснования лежащих в основе ценностей. Любая из этих причин, а также, возможно, других, о которых мы не думали, может заставить инвестора сожалеть о 100% -ной концентрации на облигациях даже при более благоприятных уровнях их доходности.

Следовательно, после этого ракурса обсуждения основных соображений мы

Аудиокнига недоступна | Audible.com

Evvie Drake: более
Роман
К: Линда Холмс
Рассказал: Джулия Уилан, Линда Холмс
Продолжительность: 9 часов 6 минут
Несокращенный

В сонном приморском городке в штате Мэн недавно овдовевшая Эвелет «Эвви» Дрейк редко покидает свой большой, мучительно пустой дом почти через год после гибели ее мужа в автокатастрофе.Все в городе, даже ее лучший друг Энди, думают, что горе держит ее взаперти, а Эвви не поправляет их. Тем временем в Нью-Йорке Дин Тенни, бывший питчер Высшей лиги и лучший друг детства Энди, борется с тем, что несчастные спортсмены, живущие в своих худших кошмарах, называют «ура»: он больше не может бросать прямо, и, что еще хуже, он не может понять почему.

3 из 5 звезд
Что-то заставляло меня слушать….
К Каролина Девушка на 10-12-19

Страница не найдена

Образование
Общий
Словарь
Экономика
Корпоративные финансы
Рот ИРА
Акции
Паевые инвестиционные фонды
ETFs
401 (к)
Инвестирование / Торговля
Основы инвестирования
Фундаментальный анализ
Управление портфелем
Основы трейдинга
Технический анализ
Управление рисками
Рынки
Новости
Новости компании
Новости рынков
Торговые новости
Политические новости
Тенденции
Популярные акции
Яблоко (AAPL)
Тесла (TSLA)
Amazon (AMZN)
AMD (AMD)
Facebook (FB)
Netflix (NFLX)
Симулятор
Симулятор
Завести аккаунт
Присоединяйтесь к игре
Мой симулятор
Моя игра
Создать игру
Твои деньги
Личные финансы
Управление благосостоянием
Бюджетирование / экономия
Банковское дело
Кредитные карты
Домовладение
Пенсионное планирование
Налоги
Страхование
Обзоры и рейтинги
Лучшие онлайн-брокеры
Лучшие сберегательные счета
Лучшие домашние гарантии
Лучшие кредитные карты
Лучшие личные займы
Лучшие студенческие ссуды
Лучшее страхование жизни
Лучшее автострахование
Советники
Ваша практика
Управление практикой
Продолжая образование
Карьера финансового консультанта
Инвестопедия 100
Управление благосостоянием
Портфолио Строительство
Финансовое планирование
Академия
Популярные курсы
Инвестирование для начинающих
Станьте дневным трейдером
Торговля для начинающих
Технический анализ
Курсы по темам
Все курсы
Курсы трейдинга
Курсы инвестирования
Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дома
О нас
Условия эксплуатации
Словарь
Редакционная политика
Рекламировать
Новости
Политика конфиденциальности
Связаться с нами
Карьера
Уведомление о конфиденциальности Калифорнии
#
А
B
C
D
E
F
грамм
ЧАС
я
J
K
L
M
N
О
п
Q
р
S
Т
U
V
W
Икс
Y
Z
Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.
Страница не найдена
Образование
Общий
Словарь
Экономика
Корпоративные финансы
Рот ИРА
Акции
Паевые инвестиционные фонды
ETFs
401 (к)
Инвестирование / Торговля
Основы инвестирования
Фундаментальный анализ
Управление портфелем
Основы трейдинга
Технический анализ
Управление рисками
Рынки
Новости
Новости компании
Новости рынков
Торговые новости
Политические новости
Тенденции
Популярные акции
Яблоко (AAPL)
Тесла (TSLA)
Amazon (AMZN)
AMD (AMD)
Facebook (FB)
Netflix (NFLX)
Симулятор
Симулятор
Завести аккаунт
Присоединяйтесь к игре
Мой симулятор
Моя игра
Создать игру
Твои деньги
Личные финансы
Управление благосостоянием
Бюджетирование / экономия
Банковское дело
Кредитные карты
Домовладение
Пенсионное планирование
Налоги
Страхование
Обзоры и рейтинги
Лучшие онлайн-брокеры
Лучшие сберегательные счета
Лучшие домашние гарантии
Лучшие кредитные карты
Лучшие личные займы
Лучшие студенческие ссуды
Лучшее страхование жизни
Лучшее автострахование
Советники
Ваша практика
Управление практикой
Продолжая образование
Карьера финансового консультанта
Инвестопедия 100
Управление благосостоянием
Портфолио Строительство
Финансовое планирование
Академия
Популярные курсы
Инвестирование для начинающих
Станьте дневным трейдером
Торговля для начинающих
Технический анализ
Курсы по темам
Все курсы
Курсы трейдинга
Курсы инвестирования
Финансовые профессиональные курсы
Представлять на рассмотрение
Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.
дома
О нас
Условия эксплуатации
Словарь
Редакционная политика
Рекламировать
Новости
Политика конфиденциальности
Связаться с нами
Карьера
Уведомление о конфиденциальности Калифорнии
#
А
B
C
D
E
F
грамм
ЧАС
я
J
K
L
M
N
О
п
Q
р
S
Т
U
V
W
Икс
Y
Z
Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.
Интеллектуальный инвестор
В этой книге 4 рекомендации
Amazon описание
Этот классический текст снабжен аннотацией, чтобы обновить вневременную мудрость Грэма в отношении сегодняшних рыночных условий …
Величайший советник по инвестициям двадцатого века Бенджамин Грэм учил и вдохновлял людей во всем мире. Философия стоимостного инвестирования Грэхема, которая защищает инвесторов от существенных ошибок и учит их разрабатывать долгосрочные стратегии, сделала The Intelligent Investor библией фондового рынка с момента его первоначальной публикации в 1949 году.
За прошедшие годы развитие рынка подтвердило мудрость стратегии Грэма. Сохраняя целостность исходного текста Грэма, это исправленное издание включает обновленные комментарии известного финансового журналиста Джейсона Цвейга, чья точка зрения включает реалии сегодняшнего рынка, проводит параллели между примерами Грэма и сегодняшними финансовыми заголовками и дает читателям более полное представление о том, как применять принципы Грэма.
Жизненно важное и незаменимое издание журнала The Intelligent Investor от HarperBusiness Essentials — самая важная книга, которую вы когда-либо читали о том, как достичь своих финансовых целей.
Получить эту книгу на Amazon | Barnes & Noble | Книгохранилище | Apple Книги
См. Другие книги, рекомендованные
Уоррен Баффет , Michael Hebenstreit , Кевин Роуз , Грант Кардоне ,
См. Другие книги, написанные пользователем
Бенджамин Грэм,
Источники
заметок к книге Бенджамина Грэма «Интеллектуальный инвестор.
Примечания к книге Бенджамина Грэма «Интеллектуальный инвестор».
Изначально я сделал эти заметки, основываясь на чтении книги 4-го издания. Я прочитал «исправленное издание», которое было дополнено новым комментарием Джейсона Цвейга. Я не уверен, но думаю, что теперь это 5-е издание. Эти заметки добавляются к нашим заметкам на этой странице. Эти примечания от 25 апреля 2004 г. из «исправленного издания».
Бенджамин Грэм известен как дедушка инвестора.Уоррен Баффет, Мартин Цвейг, Питер Линч и многие другие строго следуют его принципам.
Примечания из «Исправленного издания».
У меня есть рейтинговая система, которую я использую для прочитанных мною книг. Я оценил пересмотренное издание на 10 из 10. Эту книгу необходимо прочитать любому серьезному инвестору, использующему фундаментальный анализ.
1. «В любом случае инвестор может заранее смириться с вероятностью, а не простой возможностью того, что большая часть его активов вырастет, скажем, на 50% или более от своей нижней точки и снизится на эквивалентную треть или больше от их высшей точки в различные периоды в следующие пять лет.Цвейг подробно останавливается на этом. Он подчеркивает слово «вероятность». Он упоминает, что если вы думаете, что ваш портфель «волшебным образом освобожден от этого, то вы не можете называть себя инвестором».
2. Интересная таблица на стр. 284. В таблице описывается минимальное соотношение «Прибыль к общему объему фиксированных сборов». Я использую эту формулу по-своему. Таблица находится в избранных соотношениях и формулах .html. Обычно мне нравится, чтобы это соотношение было как минимум> 4X, а часто и> 6X.
3. Следующая формула и сетка могут быть найдены по этой ссылке Grahamand DoddPE Matrix.html.
P / E = 8,5 + 2 (темп роста) * 4,4 / 30-летняя ставка по корпоративным облигациям AAA
Я адаптировал приведенную выше формулу и назвал ее формулой внутренней стоимости RBCPA. Приведенная ниже цифра роста должна быть такой, какой вы ожидаете в следующие 7–10 лет.
Внутренняя стоимость RBCPA = eps * ((2 * темп роста) +8,5) * 4,4 / 30 Ставка корпоративных облигаций AAA
Имейте в виду, что, на мой взгляд, одной волшебной формулы НЕТ.
Записки из «4-го издания.”
1. Что необходимо, так это прочная интеллектуальная основа для принятия решений и способность удерживать эмоции от разъедания этой основы.
2. В большинстве периодов инвестор должен осознавать наличие спекулятивного фактора в пакетах обыкновенных акций. Его задача — поддерживать этот компонент в незначительных пределах и быть готовым финансово и психологически к неблагоприятным результатам, которые могут быть краткосрочными или долгосрочными.
3. General Electric и Dow Jones Industrial Average потребовалось 25 лет, чтобы восстановить позиции, утраченные во время катастрофы 1929-1932 годов.
4. S&P 500 потребовалось около 26 лет, чтобы оправиться от минимума 1929 года.
5. Когда кажется, что рынок сильно переоценен, прекратите все планы по усреднению долларовой стоимости.
6. Норма прибыли должна быть зависимой; скорее, от количества разумных усилий, которые инвестор желает и может приложить для выполнения своей задачи. Бдительный и предприимчивый инвестор, который проявляет максимум ума и навыков, получит максимальную прибыль.
7. НОВЫЕ ВОПРОСЫ — Наша единственная рекомендация — всем инвесторам следует опасаться новых выпусков — это означает, что они должны подвергаться тщательному изучению и необычайно суровым испытаниям перед покупкой.
8. Достаточно надежным признаком приближающегося конца бычьего колебания является тот факт, что новые обыкновенные акции малых и невзрачных компаний предлагаются по ценам, несколько более высоким, чем текущий уровень для многих средних компаний с длительной рыночной историей.
9. При покупке паевых инвестиционных фондов сконцентрируйтесь на фондах со скидкой к NAV от 10 до 15%. Это грубая общая цифра.
10. Роль советника состоит в том, чтобы использовать свое превосходное обучение и опыт, чтобы защитить своих клиентов от ошибок и убедиться, что они получают результаты, на которые полагаются их деньги.Когда инвестор требует больше, чем средний доход от своих денег, или когда консультант берет на себя обязательство сделать для него лучше, возникает вопрос, просят ли или обещают больше, чем может быть предоставлено.
11. Основной тезис при выборе советника таков: «Он должен иметь необычайно глубокие и благоприятные знания о человеке, который собирается направить его средства».
12. Умный инвестор будет использовать такие услуги, как Value Line и Morningstar, для предоставления информации и предложений.Он не будет совершать покупки и продажи исключительно на основании этих рекомендаций.
13. В идеале, возможно, аналитик по безопасности должен выбрать три или четыре компании, будущее которых, по его мнению, он знает лучше всего, и в конечном итоге сосредоточиться на них.
14. Всегда пользуйтесь ценами, которые смехотворны для любого фундаментального. Даже если это означает уплату налога на прирост капитала.
15. «Каждый компетентный аналитик смотрит в будущее, а не в прошлое. Всегда помните о проекции и защите.”
16. Защитный инвестор должен делать упор на диверсификацию, а не на индивидуальный выбор.
С уважением,
Рональд Р. Редфилд CPA, PFS
Интеллектуальный инвестор: окончательная книга по стоимостному инвестированию. Книга практических советов Бенджамина Грэма
Интеллектуальный инвестор : Полная книга по стоимостному инвестированию. Книга практических советов
Бенджамин Грэм

Формат: Мягкая обложка, 640 стр.
ISBN: 9780060555665
Издатель: Collins Business
Pub. Дата: Пересмотренное издание 8 июля 2003 г.
Среднее количество отзывов клиентов:
Для оптовых заказов Звоните: 626-441-2024

Описание и обзоры
От Издатель:
Классический текст с аннотациями для обновления вневременной мудрости Грэма для сегодняшних рыночных условий
Бенджамин Грэм, величайший советник по инвестициям двадцатого века, обучал и вдохновлял людей во всем мире.Философия «стоимостного инвестирования» Грэхема, которая защищает инвесторов от серьезных ошибок и учит их разрабатывать долгосрочные стратегии, сделала «Умного инвестора» библией фондового рынка с момента его первой публикации в 1949 году.
За прошедшие годы развитие рынка подтвердило мудрость стратегии Грэма. Сохраняя целостность исходного текста Грэма, это исправленное издание включает обновленные комментарии известного финансового журналиста Джейсона Цвейга, чья точка зрения включает реалии сегодняшнего рынка, проводит параллели между примерами Грэма и сегодняшними финансовыми заголовками и дает читателям более полное представление о том, как применять принципы Грэма.
Жизненно важное и незаменимое издание журнала «Интеллектуальный инвестор» от HarperBusiness Essentials — самая важная книга, которую вы когда-либо читали о том, как достичь своих финансовых целей.

Обзоры
«Я прочитал книгу, что это такое, примерно 60 лет назад, под названием The Intelligent Investor , и я действительно узнал все, что мне нужно было знать об инвестировании из этой книги, и конкретных глав 8 и 20 С тех пор я ничего не менял.»
Уоррен Баффет

Об авторе
Бенджамин Грэм , отец стоимостного инвестирования, был, пожалуй, самой влиятельной фигурой в сфере инвестиций всех времен. Его работа заложила основы современного анализа безопасности и две его книги, The Intelligent Investor (1949) и Анализ безопасности (1934) — это классические инвестиционные проекты, которые остаются бестселлерами по сей день. Его жизнь и работа вдохновляли многих из самых успешных сегодняшних инвесторов, в том числе Уоррена Баффета, Майкла Ф.Прайс и Джон Нефф.

Отзывы клиентов
Напишите свой собственный онлайн-обзор.
Лучшая книга по инвестированию 18 июля 2009 г.
Рецензент: Кристиан Андерсон из Нью-Йорка, штат Нью-Йорк, США
Эта книга человека, который учил Уоррена Баффета, безусловно, является лучшей книгой по инвестированию из когда-либо написанных.

Бенджамин Грэм Разумный инвестор читать бесплатно

Только в нашей библиотеке Вы можете совершенно бесплатно Бенджамин Грэм Разумный инвестор читать бесплатно!

Книга Разумный инвестор. Бенджамин Грэхем (обзор)

Книга: Разумный инвестор — Бенджамин Грэхем — КнигаГо

Благодарность Джейсона Цвейга

Уоррен Баффет: Предисловие к четвертому изданию

Книга “разумный Инвестор” Бенджамина Грэма – nhamientrung.vn

Бенджамин Грэм ( ) Джейсон Цвейг Несколько Слов О Бенджамине Грэме Предисловие О Чем Эта Книга? .. 17

Скачать Книгу

Грэхм, Разумный Инвестор

Как Идеи Грэма Можно Применить На Современном Рынке

Рецензии На Книгуразумный Инвесторполное Руководство По Стоимостному Инвестированию

Популярные Книги Жанра «ценные Бумаги, Инвестиции»

Глава 1 3. Валютные Пары Двигаются Под Действием Фундаментальных Факторов

Бенджамин Грэхем разумный Инвестор

Глава 1 1. Рынок Акций И Контрактов На Разницу

Разумный инвестор Бенджамин Грэм | The Power of You

Акции Renault на бирже онлайн и пример заработка

Читать онлайн

Скачать бесплатно книгу «Разумный инвестор Полное руководство по стоимостному инвестированию» Бенджамина Грэма

Разумный инвестор, Бенджамин Грэхем, Джейсон Цвейг

Основные идеи книги

Категории книг

Авторизация

«Разумный инвестор: Полное руководство по стоимостному инвестированию»

Прочтите The Intelligent Investor, Rev. Ed Online Бенджамина Грэма

Аудиокнига недоступна | Audible.com

Evvie Drake: более

Что-то заставляло меня слушать….

Страница не найдена

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

Страница не найдена

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

Интеллектуальный инвестор

В этой книге 4 рекомендации

Amazon описание

См. Другие книги, рекомендованные

См. Другие книги, написанные пользователем

Источники

заметок к книге Бенджамина Грэма «Интеллектуальный инвестор.

Записки из «4-го издания.”

Интеллектуальный инвестор: окончательная книга по стоимостному инвестированию. Книга практических советов Бенджамина Грэма

Добавить комментарий Отменить ответ